1.今年以來利率債走勢大致經歷了三個演變階段，趨勢性並不強。今年10Y國債收益率在4-8月有壹段持續性下降走勢，但幅度有限，峰值和谷值均沒有突破2020年極值。基本面是債券研判的最重要線索，對需求端的研判又是其中的重點。
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1.基本面對債市的影響，主要通過需求層面實現，債券市場也往往不響應供給端的變化。需求結構與經濟波動緊密聯系，也受宏觀杠桿率水平影響。外部環境是債市的影響因素但不是決定因素。
2.2022年基本面的最重要特征可能是“需求再修復”。2019年下半年以來我國需求端大致經歷了兩次不同的復蘇階段，第壹次復蘇發生在2019Q4並持續到2020年1月但被疫情出現中斷，第二次復蘇發生在2020年7月並持續到2021年6月，但此次復蘇是由於訂單歸集效應帶來的出口推動和財政政策發力推動，而消費、制造業投資等方面仍處在修復之中，伴隨國外供給的恢復，出口增速實質性回落，
疊加宏觀政策支撐不足，復蘇再次被中斷。今年7月以來，在外部需求減弱背景下，宏觀政策支撐不夠，基本面復蘇韌性不足，外部沖擊等多重因素推動下，基本面快速偏離復蘇通道，目前經濟正處於探底階段，且修復速度整體偏慢，離實質復蘇尚需壹定時日。“十三五”以來，我國經濟處於需求面內生動力逐漸積累實現階段，經濟結構向消費傾斜，但高宏觀杠桿率水平也決定了後續需求修復難以壹蹴而就。
3.2022年經濟走勢大體呈現“前低後高”態勢，“低”有下限，“高”亦難有太好表現。2021年4季度經濟仍可能探底過程中，能源供給問題仍然比較突出，而政策發揮效力尚在途中，但最困難的時間應該過去。隨著政策效果的顯現，預計2022年上半年經濟整體處於修復階段，下半年企業、居民杠桿率修復，經濟可能再次進入復蘇階段，預計2022年全年經濟增速達到5.5%左右(名義GDP增速大致在7.5%左右)，預計2022年CPI上漲1.5%左右，PPI上漲3-4%。
4.2022年宏觀政策方面，貨幣政策預計將繼續維持中性，財政政策延續寬松取向，宏觀政策呈現“穩貨幣+寬財政”組合。貨幣政策維持中性取向，保持流動性合理充裕，圍繞助力中小企業和困難行業持續恢復、防範相關領域風險等目標演變，期望貨幣政策大幅寬松並不現實