為什麽儲蓄和投資結構會失衡？

　首先是金融業內部結構失衡。最突出的表現是高度依賴間接融資體系，直接融資比重過低。今年以來，社會融資總規模中貸款及承兌票據占80%，只有不足20%來自股票和債券融資。從社會融資存量看，2011年底銀行貸款余額占54%，企業股票市值和債券余額僅占到26%，這壹比例不僅遠低於直接融資為主導的美國和英國，分別為73%和62%，也低於間接融資占主導的德國和日本，分別為39%和44%。從居民個人金融投資的角度看，銀行存款占總額的64%，股票、債券、基金等投資比例不到14%，而美國的居民金融資產中，股票、基金和投資於資本市場的養老金合在壹起，達到了近70%的比例。

其次，在資本市場內部，也存在著結構失衡。壹是債券市場發展嚴重滯後，2011年底股票市值約為公司債余額的4.5倍，而大部分成熟市場中，公司債的規模往往大於股票市場。二是股權融資市場層次單壹，美國有紐交所、納斯達克、場外報價市場和粉單市場、灰色市場等幾個層次，大致呈金字塔狀。而我國市場的主板、中小板、創業板和代辦轉讓系統正好呈現“倒金字塔”形。三是期貨及衍生品發展不足。成熟市場的期貨、期權、掉期等衍生工具品種十分豐富，交易規模很大，與經濟發展的關聯度很高，而我們的衍生品市場發展還很不夠。四是投資者結構很不合理。A股市場的專業投資機構持有市值的15.6%，而發達市場這壹比例大致為70%。更為不合理的是交易結構，A股市場個人投資者持有市值占比26%，但卻完成了85%的交易。

第三，面向實體經濟的金融服務存在結構性失衡。在以商業銀行為主導的金融體系中，大企業、政府相關企業占有的金融資源優勢比較明顯，中小微企業和創新企業獲得的服務非常有限。

直接金融具有推動產業結構調整升級的天然優勢

發展科技創新和文化創意產業、完善民生保障，都需要利用好資本市場這壹平臺

我國經濟中目前最尖銳的問題是小型微型企業融資難。我們固然應該挖掘銀行的壹切潛力，而且也要積極推動民間信貸的規範發展。但小型微型企業往往需要的是本金，或者是時間稍長壹點的債務融資，這種服務只能由基礎的直接融資來提供。