前言
股神巴菲特曾說過：“指數基金對於那些期望獲得最少憂慮的人來說，是壹個最好的投資”。
市場上這麽多的指數基金，選擇哪個指數好呢？
恰逢近期滬深300期權即將上市，作為國內唯二的帶有期權產品的標的指數，今天就來對比分析下滬深300與上證50兩個指數，畢竟搞懂目標再投資，才可以賺到最後嘛！
壹、指數狀況：滬深300股市晴雨表，上證50金融大哥大
從指數編制方式來看，滬深300指數樣本空間的選取，是先剔除最近壹年A股日均成交額排名後50%的股票，然後對剩余股票按照最近壹年的總市值由高到低選取前300只股票，因此可以說是由滬深A股中市值大、流動性最好的300只股票組成，綜合反映中國A股市場整體表現，是最能代表中國股市的指數，同時也是目前中國內地證券市場中跟蹤資產最多、使用廣泛度最高的指數，因此也被稱為中國股市的“晴雨表”。
而上證50指數則是由滬市A股中規模大、流動性好的50只股票組成，也就是我們常說的“漂亮50”。
仔細對比會發現，其實上證50的樣本股都來自於滬深300指數中
從市值分布來看，截至11月12日，滬深300指數成分股中，總市值低於500億元的股數占比為48.67%，總市值500到1000億元的股數占比為23.67%。而上證50指數中，有36%的股票都是市值超過3000億元的超級大盤股，其中個股最低總市值也超過600億元(三安光電，600703.SH)。
市值分布圖
從行業分布來看，雖然上證50和滬深300均包含各行各業，但是，上證50行業偏重性更強，而滬深300更加均衡。以Wind壹級行業分類來看，上證50指數中，金融行業股票數量占比42%，市值權重占比高達64.06%，行業集中度更高。滬深300指數同樣也是金融行業占比最大，股票數量主要集中在金融、工業和材料三個行業，占比合計高達68%，市值權重上金融業占比較高為43.49%。
數量分布與市值分布
二、投資價值：滬深300與上證50指數
均表現出低估值
以過去10年為樣本期，觀察滬深300與上證50指數的PB、PE比率，從下表統計結果來看，目前兩個指數均表現出低估值的特點。截至11月12日，滬深300指數的市盈率水平為11.85倍，市凈率水平為1.43倍，均低於歷史中位數水平。上證50指數的市盈率同樣低於歷史中位數，市凈率甚至低於歷史25%分位數。
兩者均處於歷史相對低位，是不錯的配置時點
分位數
三、波動差異：滬深300指數長期波動略低於上證50指數
通過對比上證50指數與滬深300指數的歷史凈值可以發現：
兩者的走勢非常接近
上證50指數與滬深300指數歷史凈值走勢
滬深300指數的長期收益表現和年化波動率要略低於上證50指數，但差異不明顯，以20日歷史波動率的各項統計指標進行對比，滬深300指數的各項指標都略低於上證50指數，只有20日歷史波動率的最大值略高於上證50指數。但是各項統計指標的差異都比較小顯示：
兩者整體的風險水平相當
2010年至今上證50指數和滬深300指數收益波動對比
20日歷史波動率統計指標
如果比較滬深300與上證50指數的10年波動率錐，在不同時段兩者的歷史波動率50分位數都維持在20%-23%附近。
滬深300指數與上證50指數的歷史波動率分布也基本重疊，主要在17%-25%附近
近10年滬深300指數波動率錐
近10年滬深300指數波動率壹覽表
近10年上證50波動率錐
近10年上證50指數波動率壹覽表
四、相關性：滬深300與上證50指數高度相關
選擇從滬深300指數發布時間2005年4月8日開始，統計兩個指數的每日收盤價格，***計3551個日數據，我們對指數價格數據求對數收益率轉為平穩時間序列，分析二者的相關性系數高達0.96。同時如果用兩個指數的對數收益率做最小二乘法回歸分析，可以發現R平方為0.92，
可見滬深300與上證50指數高度相關
相關系數圖
如果計算自2015年2月9日50ETF期權上市以來，滬深300與上證50指數連續250個交易日收益率之間的相關系數，如上圖所示，可以看到相關系數在此期間壹直處於0.8以上，其中2017年A股兩極分化，大藍籌表現搶眼，期間上證50與滬深300指數的相關性有所降低，最近壹年則基本維持在0.92以上，高度相關。
期權業務部
021-60560851
國投安信期貨
國投集團金控平臺成員企業
首批期貨全牌照業務資格
紮根產業專業化研究服務