我盡量做到通俗易懂，用人性化的術語說話，但是壹些專業術語對壹些新股民來說還是不太友好。建議妳先看看我寫的《在夏日至日上看招商銀行》系列，裏面有很多細節，包括各項指標對銀行的意義。
我覺得以上關於運營的內容和財務數據壹樣重要，甚至更重要。因為財務數據是結果，實際操作是因，是基礎，基礎打好了，以後取得優異的業績是理所當然的。
這裏有壹個問題。有些東西是我們投資人在公司管理層看不到的，也沒有量化的數據，或者公司有數據卻不給妳看。可能是為了“躲別人”，所以妳在分析上沒有把握。感覺就是發揮妳的想象力，按照公司給的壹些信息，計算出妳想要的地方。有投資者開始放下自我，想象如果公司在報告中畫的蛋糕全部實現會怎麽樣？1000億，2000億甚至萬億的市值似乎觸手可及。蛋糕壹畫出來，好像就有人吃了。作為壹個理性的投資者，還是不要這樣了。盡量掌握壹些可以量化的數據。
招行在這方面做的很好，信批的相當到位，表現出了對投資者比較坦誠的態度。
比如虛無縹緲的金融科技中，普通投資者很難理解的概念。招行不僅告訴妳在做什麽，還會披露壹些具體的數據。上半年信息技術投入39.22億元，占營收的2.86%，這種投入的力度相當可觀。相比之下，平安銀行只提到上半年IT資本支出和支出投資同比增長24.8%，沒有具體金額。當然，人家有個好爸爸，也可以在群體層面利用科技成果。民生銀行投資1901億，占收益1.93%，比較強勢，但其他銀行大多只是壹帶而過，說“不斷加大金融科技投入”。
作為投資者，我也可以給自己的投資行為加上各種美化，處理壹些財務數據，也就是我在做大數據分析，尋找股價和各種因素的相關性，也就是我在做量化。其實哪裏那麽高大上，我就是看看報告，算算估值，感受壹下市場情緒，僅此而已。
銀行也是如此。妳可以說妳在大數據、雲計算、AI、區塊鏈等方面都有很多布局美國投資者很難搞清楚這些東西與實際業務有什麽聯系。我們關心的是以後能不能給銀行帶來更多更好的客戶，把服務質量做得更好，帶來更多的收益，節約壹些成本。銀行披露的信息越多，我越相信是真的，至少有具體的工作成果可以寫進報表。
雲計算方面，招行表示“原生雲服務器數量達到4015臺，較去年末增長100%，原生雲存儲規模為29.18PB，較去年末增長92%，原生雲容器數量為69080個，較去年末增長1%。我們知道硬件設施是上雲的基礎，上雲的數據對未來銀行的資源整合、場景鋪設、客戶信息獲取，包括供應鏈金融等都將起到決定性的作用。招行在半年報中披露了這些實際進展，不管做得好不好，至少不是空頭支票。
說到金融科技，就不得不提到以APP為首的兩大數字零售平臺和招商銀行定義的MAU等北極星指標的壹些成績。
上半年，“招行App”累計用戶數達6543.8+0.29億，“掌上生活App”累計用戶數達9842萬。畫壹張圖更直觀:
我們看到零售客戶數量增長到了1.51億這樣壹個巨大的數量級，這是很不錯的，比去年年底增長了4.86%，比去年同期增長了12.69%(去年同期零售客戶數量是1.3.4億)。要知道，資產規模同比增速只有1.655。我們以前討論過這個問題。有了絕對的客戶群，才能在“客戶池”中精心挑選優質客戶，為後期的展業和風險控制創造條件。沒有客戶就談風控是耍流氓！
從上圖的數據可以看出，招行在“招行APP”和“掌上生活APP”的用戶數量上的增速快於零售客戶。我定義了壹個指標“客戶APP轉化率”(招行APP用戶/零售客戶)，用來衡量有多少客戶在使用移動APP。去年年底是79%，現在提高到85%。我覺得未來達到90%左右就結束了。
有了用戶數，還不夠。壹定要真正用APP為我們創造價值，所以看MAU(月活躍用戶)的情況:
