壹、美元霸權：從金本位到美元本位
1792 年，美元在13 個殖民地形成了貨幣區，美國在當時只是壹個擁有400 萬人口的國家。
但同時，美元也對美國構成了無法抗拒的致命誘惑。根據大衛·李嘉圖（David Ricardo）的理論，在國際貿易中，每個國家都具有比較優勢，任何壹國都應在自己具有比較優勢的領域努力生產更多產品，參與國際交換，獲得國家發展。而美元全球霸權貨幣地位的確立，使美元成為美國相對於其它國家最大的比較優勢。當別的國家拼命生產各種商品和資源時，美國只要輕松地印刷美元就可以參與國際貿易，購買別國產品，供自己消費。對任何個人和國家來說，這樣的便宜事都是無法抵擋的誘惑。於是，美元在支撐美國全球霸權的同時，也在不斷滋養美國的惰性。
美元是美國實力和地位的標誌。美元霸權的根本在於支撐美國的全球霸權。美元霸權帶來巨大的經濟利益，奠定了美國全球霸權地位必不可少的經濟基礎。由於美元是主要國際貨幣，美國擁有自行印刷外匯的特權，源源不斷地為維護全球霸權提供資金。經濟實力和軍事實力是美國全球霸權的兩大支柱。二戰後美國正是壹手拿著原子彈，壹手拿著美元稱霸世界的。美國國際政治經濟學家羅伯特?吉爾平（Robert Gilpin）作了深刻的論述，他說：“美國霸權地位的基礎，是美元在國際貨幣體系中的作用和它的核威懾力量擴大到包括了各個盟國。美元基本上利用美元的國際地位，解決了全球霸權的經濟負擔。……”
美國利用美元特權謀求獨霸之私，引起了世界各國的普遍不滿。法國總統戴高樂就曾尖銳地批評美國人隨心所欲地印刷美元，以便在越南打壹場殖民戰爭，盡量買進外國公司，並為其在歐洲和世界其他地方的政治霸權提供資金。因此，從某種意義上看，美元也是政治貨幣，“美元的命運就是美國的命運。”
戰後美元霸權的確立，以1971年為界，大體上可以分為兩個階段：即1971年前的金本位階段和1971年後的美元本位階段。由於布雷頓森林體系壹開始就有不可調和的矛盾，矛盾在積聚了10年後終於“爆發”。隨著冷戰升級和西歐、日本經濟恢復，美國實力下降，優勢減少。1972年，美國逆差超過800億美元。由於布雷頓森林體系確定的美元與黃金掛鉤的特權，美國可用美元支付逆差。因此，800億美元的國際收支逆差，大部分構成美元的短期債務，大量美元流入外國政府、企業和私人手中。有些國家就動用手中的美元，向美國兌換黃金，從而引起美國黃金大量外流，以至於美國1968年的黃金儲備還不足以支付海外擁有美元的40％。如此現狀，使得美國最終決定徹底擺脫黃金對美元的約束，實施最徹底的美元本位制。1971年8月15日，尼克松政府宣布實行新經濟政策，停止美元兌換黃金，並增收10％的進口附加稅。這表明，布雷頓森林體系的基本原則已經動搖。雖然美元與黃金相脫鉤，但世界仍將不得不接受美元，因為還沒有其他可以作為世界貨幣的硬通貨。布雷頓體系時期，美元作為國際貨幣，在享有國際貨幣利益的同時也承擔了與黃金掛鉤的責任，保證美元隨時可以按照約定的比例兌換成黃金。而體系的崩潰，意味著美元失去了國際準公***產品的法定地位，但其世界性貨幣的地位並沒有改變，這就使美元在享有國際貨幣利益的同時，卻可以不承擔相應的責任。人類由此進入了純粹的信用貨幣時代。
二、美元貶值“濤聲依舊”
