成功的資本運作需要兩個基本條件:壹是公司需要有良好的管理基礎；第二，創業者需要有正確的資本運作理念。
在直接股權投資、財務顧問、總裁資本運作培訓的實踐中，創業者經常問我的壹個問題是？企業如何進行成功的資本運作？根據我自己對企業財務的實踐和理解，並針對我國企業和企業家的實際情況，我認為？成功的資本運作需要兩個基本條件:壹是公司需要有良好的管理基礎；第二，創業者需要有正確的資本運作理念。？本文從企業成功資本運營的角度，基本闡述了現代企業需要具備的十大資本運營理念。
1.企業競爭已經進入？用資本說話？年齡
經過30年的發展，中國現代企業的競爭經歷了以下幾個階段:第壹階段，特殊資源、關系和企業家膽識和勇氣的競爭；第二階段，產品和服務的競爭；第三階段，品牌競爭；第四階段是標準的競爭。
在中國80年代的二元經濟結構下，最初發展起來的企業，大多是靠著政府的特殊資源和關系，以及企業家的膽識和魄力。這個時代的企業競爭是非市場化的。20世紀90年代，在宏觀經濟背景下，企業的競爭已經發展到需要為市場提供高質量的產品和服務才能生存的階段。在這個競爭階段，雖然仍然存在二元經濟結構的影響，但在大多數行業，資源配置是通過市場手段實現的。21世紀，中國加入wto，大量外資企業湧入，20多年的市場洗禮改變了中國企業以往的競爭觀念。企業家逐漸意識到，只有獲得消費者的深度認同，企業才能持續發展。因此，國內少數知名企業從為企業提供高質量產品和服務的階段，加入了創建知名品牌的行列。從5438年6月到2006年2月，中國入世過渡期結束，所有行業全面開放，真正的國際化市場開始形成。企業之間的競爭已經發展到爭奪行業內遊戲規則制定者地位的階段，即標準制定者的競爭。
為企業做品牌、做標準的本質是在行業內產生影響力和推動力。這種影響和驅動力可以通過兩種方式獲得:
1.通過對實體經濟的大量投資，企業在行業內會有影響力和推動力；通過技術研發的投入，引領整個行業的技術發展；通過對營銷的投入和對企業品牌的系統策劃，逐步在消費者心目中建立企業品牌；通過人力資本的投資，可以打造壹支執行力強的團隊。
2.通過對競爭對手的兼並、收購、重組，將競爭對手變成盟友，直接降低競爭強度，提升自身競爭力。經過二三十年的發展，中國大多數傳統產業已經到了生命周期的成熟期甚至衰退期。行業的平均利潤率和資產收益率在成熟期和衰退期下降，企業要想生存發展必須依靠規模經濟取勝。因此，並購重組等金融工具必然成為行業資源整合的主要手段。金融服務業的全面開放，大量國外vc(venturecapital)和pe(privateequity)，國內人民幣基金的逐步壯大，壹方面為行業資源整合提供資本，另壹方面為行業資源整合提供必要的金融技術支持。
與上述兩種方法相比，後者更直接、更快捷，因為它符合新金融時代企業的競爭特點，即？增長率決定企業的生死嗎？。當然，並購的成功取決於並購後的整合(業務整合、管理整合、文化整合)。但無論哪種方式，都是通過資本的力量推動和完成的。新時期企業競爭的本質是資本的競爭，競爭已經被利用了？資本？是時候談談了。
從投資收益來看，pe投資人壹般只關註和投資行業前三的企業，後續企業很難獲得融資。定向增發上市具有時機性的特點，率先抓住定向增發上市時機的企業就能抓住戰略機遇。誰先獲得私募資本的支持和上市融資的機會，誰就能抓住有利的投資時機，增強企業的後續融資能力。同時可以抑制競爭對手的股權融資，吸引行業優秀人才，降低競爭對手的投資能力和價值。
