再論“集權還是分權”
關於客戶提出的“集中還是分散”、“最好持有幾個標的”等問題，這裏統壹回復。所謂集中還是分散，在於壹個“度”的問題。我看到有文章以五為分界點，五以下算集中，五以上算分散。巴菲特建議持有5-10，芒格認為集中投資三家公司就夠了。可見，並沒有壹個統壹的標準來按照位置的多少來劃分“集中還是分散”。
我認為投資者不需要被這些表象迷惑。很多時候人
再論“集權還是分權”
關於客戶提出的“集中還是分散”、“最好持有幾個標的”等問題，這裏統壹回復。所謂集中還是分散，在於壹個“度”的問題。我看到有文章以五為分界點，五以下算集中，五以上算分散。巴菲特建議持有5-10，芒格認為集中投資三家公司就夠了。可見，並沒有壹個統壹的標準來按照位置的多少來劃分“集中還是分散”。
我認為投資者不需要被這些表象迷惑。很多時候人往往會被自己的執念所困擾。三個怎麽樣？五個怎麽樣？10呢？重要的是，我們應該知道如何接近“正確”。要知道，投資很難止步於最好，只能在不確定中追求“模糊的正確”。
通過對大師們投資組合的研究，我發現了壹些相似之處。這裏正確的做法不是用位置的多少來衡量集中或分散，而是用“集中”這個概念。以巴菲特為例。他的前五大重倉股占資金的70%-80%，* * *持股總數不超過10。查理·孟格比巴菲特更誇張。他用簡單明了的風格說:“對於堅持集中投資理念的人來說，三家公司就夠了。”事實證明，他的投資組合的標準差確實比巴菲特高很多。
從分權到集權的演變
毫無疑問，巴菲特是當今世界上最成功的投資者。大家都知道他師從本傑明·格拉哈姆，但妳可能不知道的是，格雷厄姆主張多元化投資。巴菲特曾說“我是85%的格雷厄姆，15%的費舍爾”，可見格雷厄姆對巴菲特的影響力有多大。我們知道巴菲特提倡集中投資，所以有人會認為巴菲特和他的導師格雷厄姆的15%的差異體現在“集中還是分散”的觀點上。
不完全是，但“集權還是分權”是兩者的主要區別。作為格雷厄姆最得意的弟子，巴菲特經過格雷厄姆多年的言傳身教，深得導師價值投資策略的精髓。後來，巴菲特在投資實踐中意識到格雷厄姆缺乏抄底方法，並在好友查理·孟格的影響下，開始吸收費舍爾投資優秀公司成長股的長期投資策略。
在反思了“雪茄煙屁股”投資的不足後，巴菲特將持倉數量從上世紀五六十年代的40多個減少到了90年代的10個以下。此時巴菲特管理的資產規模已經有了很大的提升。壹般情況下，考慮到市場的沖擊成本和容量，對於大規模應該采取更加多元化的投資策略。事實上，此時的巴菲特已經在“集權還是分權”上表現出與導師明顯的不同，或者說已經進化了。
集中投資的正確路徑
多年來，沃倫·巴菲特形成了自己的集中投資體系。需要強調的是，巴菲特的集中投資體系只適用於那些有能力分辨什麽是真正好的公司，並有壹定證券分析基礎的投資者，而對於新手和外行，建議采取多元化的投資策略。
1.首先，妳需要找到壹家優秀的公司。
分析壹個公司的內在價值並不容易，但需要付出很多努力。選擇長期業績優秀、管理穩定的公司。這些公司過去能穩贏，將來也壹定能產生高業績。這就是集中投資的核心:把妳的投資集中在最有可能產生高於平均水平業績的公司上。
2.然後在高概率事件上下大註。
任何玩撲克的人都應該明白這個道理:當撲克遊戲中的形勢對我們有利時，就下大註。在很多權威人士看來，投資和賭博沒有太大區別。它們都采用概率原理來做出最優決策。凱利公式為集中投資提供了理論基礎，它利用概率原理計算最優投資比例。凱利公式最大的好處就是在沒有破產風險的情況下，實現長期增值的最大化。