上世紀90年代初，珠信基金的成立標誌著我國投資基金（封閉式基金雛形）的起步。之後，天驥、藍天、淄博等投資基金作為首批基金在深圳、上海證券交易所上市，標誌著我國全國性投資基金市場的誕生。從封閉式基金十多年的發展歷程看，封閉式基金大致經歷了起步、規範和發展的幾個階段。 1991年7月，發行規模達6930萬元的珠信基金（原名壹號珠信物托）成立了，它是國內發行時間最早的基金。之後，武漢基金（第壹期）、南山基金相繼發起設立。
1992年8月，金華市信托投資公司創立的“金信基金”在浙江金華市信托投資公司證券部按股票交易模式上市競價交易。同時，深圳投資基金管理公司成立，這是我國大陸投資基金業中成立的第壹家專業性基金管理公司。
11月中國人民銀行深圳經濟特區分行批準深圳投資基金管理公司發行天驥基金，規模為5.81億元，天驥基金是當時全國基金中發行規模最大的基金。此後又有多家基金發行，包括淄博基金等。
1992年6月，中國人民銀行深圳經濟特區分行頒布了《深圳市投資信托基金管理暫行規定》，這是當時唯壹壹部有關投資基金監管的地方性法規。
1993年3月，中國人民銀行深圳經濟特區分行批準天驥投資基金、藍天基金作為首批基金在深圳證券交易所上市。
同年8月20日，中國人民銀行批準淄博基金在上海證券交易所上市，標誌著我國全國性投資基金市場的誕生。此後，上海證券交易所和深圳證券交易所又陸續上市了幾家基金，並與其他證券交易中心的基金市場進行聯網交易，全國性基金交易市場已經初步形成。
據統計，1993年1月至5月期間，中國人民銀行廣東、深圳、四川等分行***批準設立基金12家，規模達到18億元人民幣，國內基金業進入了快速擴張階段。
1992至1993年是投資基金成立較多的幾年，至1993年底，***設立各類基金近50只，發行地主要集中在廣東、黑龍江、深圳、沈陽、大連、海南、江蘇等省市。其中基金發行規模最大的是深圳市，達13.7億元人民幣。但過快的擴張速度為基金的統壹監管帶來了較大的困難。
1993年5月19日，中國人民銀行作出了制止不規範發行投資基金的規定，其中投資基金的發行和上市、投資基金管理公司的設立以及中國金融機構在境外設立投資基金和投資基金管理公司，壹律須由中國人民銀行總行批準，任何部門不得越權審批。
此後，除1993年9月經中國人民銀行總行批準上海發行了額度各為1億元人民幣的金龍基金、寶鼎基金、建業基金外，相當長的時間裏（直至1998年上半年），未再批準設立過各類基金，國內基金的發行陷入停滯狀態。
1996年3月18日，深圳基金指數開始編制，基準指數為1000點，將當時在深圳證券交易所直接交易或聯網交易的10只基金全部納入計算範圍。
據統計，截止於1998年初，我國***設立各類投資基金78只，募集資金總規模為76億人民幣，在上海深圳掛牌（聯網）交易的基金***27只。在此期間，專業性基金管理公司很少（不足10家），基金總的說來規模很小，運作也很不規範，也稱為“老基金”時期。 1997年11月14日，《證券投資基金管理暫行辦法》正式頒布。同時，由中國證監會替代中國人民銀行作為基金管理的主管機關。從此，中國證券投資基金業進入了規範發展的嶄新階段。
從1998年3月起，陸續有開元證券投資基金、金泰證券投資基金等多家大型基金上市，規模遠遠大於1992、1993年成立的基金，多為10億至30億人民幣。
1999年是基金業大發展的壹年，基金迅速增加22只，資產規模躍升為484.2億元；同時，這些基金在規範性方面也有比較大的進步，根據《證券投資基金管理暫行辦法》的規定，基金投資範圍僅限於國債和國內依法公開發行、上市的股票，基金的投資組合為80%投資於股票，20%投資於國債。在基金的發起、募集以及後期的運作上也有相對比較嚴格和細致的規定，如持有壹家上市公司的股票，不得超過基金資產凈值的10%；基金與基金管理人管理的其他基金持有壹家公司發行的證券總和，不得超過該證券的10%；禁止基金之間相互投資；禁止將基金資產用於抵押、擔保、基金拆借或者貸款；禁止基金從事證券信用交易等等。
1999年3月，中國證券監督管理委員會發出了對原有投資基金進行清理規範方案的通知，各證券交易中心交易的基金逐步摘牌，交易所上市基金也進行清理規範。在經過壹系列的基金合並、資產重組，將原先老基金的不良資產全部置換為流通性較強的上市公司股票、國債或現金資產，並在此基礎上完成了基金的擴募和續期，最終實現了新老基金的歷史過渡。如“景博證券投資基金”即是由湘建信基金和湘農信基金合並而成；“同智證券投資基金”則為海灣基金、武漢基金、贛中基金、中盛基金、開信基金和長江基金重組而來。