第二，企業的經營目標應該是股東價值最大化。
關於企業的經營目標有兩種基本觀點:壹種觀點認為企業的經營目標是？利潤最大化？；另壹種觀點認為，企業的經營目標應該是什麽？股東價值最大化？。兩者的基本區別在於是否考慮了股東的投入資本。？股東價值最大化？從財務角度衡量企業管理者業績最直接的指標是什麽？投資資本回報率？。從投資資本收益率來衡量壹個企業的業績，需要考慮企業的競爭格局、商業模式和競爭地位。它是壹個綜合性的財務指標，直接反映企業所處的行業、核心競爭力和自身的運營控制能力。例如，在壹個會計年度中，兩個不同的企業產生了654.38+00萬元的稅後凈利潤。如果不考慮股東的投入資本，我們很難衡量兩家公司管理者的經營業績。但如果考慮到股東投入的資本，第壹家企業投入了2000萬元，而第二家企業投入了5000萬元，那麽兩者顯然存在巨大的差異，前者是50%，而後者只有20%。從上面的例子中，我們可以得出壹個非常重要的結論，即？企業利潤率高不等於投資資本回報率高？。企業歸股東所有，股東承擔企業的最大風險。衡量企業經營是否良好，放在哪裏合理？股東價值最大化？作為壹項基本措施。
強調企業的管理目標是股東價值，其深層次原因在於現代企業中，管理者的目標與股東的目標不壹致。因為管理者對企業有信息優勢而？利己主義？性質，有可能對公司價值造成損害，也就是存在委托代理問題(公司治理問題)。因此，強調企業的管理目標是股東價值，其實質是強調管理者對股東的誠實和勤勉義務。另外，強調企業的管理目標是股東價值，即公司的投資價值。這樣做不僅是衡量企業管理者經營業績的需要，更重要的意義在於對公司價值的評估已經從傳統的賬面價值、清算價值和重置價值轉向對企業的市場價值或投資價值的評估。企業的賬面價值是其過去經營狀況的記錄，但並不反映其未來。投資者的投資不是投資現在，不是投資過去，而是投資它的未來。企業的投資價值是指企業未來可預期產生的資本自由現金流的貼現值。企業的價值取決於其未來自由現金流的增長、持續時間和風險。企業成長性越好，持續經營時間越長，面臨的風險越小，企業的投資價值越高。所以呢？企業賬面價值高不代表企業投資價值高？。
第三，資本運作不是權宜之計，而是長久之計。
在投資實踐中，我們經常會遇到這樣的情況。企業的營運資金突然出問題，老板急壞了，不惜壹切代價到處找錢。結果可想而知:要麽找不到錢，企業現金斷掉；要麽找到了錢，但花了更高的資本成本。這是缺乏長期資本運營規劃的直接結果，無論是中小企業還是大型企業都普遍存在這種情況。從企業資源配置的角度，治頭痛，治腳痛？權宜之計不應成為公司財務管理的基本原則。金融資源配置的權宜政策必然導致兩種結果:壹是企業將面臨更高的財務成本；第二，企業將失去有利的投資機會。
資本運營是壹項系統工程，涉及到企業管理的各個層面。創業者要做系統的規劃。居安思危？它應該是企業財務管理的基本原則。
首先，企業家要正確認識企業戰略和資本運營的關系。財務資源的配置要以公司的戰略為主導，公司的資本運作要配合公司的整體發展戰略。企業應在制定公司總體發展戰略的基礎上，制定資本運營戰略。要制定公司的戰略計劃，至少應包括以下基本要素:
公司願景，即公司未來的發展藍圖；
公司的使命，即公司為什麽存在；
公司發展目標，即公司未來三到五年的具體發展目標；
公司商業模式的核心邏輯是什麽，也就是公司的創業價值，也就是賺錢的門道是什麽；
公司的營銷計劃；
公司的資本配置包括組織資本、人力資本和財務資本。
