（壹）短期國際資本流入加劇 在美聯儲量化寬松的貨幣政策作用下，聯邦基金利率處於歷史低位，美元呈走軟趨勢。在人民幣升值預期、中美利差倒掛和中國經濟企穩回升的良好預期下，2009年以來流入中國的短期國際資本呈現出加速的態勢。然而，壹旦美國經濟進入持續復蘇，美聯儲必將逐步退出量化寬松和逐漸收緊銀根，美國拆借市場利率和聯邦基金利率將會上升。這將使美元升值，並使部分套利交易平倉。壹旦美元企穩走強，國債利率上揚，大宗商品價格回落，資產泡沫可能隨之而破裂。大量投機性資金撤出中國，造成資產價格的大幅波動，給中國的金融穩定埋下巨大的隱患。20世紀90年代東亞國家的資產泡沫破裂並引發金融危機的教訓不可不引以為鑒。
（二）人民幣匯率調整進退兩難 量化寬松貨幣政策加大了美元匯率的波動，增加了人民幣匯率機制改革的難度。在美元貶值和短期國際資本湧入的背景下，人民幣升值壓力再次顯現，人民幣匯率政策又壹次站在十字路口：是選擇緩慢升值還是大幅升值？我們認為，中國政府不太可能選擇大幅升值的策略。首先，在大幅升值方式下，熱錢在很短的時間內就可以獲得升值帶來的收益，熱錢獲利的成本將大大降低。其次，我們很難找到壹個均衡匯率點，無法計算怎樣的升值幅度為壹個合適的水平。采取大幅升值策略，人民幣匯率很可能出現超調，資金流向逆轉的風險很大，或者是壹次性大幅升值以後如果沒有升到位，可能還會有下壹次的升值預期，造成過多的遊資流入。無論是哪壹種情形，都會造成資金大進大出，產生宏觀金融風險。再者，大幅升值對出口型企業將帶來較大沖擊，經濟可能出現大幅下滑，進而引發嚴重的失業問題。
（三）通貨膨脹卷土重來 面對資本流入以及資源價格上漲帶來的通脹風險，中國CPI和PPI已經連續數月環比上升，並將在四季度實現同比“轉正”，預計2010年會出現持續的溫和通脹。根據央行今年第三季度儲戶問卷調查顯示，居民通脹預期持續加強，當季對未來物價預期指數達到 66.7%，已連續第三個季度上升。美聯儲的量化寬松貨幣政策加大了未來全球通脹風險和資產泡沫風險，並通過各種渠道傳導至新興市場國家。
（四）貨幣政策可能被動跟隨美國進行調整 美國史無前例的量化寬松政策的推出，對中國貨幣政策最直接的影響是，中國被動跟隨美國進行調整。如果中國不跟隨美國和全球的量化寬松政策，人民幣將可能產生更大的升值壓力，帶來更多的資金流入。如果中國跟進美國的政策，由於中國的家庭和金融機構並不存在去杠桿化的問題，那麽中國貨幣供應量將十分充足。因此，無論中國跟隨還是不跟隨美國的貨幣政策，都會出現流動性充裕的情形，這將推動資產價格泡沫的出現。
在這種情況下，中國貨幣政策將追隨美國貨幣政策的調整。當美聯儲加息信號非常明確甚至是宣布加息之後，中國央行才會提升存貸款基準利率。在通貨膨脹顯現的初期，中國貨幣政策的調整將更多的依賴於數量工具，如信貸的“窗口”指導、正回購央票、發行定向票據、存款準備金等，宏觀調控政策緊縮的順序很可能是從窗口指導和審慎監管開始，再到公開市場操作、存款準備金率，這中間可能會伴隨收緊項目審批，最後才是進入加息周期。
中國面對美國啟動的第二輪量化寬松，更多要關註的是美元流入可能造成的資產價格泡沫，在打擊投機資金的同時，要合理引導資金流入實體經濟，做到為我所用，通過優化美元外匯儲備的存量結構，壓縮和控制增量規模，多渠道提高美元資金的使用效率和效益。目前來看，中國可以采取以下應對措施，壹是在適當的時候加息，對內適當緊縮，適當回收流動性，管理通貨膨脹預期，防止輸入性通貨膨脹引發嚴重的通貨膨脹。二是打擊投機，防止熱錢大量流入國內資本市場，制造嚴重的資產泡沫。發展金融市場，提高金融市場的深度和廣度，把資金合理導入金融部門，提高金融市場吸收消化境外資金的能力。三是優化美元外匯儲備的配置，防止美元資產過度集中在美國國債上。四是通過貿易渠道和資本渠道的調整，適當壓縮美元外匯儲備規模，降低貿易盈余占GDP的比例，減少國際收支失衡。五是采取靈活的人民幣升值和貶值相結合的策略，化解人民幣單邊升值預期壓力。六是合理引導資金流入實體經濟當，為中小企業和民營經濟服務。把人民幣國際化作為重大戰略推進，推進國際貨幣體系的改革，逐漸改變美元“壹幣獨大”的局面，主動謀求人民幣的主動權。