——選股的動機、原則和程序
關於“炒股”的壹些最基本的理念和原則就是價值投資, 價值投資的基礎就是買企業、買被低估的企業，並長期持有，而且不熟不做，利用市場的愚蠢進行投資，那麽如何才能選到好的企業呢，壹個已漲了n倍的股票還能買嗎？如何利用市場的愚蠢進行投資？主要精力要用在討論如何選擇企業上，因為選的企業好，就可以戰勝大盤，戰勝股市的調整，甚至戰勝熊市。今年是壹個分水嶺，以後指數（特別是成份指數)會不斷創新高，而個股將壹半是火焰，壹半是海水。以下分三個方面討論如何選股，壹是點評壹下國外大師的選股方法。二是介紹壹下選股的動機、原則和程序。三是以壹些具體的上市公司為例，說明如何選股。首先談壹下選股的動機、原則和程序。
壹.選股的動機
首先我們要區分短線投機的和中長線價值投資，樹立中長線價值投資的理念，因為前者和後者之間選股的動機不同、理念、行為和結果也就是完全不同。
動機決定理念，理念決定行為，行為決定結果。
短線投機者的主要動機是想壹夜暴富，不找到很快翻倍的股票或第二天就漲停的股票不痛快，因此更註重概念，題材，有沒有人坐莊，消息來源是否神秘可靠，而忽略了股票的風險，沒有考慮股票的安全邊際。而中長期理性的價值投資者，期望獲得長期穩定的收益及未來的復合增長，因此，更註重企業的實質和未來的成長及安全邊際。後面我們討論選股都是基於中長期價值投資的理念。
二.選股的基本原則
第壹. 有較好的安全邊際；
第二. 行業有廣闊的發展空間；
第三. 產品清晰便於了解；
第四. 經營穩健；
第五. 最好是行業裏的龍頭企業；
第六. 未來有較大的成長性。
三.選股的程序
第壹步.檢查自己的選股動機；
第二步.確定長期投資的理念並制定基本的選股原則；
第三步.選擇行業；
第四步.對行業進行細分；
第五步. 選擇行業裏的龍頭股或細分行業龍頭股；
第六步.建立海選股票池（不超過300個）（普通投資者可以利用基金重倉股、滬深300和次新股裏的股票作為海選股票）；
第七步.進行比較分析（確定備選組合30只）；
第八步.再深入分析選出精選組合（約10只）；
第九步.根據資產組合原則配置自己的組合。
選股先要選行業
---如何選股（2）
在2005年熊市底部上海各行業指數的上漲幅度和啟動時，到2007年5月雖然上證指數還不到4600點，但是有色金屬、房地產、銀行指數分別是8300點、7500點和7700點。如何才能判斷哪些行業好呢？
首先，要了解壹下行業性質
為了配置投資組合的需要，通常把行業分為三類，壹是進攻型行業，二是防守型行業，三是周期性行業，而對應的股票則稱為進攻型股票、防禦性股票和周期性股票。壹般在經濟形勢好的時候，才配置周期型股票，在牛市增加進攻型股票的配置，在熊市的時候增加防禦型股票的配置。比如有色金屬、金融、網絡傳媒都是進攻型股票，有較大的風險，但也有較大的收益，而交通設施、藥業、供水和供氣等公用設施屬於防禦性股票，而鋼鐵、煤炭行業屬於循環型股票。
第二、選行業要選朝陽產業，支柱產業，國家扶持的產業，有發展空間的產業、景氣度好的產業，競爭不太激烈容易形成壟斷市場的產業。
第三、要對國家的經濟現狀和產業升級狀況有壹個大致的了解。
我國是壹個發展中國家，已經過20多年的改革，改革初期我們主要在解決溫飽問題和日用品問題，那時輕工業特別是家電產業是國家扶持的產業，也就有四川長虹（那時的家電龍頭）等龍頭股。後來大家需要裝電話、買電腦，所以1997年就炒了通信、電腦。溫飽問題解決了，就需要解決住、行、玩和保險的問題。因此汽車、房產、保險、旅遊又成了熱點。