公司的風險控制。
財務資本只是實現公司戰略的必要手段，目標和方向是實現公司的發展戰略，資本運營才是戰略和手段。
其次，資本運營本身就是壹個系統工程。在實施資本運營之前，壹定要進行系統的規劃，制定正確的資本運營策略。企業的民間融資至少涉及以下基本問題:
企業未來會上市嗎？為什麽要上市？為什麽不上市？
是私募後上市嗎？還是直接上市？
企業有私募的需求嗎？公司為什麽不做私募？
什麽時候需要私募？什麽時候開始？什麽時候會結束？
私募的規模有多大？妳打算出售多少股權？
私募的資金使用計劃是怎樣的？
企業的商業計劃是什麽？
妳打算分幾輪私募？
第四，企業要選擇適合自身發展的資本運營路徑。
金融工具的選擇至少應考慮以下四個因素:
1.企業的發展階段。在企業發展初期，由於可供抵押擔保的資產較少，企業的市場和團隊面臨很大的不確定性，投資風險較大。這時，用債務融資工具是不太可能成功的，因為債務投資者希望獲得企業穩定的現金流。比較合適的路徑是選擇股權投資人，最好找那些正規的風險投資(vc)機構或者私募股權投資基金(pe)。選擇不同的vc或pe，因為不同的vc或pe基金都有自己的投資導向，包括投資行業、投資階段、投資規模，以及對團隊的要求等等。壹般來說，對於股權融資，企業的資本運作路徑是風險投資(vc)、私募股權基金(pe)、IPO(initial public coffeing)融資、後續股權融資和可轉債，最後通過並購整合行業資源。
2.融資項目的資產特征。針對企業特定資產和項目的應收賬款融資、存貨融資、票據貼現、資產典當融資和項目融資(包括BOT:建設-運營-移交，即？建設-運營-移交？模式)，甚至資產證券化等金融工具。這是針對企業資產負債表左側的融資，根據企業資產項目的特點，是壹種金融工具。對於投資者來說，就是獲取企業特定項目和資產的當地現金流。這些金融工具對於擁有可觀資產的大中型企業尤為重要，已經成為金融創新的主流。在資產負債表的右側，基於企業整體現金流量的金融工具主要包括:貸款、債券、優先股、可轉換證券、私募股權融資和公開發行股票。其中，貸款、債券和優先股是投資者獲取企業固定現金流的金融工具，而可轉換證券、私募股權融資和公開發行股票是投資者獲取企業剩余現金流的金融工具。
3.融資成本。不同的融資工具有不同的成本。壹般來說，成本由低到高的金融工具有:抵押擔保貸款、結構化融資、ipo融資、vc或pe融資。當然，在內源融資、外源股權和債權融資的前提下，要遵循壹定的選擇順序，即內源融資第壹，債權融資第二，股權融資最後。當我們考慮融資成本時，我們需要特別清楚的是，融資的時間成本應該考慮在內。比如，就ipo融資而言，企業在不同的證券交易所上市需要不同的時間。
4.企業的資本結構。資本結構是指企業債權和股權的比例。對於不同的企業，或者處於不同發展階段的企業，應該有壹個合理的負債權益比，即企業需要壹個合適的資本結構。如果企業負債過多，就會面臨很大的破產風險。如果企業負債很少，大部分是股權，說明公司的資源沒有得到充分利用。在我們的投資實踐中，經常會聽到兩種聲音。壹個是我的公司根本沒有負債，壹個是我的公司幾乎完全是用銀行資金發展起來的。這兩種情況都走了極端，都是不正確的理財觀。在融資時，我們需要考慮科學合理的資本結構，以避免企業的財務風險。
動詞 （verb的縮寫）資本運營是企業發展的雙刃劍。
