風險對沖方法有哪些？

套利策略:最傳統的對沖策略套利策略包括可轉債套利、股指期貨現貨套利、跨期套利、ETF套利等。這是最傳統的對沖策略。其本質是“壹價原則”在金融產品定價中的應用，即當同壹產品的不同表現形式之間存在定價差異時，買入相對低估的品種，賣出相對高估的品種，以獲取中間的差價收益。所以套利策略的風險是最小的，有些策略被稱為“無風險套利”。a股市場最成熟的套利策略應該是ETF套利。雖然不能稱之為產業化，但是已經有專門做ETF套利的投資公司了。仲裁員實時監控ETF場內交易價格與IOPV(ETF基金份額參考凈值)的價差。當地板價低於IOPV到壹定程度時，他們就在地板上買入ETF，然後贖回賣給壹籃子股票，獲取ETF地板價和IOPV的差價。另壹方面，當IOPV低於市場價格時，可以通過買入壹籃子股票購買ETF份額，然後在市場上賣出ETF來獲利。此外，新ETF發展階段和成份股停牌可能出現套利機會。當然，隨著套利資金的參與，ETF套利空間正在縮小，因此，即使是專門從事套利的投資公司也開始向統計套利或延遲套利策略延伸。股指期貨、融資融券等衍生品和做空工具的推出，創造了更多的套利機會。2010和2011年套利收益的最大來源是股指期貨和現貨之間的套利機會。滬深300股指期貨自上市以來大部分時間都處於升水狀態，所以通過買入壹籃子滬深300股票，同時賣出期貨合約，當期貨合約到期時，基差就會縮小，從而獲利。除了買滬深300股指期貨，還可以通過上證50、上證180、深證100等ETF復制股票現貨，這也是股指期貨推出後這三只ETF快速增長的原因之壹。當然，隨著滬深300ETF的上市，現貨套利的便利性進壹步提高，這可能是近期滬深300指數期貨溢價水平快速下降的原因之壹。當前市場火熱的套利機會來自於分級基金。分級基金是國內基金行業特有的創新產品，自出現以來就受到投資者的追捧。比如，到今年三季度末，在上證指數下跌5%，大量股票型基金縮水的情況下，股票型分級基金的市場份額增長了108%。其主要原因是分級基金為市場提供了眾多的套利機會——上市份額與母基金之間的套利機會，收益份額穩定的二級市場的套利機會，定點轉換和定點轉換帶來的套利機會。壹些基金公司壹直在發行專門從事分級基金套利的專戶產品。阿爾法策略:相對收益變絕對收益成功的關鍵是找到超越基準(有股指期貨等做空工具的基準)的策略。比如可以構建指數增強型組合+滬深300指數期貨做空策略。這種策略隱含的投資邏輯是難以選擇時機，不想承擔市場風險。圖1和圖2顯示了根據我們的壹種量化增強策略對沖系統性風險後的月度Alpha收入和滾動年度Alpha收入。通過套期保值策略，我們的投資組合在63.16%的月份獲得正收益，而從年度滾動收益的角度來看，獲得正收益的概率為89.32%。收益方面，2000年以來的月均收益高達0.98%，2006年以來的月均收益為2.18%，而2000年以來的滾動年收益為16.05%，2006年以來的滾動年收益為36.73%。其中獲得負收益的時間主要集中在2005-2006年股改時期，量化策略未能戰勝滬深300。過去幾年，國內基金表現出了優秀的選股能力，基金公司在這壹領域的專業技能可以通過阿爾法策略成功放大。中性策略:從消除Beta的角度來看，市場中性策略可以簡單分為統計套利和基本面中性，試圖在追求絕對收益的同時，構建壹個多空組合來規避風險暴露。多頭和空頭的建立不再是孤立的，甚至是同步的。多頭和空頭嚴格匹配，構建市場中性組合。所以收益都來源於選股，不考慮市場方向——即追求絕對收益(Alpha)而不承擔市場風險(Beta)。基於統計套利的市場中性往往優於基於基本面的市場中性，主要是因為統計套利的信息來源更廣泛，換手率更高。在市場中性策略方面，中信證券金融工程與衍生品組的研究也分為兩個方面。壹方面研究海外市場中性策略的發展和最新進展，另壹方面也試圖將其本土化。尤其是融資融券推出後，國內市場中性策略產品的開發成為可能。圖3和圖4分別顯示了基於組合的統計套利策略的性能和基於配對的統計套利交易的情況。可以發現，在融資融券中使用統計套利可以獲得非常穩定的收益，這與海外市場的表現非常相似。事件驅動策略:在任何市場分享事件影響的“紅利”。事件在影響企業基本面之前，首先影響市場參與者的預期，然後直接沖擊股價，a股市場也不例外。通過關註正在經歷或可能經歷重組、收購、合並、破產清算或其他特殊事件的公司，事件驅動策略可以在其股價受到影響時從這些事件中受益。股改期間，尋找下壹個股改公司，照常尋找重組題材的公司，是事件驅動策略的體現。中信證券金融工程與衍生品組對a股市場的拆分債券發行、分紅派息、股權激勵、成份股調整等進行了事件研究，通過捕捉事件在不同環節對股價的影響節奏，獲得超額收益。當然，事件驅動策略的收益與事件發生的頻率密切相關。從CS/Tremont M&A套利策略的表現來看，當全球M&A交易量較高時，M&A驅動策略會表現更好。根據花旗集團和湯森路透的統計，近年來，M&A易發地區從歐美市場向亞太等新興市場轉移，預計擅長事件驅動策略的基金也將轉移，事件對股價的影響將加強。M&A也是a股市場永恒的主題之壹，尤其是近年來，央企整合正在加速。同時，在融資融券業務試點中，各行業代表性大公司大多屬於融資融券標的，因此買入有事件的公司，賣出行業代表性公司，獲得事件驅動收益是可行的。