但短時間內黃金白銀雙雙大跌，幾乎抹去了6月5438+2月的全部漲幅。這種下跌來自於基本面的變化以及市場中的看跌和拋售情緒。那麽貴金屬周期真的結束了嗎？
第壹，國債收益率對黃金的影響。
事實上，在美聯儲公布65438年2月利率會議紀要後，黃金市場本身就表現出了壹些懷疑，因為美聯儲在紀要中首次使用了減少貨幣寬松的術語。美聯儲的措辭自然是有目的的，確實打開了美國10年期國債收益率向上波動的天花板，所以國債收益率明顯上升，突破了1%的關口，給黃金帶來了明顯的利空效應。
但正如我之前所說，影響並沒有市場顯示的那麽嚴重。壹方面，雖然美債收益率上升，但通脹預期也在上升。整體來看，實際利率有所回升，但和8月份左右的實際利率低點差不多，對黃金來說沒有現在這麽糟糕。
另壹方面，現在預期美債收益率上升並不是壹個長期現象，因為美聯儲只是提到了縮減，只是縮減量化寬松的增量會發生在2021的下半年，整體流動性會轉向緊縮，這可能要在2022年之後。同時，拜登上臺後的刺激計劃規模很可能需要美聯儲在短期內臨時追加購買國債，這將導致美債收益率再次下降。
因此，雖然基本面發生了明顯的變化，但這種變化只會在短期內造成市場風險，不像目前金銀下跌那麽嚴重，並沒有改變長期金銀上漲的預期。
第二，市場情緒的微妙變化。
6月5438+10月初，市場對黃金白銀充滿樂觀預期。黃金白銀調整的時候，很多人把對黃金的預期調整到1500美元。現在黃金白銀在2月65438+10月表現相對較好的時候，很多人把對黃金的預期調整到了2300美元，也比較激進。
這次的明顯下跌，其實和3月份美股下跌的直接原因差不多。自2008年經濟危機以來，全球所有基金基本都使用了類似的模型，所以當壹些資本市場出現關鍵信號變化時，所有基金都采用相同的賣出和買入現象，這也會放大資本市場的波動。
8月黃金的上漲其實是脫離了基本面，現在黃金的下跌也是同樣的現象。
但這樣的跌幅顯然對市場情緒是壹個很大的沖擊，市場情緒要多久才能緩解還很難說。
第三，對未來金銀牛市的預期改變了嗎？
短期來看，黃金和白銀市場受到了壹定的打擊，但從長期趨勢來看，基本面並沒有明顯改變。即使美聯儲改變市場對流動性的預期，也真的要等到流動性邊際變化，最早也要年中。
另壹方面，美國經濟出現了我預測的現象，很可能在第壹季度經歷第二次經濟減速。這壹方面是去年第四季度美國疫情的影響，另壹方面也將是拜登的防疫措施對經濟的影響。
經濟的轉向可能會引起風險資產的回調，這對黃金來說是個好消息。
隨著全球流動性的進壹步釋放，各類資產的重新定價仍未結束，因此可以認為今年經濟復蘇後，工業品周期的頂部將出現在2022年初，而貴金屬周期將在此之前完成，高點很可能出現在2021二季度左右。
在此之前，隨著拜登刺激計劃的推出，以及美聯儲的貨幣寬松，貴金屬很有可能在1結束時仍會出現壹個峰值。
所以我認為2021表現最穩定的傳統資產應該是銅，但理論上預期收益最高的還是白銀，兩者的邏輯也來自於工業品的牛市。要知道，白銀在2011創下歷史新高49美元的時候，黃金同期也不過1500美元左右壹盎司。所以，即使黃金上漲的預期沒有那麽明確，白銀依然可以給出壹定的預期，更何況黃金上漲的真正牛市還沒有結束。