以前中國是世界輕工產品的加工中心，中國人口多，隨著重工產業比如裝備制造、造船業向中國轉移，對金屬、特別是稀有金屬的需求就會增加，由於中國資源有限，比如中國的石油40%需要進口，而大部分是韓國人幫我國運進口石油，石油和航運就會有很大發展空間。為了全面建設小康社會，需要向外開拓資源，為了在外獲得資源，必須要有綜合國力，這就需要在大力發展經濟的同時，建立強大的國防，因此航天軍工會很大的發展空間。最後科技興國壹直是我國的基本國策，因此科技股（需要細分）也是壹個看好的行業。
第四、了解壹下世界的經濟形勢
比如1999年美國新經濟形勢下的網絡科技熱，也就帶來了當時國內的科技熱。再比如現在的國際商品期貨牛市，也就帶來了有色金屬行業的繁榮。
如果了解了世界的經濟形勢，知道了國家的整體戰略，自然就可以得出關註和選擇以下行業的結論：有色金屬，稀缺資源，金融，地產，電力，石化，汽車，科技，裝備制造，交通設施（防禦型）。像造紙、化纖、農業、計算機等夕陽產業和競爭很激烈，發展空間不大的行業，我看都不看。
選對了大的行業，然後再對行業進行細分，可以根據自己對行業的熟悉程度和專業知識進行細分出自己認為好的行業。比如，我對有色金屬就按主要產品細分為黃金、銅、鋁和其他有色金屬（鈦、鍺等）等。對金融細分為銀行、證券、保險和信托等。對電力細分為水電、火電、新能源等。對科技我主要關註生物、激光、網絡等。交通設施細分為機場、港口和高速公路等。找出這些行業或細分行業的龍頭股，壹個原始的股票池就出來了。如果有新股發行，我就看壹看有沒有能取代股票池裏的股票。比如以前萬科是地產龍頭，保利地產上市時又加了保利地產。
要買就買龍頭股！
—如何選股（3）
壹．為什麽龍頭股漲了又漲
在股市裏經常會出現“強者恒強，弱者恒弱”的局面。經常的情況是龍頭股沖鋒陷陣，漲了又漲，大漲了以後，二三線股才補漲。等二三線股好不容易漲壹點時，大勢又要調整了。在調整時龍頭股跌幅比三線股少，或者橫向整理壹段時間又會創新高，即使遇到熊市，龍頭股調整幅度通常也比其他股小。
為什麽好股票特別是龍頭股漲了又漲，不好的股票漲得不多呢？這是因為：1、最終決定股價的基礎是企業實質，因為企業不斷成長了，才有了股票價格的上揚。雖然莊家可以用資金短期推高股價，但企業沒有成長，股價還是會跌下來。2、在實際經濟中，由於市場競爭（在網絡行裏最明顯）往往只有優秀的公司能夠在市場中長期生存和贏利，而且通過競爭，大量沒有核心競爭力的公司會破產或被收購兼並。讀了美國和香港的經濟史和證劵史，就可以發現，全世界看美國道瓊斯指數，而道瓊斯指數是成分指數，只有30只股票。香港恒生指數也是成分指數，世界上其他國家的指數都是成分指數，只有中國例外，大家看綜合指數，這是過去大鍋飯、平均主義的思想在作怪，是由於投資理念尚未建立，市場競爭還不充分，資本還有待於集中，尚未形成壟斷造成的。隨著機構投資者的發展，市場競爭的加劇和資本進壹步集中以及指數基金和指數期貨的推出，以後“炒股”會出現二元結構（或稱2：8現象），大家的註意力會慢慢轉向強者恒強的成分指數（比如300指數的股票）而能進入成分指數的股票很可能就是龍頭股。
二，為什麽買股就買龍頭股
為什麽買股就買龍頭股呢？從股價來看，因為龍頭股漲得快跌得少，其他股漲得慢跌得快，而且跌得多。從企業來看，龍頭股代表龍頭行業（隨著大批優秀公司上市這種情況會更加明顯），龍頭股都不行了，通常是這個行業裏出現了問題，如果幾乎所有行業的龍頭股都不行了，說明整個經濟有問題了，至少說明整體市場被嚴重高估了，那時買其他任何股票掙錢的概率都小了，通常是熊市來了。因此買股就買龍頭股。
三，為什麽不敢買龍頭股
為什麽大部分人包括我自己很早以前“炒股”都不敢買龍頭股，經過自我反思和調查發現：
1．大部分都是膽怯的，沒有信心和勇氣去挖掘和持有龍頭股；
