9.16號低開再次破位。的確，市場比我們預期的更糟糕。作為壹個工作多年的作者，我幾乎經歷了中國股市所有的動蕩。我見過熊，但沒見過這樣的熊。在上壹份報告中，我們預期宏觀數據較為理想，面對2100點和2000點兩個整數關口的支撐，至少會做壹個短線交叉，給市場投資者壹個思考的喘息空間。可惜我們又錯了，不禁要問:中國股市怎麽了？跌幅超過66%現在又被兩個整數關口支撐，連橫受不了了！這樣的市場顯然已經失去了理性分析的意義。
面對以上的市場狀況，我們無言以對！要知道，這是繼股價折讓20%至30%之後的又壹次暴跌。中石油從48元到現在10元，中國平安從149元到現在39元。能談什麽價值？我們只能說，在中國股市，遊戲是最本質的東西。藍籌指標股只有交易價值，可能已經成為粉碎市場的工具，長期來看對市場傷害極大。我們曾經說過，由於股改徹底失敗，政策拒不糾錯，使得市場嚴重倒退。這個判斷正在逐漸實現，雖然筆者並不想看到這壹幕。
今日多只藍籌指標股破位。按照這種下跌方法，2000點根本沒有力量，能否守住1800點還是未知數。是誰在用指標股砸市場？有人判斷是國外勢力，有人說是大小非，有人說是基金保險等國內機構。我們認為討論這些是沒有用的。關鍵是要找出造成這種情況的原因，在於政策的軟肋！在連救市都不敢提，知道股改政策要調整卻無所作為的情況下，國內投資者怎麽會有信心？怎麽能不讓洗碗工大膽！
現在中國股市正在經歷壹場前所未有的股災，市場本身的規律和功能受到了嚴重的破壞。扭轉這種局面並不那麽容易。所有市場參與者必須共同努力。政策上要及時糾正股改政策，啟動緊急救援預案，才能化險為夷。否則只能看著大盤自由落體，等著大小非拋掉，才能找到真正的底部。這下殘忍了！因為這意味著中國股市將重新開始。
今年以來，市場呈現出崩盤式的下跌趨勢，大大出乎市場意料。8月份大盤不斷下跌，股指越來越弱，盤中總是很難有像樣的反彈。老話說得好，弱勢不言自明，這壹輪下跌非常可怕。目前股指累計跌幅已達66%，股指逼近10均線區域，已達到投資者10年的投資成本線，部分股票出現反復。大多數股票都被打了30%的折，無論是機構投資者還是散戶都傷痕累累。中國股市在如此短的時間內出現如此巨大的跌幅，實屬罕見。除了機構原因，大小非成為市場下跌的罪魁禍首，而以銀行股為首的權重股則充當了市場的領漲品種。投資者信心嚴重缺失，投資情緒受到重創後市場恢復需要壹個漫長的過程，希望能吸引管理層。
只有輕倉才能參與反彈，歷史上每壹個重要的整數關口都有很強的支撐。而2000點是重要的支撐關口。可以預見，在跌破2000點的過程中，部分護盤資金會堅守在這個點位，尤其是跌破2000點後，市場可能會有壹波反彈。
但較高的估值決定了2000點並不能阻擋市場的下跌趨勢。目前市場對上市公司業績見頂的預期是前所未有的。雖然靜態市盈率約為16倍，但動態市盈率會有20倍甚至更高。更重要的是，目前平均市凈率仍在2倍以上，而大盤在998點時，這個數據只有1.5倍左右。
在目前的市場中，我們認為在市場真正找到底部之前，可能會有壹波反彈，但力度不會太大，極限大概會在2245點左右，甚至很難達到2200點以上。所以投資者參與的空間並不大。如果要參與，倉位壹定不能重，壹定要設置止損點。壹旦市場再次走弱，妳應該盡快出局。