上半年整體MAU有壹定程度的縮水(-2.81%)，是兩大app的總和。單獨來看，招行APP月活增長近654.38+0萬，而掌上生活月活縮水約400萬，是主要拖累。這個數據的意義表明，以銀行賬戶服務、轉賬、支付、理財為主的招商銀行APP的數據相對健康，但以消費和場景建設為主的掌上生活APP的情況並不理想，原因很簡單:疫情。
人們沒錢，沒有消費欲望，也很少出門。他們不刷信用卡，所以掌上生活自然就下來了。
兩大app的人均月登錄次數、金融場景/非金融場景使用率等指標也在下降。我觀察了幾家披露月活的銀行數據都有不同程度的萎縮，說明這是行業特有的問題。
不過招行的APP數據中也有幾個亮點:
掌生活非信用卡用戶占比達到33.29%，去年同期為28.74%，同比增長近5個百分點，表明更多招行客戶使用掌生活不是為了管理信用卡，而是看重便捷服務、餐票、電影票、機飲、商場等非金融場景的功能。這個變化很可喜。招行披露，兩大app期末覆蓋73個城市的公積金服務，社保查詢覆蓋56個城市，非稅繳納覆蓋74個城市。累計發行電子社保卡670萬張，政務便民場景MAU數達390萬，同比增長875%。生活支付場景MAU數為365，438+0.5萬，同比增長22%。這些數據應該可以打消我們的很多顧慮。雖然我還是認為招行在和微信、支付寶等超級app的競爭中沒有優勢，但是我自己的生活中肯定優先考慮支付寶，但是招行的這些數據確實在增長，未來可能會有驚喜。社保、公積金等場景是非常高頻和硬核的場景，可以用來培養用戶使用APP的習慣，增強用戶粘性，包括招行正在推的個人征信報告查詢。我覺得未來潛力也很大，大家會越來越重視自己的征信。支付寶和微信好像還沒開始，這是招行的特色功能。是因為銀行是央行的兒子，所以壹直沒有向支付寶和微信開放接口嗎？我覺得招行在這方面可以有更多的突破。
關於主打金融服務的“招商銀行APP”，上半年理財產品銷售良好，銷售金額4.7萬億元，同比增長20%，占全行理財銷售額的78%，APP的理財客戶占全行理財客戶的93%。也就是說，大部分客戶習慣在APP中購買理財，但仍有少數擁有大額理財(無論是零售還是企業)的客戶對APP感興趣。招行APP交易金額達到18.56萬億，同比增長11.34%，非常好，非常強大。
緊接著，招商銀行微信官方賬號用戶數達到2342萬，同比增長14%，微信、QQ、支付寶等所有線上渠道粉絲數達到149萬(對應1.51億零售客戶)，同比增長13.74%。同時透露，企業APP客戶數較去年底增長16%，月活躍度增長5.73%。客戶數量多點開花，客戶忠誠度持續提升。
作為投資人，我對客戶和APP的這組數據非常滿意。可以說，招行在行業內的競爭優勢還在提升，護城河還在拓寬。
不信？
我們繼續看數據。
上半年，招商銀行私人銀行客戶數達到910000戶，同比增長16.3%，私人銀行AUM達到2.5萬億，同比增長15.74%，平均AUM 2747萬(去年年末為271900，說明客戶平均質量仍
註意，這些數據必須與總資產增長率進行比較。總資產同比增長率為11.6%。只要高於11.6%，我們都認為業務能力越來越強，客戶質量越來越好，因為招行的私人業務包括理財業務的基數都不小。
再看中端客戶，向日葵達標客戶數為2910000(增長14%)，向日葵AUM為6.75萬億(增長14.6%)。全部零售客戶AUM 8.26萬億(增長65，438+03.9%)，零售客戶存款余額66。
我也不想搞砸。再吹壹次真的很尷尬，好像我是招商銀行請來的槍手，但是這個表現真的很牛逼，妳得承認。
註意，上述零售成績是在上半年銀行業零售業務全面受阻的情況下取得的。招行零售貸款規模僅同比增長65，438+00.9%，遠弱於公司貸款65，438+03.5%的增幅。高層數據的強勁增長，說明零售額的暫時低迷更多是外部環境的問題，銀行內部經營壹切正常。
