當風暴潮來臨時，沒有壹塊礁石是安穩的。
4月21日，《華爾街日報》援引消息人士的話稱，被迫出售許多頭寸前，瑞士信貸與爆倉的對沖基金Archegos相關的投資敞口超過200億美元。200億美元當然不是小數目，但是問題可能更嚴重——瑞信到底在這次爆倉事件中承受了多大的損失，還是個謎，唯壹可以確認的是損失的數字正在上升。
罩在瑞信上空的“烏雲”——對沖基金Archegos爆倉事件發生在近壹個月前。
3月26日，人類金融史誕生了壹個新的紀錄——對沖基金Archegos掌門比爾·黃（Bill Hwang）領銜主演了壹場“人類史上最大單日虧損”，虧損金額達到了150億美元。雖然這壹事件的戲劇性很強，但是區區150億美元Archegos自由資金的人間蒸發還不至於引發市場的普遍憂慮。問題是，比爾·黃不是“壹個人在戰鬥”，他的高杠桿操作把身後的金融大佬拉下了水，其中損失最慘重的就是瑞信。
Archegos並非常規對沖基金，而是壹家僅面向自有資本形式存在的家族辦公室（Family Office）。因為不需要向外部投資者推銷自己的基金，Archegos沒義務披露任何信息，比爾·黃的策略和業績壹直對外保密。
但是，比爾·黃不向外部投資者推銷自家基金，並不妨礙他的“外部合作”。與比爾·黃合作的各大投行不斷給予比爾·黃所需的杠桿，這意味著他每投入壹美元，就會有幾倍資金買入其看好的股票。然而，由於Archegos沒有披露信息的義務。理論上講，比爾·黃的“合作夥伴”們並不清楚其他成員的存在，也就不存在統壹策略的可能。
這就形成了“背對背”的抱團現象，以Archegos為中心的多家機構集體買入某些股票，導致這些股票的價格迅速上漲，盈利遠超普通對沖基金。但是，在出貨階段，彼此信息隔離的抱團成員無法協調策略，很容易變成“大型踩踏現場”。這壹場景與2021年年初中國A股市場的公募基金“抱團股”暴跌類似，區別在於A股公募基金抱團是“面對面”的公開操作。
無論背對背還是面對面，都要面臨“抱團散夥”時的踩踏風險。抱團散夥發生踩踏時，誰跑得快誰就是贏家，這壹次瑞信顯然是跑得太慢了。
爆倉發生後，彭博和英國《金融時報》等金融媒體報道，Archegos重倉的股票遭遇“神秘拋售”，總金額達到190億美元，導致相關股票市值蒸發330億美元。不過，很快“神秘拋售”就不神秘了。拋售的主力不是半路殺出的程咬金，就是Archegos的主力“團友”、華爾街大鱷高盛和摩根士丹利。僅高盛壹家，就賣了105億美元，成了砸在Archegos天靈蓋上的大半塊“磚頭”。而大摩的出手也不含糊，前後壹***賣出了80億美元Archegos重倉股。從此，高盛、大摩“背信棄義”、“老實人”瑞信、野村巨虧的梗傳遍了金融江湖。當時的消息是，野村巨虧20億美元，瑞信更慘，虧了47億美元。
值得壹提的是，Archegos重倉股裏中概股占了大半江山，騰訊音樂、愛奇藝、唯品會、跟誰學、百度都在其中。這些中概股的暴跌直接引發了事件。而瑞信和中國金融業的淵源深厚，早在上世紀五十年代瑞信就和中國銀行展開了深度合作。近年來瑞信更是在中國資本市場大展身手，很多中國 科技 企業的融資業務都得到了瑞信的加持，創造了很多成功案例。但是，也曾踩了瑞幸咖啡的坑。這次因中概股暴跌引發的Archegos爆倉事件中，瑞信成了最大受害者，可謂成也中概股、敗也中概股，令人感慨。
更糟糕的是禍不單行，距離Archegos爆倉事件不到壹個月的3月初，瑞信已經遭受了壹次重創。英國金融公司格林希爾破產，與之有著密切業務關系的瑞信因此損失了至少40億美元。也就是說，瑞信在2021年3月至少損失了近90億美元，可謂慘痛。
其實，瑞信的經營壓力早已不是秘密，2020年下半年就傳出了瑞信與其長期競爭對手、瑞士最大的銀行瑞銀（UBS）合並的消息。這壹“巨頭合體”的背景是抱團取暖——瑞士央行在2020年6月中旬發布的年度金融穩定報告中曾表示，受疫情影響，瑞銀與瑞信都將面臨信貸質量惡化。不知道瑞信遭遇“黑色三月”後，對這次“合體”會產生何種影響。
總而言之，瑞信的壹連串經歷可以視為全球金融體系走向動蕩的標誌。全球產業格局、經濟版圖、貿易體系正在經歷壹次巨變，“ 遊戲 規則”的改寫勢不可擋。尤其是美國為首的世界主要經濟體在疫情之下大規模經濟刺激直接增加了金融市場的變數，連百年老店、金字招牌的瑞信都顯得力不從心、反應遲鈍，全球金融體系的脆弱性暴露無遺。“全球金融風暴會不會爆發”已經不是今天應該討論的問題，討論這場風暴會在何時、何地、以何種方式爆發更合時宜。
瑞信或許不至於成為下壹個雷曼兄弟公司，但是下壹個雷曼兄弟公司總是會出現的。
（本文僅為作者個人觀點，不代表本報立場）
江東瑜