資本運營是指企業科學增資的財務管理過程，資本的本質是增值。問題的關鍵在於能否科學增資。科學？這兩個字說明了資本運作的規律性。
很多創業者在做資本運作的時候，並不知道市場前景、目標市場以及讓項目成功的相應資源、市場開發計劃和團隊，所以盲目起步，結果不言而喻。究其原因，是部分企業家錯誤地將上市視為企業成功的象征，認為只要上市就是壹切，企業就成功了，企業家也就成功了。在上述錯誤思想的指導下，壹些不具備上市條件的企業借助無良中介機構在財務上弄虛作假，利用市場監管不到位將企業推向公開市場。結果，上市並沒有成為企業發展的助推器，反而成了絆腳石。
由於缺乏清晰的戰略規劃和相應的資源配置，壹些上市公司甚至用投資者的資金炒股票。有些企業因為急於上市，沒有解決企業的壹些基本管理問題，花費大量的時間、精力、人力、財力上市，耽誤了企業扭虧為盈的最佳時機。有些企業在吸引vc、pe的時候，在合作之初對投資機構不夠坦誠，在合作過程中出現了不該出現的失誤，導致投資機構中途離開。無論是定向增發還是上市融資，都有很多企業做不到的例子，是因為沒有清楚地認識到資本運作的基本條件，把資本運作當成企業成功的充分條件，而不是必要條件。其實資本運作成功的關鍵不在於資本運作本身，而在於公司規範的治理、良好的管理和清晰的戰略發展規劃。
6.企業家應該與投資者分擔未來的風險。
投資就是投資未來，未來是不確定的，不確定就意味著風險。企業家應該學會與投資者分擔未來的風險。
目前，我國傳統行業基本處於生命周期的成熟期，但行業的市場集中度較低，行業的平均利潤率和資產收益率都在下降。企業要想生存和發展，就必須迅速擴大規模，依靠規模經濟取勝。如何快速擴大企業規模，是大多數傳統行業企業必須面對的重大戰略問題。企業只有三種選擇:
1.靠自己的積累慢慢做大。如果企業家只靠自己的積累來發展企業，可能會發展，但是企業能發展多久，是企業要考慮的成本。如果這個成本在那些競爭激烈的行業，企業可能會承擔破產的風險。新金融時代，企業？慢慢跑？等於企業的死亡。
2.充分利用外部資本進行並購和快速擴張，即壹邊學習買企業，壹邊學習賣企業。賣企業的目的是買企業，賣企業的目的是快速獲得企業快速發展所需的權益資本。收購企業是企業利用金融工具快速整合行業資源的最佳方式。隨著金融服務業的全面開放，大量外國企業作為戰略投資者湧入中國，客觀上促進了行業資源的整合，而大量的vc和pe基金為這種資源的整合提供了資金和專業的投行技術。因此，面對變化了的市場環境和金融環境，企業家要學會充分利用企業的外部資金(尤其是股權基金)，與投資者分擔企業未來的投資風險。當然，企業家需要明白自己要付出的成本，比如控制權的稀釋，為投資者提供壹定的回報，公司治理中壹些特殊的結構安排。
3.賣個好價錢，找新的投資項目。如果在發展中遇到了自己無法克服的瓶頸，但自身資產或項目的某些優勢是同行業感興趣的，不如趁機把整個企業賣個好價錢，尋找新的投資機會。
七、企業家要學會像推銷產品和服務壹樣推銷企業。
大多數創業者經常抱怨，自己有這麽好的企業和項目，為什麽長期找不到合適的投資人？從長期的投資實踐中，我們觀察到兩個原因:壹是創業者心態不對，把投資人當成了企業的員工；第二，投資市場供求關系不清晰。壹方面不知道自己需要什麽樣的投資人，另壹方面也不知道投資人的投資偏好和投資原則。
