外匯掉期也被央行用作從市場回收流動性或向市場投放流動性的貨幣政策工具。壹些國家的中央銀行(如瑞士、德國、英國、新加坡、泰國等。)已經使用(或正在使用)外匯掉期作為公開市場操作工具。以瑞士央行為例。由於瑞士政府財政赤字較小，且央行公開市場操作中缺乏短期國債工具，瑞士央行使用外匯掉期來調節銀行體系的流動性。1993期間，瑞士央行未平倉外匯掉期合約金額最高時達到基礎貨幣的50%左右。
2005年11年末，經過12次加息，美國聯邦基金利率已從1%升至4%。同期美元壹年期Libor也達到4.70%左右，比同期人民幣貨幣市場利率高2-3%。外匯資金運用能力較強的商業銀行傾向於增持美元資產，提高盈利能力，緩解人民幣流動性帶來的短期投資壓力；同時，為了規避匯率風險，商業銀行希望在未來以當前的匯率水平兌換人民幣，並願意拿出部分美元資產的投資收益補償交易對手。在這種情況下，2005年10月25日，165438+中國人民銀行選擇包括國家開發銀行在內的10家銀行進行外匯掉期交易，央行隨即拋售美元。同時約定1年後以相同匯率回購美元，並相應收取美元與人民幣的價差補償。掉期交易量60億美元，央行回收基礎貨幣484.83億元。
美國聯邦基金利率已達到4.5%，市場普遍預計3月份將進壹步升至4.75%。隨著美元與人民幣利差的進壹步拉大，商業銀行越來越願意通過外匯掉期交易購買美元和投資海外美元資產，以提高資產收益率和資產配置效率，相應的補償交易對手利差的意願也更大。