2．大部分人都選擇了短線投機跟風操作。通常的作法是，等某個板塊的龍頭股上漲後，大多數分析師就會推薦這個板塊未漲的低價股，讓大家跟跟風，如果某壹板塊都漲了，比如；銀行、劵商都漲了，就會推薦大家買參股銀行、參股劵商。但是很少有人讓大家緊緊鎖定龍頭股。即使龍頭股回調或橫盤整理時也沒有勇氣買進；3．心理比價誤區。由於龍頭股漲得快、股價高，覺得貴、風險大，而不好的股票，漲得慢、價格低、甚至比起龍頭股不漲反跌，認為安全、便宜；
4．大部分人都是被動向市場學習的。只有等龍頭股漲了又漲，通常漲過了頭，大幅回調甚至開始走熊時才買進，只有少數優秀的主力和高手才是主動向市場學習，挖掘龍頭股，發現並放大其價值；
四，改進措施
1．盡早選出行業和細分行業的龍頭股，通常是帶領板塊上漲的股票，放在股票池裏並熟悉和研究它們，如果龍頭股暫時高估了等回檔或市場犯錯誤時買進。
2．克服膽怯心裏，要有買龍頭股的勇氣。
3．註意辨別真假龍頭，對龍頭股要越早買越好，不要等嚴重高估時才買。
打壹個比方：在戰場上只有那些有膽有謀的人才會在戰場上沖鋒陷陣，也只有帶領士兵攻城拔寨的人能當上將軍和元帥，如果貪生怕死，等大部隊仗都快打完了，才趕到戰場放兩槍，永遠也不會有什麽出息。
再比如，凱恩斯說過選股如選美，如果要找選壹個溫柔美麗的姑娘為妻，至少要追身邊最溫柔美麗的姑娘，動手還要快，雖然成本會高壹點，但是如果選得對又不輕意離婚，會幸福壹生。巴菲特與奧尼爾選股標準的比較
---如何選股（4）
巴菲特的選股標準***8條：1，必須是消費者壟斷企業。2，產品簡單、易了解、前景看好。3，有穩定的經營史。4，經營者理性、忠誠，始終以股東利益為先。5，財務穩健。6，經營效率高、收益好。7，資本支出少、自由現金流量充裕。8，價格合理。
巴菲特與奧尼爾的選股標準既有相同點又有區別，奧利爾的選股標準是以美國近40年500只飆股統計研究得出的結論，有壹定的普遍性，但是屬於進攻型的選股標準，並沒有談到安全邊際也沒有談到飆股飆漲後能否能持續贏利和持續上漲的問題，即沒有告訴投資者買入飆股和賣出飆股的價格，巴菲特的選股標準是根據他個人的實踐得出來的，更註重安全性和長期穩定的收益及未來的復合增長，但是僅限於消費壟斷企業，限制了投資者的選股範圍。但是兩位大師都關註企業，特別關註企業過去和現在的業績卻是相同的，另外奧尼爾比較註重公司股本的大小和市場條件，不太適用於大資金運作，而巴菲特沒有考慮股本大小問題，而壟斷企業通常都是大型企業，股本較大，適用於大資金運作，在巴菲特看來買入股票的時機是這個企業有沒有低估，而不壹定需要看整體市場好不好，如果公司值得投資，他願意等五到十年都可以，而奧尼爾更註重市場條件，即在市場條件好時才買入。綜合兩位大師的選股標準，並對奧尼爾S和M兩條標準進行改進就得出了我的十條選擇標準。
--如何選股(6)
前面也講過了如何選擇股票並建立精選股票池。今天談談如何配置股票組合。
壹. 為什麽要配置股票組合？
在投資是否集中和分散上有兩種觀點：壹種是把雞蛋放在壹個籃子裏，另壹種是不要把雞蛋放在壹個籃子裏。有人認為巴菲特是集中投資的典型，其實我不這樣認為，巴菲特其實也是分散投資的，只是他有所側重，對他收購的企業會重倉持有。在中國1996—2001年的牛市期間，股市處於莊股時代，莊家為了達到控盤的目的，通常會集中資金孤註壹擲（有時會違規持有高達80%的流通股，而按規定超過5%就要公告）。普通投資者不能達到收購企業的目的，建議分散投資，這種分散投資有三個優點：
1，分散風險。避免某只股票出現不可預見的損失（包括上市公司造假等），給整個投資帶來的致命打擊。比如，如果投資5只股票，其中壹只股票連續跌停崩盤，最後也只給總資產帶來最多20%的損失。
