信用風險轉移機構

截至目前，積極參與信用風險轉移市場的機構主要包括全能銀行、商業銀行、證券商、保險公司和投資基金。銀行參與信用風險轉移的動機很多，很難評價其相對重要性。投資者對信用風險轉移產品的需求反映了幾個因素的作用:壹個是其現有業務的自然延伸；壹種是與其現有業務缺乏關聯，即信用風險與主營業務風險關聯度低。對於涉足信用風險業務的投資者來說，他們的價值在於獲得風險/回報形式，這是公司債券等更熟悉的工具所不具備的。對於現金少、融資成本高的機構來說，CDSs開啟了通過非資金交易獲取手續費收入的可能性。少數全能銀行是信用風險轉移市場中投資組合交易的主要中介和安排者，它們作為重新包裝者發揮著關鍵作用。這些機構越來越多地參與承銷組合信用違約掉期。作為中介，其資產和負債是匹配的，盡管在某些工具中可能不匹配，如通過組合交易轉移信用風險，並通過單壹的CDs、債券或貸款來承擔。其目前參與信用風險轉移市場的基本原因是通過金融工程獲得手續費收入。全能銀行也是重要的風險轉移者，它們利用ABS和CDO轉移企業和客戶貸款的風險。商業銀行在信用風險轉移交易中承擔和轉移風險。最初，商業銀行使用組合交易(ABSs和CDO)的動機是降低所需的監管資本或降低融資成本。然而，隨著市場的發展，銀行越來越多地使用信用風險轉移來管理單筆貸款和貸款組合層面的信用風險。商業銀行也是重要的風險承擔者，例如利用信用違約互換提供保護、購買貸款和投資信用違約互換和資產支持證券子文件，這是由它們希望使其信貸組合多樣化以及在某些情況下希望獲得手續費收入所驅動的。券商是重要的中介，資產負債匹配，服務和經營動機類似於全能銀行作為中介和再包裝者。

保險公司是銀行體系外最大的信用風險承擔者，但其整體信用風險敞口很難根據現有數據判斷。此外，不同類型的保險公司以不同的方式參與，人壽保險公司是投資組合交易部分(如ABS、CDO和資產支持商業票據)的重要投資者，包括風險更高的主要部分。人壽保險公司壹直是金融資產的主要投資者，盡管各國之間的典型投資組合構成存在重要差異。這也意味著對信用風險及其管理的熟悉程度是不同的。雖然明顯的低利率使得保險公司的投資向收益更高的資產轉移，但其涉足信用風險轉移市場是否改善了其整體投資風險，或者如何改變其信用風險格局，目前尚不清楚。壹些大型綜合保險公司和再保險公司承擔了非繳費型信用風險，他們認為這將有助於分散其保險組合產生的風險，並獲得比壹些傳統保險業務更高的收益率。保險公司面臨的新風險管理挑戰在很大程度上取決於其傳統業務的性質和相關資產組合的構成。

管理投資基金(如養老金和超級年金基金、* *共同基金和對沖基金)也是投資貸款和投資組合AB的重要風險承擔者。SS、ABCP和CDO。債務基金(包括對沖基金)專門收購低於原價的貸款。CDO和組合CDO在允許根據投資者的偏好設計投資組合方面的靈活性已成為壹個重要的考慮因素。在壹些國家，由引入私人養老金計劃而產生的管理基金市場的增長將進壹步促進信用風險轉移的增長。可轉換債券對沖基金也是信用風險的重要轉移者，它們使用CDs來隔離嵌入的股票期權。

目前，非金融公司幾乎沒有使用信用風險轉移市場。最常見的參與方式主要是利用ABCP或ABSs將應收賬款證券化，或者將應收賬款出售給金融機構管理的中介機構。很少有公司購買信用違約掉期或轉讓結構性債務抵押債券來暴露客戶的信用風險。由於對信用風險轉移市場進行重新包裝，將風險從銀行的資產負債表中轉移出來的技術原則上可以直接應用於非金融公司的應收賬款，未來非金融公司對CRT市場的參與度將會提高。