證星研究院除了專註嚴謹專業的研究之外，更專註投資者的心態，希望能幫助更多人保持理性。很多時候獲得財富最大的敵人就是非理性的情緒。對於那些不能控制自己情緒的人，我只能說：貧僧掐指壹算您與股票賺錢無緣。但我們還是希望盡可能幫助更多人保持理性。
近期，證星研究院從我們的群裏和評論中感受到有不少投資者的情緒已經幾近崩潰。不少喊話已經空倉，對宏觀非常悲觀，同時拿出馬斯克的崩潰預言作為背書， 悲觀的避險情緒特別濃。
大致邏輯有以下3種：
1、 美國加息收割全世界引發別國危機
2、 現在的全球主要經濟體杠桿率以及相關情況與1929年非常相似，看衰退
3、 美國加息把自己帶崩，引發全球危機
這個問題證星研究院有自己的答案，那就是不悲觀，而且有很多理論和邏輯支撐。 但要讓大家真的理解並給出以上三個疑問的答案，需要前置知識。雖然證星研究院壹直力求通俗易懂，但有些能力就是需要自己積累，有些硬骨頭自己啃完才能受益壹生。就如同學習數科知識那樣，需要長期積累。但這種需要長期積累的東西是很多事情真正的解決辦法。就比如財富這個問題，如果妳是壹個前沿領域的專家想缺錢真的挺難的。很多人的絕望和困境往往都是平時積累少了，就像很多人後悔自己上學時候沒努力，少了高學歷這塊敲門磚，很難進入好的組織，但大部分對學歷不滿意的原因就是上學的時候學習積累不夠。我們說這些就是為了表明本文的壹個重要的觀點： 要獲得壹些優秀的能力，必然少不了刻苦地學習積累，要解決宏觀分析問題也得積累，不是靠簡單讀壹篇文章就能克服的。
對宏觀悲觀怎麽辦？
對於解決是否應該對宏觀悲觀的問題，我們認為消除恐懼的最好方法就是面對恐懼。在面對恐懼的時候，證星研究院往往喜歡直面去研究它，因為恐懼來源於無知，人對未知的東西感到恐懼。所以解決是否應對宏觀悲觀的問題時，最好的辦法就是學會宏觀分析。
如何高效學習宏觀分析？證星研究院壹直認為宏觀對沖基金這種靠判斷分析預測宏觀吃飯的基金才是真才實學。至於很多宏觀經濟學家我們認為都是事後諸葛亮的假把式，讓他們去預測什麽事後看錯多對少，就如同下面這個段子：
上聯：解釋過去頭頭是道，似乎有理；下聯：預測未來躲躲閃閃，誤差驚人；橫批：經濟分析
全世界範圍，靠預測宏觀吃飯吃了40年，21年全球管理規模達到萬億的橋水基金是宏觀領域絕佳的學習榜樣，其創始人瑞·達裏奧極其擅長預測金融危機，在2008年次貸危機的表現更加炸裂，當年標普500指數下跌超過38%，PureAlpha在扣除各項費用後獲得19.5%的正收益。
證星研究院今天鄭重推薦達裏奧的《債務危機》作為入門宏觀分析的讀本。這本書其實是也是本大型凡爾賽現場，書中經常教美聯儲和財政部官員做事。
讀完這本書對於政府應該什麽時候加息什麽時候降息什麽時候應該出政策扶持實體經濟應該都會心裏有譜。這本書其實我們也寫過壹篇讀後感： 普通人如何預判宏觀政策？證星研究院2022年度宏觀指南發布。
具體內容可以翻看文章。
上文對於宏觀經濟有壹些自己的理解，概括如下：
金融就是資源的調度，貨幣背後的是生產力，現代金融史就是壹本杠桿利用史。很多時候資源的多少往往決定了妳這件事能不能做成，而杠桿就是付出代價去調度更多資源做壹件事，但杠桿是把雙刃劍容易造成杠桿過度的危機。