2，通過配置不同類型的股票，實現投資策略。比如在牛市初期就可以多配置進攻性股票，牛市中期多配置壹些大盤監籌股，而在牛市末期就可以多配置壹些防禦性股票。
3，使整個投資的賬面價值有壹個平穩的增長，而不會大起大落，避免心裏承受不了股價波動，做出追漲殺跌的行為。比如我現在的投資組合配置了銀行、地產、石化、有色、證劵、電力、交通設施、軍工等龍頭股。這些龍頭股在輪動，壹只龍頭股休息時另壹只龍頭股會創新高。即使某只龍頭股大跌30%也不會恐慌，而另壹支龍頭股可能輪漲，抵消這支龍頭股回調時的帳面損失。
二，如何配置投資組合
如何配置投資組合，取決於投資者的理財計劃和投資策略。而精選股票的好壞將直接影響投資組合的業績。普通投資者最容易犯的錯誤，就是會頭腦發熱，得到了某個“可靠”的消息或自己認為“精確”的判斷往往又會改變計劃，孤註壹擲。因此設置必要的原則並嚴格遵守它是非常必要的。在最初設置這樣的原則時，常常後因為某種股票漲了而後悔，後悔持股太少沒有全侖買入，但是時間長了，特別是買到了“地雷股”,就會認識到遵守這樣的原則非常必要。
我為自己設制的配置投資組合的基本原則：
1．投資組合中選擇5—8個品種（必須是精選組合裏面的股票）。
2．投資深圳、上海單壹市場的資金不超過65%
3．投資每壹種股票、基金的資金不超過30%
4．不同時投資同壹板塊、同壹行業、同壹區域等相等關聯的股票
5．大勢向上時持倉不能低於30%，大勢向下時持倉不能超過30%
6．建倉和派發都分三次以上進行
7．每半年檢查壹次投資組合，不頻繁買進賣出，資金周轉天數不少於30天
如何細分行業（金融）
----如何選股（7）
前面已討論了“選股先要選行業”、“要買就買龍頭股”。為了買到真正的龍頭股，必須對行業進行細分。細分龍頭的另壹個原因是：很明顯的龍頭股已經在2004就被主力挖掘了，現在從細分行業裏才能找到更多好股票。壹個長線投資者或者機構必須首先關註金融業，因為無論是在中國還是在世界股市，金融業都占相當大的比重（參見附表）。今天先討論壹下金融行業。
金融行業可以細分為四個子行業：銀行業、保險業、證券業和信托業。先看銀行業，這四個行業裏面，不考慮現在的股價，只從行業屬性看，銀行業是安全性較高，必須長期關註和投資的行業。銀行業有兩點顯著的特點：壹是銀行業是服務業，產品沒有生命周期，也就是說銀行業沒有朝陽和夕陽之分。從長期來看，經濟發展了，銀行業肯定會增長，因為企業和居民都離不開銀行。第二，銀行業在中國股市的比重很大，對大市的影響大，機構從戰略角度出發都會配置銀行股。再看保險業，隨著中國居民收入的提高，對健康、安全等保障的需求會增加，保險是壹個增長很快的行業。但是保險的收入除了來源於保費收入還來自於股權投資，因此其業績會受到證券市場景氣度的影響，是帶有壹定進攻性的行業。再看證券業，證券行業是典型的跟證券市場景氣度有關的進攻性行業。因此證券公司屬於進攻性股票，而且帶有周期性特點。最後是信托業，由於廣東國投事件的影響。中國的信托業壹直發展不好，不確定性因素太多。
借鑒巴菲特的理念，不熟不做，加之保險業已帶有進攻性。因此我去掉了保險和信托，專註銀行和證券兩個子行業。
我國的銀行還有壹個特點，銀行都比較大，幾乎都是國家控股，而且早期都有各自的分工。中國的銀行風險較國外的風險要小，而國外的銀行比較分散，且包括中央銀行（發鈔行）都是私人的，因此風險大。比如最近的次級債風波，國外的銀行就會受到影響。因此投資我國的大型商業銀行沒有退市的風險，就算投資我國較小的股份制銀行，如果出了問題，國家也會兼並收購過來，也就是說我國的銀行不完全是銀行信用，還包含壹定的國家信用。