基金回報並不是象我們想象中那麽簡單的,它受市場,基金經理,人們心理等多種因素的影響!
理論上計算保本基金的回報的方法為:
保本基金的回報可分為「保證回報」(本金保證及/或保證派息)及「額外潛在回報」，而計算回報的方式主要可分為兩種，就是將兩部份的回報相加或於兩者中取其較高者。
方式壹：「相加」方式
基金如采用這種計算方式，投資者除可獲取保證回報外，亦有機會享有額外潛在回報。這種「相加」的回報計算方式，好處是只要基金所掛的市場在整個投資期內錄得正增長，總回報已可高於保證回報。
方式二：「取其較高者」方式
這種計算方式跟前者最大的分別是，從保證回報及額外潛在回報兩者之中，取其較高者，以計算總回報。假如其他因素相同，采用這種方式的保本基金，參與率會略高，好處是如未來數年基金所掛之市場錄得相當的升幅，這類保本基金的額外潛在回報便會較高。(詳見以下之「比較兩種回報計算方式的模擬例子」)
不過，要準確比較兩種回報計算方式的總回報，投資者應考慮兩者所設定參與率之實際差距，以及本身對整個投資期內市場表現的看法。
比較兩種回報計算方式的模擬例子
假設：
兩者的本金保證程度同樣是104% 只計算市場的正增長，即負增長作0%計算 「相加」方式之參與率為15%；「取其較高者」方式之參與率為30%市場表現 「相加」方式 「取其較高者」方式
-40% 104% + 0% x 15% = 104% 104% 或100% (100% + 0% x 30%)
-20% 104% + 0% x 15% = 104% 104% 或100% (100% + 0% x 30%)
-15% 104% + 0% x 15% = 104% 104% 或100% (100% + 0% x 30%)
0% 104% + 0% x 15% = 104% 104% 或100% (100% + 0% x 30%)
+15% 104% + 15% x 15% = 106.25% 104% 或104.5% (100% + 15% x 30%)
+20% 104% + 20% x 15% = 107% 104% 或106% (100% + 20% x 30%)
+40% 104% + 40% x 15% = 110% 104% 或112% (100% + 40% x 30%)
以上例子僅供參考，並不反映實際情況。
如何理解保本基金的回報架構？
如前所述，保本基金的回報可分為「保證回報」及「額外潛在回報」兩大部份。保本基金的運作模式不同，影響回報的因素亦不相同，要深入理解保本基金的回報架構，應從三種不同的運作模式著手。(詳見下表)
第壹部份：保證回報
保證回報是預先訂明的，包括到期日之本金保證，以及部份保本基金提供之保證派息。無論采用哪種運作模式，保本基金均需透過定息投資提供保證回報，故影響這部份回報的因素，主要取決於市場利率水平，利率水平愈高，基金便有機會提供較高的本金保證程度。
第二部份：額外潛在回報
不同運作模式的保本基金透過不同的投資策略，提供額外潛在回報。
采用「定息工具組合＋主動式管理投資組合」及「互動投資組合」這兩種運作模式的保本基金，大致受相同的因素影響額外潛在回報，兩者同樣視乎基金所掛的市場及基金經理的管理技巧而定。投資者可視乎本身對有關市場於投資期內的表現及基金經理的管理技巧是否有信心，作出合適的選擇。
至於采用「定息工具組合＋衍生工具投資組合」這種運作模式的保本基金，透過衍生工具投資提供額外潛在回報，而影響額外潛在回報的因素繁多。投資者作出選擇時，除了要考慮基金與哪個市場掛外，還要留意厘定市場表現的公式，以及基金的參與率。
三種運作模式的回報架構及影響回報的因素
定息工具組合 ＋
主動式管理
投資組合 互動投資組合 定息工具組合 ＋
衍生工具投資組合
保證回報
無論采用哪種運作模式，均是透過定息投資提供保證回報，包括到期日之本金保證及部份保本基金於投資期內提供之保證派息，故市場利率是影響這部份回報的主要因素。
額外潛在回報
1. 基金所掛的市場
2. 基金經理的管理技巧
1. 基金所掛的市場
2. 厘定市場表現的公式
- 計算市場表現的方式
- 量度市場表現的方法
3. 參與率
由於運作模式不同，回報考慮因素亦有分別。投資者除了考慮上述因素外，還需從保證回報及額外潛在回報兩者之中作出取舍。在有限的資金下，保本基金如要提高保證回報，額外潛在回報便會減少，相反亦然，投資者可因應本身的投資需要及可承受風險的程度作出選擇。
最後值得壹提的是，總回報計算方式亦會對保本基金的回報產生壹定的影響。當中主要可分為兩種方式，就是將保證回報及額外潛在回報相加，又或於兩者之中取其較高者，兩種計算方式對於保本基金的總回報均有不同的影響。
如何理解保本基金厘定市場表現的公式？
透過投資於衍生工具爭取額外潛在回報的保本基金，壹般會將市場表現乘以參與率，來計算額外潛在回報。而厘定市場表現的公式，可從以下兩方面著手：
(壹) 計算市場表現的方式
基金計算市場表現的方式繁多，比較常見的有下列三種：(1)正負增長總和；(2)只計算正增長；及(3)計算正增長之余，負增長亦作正增長計算。三種計算市場表現的方式均會影響參與率的水平，而每種方式亦分別適合對市場持不同看法的投資者，詳述如下：
計算市場表現的方式對參與率之影響
假設市場表現：第1期為 +50%；第2期為 -30% 計算市場表現的方式 計算結果 參與率 適合投資者
1. 正負增長總和
50% - 30% = 20% 高 看好市場
2. 只計算正增長
50% - 0% = 50% 中 稍為看好市場
3. 計算正增長之余，負增長亦作正增長計算
50% + 30% = 80% 低 認為市場有機會大幅
波動
(二) 量度市場表現的方法
除了考慮計算市場表現的方式外，亦不能忽略量度市場表現的方法，當中比較常見的為「點對點」及「平均化」兩種。
「點對點」方法是將有關市場於基金成立初之水平與到期日之水平作壹比較，好處是可以爭取整個投資期全期的市場表現，但因所需付出的期權價格較高，參與率相對降低。此外，利用此方法，回報全受基金到期時的市況影響，假若市況突然大跌，可能令投資者所得的回報大幅減少。
「平均化」方法則是於整個投資期內按特定時期量度，如按日、按月、按季或按年等，然後將之平均計算。好處是因市場表現被平均計算，表現相對穩定，加上涉及的期權價格較低，參與率因而提高；但如市場持續上升，原可享的升幅便會因市場表現被平均計算而減少。
值得壹提的是，厘定市場表現的公式五花八門，不能盡錄，投資者在投資前應參考基金銷售文件的敘述及模擬例子，以便評估基金的回報潛力及是否切合本身對市場前景的看法。
希望可以幫您解決到疑問!