客戶群越來越好，增加客戶粘性有什麽好處？理財業務發展很大，包括隨之而來的手續費收入。我們看到零售理財產品期末余額達到21000億元，較上年末增加11.58%。非貨幣公募基金銷售2500億元，同比增長207%，手續費及傭金凈收入中的中介費同比增長32%。客戶存款余額比上年末增長12.19%，增速強勁，結構仍在改善。年末活期存款占比62。69%，比上年末上升2.56個百分點，高成本結構性存款余額4951億元，下降4.02%。
我們在上壹篇文章中說過，招行的日均活期存款在最近幾個季度有所下降。期末數據的反彈是否意味著該指標將再次開始反彈？期待吧。
所以在招行，除了凈利潤負增長，凈資產收益率下降，都是好消息？
不完全是，至少資產質量存在壹些不確定性:
從上表的數據來看，企業板塊問題不大。招行提到“由於長期堅持客戶結構優化，不良公司貸款金額79.49億元，同比減少37.25億元”。用逾期、關註等前瞻性指標也可以看出企業資產質量確實很紮實。季末公司貸款率為0.97%，去年年末為1.31%，公司逾期貸款率為1.69%，去年年末為2.03%，可以說是整體改善。
記得壹季報後，招行給出的指引是半年報零售不良會先爆發，然後三季度和年報對公壓力更大。在這裏，我敢做壹個預測。我覺得招行其實對公沒有問題。
可能有人擔心延期還款、不還款等貸款規模會比較大，明年壹季度後會出現壞賬大爆發。招行在半年報中對這壹細節進行了特別披露:“我公司延期償還本息的客戶貸款總額為65，438+0，332，6438+065，438+0億元。隨著國內疫情的好轉，企業生產經營逐步恢復，開始正常還款。截至報告期末，仍處於延期還本付息狀態的客戶在本公司的貸款余額為695.32億元。鑒於延期還本付息政策可延續至2021 3月31，政策終止後，不排除個別客戶風險暴露。”最近怎麽樣？妳的態度真誠嗎？我告訴過妳所有的風險。現在由於延期償還本金和利息，公共貸款的風險敞口只有695億英鎊。相對於4.8萬億的貸款總額，相對於2400億的撥備，有什麽好擔心的？假設其中壹半變成壞賬，6543.8+05億根本收不回來。沒什麽大不了的，對吧？所以在這壹點上，其他銀行很難說招行的問題不大。
我們來關心壹下零售貸款。
我們看到半年報中零售不良率為0.83%，較去年末上升0.1個百分點，關註類貸款率為1.14%，呈下降趨勢，但零售逾期貸款率達到1.37%，較去年末大幅上升。我無法理解這種邏輯。為什麽逾期率上升，關註率下降？關註點的識別有問題嗎？看零售項目，主要問題是信用卡貸款。信用卡不良率提升至1.85%，逾期率從2.73%提升至3.5%。好在招行信用卡貸款占零售額的比例很小，房貸也很多。可以認為房貸沒有壞賬和實際損失，小微貸款的資產質量也很硬。總的來說，還可以。我想和其他銀行的數據對比壹下，他們最多披露壹個信用卡不良率。招行在壹起是數壹數二的，信用卡不良率是最低的。總結壹下，未來資產質量的趨勢是:風險可控(好於預期，主要是對公貸款質量很好)，密切關註。
基本就是這樣。
總結這篇文章的要點:
1.招行的報告批得很到位，數據豐富，有分析價值。
2.金融科技有很多投入，雲計算有大動作。
3.基礎零售客戶、向日葵客戶、私人銀行客戶數量快速增長。零售AUM、向日葵AUM、私人銀行AUM都有大幅增長，客戶基礎越來越好。很多理財、基金都賣了，存款規模增加，活期存款占比有回升跡象。
4.APP月度數據因疫情暫時減弱，但主要是因為手持壽命的問題。招行APP增長還可以，預計下半年掌上生活的數據會有所好轉。
5.資產質量存在壹定的不確定性，繼續觀察。
以上。
隔夜招行半年報快評:妳大爺還是妳大爺？
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