貶！貶！貶！曾被譽為“世界通貨”的美元在貶值路上走得正歡。自上世紀70年代初美國宣布美元與黃金脫鉤以來，美元出現了三輪貶值。第壹輪是1973年1月至1978年10月，美元兌所有貨幣實際匯率（指數）下降21.9%；其中兌主要貨幣實際匯率（指數）下降14.9%。第二輪是1985年3月至1995年7月，上述兩項指數分別下降34.5%和44%。第三輪是2002年初以來。始於2002年2月以來的美元貶值，大背景則是2001年“9·11”襲擊的發生，主因是“口頭強美元、實質弱美元”的政策。這背後是美國財政赤字、貿易逆差與美元地位衰落的多重結果。首先，自2001年網絡泡沫破滅及“9·11”後，美國政府財政狀況轉為赤字，財政赤字占GDP比重從2002年的1.5%攀升至2004年的3.6%。隨著今年減退稅方案的實施，美國財政將再趨惡化，弱勢美元的策略，則是轉嫁財政危機的潛在經濟背景。其次，美國貿易逆差不斷擴大。2002年至2005年期間，美國經常性財政赤字的平均增幅高達18.4%，美國不得不放松貨幣供應，支撐日貿易支付和軍費開支。從長期趨勢看，美元匯率的走勢壹直向下。最後，美元弱勢與歐元匯率在2002年後步入升軌，成為真正的國際硬通貨也有壹定關系。隨著歐元的穩定升值，各國歐元儲備的比重已從2002年初的19.7%，上升至2007年中的25.6%；而美元儲備的比重從1999年的71%下降至64%。這些變化也是過去幾年美元弱勢的原因之壹。
圖1 美元指數走勢圖(1980年至今)①
美元指數在2007 年中延續了2001 年以來的下跌走勢，在受美國經濟衰退及次貸危機影響下，再度深幅下跌。造成美元下跌的原因是多方面的，但2007年爆發的次貸危機是造成近期美元大幅下跌的直接原因。次貸危機全稱“次級抵押貸款危機”，由美國次級抵押貸款市場動蕩引起的金融危機。壹場因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴2007 年8 月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。造成次貸危機的主要原因是美聯儲持續對美元進行加息及從2005 年步入衰退的美國房地產市場。同時次貸危機對全球經濟都有較大的影響，部分研究報告顯示次貸危機使全球經濟增長放緩。從2001 年後，受美國經濟增長放緩影響，尤其是作為CPI 核心指數的房地產市場在2005年後持續下滑，美元持續下跌。而作為全球主要結算貨幣的美元，再次遭受信任危機。
美元指數2007 年整年走勢呈近乎垂直的下跌走勢，回顧2007年美元的重要經濟事件。主要的有兩件，壹件是前面提到的次貸危機，另壹件就是美聯儲在2007 年的連續降息。2007 年美聯儲分別於9 月、11 月、12 月，通過決議將基準利率下調0.5、0.25、0.25 個百分點，調整後利率分別為4.75%、4.5%、4.25%。美聯儲在次貸危機爆發後，通過下調利率的手段對經濟進行調控，是造成2007年8 月份以來持續擴大下跌的直接原因。在2007 年11 月底，美聯儲及美國政府通過壹系列手段抑制次貸危機所造成的影響，如隔夜回購、布什宣布了凍結次級按揭貸款利率的協定，凍結期限為5 年等措施。2007 年12 月12 日，美聯儲聯合歐洲央行、加拿大央行、英國央行、瑞士央行等四大央行，聯合出手緩減金融市場的流動性壓力，這將對未來壹段時間對美元提供支持。