技術上，2100點，經過短暫的震蕩爭奪，周三盤中被輕松擊穿，股指重回2000時代。目前10年均線在2040點區域，後市仍有繼續調整的壓力。現在預測底部在哪裏是沒有意義的。雖然股指已經嚴重超跌，但影響市場運行格局的系統性風險仍在釋放，管理層很難有實質性的重磅組合拳來挽救股指脫險。新低之後又有新低，導致市場情緒異常低迷。市場最終能否走強，取決於管理層的決定。
有兩個因素可能會削弱正面效應。
對於這種組合式貨幣政策，業內人士認為有兩點需要註意。第壹，貨幣政策的變化是針對證券市場還是實體經濟。在證券論壇上，許多網友對這壹組合拳政策給予了積極評價，認為這是壹項偉大的救市政策，似乎表明降低存款準備金率和降低貸款利率是直接針對證券市場的。眾所周知，這個組合拳政策是針對實體經濟的，對證券市場有間接影響，需要通過上市公司的環節發揮作用。換句話說，這種組合貨幣政策對證券市場的影響，首先取決於對實體經濟的影響，然後取決於對上市公司的影響，再然後取決於對證券市場的影響，從而使這種“積極”效果有些打折扣。
第二，這種組合貨幣政策能否扭轉市場上曾經存在的上市公司業績增速放緩的局面。在這壹點上，似乎並不樂觀，壹方面是因為這種組合式的貨幣政策本身具有對沖的特點。比如存款準備金率的下調，會對中小商業銀行股產生積極影響，因為這意味著這些銀行股的貸款規模會增加，從而導致主營業務收入的增長趨勢。但也有盈利疲軟的消息，因為單方面降低貸款利率意味著銀行股的存貸差將有所收斂，這顯然不利於銀行股2009年的業績增長預期。值得指出的是，很多研究機構已經對2009年銀行股的業績增長持悲觀態度，因此貸款的單邊下移將進壹步強化這種悲觀預期。所以今天銀行股將很難有正面預期，尤其是交行、工行、建行等存款準備金率不下調的銀行股。這可能會削弱這種組合貨幣政策對股市的積極引導作用。
謹慎對待中期拐點論
當然，這種組合式的貨幣政策還是會給證券市場的壹些樂觀主義者帶來積極樂觀的預期。壹是因為這壹政策的出臺意味著從緊的貨幣政策有所松動。眾所周知，在去年10的那個月，a股市場見頂回落，很大程度上是因為當時持續的從緊貨幣政策措施。因此，時隔壹年，從緊貨幣政策的積極松動信號，可能帶來a股市場的中期拐點。第二，由於這種組合貨幣政策可能改變a股市場的資金面，改善市場參與者對a股市場上市公司業績增速放緩的預期，因此也有利於凝聚市場情緒，從而創造市場的拐點。
但值得指出的是，市場中期拐點論仍需要兩個因素的配合:壹是成交量是否快速放大，因為壹旦成交量繼續放大，意味著市場參與者對組合貨幣政策的解讀結論相對積極，更多資金將湧入市場，從而推動a股市場的逞能；二是組合的貨幣政策能否改善當前經濟放緩的預期，如房地產價格能否企穩回升，汽車銷售能否回升，出口形勢能否企穩回升等。，這些信號只能建立中期拐點理論。
因此，筆者認為，如果這壹信息沒有出現，建議投資者謹慎對待中期拐點論。畢竟，羅馬不是壹天建成的。同時，市場從寒冬轉到春天需要很長時間才能聚集起春天的能量。更何況，當前a股市場的大小非、新老劃斷後限售股減持等信息，也會削弱這種組合貨幣政策的長期效果。換句話說，後續走勢還是有壹些不確定的預期。
市場有望在短期內企穩。
當然，就短期走勢而言，還是有企穩預期的。第壹，組合貨幣政策的推出，確實意味著從緊貨幣政策的轉折，對證券市場有長期的正面作用，從而大大改善基金等機構對未來貨幣政策的擔憂。二是組合式貨幣政策對地產股等周期股也有積極的刺激作用，從而推動a股市場短期走勢相對活躍的預期。