隨著部分養老理財產品2023年上半年運營報告的披露，養老理財產品的投資運營也浮出水面。從去年底開始，已經試點發行的養老理財產品在今年上半年逐漸建倉投資，出現了壹批“爆款”，收益率普遍高於壹般理財產品。拆解其資產配置結構的原因有二：壹是期限長、收益相對較高的非標資產成為養老金產品的重要投資；二是養老金產品發行較晚，剛好趕上股市反彈，獲得超額收益。
高收益，低波動，比普通理財表現更好。
南財理財通(.com/)數據顯示，截至8月26日，有數據可查的30款老年理財產品，近6個月平均年化收益率為5.36%，明顯優於普通理財產品，凈值波動小於普通理財產品。
大部分類型的理財產品都是“固定收益”(占比60%)。從收益率來看，混合和“固定收益”的養老理財產品收益排名高於同類型的普通理財產品。南財理財通(.com/)數據顯示，截至8月26日，有數據可查的18款養老類理財產品，近6個月的平均年化收益率為4.74%，高於所有現有“固定收益類”理財產品近6個月的平均年化收益率3.33%；有數據可查的8款混合型理財產品最近6個月的平均年化收益率為7.07%，高於現有所有混合型理財產品最近6個月的平均年化收益率2.69%。
老年人理財產品的波動性也明顯小於同類理財產品。有數據可查的11款“固定收益類”理財產品最近6個月的平均年化波動率為0.69%，低於“固定收益類”理財產品最近6個月的平均年化波動率1.2%。有數據可查的4款混合型理財產品最近6個月的平均年化波動率為0.8%，也低於混合型理財產品最近6個月的平均年化波動率3.42%。
長期非標準增厚收益分配
從具體理財產品來看，最近6個月年化收益率前10名的理財產品大多為光大理財享受陽光退休橙系列和建信理財享受陽光退休橙系列產品，其中光大理財享受陽光退休橙系列產品為混合產品，建信享受系列多為“固定收益”類理財產品。由於養老理財產品去年年底才開始試點發行，成立時間普遍較短，部分產品收益表現可能尚未體現。所以排名情況還未能完全顯示產品收益水平，僅供參考。
近6月理財產品年化收益率排名前十(截至8月26日)。
但從產品公告來看，多款安享系列養老產品在產品成立後，已經逐步完成了非標投資布局。比如，享受固定收益1期，2021年12月16日成立當天完成壹筆非標投資，為廣東華美集團有限公司提供融資金額4.7億，期限730天；截至1月28日，完成6筆非標投資，合計融資金額23億元。該產品募集金額為50億，也就是說該產品將近壹半的資金投向了非標資產(不考慮杠桿)。這些非標資產期限較長，大多在2年左右，2年以上，這意味著收益率通常高於短期非標。
從上述理財產品非標資產的融資對象來看，吉安市城市建設投資發展有限公司是壹家城市投資公司
安谷在2021年第壹期收到了建信理財發行的第壹款養老理財產品，隨後安谷發行的幾個系列理財產品也相繼投資於非標資產，非標融資客戶之間存在壹定的重疊。2021年第壹期提供非標融資的廣東華美集團有限公司和深圳星河投資有限公司，也出現在2023年第壹期和2023年第二期的非標資產名單中。深圳市宇宏投資集團有限公司出現在安享固定收益三款養老理財產品的非標資產名單中(2023年第1名、2023年第2名、2023年第7名)。
據披露，今年6月末招銀理財“趙睿、楊瑞元、穩健五年封閉1號固定收益養老理財產品”投資非標資產的比例為25.27%。非標投資多為期限在壹年以上的債權資產，融資客戶為螞蟻金服、湖北商社、互聯網銀行等。
投資股權獲取高回報，設立平滑基金。
除了配置長期非標資產提高收益率，養老金理財產品提高收益率的“次佳武器”是股權投資。建信理財2021年第壹期享受型封閉式養老理財產品說明書顯示，產品80%及以上投資於固定收益類資產，0%-20%投資於權益類資產和金融衍生品資產。該系列其他產品的說明書大多也規定了不超過20%的投資應在權益類資產和金融衍生品資產。
由於養老理財產品的穩定性需求突出，養老理財產品的股權投資壹般在控制風險的前提下獲得相對較高的收益。建信理財尊享系列理財產品的描述顯示，該系列產品采用的投資策略為目標風險策略、目標日期策略和CPPI策略。其中，目標風險策略側重於風險控制，目標日期策略隨著目標日期的臨近，降低風險資產的配置比例。CPPI策略是壹種註重保本的投資策略。
“享陽光養老理財產品桔子2028”的投資經理在早前的采訪中提到，該產品權益類資產采用了“倒U型”下行曲線機制。產品成立初期，主要訴求是積累安全墊，做前半段“倒U型”下行曲線；非股權資產
理性下跌行情中審慎布局、逐步建倉、合理止盈，在綜合賠率和勝率兩方面選擇投資機會和投資標的，積小勝為大勝。
從養老理財產品的運作報告來看，大部分養老理財產品投資權益類資產的比例不高，光大理財的“頤享陽光養老理財產品橙2028理財產品”2023年二季度投資報告顯示，今年6月末“頤享陽光養老理財產品橙2028理財產品”通過私募資管產品間接進行權益投資的比例為15.26%，該系列另壹只產品“頤享陽光養老理財產品橙2026 第1期理財產品”今年6月末通過私募資管產品間接進行權益投資的比例為14.38%。兩只產品通過公募資管產品間接進行權益投資的比例均未披露。不過該系列產品說明書約定，權益類資產的投資比例原則上不高於40%，其中，普通股市值敞口投資比例原則上不超過 15%，金融衍生品類資產持倉合約價值的投資比例不高於 20%。
“固收 ”養老理財產品在權益投資方面更保守，“招銀理財招睿頤養睿遠穩健五年封閉 1 號固定收益類養老理財產品”今年6月末投資權益類資產的比例為3.41%。
此外，養老理財產品大多設置平滑基金平滑收益，因此凈值波動看起來更小。據公告，光大理財發行的頤享陽光養老理財產品橙 2026 第 1 期、頤享陽光養老理財產品橙 2027 第1 期今年3月份、6月份均支取了部分平滑基金，頤享陽光養老理財產品橙 2027 第 2 期6月份也支取了部分平滑基金。
高杠桿或許也是養老理財產品收益相對較高的原因，由於養老理財產品大多為封閉式理財產品，產品杠桿可以高達200%。而開放式公募理財產品的杠桿水平不得超過140%。
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