對於第壹個問題，解決起來很簡單，就是要求企業家在銷售產品和服務時，要像以前壹樣銷售自己的企業。既然企業像產品和服務壹樣被出售，那麽買方就是企業的投資者。企業家不應該把投資人當成企業的員工，而應該像傳達企業的行政命令壹樣和投資人打交道。在企業的資本市場中，目前的市場是短缺市場，或者說是供給不足的市場。我們應該把投資者當成客戶，在充分了解對方偏好和投資原則的基礎上，以合作共贏的態度對待投資者。要學會設身處地，投資人提出很多苛刻的投資條件，目的就是為了控制和降低投資風險。當然，這個條件在投資市場上也是普遍存在的，大家已經達成共識，而不是壹些不合理甚至違法的條件。
第二個問題的解決方法是真正的認識自己，了解自己。當我們銷售產品和服務時，最重要的是妳必須知道妳想把妳的產品和服務賣給誰。也就是說，要搞清楚妳的目標市場定位是什麽。企業股權融資和賣產品賣服務沒什麽區別。不同的是，妳賣的不是單壹的產品和服務，而是妳所有的產品和服務，妳的整個企業，企業家的經營理念，妳的團隊，妳的商業模式。
融資成功的關鍵在於:第壹，企業要知道自己需要什麽樣的投資者來滿足企業發展的要求，投資者除了解決自己的財務資本外，能否幫助企業克服管理的瓶頸和人力資本的短缺。壹個好的vc或pe，不僅能給企業資金，還能幫助企業對接需要的戰略資源，甚至能幫助壹些企業實現國際化的夢想。其次，企業需要對投資市場上的vc或pe基金有壹個大致的了解，知道不同的基金有哪些投資偏好，包括投資行業、投資規模以及對企業的各種要求。當然，如果妳不是在這個投資行業，想清楚投資市場的基本情況是不現實的。這時，融資顧問的重要性就顯現出來了。壹個好的融資顧問可以幫助妳識別不同的基金是否適合妳的融資需求，同時實現成本最低。
八、規範的治理結構是資本運營成功的前提。
公司治理結構的主要目的是構建公司的三種機制，解決三個問題:壹是構建公司的決策機制，解決決策的科學性問題；二是構建公司監督約束機制，解決監督約束的有效性問題；三是構建公司的激勵機制，解決激勵機制的高效率問題。良好的公司治理是公司管理健康運行的前提和基礎。vc和pe作為外部財務投資者，除了要符合壹般公司法和相關法律規定的相應標準外，還需要壹些特殊的制度安排，主要體現在以下幾個方面:
1.重建公司董事會。投資者會要求創業公司對公司的決策機制進行重大調整。投資人可以不按出資比例派董事，但對公司的壹些重大戰略問題有壹票否決權。比如投入資金用途的變更，ceo等高級管理人員的變動和調整等等。
2.完善監督約束機制。投資者可能會要求公司引入必要的控制工具對公司高管團隊進行監督和約束，從而真正發揮董事會對管理層的監督和約束作用，盡可能降低公司治理成本。
3.完善激勵機制。投資人可能會和創業團隊簽約？股份調整協議？，那是？博彩協議？要求創業團隊在設定時間內達到約定業績，否則需要根據約定條款調整投資股份。
從我們的投資實踐來看，中國大部分民營企業家很難在短時間內愉快地接受上述條款。他們覺得自己的項目很好，而投資人的這些要求太苛刻，有的甚至覺得不公平。Vc或pe投資是股權投資，股權投資沒有公司資產做擔保。上述手段是投資者降低和控制投資風險的常用手段，是成熟國家投資交易中常用的手段，而我國的企業家卻認為這樣做吃了大虧。中國的創業者需要真正理解資本的國際語言，這樣才不會錯過發展的機會。
九、高效的管理團隊是資本運作成功的保證。