但歸根結底，就像買股票就是買公司壹樣，我們分析宏觀經濟的時候最好的辦法，就是別看貨幣現象，要看決定貨幣購買力背後的生產力。中國有較強的制造業當前的模式能維持生產力穩定發展，從購買力平價的角度中國已經是GDP第壹大國，所以人民幣有作為國際化儲備貨幣的潛力。所以應該配置中國看好中國，作為應對上文所說1、2、3問題的避險。
我們對中國資本市場並不悲觀。
達裏奧最新的力作《原則：應對變化中的世界秩序》，今年1月在中信出版社出版了，其最近和書裏對世界和中國的看法，也值得推敲：
“幾年前，我註意到壹些重大勢態發展，在我的有生之年裏，這些事件從未發生過，但在 歷史 上曾多次出現。最重要的是，我看到在巨額債務和零（或接近於零）利率的綜合影響下，世界三大儲備貨幣國家大規模印鈔；在各國（特別是美國）內部，由於財富、政治和價值觀差距達到約壹個世紀以來的最大程度，政治和 社會 出現了嚴重沖突；壹個崛起的世界大國（中國）挑戰現存的世界大國（美國）和現有世界秩序。最近壹段與目前類似的時期是1930—1945年。這令我十分擔憂。
我意識到，除非研究類似的 歷史 時期，否則我無法真正理解當前的勢態，也無法應對即將發生的情況。於是，我開始研究各國及其儲備貨幣和市場的興衰。換言之，要想理解當前的勢態發展，應對未來幾年可能發生的情況，我需要研究類似 歷史 案例背後的機制，例如研究1930—1945年期間荷蘭、英國、中國的興衰等。”
“如果在利率如此低的情況下，債務的計價貨幣貶值，那麽情況會怎麽樣？這些問題讓我不禁要問，如果投資者逃離以世界儲備貨幣（美元、歐元和日元）計價的債務，那麽央行會怎麽做？如果用來償還債務的貨幣貶值且支付的利率如此低，那麽投資者逃離將是意料之中的事。”
“儲備貨幣是在全球範圍內被普遍接受的交易和儲蓄貨幣。印發全球主要儲備貨幣的國家（現在是美國，但就像我們將會看到的那樣，這在 歷史 上發生過變化）享有強勢地位，以世界儲備貨幣計價的債務（即美元計價債務）是全球資本市場和全球經濟的基石。所有曾經的儲備貨幣都已不再是儲備貨幣，而曾經享有這種特權的國家，往往最終會遭受重創。因此，我也開始思考美元作為世界頭號儲備貨幣是否、何時及為何將會失去世界領先儲備貨幣的地位，它會被何種貨幣取代，而這又將如何改變我們所知的世界。”
“國家內部存在的制度或者說“秩序”規定人們之間應該如何相處。這些制度和人們在這些制度下的實際行為會產生相應的結果，這些因果關系決定了內部秩序，也會影響人們的行為，導致秩序時期和混亂時期交替出現。
內部周期同樣具有六個階段：（1）新秩序開始，新領導層鞏固權力（2）資源配置體系與政府官僚機構建立和完善（3）出現和平與繁榮（4）支出和債務嚴重過度，貧富差距和政治分歧擴大（5）財政狀況糟糕，沖突激烈（6）出現內戰或者革命。
對照以上六個階段，美國已經進入內部秩序和混亂周期第五階段，財政狀況糟糕且沖突激烈，但未來10年內進入第六階段的可能性僅為30%，中國目前處於內部秩序和混亂周期第三階段，即和平與繁榮時期。”
這本書其實在國外出版的時候就很有爭議，因為這本書推特上很多人反對達裏奧的論斷。其實也正常，達裏奧要是在中國必然被很多人扣上“漢奸”的帽子。 但國外越來越多有識之士確實認為配置中國資產很有必要。
這也是我們為什麽對中國宏觀不悲觀的原因。
《債務危機》配合《原則：應對變化中的世界秩序》，認真閱讀兩本書應該能讓大家獲得對宏觀的平靜。當然在學習的時候大家有什麽不了解的，也可以在下方評論區提問。