編者按 養老金事關國計民生。近年來，我國養老金政策密集出臺，基本養老金、職業年金相繼開始市場化投資運營，個人養老金啟動試點，中國證監會也推出了養老目標基金。在此背景下，2018年11月16日，中國證券投資基金業協會（以下簡稱“協會”）在個稅遞延養老試點地區蘇州工業園區舉辦第二屆“養老金與投資”論壇暨《個人養老金：理論基礎、國際經驗與中國 探索 》發布會，以“資產配置新時代”為主題，討論資產配置的新機遇、新挑戰，聚焦實務，提升專業，服務養老保障體系發展。中國基金業協會今日發布養老金專業委員會顧問、清華大學教授楊燕綏的講話，供行業參考學習。
尊敬的各位領導、各位朋友：
大家上午好！十八年前，是我到清華的第壹年，辦的第壹個論壇是企業年金和養老金信托文化。十八年之後，我們又來到了蘇州工業園區分享個人養老金和信托文化，很有感觸。
我很高興看到我們養老的兩個主打產品，契約型產品和信托型產品的代表人都拿出了實際行動，保險業推出了中保信平臺，基金業發揮專業能力，把居民手裏壹生當中零散散的資金匯集為養老金的大江大河。這使得我們在面對人口老齡化的同時，經濟還能持續發展，意義非凡。
蘇州是壹個很有信用的地方。七年前我們跟海虹集團完成了按醫生的臨床路徑進行智能監護的系統，在很多城市上線。有壹些城市上線後，壹上來就會發現40％、50％、60％甚至更多的醫生，他們的處方行為被亮了黃燈、紅燈。服務商很高興，覺得系統有效。但是這套系統在蘇州上線之後，沒有什麽太多的反應，亮黃燈的機會連20％都不到，這說明蘇州的醫生很信守他們對人民 健康 的信托。所以蘇州工業園區作為個人養老制度的試點，不僅是選對了，而且可以放心。
在這裏想跟大家分享的是，我們面對的人口老齡化不是壹件悲觀的事情，是壹個機會。人口老齡化不是 社會 老化，而是 社會 進步。我們知道農業經濟解決了溫飽問題，人類的壽命到了四五十歲；工業革命是解決快速發展的問題，人的壽命到了七八十歲。那我們現在面臨收入分配的不公、環境汙染等問題，我們需要進入大 健康 經濟，這是人類第三大財富波。世界衛生組織號召說，只要我們投資 健康 ，構建安全的未來，生命科學就可以證明人類的壽命是百歲人生。
面對百歲人生，我們把它比喻為銀色人生，黑發五十年，白發五十年。我們會特別關心每個個人和家庭，每個企業和員工，我們的國家從生產到福利的政策需要什麽樣的規劃，尤其是養老金的規劃。銀色經濟就是基於國民不斷增長的 健康 長壽的消費需求和約束條件，來組織生產、分配、流通和消費的活動，我們的任務是要追求供需平衡和代際和諧。
養老金做的好，可以培育這個消費需求，養老金做不好，就成了約束條件，我們大家責任重大。面對這樣壹個人口老齡化的形勢，和 健康 長壽的需求，我們正是這樣壹個戰略，兩個人口紅利。當然這兩個人口紅利並不是降低勞動力的成本，而是說人人都可以貢獻大於自己的消費，給經濟 社會 的建設留出壹份貢獻，這是人口紅利的內涵。兩個人口紅利，要進行人力資源的創新，金融體制的創新。第壹個人口紅利，當然是我們的前半生，怎麽去改善勞動人口的人力資本。勞動人口的人力資本，它表現為當期的收入，也表現為延期的收入。所以形成壹個跨生命周期的平滑消費。這樣才能提高生產力，以 科技 推動經濟。
中國今天面臨兩個問題，內部我們是14億人，可以做循環。但是我們輸出的不再是地攤的產品，而是 科技 。這既是我國面臨全球形勢要做的事情，也是第壹個人口紅利要達到的結果。當人的前半生過後，我們形成壹個良好的資產結構，這個資產結構包括人的 健康 ，醫療養老的消費能力，以及壹生中買房養房，到最後老年房養我的平滑安排。這時候才能提高老年人的購買力，用消費拉動經濟。
我們需要金融創新，銀行、保險、基金等都是工業革命的產物。今天就銀行談銀行，就保險談保險，就基金談基金，只能叫改善，不能叫創新。我們需要在金融的體制和產品上有創新。我們現在有1.5億65歲以上的人口，並以年均七百萬的速度在增長，從供給到需求對中國的實體經濟產生重要影響。這個問題不能回避，不能忽略，所以在國家養老金、醫養PPP上進行金融創新至關重要。
我們來看國家養老金的創新。在養老金的概念中，政府養老金是壹個法定計劃；兩個合格計劃包括企業養老金、個人養老金。這個“合格”表現為有法可依，有契約精神，有信息平臺，有綜合治理的表彰機制。合格計劃就是跟政府合作的計劃。壹個法定計劃和兩個合格計劃***同打造了壹個運營機制，這就是我們要進行的品質創新。
通過上圖我們可以看到，進入老齡 社會 時，政府養老金是上升階段，深度老齡 社會 是平穩階段，超級老齡 社會 時替代率在下降。這幾個時期分別對應第二支柱的啟動、上升、平穩，對於第三支柱是啟動上升，持續上升。這三個支柱構成了國家養老金體系此消彼漲、相互補充的關系，形成了壹個雞蛋不放在壹個籃子裏、由三個籃子相對保證養老金充足性的運行機制。在這樣壹個機制下，政府的職責是做到有法可依，通過建立信息平臺打造壹個非常清晰的養老運行機制。接下來就需要我們從體制到產品上去創新。體制和產品的創新，今天我已經看到了厚厚的兩本研究成果，希望大家可以細細分享。
最後我想跟大家分享信托文化，十九世紀的英國個人信托文化，打造了英國大帝國的態勢，屹立於世界之林；二十世紀的美國公司文化，打造了美國的機構投資者，培育了美國資本主義的文化，使美國成為壹個經濟大帝國；那麽二十壹世紀的中國，面臨著土地國有、養老金等公***、準公***資產的挑戰，希望我們在堅持 社會 主義原則下，走出 社會 信托的文化，這是我們的唯壹之路、必由之路。
面對養老金信托，它其實就像管理自己的財產壹樣，管理別人委托的財產，換句話說，對別人的財產，像管理自己的財產壹樣忠誠、細膩。養老金的信托，包括土地國有，需要壹個很好的信托文化。居民委托、法人授信和政府搭臺將形成新時期的養老金文化。這樣我們才能不忘初衷，放眼長遠的未來，讓藍天白雲、青山綠水進入每個人的家庭，全國壹條平滑的消費曲線，經濟 社會 穩定持續發展。
謝謝大家。
（根據現場嘉賓演講速記稿整理）
本文源自中國基金業協會
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