“壹個幽靈，索羅斯的幽靈，在歐洲遊蕩。”索羅斯似乎總是出現在人們最沮喪的時刻。繼拋出“二戰後最嚴重金融危機”的言論後，索羅斯2008年1月23日在瑞士小鎮達沃斯(Davos)出席世界經濟論壇時，依舊不依不饒，稱美國和英國經濟將陷入衰退。《泰晤士報》形容：“這番話語在世界股市多年來最糟糕的日子裏顯得既合時宜又合氣氛。”在世界經濟論壇小組討論會上，索羅斯表示，世界不願再積累美元。“金融市場的確需要壹個長官……世界其他地方不願積累美元。目前的危機是將美元作為世界貨幣時代的終結。我們需要壹個新長官，而不是華盛頓***識。”他說。他還對美聯儲的表現評頭論足，他說：“中央銀行失去控制了。”他的這壹觀點得到壹些高官的贊同，他們表示，美聯儲2008年1月22日降息75個基點的做法出人意料，看似恐慌之舉。“我們有壹個可能往系統註入大量現金流的具有市場親和力的美聯儲，這將為我們創造另壹個泡沫經濟。”美國投資銀行摩根斯坦利亞洲主管史蒂芬·羅奇(Stephen S. Roach)說，“我有點擔心他們昨天所做的壹切是在按鬧鐘的停響鍵。（這是）過度的貨幣調節，只會把我們從泡沫帶到泡沫再帶到泡沫。”
三、美元弱勢還是美元強勢？
1971年，美國總統尼克松(Richard Nixon)廢除金本位使美聯儲掙脫了黃金儲備對貨幣發行的約束，美聯儲開始了長期的貨幣擴張，借助美元的世界儲備貨幣地位，美國的貨幣政策更多的成為美國金融霸權主義的工具。伴隨著弱勢美元和強勢美元的交替，我們總能發現世界上某些國家和地區會成為犧牲品，1979年保羅·沃克爾(Paul Volcker)就任美聯儲主席，開始了強勢美元時代，直接導致了1982年拉美的債務危機；1985年日美簽訂“廣場協議”，強迫日元對美元大幅升值，日本進入泡沫經濟，導致1991年日本泡沫經濟破滅，至今日本經濟仍然沒有恢復元氣；1993年克林頓入主白宮，又開始鼓吹強勢美元，1994年美元進入加息周期，這次倒黴的是經濟快速增長的東南亞諸國，1997年東南亞經濟危機如期爆發，2000年美國本土的互聯網泡沫破滅；2001年小布什入主白宮，美國為擺脫互聯網泡沫破滅帶來的衰退，又開始了大規模降息，聯邦基準利率從6.5%壹直降到1%，美國雖然擺脫了互聯網泡沫破滅帶來的衰退，但卻催生了更大的房地產泡沫；2004年6月，美聯儲再次啟動加息進程，美國主動刺破了房地產泡沫，2007年4月次貸危機爆發；2007月9月，在次貸危機的壓力下，美國再次進入減息周期，聯邦基準利率連續快速下降，到2008年10月已下降到1%，這使得全球商品市場火上加油，黃金、礦產、石油、糧食等大宗商品市場價格飛漲，全球大宗商品市場泡沫越吹越大。
從上邊美元走勢和世界經濟危機的相互關系我們看到，在2000年以前，美元的每次變動都是以其它國家的經濟危機為代價，美國轉嫁了危機，打擊了競爭對手，獲得了收益。但進入了2000年以後，卻每每搬起石頭砸自己的腳，這也說明美國經濟已經越來越虛弱了，往往沒搞倒別人，自己卻先不行了。先是互聯網泡沫破滅，其後是次貸危機，下壹個會不會是商品市場泡沫的破滅？而這次從減息到加息再到減息周期很短，其間的加息引發次貸危機更像有意而為，從2007年9月開始的減息應該不會這麽快就結束，弱勢美元更符合美國的利益。首先，弱勢美元更符合債權國的利益，而美國是當前最大的債務國，不論國家還是美國家庭都背負巨額債務，弱勢美元有利於其減輕債務負擔；其次，弱勢美元而導致的大宗商品市場泡沫符合美國利益，美國是最大的糧食出口國，由於美國的消費占美國經濟總量的70%左右，制造業占經濟比重很小，大宗原材料的價格高漲對其影響比較小，雖然石油價格高漲對美國不利，但美國有世界最大的石油公司，而且美國禁止開采其國內的石油，石油價格高漲也提升其未開采油田的價值；第三，維持弱勢美元，會導致美元加速流向中國這樣的新興市場國家，世界其它國家美元越多，美國從美元貶值之中的獲利就越大；第四，美國這次的貨幣政策變動，針對中國而來的可能性最大，中國雖然股市暴跌，但整個國民經濟並未受到嚴重傷害，美國的戰略目的沒達到，不會草草收兵。根據以上分析，弱勢美元是美國的既定國策，也是美國的無奈選擇，如2004年的加息就引發了次貸危機，再次快速進入加息周期，如果引發大宗商品市場的崩盤，在次貸危機重傷未愈的情況下美國的金融命脈將受到致命打擊。
