中國經濟回暖明顯，但面對著復雜的外部環境，中國經濟仍有許多難關要面對。
在中國人民大學國家發展與戰略研究院、經濟學院、中誠信國際信用評級有限公司聯合主辦的CMF月度數據分析會上，中國人民大學教授於澤表示，前三個季度經濟指標大面積轉正，是我國防疫成功、產業完備、龐大的市場規模、政策推動和外部替代的綜合作用。未來的復蘇可期，但這個持續的路徑背後邏輯正在發生變化。
在於澤看來，5月以後，我國的經濟復蘇路徑從政策推動型逐漸回歸正軌，也遇到2019年來存在的周期性問題，制造業投資和消費不足，並在疫情下有所放大。由於這樣的路徑，產生了我國以基建、房地產、 汽車 為主導的復蘇格局。
“當前我國的消費不足存在著超調，未來消費對經濟增長的貢獻會逐漸加大。根據預測，四季度經濟增速或維持在5.5%以上，全年會達到2%左右。但由於消費不足的問題並沒有得到解決，我國的復蘇路徑在市場內部沒有形成自動的循環模式。這種情況下，有可能存在著經濟增速不及預期的風險。”於澤表示，因此，在新發展格局下，需要進壹步發揮消費的核心作用，特別要解決生產要素供給，市場需求和技術的安全問題。在政策上，更需要加快改革。但對於前期發揮巨大作用的財政政策和貨幣政策，目前不適合快速轉向，應在大方向不變的基礎上進行微調。
政策支撐經濟復蘇
今年，投資對於經濟起到了穩定的推動作用。但在投資過程中，主要帶動的是房地產投資。9月，基礎設施建設投資已經累計轉正； 社會 零售品總額雖然累計增速還為負，但更多的是前期對消費的抑制，但8月以後，消費月增速也開始轉正。
壹個出乎意料的情況在於出口的逆勢增長，到9月，出口增速在9%以上。據了解，今年的出口也經歷了壹個變化，從最初以疫情的防疫物資出口為主，到了7-8月份，機電和高新技術產品出口增速開始超越防疫物資。在於澤看來，這表明中國在世界產業鏈具有不可取代的作用。在進口端，9月有顯著改善，尤其在 汽車 、半導體和農產品方面，這不僅反映了國內生產的進壹步回暖，同時也是和美國第壹階段貿易協議的有效推動。
“總體看，我國前三個季度大部分指標，在生產和需求兩端都基本轉正。”於澤表示。
從政策來看，5月之前，宏觀政策對中國的宏觀經濟起了支撐作用：壹方面通過財政赤字和國債增加了2萬億，通過減稅降費、地方專項債增加了6萬億，財政新增的資金超過了8萬億；另壹方面，在貨幣政策上，加大了流動性投放，降低了資金價格，為維護春節後的股市和金融上的平穩運行創造了條件。
值得註意的是，貨幣政策不但維護了金融市場的相對穩定，還通過再貸款和再貼現政策，針對性地通過信貸對企業進行紓困，維護了市場主體。因此，現在的成績，實際得益於壹季度和二季度初宏觀政策的發力。
“疫情暴發以後，央行3000億的抗疫再貸款迅速出臺，之後不斷地加碼，再貸款、再貼現，又創設了直達實體的工具。不少企業拿到了人民銀行的再貸款、再貼現大約是2.2%，3.5%左右就貸出去了，再加上財政貼息，落地幾乎就是1.8%，我覺得這很是不容易的。央行在財政、貨幣政策上的創新工具方面果斷地使用，加以財政政策的充分配合，是這次比較經典的案例。”大成基金副總經理，中國人民銀行金融研究所前所長姚余棟表示。
不過，5月份宏觀政策有壹定的轉向，較此前相對收緊。在於澤看來，5月之後，很多經濟邏輯在逐漸回歸2019年的狀態。比如，消費在支撐過程中存在著壹些不足，所以，到了三季度，消費對於整個中國經濟的累計增長依然呈現負的狀態。由於消費受阻，在基建、房地產、 汽車 引領的復蘇路徑過程中，無法有效形成消費乘數，也無法形成完整的循環，這導致中國目前的循環存在割裂情況。
“因此，我們需要將疫後復蘇導向新發展格局，要在國內消費、加工貿易轉型、產業安全等各方面做更多的工作。”於澤表示。
財政、貨幣政策不宜快速轉向
在中國人民大學副校長劉元春看來，在世界全面停擺、中國加速復蘇的背景下，是對我國產業鏈、供應鏈，國際經濟大循環和國內經濟大循環的壹次很好的檢閱和危機演練，為我國立足國內經濟大循環、國際國內大循環相互促進的新發展格局創造了壹個戰略時點。
因此要看到，在這種“百年未有之大變局”加速期、世界經濟調整動蕩期，以及兩個百年的關鍵期和調整的攻堅期，只有看到在這種背景下贏得正增長的戰略意義，才能堅定下壹步工作的基本基調。
“兩會之後，壹攬子政策才開始展開，大量大型項目特別是兩重壹新項目，在過去四個多月剛開始布局完，還沒有完全上馬。因此，未來幾個月裏，財政不宜進行根本性轉向。”劉元春說。
姚余棟也認為，未來貨幣政策應該更加謹慎地實行，穩健，而不要急於退出。“明年的財政政策壹定是退出的：1萬億特別國債沒有了；地方專項債由於堅持房住不炒各方面的因素，也難以發出4萬億專項債來；中央財政赤字肯定要回到3%以內。所以，財政政策會有大幅度收縮。這時候貨幣政策就不宜快速退出，我認為要保持目前的姿態是比較合適的。”他說。
於澤建議，當前的財政和貨幣政策需要維持當前的力度，既不能過度加碼，也不能放松力度；在普惠金融的視角下，應適當增加杠桿率；在轉型過程中，資產價格和人民幣對國際的吸引力上升，所以，預留足夠的政策空間；進壹步推進資本市場改革，通過國內分紅，形成資金在國內的完整循環，進壹步激發消費。
“我們現在采取了很多特別舉措，壹定要認識到‘凡藥三分毒’。這個‘毒’在金融問題上就表現在風險累計和風險延後，未來如何應對風險延後和風險加速累積所帶來的問題，需要高度重視。四季度和明年壹季度基本面問題不大，但壹系列結構性的問題、短期性的問題、政策常態化過程中的問題，依然會對我們形成強烈的挑戰。在目前全面報喜的狀況下，依然要保持審慎樂觀的態度，紮實地抓住目前的戰略時機，利用好這個窗口期，把中國經濟搞好。”劉元春表示。