投資人在投資壹個項目的時候要考慮很多因素，比如企業所處的行業，企業的商業模式，成長性等等，但是壹個高效的團隊無疑是吸引投資人的第壹要素。在投資實踐中，經常有人問:項目和團隊哪個更重要？其實對於投資者來說，這是同壹個問題的兩面。有了好的團隊，壹定會找到好的項目。沒有好的團隊怎麽找到好的項目？如果壹定要回答兩個因素哪個更重要，壹個隱含的前提就是團隊的執行力，執行力強的團隊應該是第壹位的。投資人常說，壹流團隊能做好二流項目，二流團隊會做不好壹流項目。衡量壹個團隊是否高效，應從以下四個方面進行綜合評價:
首先，團隊是否有統壹的價值觀。壹個強大的團隊必須有相同的價值觀和文化觀，對團隊所從事的事業有高度的認同感和崇高的使命感。這種價值觀高於僅僅考慮企業的財務目標。每個人都要認清企業所從事的壹項事業，而不僅僅是為了企業賺錢。
其次，制度是否是團隊的行為準則。在初創企業中，往往是創始人的人格魅力引領著企業的發展，但當企業發展到壹定規模，這僅僅依靠？人治？的管理必須讓路？法制？管理風格。企業員工的行為要用企業制度來規範和引導。世界各國企業發展的實踐證明，有制度的企業才真正有可持續發展的基礎。
第三，團隊的知識和專業結構是否合理。這是指企業是否擁有營銷、財務、技術、運營等高級管理人才。企業的高管團隊要避免同質化，在知識和專業結構上形成互補關系。
最後，團隊是否有豐富的經驗。壹個高效的團隊，壹定是壹個各方面都很有經驗的團隊。這種經驗對於在企業的業務處於低潮時把握市場機會，處理企業的危機，創新市場的出現尤為重要。
X.獨特的商業模式是資本運營成功的關鍵。
商業模式是吸引風險投資或私募股權投資基金的關鍵因素，因為它決定了企業的投資價值。企業要構建獨特的商業模式，需要對商業模式的內涵有準確的把握。商業模式是企業創造價值的核心邏輯。通俗地說，就是企業要知道自己的賺錢方式是什麽，和競爭對手有什麽區別。企業的商業模式需要回答以下三個相關的問題:
企業的收入來自什麽業務？
這些業務之間的邏輯關系是什麽？
企業業務在價值鏈各環節的競爭優勢是什麽？
企業需要什麽來構建獨特的商業模式？創新？精神。構建獨特的商業模式無疑是企業？創新？壹種重要的表達形式。在當今瞬息萬變的商業競爭環境中，我們需要突破嗎？科學技術是第壹生產力？意識的範疇，應該更多吧？創新？理解是重構企業各種生產要素的關鍵。美國經濟學家熊彼特吧？創新？這種理解對企業家來說意義重大。他想，創新？就是把生產要素和生產條件的新組合引入生產系統，也就是？建立新的生產函數？包括以下五個方面:推出新產品；引進新技術，即新的生產方式；開拓新市場；控制新的原材料供應來源；實現企業的新組織。
要構建獨特的商業模式，我們需要從以下幾個方面著手:
1.認清行業的本質。行業的本質也是行業最基本的發展規律。行業的本質決定了企業的賺錢方式，把握行業最基本的發展規律是商業模式創新的基礎。比如分眾傳媒就是壹種認識到行業本質，從而構建獨特商業模式的企業模式，並在此基礎上成功進行資本運作，在短時間內做大做強。專註的本質是什麽？積分？然後呢。無聊？，也就是高消費人群和普通消費人群？積分？離開，充分利用他們？無聊？時間，讓他們看廣告。
2.細分市場，找？小眾？市場。熊彼特是這麽說的？開拓新市場？其本質是尋找藍海，避免在現有市場上與競爭對手的競爭。當然，新市場的出現也可能是由技術推動的。例如，現代信息技術的出現使網絡成為傳媒業的新寵，從而創造了壹個巨大的新媒體市場。
3.分解行業價值鏈，找到與現有競爭對手的競爭優勢。壹個產業由不同的利潤節點組成產業的價值鏈。獨特的商業模式不是尋找價值鏈中利潤最高的節點，而是尋找與企業核心競爭力相匹配的價值節點，從而構建出不同於競爭對手的商業模式。
；