自美國次貸危機以來至2008年10月底，美聯儲為了防止經濟衰退，連續9次下調聯邦基金利率，導致美元不斷走軟。在這期間，美聯儲主席伯南克和美政府其他官員都沒有對美元走軟發表評論，其貨幣政策和財政政策主要集中在拯救次貸危機，防止經濟下滑，沒有表現出對美元走軟的擔心。但最近情況發生了變化，2008年6月3日美聯儲主席本·伯南克（Ben Shalom Bernanke）不同尋常地對美元的大幅下挫提出了警告。美國總統布什2008年6月9日也壹反常態主動提及美元匯率，表示美國將致力於維持強勢美元。美國財政部長亨利·保爾森(Henry Paulson)2008年6月9日也表示，不排除采取幹預措施以穩定美元匯率的可能性。同時伯南克2008年6月10日在波士頓聯儲的會議發言中再次指出，美聯儲將“堅決抵制”長期通脹預期出現變化。壹瞬間，似乎美國的政策又走向另壹個方向，美國對美元的態度為什麽會出現如此的反差呢？美國為什麽又要轉向“聲援”美元呢？實際上美國總統布什早已壹語中的，強勢美元符合美國利益。陸前進（2008）認為主要有以下幾點原因：壹是美元走軟，以美元計價的全球大宗商品價格上漲較大，這不僅僅影響其他石油進口國的經濟，也影響到美國經濟本身，會導致美國的通貨膨脹壓力和通貨膨脹預期上升，因為美國是全球最大的石油消費國，美元走強也有利於緩解美國的通貨膨脹。二是美元走軟會影響美元的國際地位和作為儲備貨幣的功能。作為國際儲備貨幣，該貨幣必須穩定堅挺，能夠保值增值，持續走軟的貨幣是不利於作為儲備貨幣的。美元走軟使得更多的國家調整自己的外匯儲備結構，增持歐元，減持美元。應該說，美元幣值波動，持續走軟，給歐元帶來了契機，對美元的國際儲備貨幣地位是壹大挑戰。三是來自其他國家尤其是美元儲備持有國的強烈反對。美元貶值導致全球性通貨膨脹的壓力，並且導致美元儲備國持有的外匯資產財富縮水。
實際上，弱勢美元和強勢美元更多的是由美國的經濟狀況決定的，當經濟出現問題是弱勢美元對美國經濟更有利；但經濟好轉時，美國又回到支持強勢美元軌道上來，這本身都符合美國的利益，只不過美國需要根據現實的經濟狀況作出權衡。盡管美國總統布什及財長均聲稱“強勢美元符合美國利益”，但實際上，布什政府從未希望美元走強，也未表態要阻止美元貶值，而是對美元貶值采取放任縱容的策略。美國還多次阻撓七大工業國(G7)的財長和央行行長討論支撐美元的辦法。目前弱勢美元才最符合美國利益，因為美元貶值給美國經濟帶來許多好處：糾正貿易失衡，促進經濟增長，增強美國產品和企業的國際競爭力。美元貶值也是美國向別國轉嫁危機並制約其他競爭對手正常發展的慣用方法。上世紀80年代美國迫使日元升值，引發日本經濟泡沫膨脹並最終破滅；眼下美國又在使用“弱勢美元”的政策，向全球輸出衰退，此輪美元貶值的主要對象是歐元和人民幣。如果妳仍然持有美元，那麽妳最好先靜下心來反思壹下，不要為虛構的強勢美元政策所誤導，因為所謂的強勢美元，就好比船長站在壹艘則很正在下沈的船上高喊“船絕不會下沈”壹樣荒謬。