需要指出的是，投資者無法知道潛在的資產池，因此無法決定相關的信用保全措施是否適當。在這種情況下，評級機構的作用非常重要。評級人員需要對交易進行初步評估，評估交易觸發的適當級別，然後根據票據需要達到的信用級別，形成每筆交易的增信要求。此外，評級機構需要持續監控交易觸發的水平，以確保資產支持商業票據項目中不存在違反觸發的情況。由於多賣方融資結構在很大程度上依賴於項目經理來保證項目的健康運行，因此對項目經理的評價(在很多情況下，項目經理也是信用增級和流動性支持的提供者)是分析的關鍵。此外，項目經理的角色是與第三方信用增級提供商和流動性資金提供商進行談判，並密切監控每筆交易的績效。因為在多賣方融資結構中用於融資的資產是由不同的賣方提供的，所以管理者也管理項目組合風險和現金流。這類項目的發起人通常是金融機構或財務經理，他們通過發行資產支持商業票據來尋求或創造壹定的套利機會，或者希望通過表外融資來降低對資金的需求。發行資產支持商業票據的收益通常投資於壹系列金融工具，包括資產支持證券(ABS)、抵押貸款支持證券(MBS)、企業債務、主權債務(國債)或其他金融機構發行的債務等等。
證券支持工具的組合將受到壹系列參數的限制，包括投資類型、所投資證券的到期期限、在某個國家的投資風險敞口、證券的抵押類別以及債務水平的分布。與證券支持工具非常相似，結構化投資工具包括壹系列證券支持工具，通過高級別的資產多元化組合，達到分散風險、保證資產流動性和盈利性的目的。結構性投資組合的交易非常活躍，每天都有抵押品盯市。投資組合通常由高流動性的投資級結構性證券、次級銀行債券、主權債券和公司債券組成，其加權平均水平通常達到AA級。結構性投資工具的目標是獲得信用利差和流動性溢價。
需要註意的是，SIV通常有65，438+00%-65，438+05%的外部流動性支持，這與其他需要65，438+000%流動性支持的資產支持商業票據項目有很大區別。基於投資資產的高流動性特征，SIV的運作也受到資本充足率測試的嚴格監管，所需資本由資產的水平和市值決定。壹旦資本不足，就會導致投資組合的清算，以償還投資者的投資，將風險降到最低。因此，SIV管理人非常重視維護SIV的資產水平分布和市值變化，以降低風險為目的，積極管理資產組合。對於這類項目，穩定地證明潛在組合的信用質量符合既定的評級標準也是非常重要的。影響組合信用質量的主要因素包括債務人集中度、行業集中度、組合相關水平、組合資產水平分布等。如前所述，隨著1991美國證監會對《投資公司法》規則2a-7的修訂，發行人通過各種方式提升信用等級，吸引貨幣市場基金的投資。根據標準普爾(2004)發布的研究報告，2004年8月4日流通的資產支持商業票據中，A-1+、A-1、A-2和A-3的比例分別為78.9%、20.8%、0.0%和0。
根據穆迪公司(2000)發布的研究報告，自1995 * *以來，已有113個資產支持商業票據項目退出市場，其中103個為P-1，9個P-2，1。與信用等級高相對應的是違約率低。根據國際三大評級機構的研究報告，已發行的資產支持商業票據基本沒有違約，只有部分票據被降級，這也是交易結構中流動性支持者或信用增強者的降級造成的，給投資者帶來了非常安全的投資渠道。作為商業票據的壹種，資產支持商業票據與其他資產證券化產品的最大區別在於發行期限短。以美國的資產支持商業票據為例。為了避免SEC的註冊，許多發行者將票據期限設定在270天以下。根據美聯儲公布的信息，2005年底發行的AA級資產支持商業票據比例在80天以內。
穆迪公司、標準普爾公司、美林公司和摩根大通公司的相關研究結果表明，資產支持商業票據項目的典型對象包括貿易應收賬款、信用卡應收賬款等。因為這些基金的未來現金流和違約率可以準確預測，投資者樂於持有這些資產。同時，應收賬款作為發行基礎，可以持續產生，使賣方可以滾動發行票據，獲得相對穩定的資金來源。此外，由於資產支持商業票據的期限從1 ~ 4天到270天不等，投資者可以根據資產負債匹配的需要，自由選擇所需的投資對象。根據資產支持商業票據的結構安排，發行人設置了多項風險控制措施，包括證券化前原始受益人的信用質量要求、進入資產組合的基礎資產的信用分析以及組合的分散化要求；在證券化過程中，需要從法律結構上降低信用風險，如基礎資產與原始受益人違約的法律隔離、與服務提供者違約的風險隔離等。信用增級措施和流動性支持安排可以將原票據水平提高到預期水平；證券化後，評級機構和項目經理持續監控票據的市場表現和信用質量(包括流動性支持者和信用增強者的信用狀況)，判斷和分析交易各方的資質，必要時及時做出調整，確保項目安全。
壹般而言，商業票據的投資者通常可以通過發行新票據或潛在支持資產池產生的現金流獲得回報。為確保在新票據無法發行或預期現金流無法出現的情況下，投資者能夠及時足額獲得償付，資產支持商業票據項目將使用流動性支持資金；特定資產池和整個項目的信用增級也可以支持潛在項目的流動性。表2列出了四個法律保護層的特征。與資產證券化產品類似，資產支持商業票據項目的支持資產有多種選擇。傳統貿易應收款、短期銀行貸款、長期貸款、融資租賃、汽車貸款、信用卡應收款、住宅抵押貸款、資產支持證券等。都可以作為商業票據發行的潛在資產池。支持商業票據資產的美元計價資產全球分布為15。其中，證券、貿易應收款、汽車貸款、抵押貸款、信用卡應收款和其他資產是最常見的基礎資產，分別占265，438+0%、65，438+065，438+0%、65，438+065，438+0%和9%。資產支持證券和貿易應收款是最大的基礎資產，分別占40%和25%(見Langiddy，2005，資產支持證券:資產支持商業票據，工作票據)。
由於基礎資產池的多樣性，不同的資產賣方可以參與資產支持商業票據項目，尤其是那些中小企業，可以在傳統的銀行貸款之外開辟壹種新的融資渠道；受托人也可以根據不同的資產類別和信用質量形成分散的投資組合，以滿足不同投資者的需求。此外，由於資產池的靈活性，當資產池的財務表現惡化時，商業票據的投資者可以免受損失。壹個典型的資產支持商業票據項目通常會設置四個截然不同的法律保護層來保護投資者免受損失，即特定資產池的信用增級、整個項目的信用增級、特定資產池的流動性支持和整個樣本。可以按照傳統的單壹模式發行，也可以將不同公司的不同資產納入其中，從而讓投資者有更多的選擇。