在入世談判中，我們已經承諾:壹是證券機構可以不經中國中介直接從事b股交易；第二，外國證券機構可以在中國設立代表，成為中國證券交易所的特別會員。三是允許設立中外合資基金管理公司，從事境內證券投資基金業務。開始時對方持股不超過33%，三年後最高不超過49%；四是允許設立少數股權的中外合資證券公司，最高持股49%，可以從事除a股二級市場以外的其他業務。中國證券業的完全開放是發展的必然趨勢，但從所做的承諾來看，堅持的是循序漸進的原則。盡管如此，競爭對國內證券公司的影響仍然很大。
截至2000年底，全國共有專業證券公司101家。長期以來，我國證券公司業務類型單壹，結構雷同，沒有形成自己的業務特色。證券公司之間的業務競爭異常激烈，且停留在無序、低水平的競爭階段。隨著中國加入WTO，外國證券公司開始關註中國的資本市場。國際投行、全包金融百貨搶占中國後，獨資或合資，會帶來科學的管理理念！先進的技術手段，全方位的業務創新和高效優質的服務。目前國內證券公司的競爭實力還不足以和國外券商競爭。WTO是融入全球經濟的通行證。中國加入WTO後，市場化和國際化的步伐加快了。未來國內企業要靠自己的力量去打天下，而不是靠政府的量或者尋求政府的保護。可以想象，中國加入WTO後，中國的證券公司將面臨激烈的競爭。
二、中外證券公司的比較分析
加入WTO後，中國的證券公司最終將與國外壹流的證券公司競爭。只有認真尋找差距，知己知彼，才能在外資進入時從容應對。在此，筆者嘗試將中國的證券公司與國外成熟的證券公司進行對比分析。
1.規模對比。公司競爭力的壹個重要方面是它的規模。中外證券公司最大的差距應該是規模，中國證券公司發展面臨的“瓶頸”也是以規模小為首的。規模小必然導致抗風險能力不足，開拓新業務能力弱，無法開拓國際市場，更談不上與國外巨頭競爭。
到2000年底，中國101家證券公司中，註冊資本超過100億元的只有22家。即使是國內資本實力最強的銀河證券公司，折算資本規模也只有5.5億美元。同期美國排名前10的投資銀行，資本規模從30多億美元到近200億美元。資本金過少，使得國內證券公司擴大資本金的基礎薄弱。就資產規模而言，中外證券公司的差距更大。截至2000年底，中國證券公司的總資產約為695億美元，而摩根士丹利、美林和高盛的總資產分別為4268億美元、4072億美元和2898億美元。雖然由於中美證券公司會計口徑的差異，數據並不完全可比，但中外證券公司資產規模的差距也是可以看出來的。資本和資產規模過小，使得我國證券公司在經營中難以實現規模效應，抗風險能力較低，也限制了其開拓國際市場、抵禦國際競爭的能力。
2.系統比較。雖然國外證券公司的快速發展與諸多因素密切相關，但成熟有效的制度安排起著關鍵作用。規範的公司治理結構、高效的組織架構、嚴謹的財務管理體系、科學的人力資源管理和嚴密的風險管理控制體系，為外國政府公司的發展提供了可靠的保障。
以美國投資銀行為例，對比中國的證券公司制度(見表1)。美國投資銀行股權結構多元化、分散化，股權流動性強。股東可以通過買賣股份表達對公司經營業績的評價，通過低成本的外部監督參與公司治理。從董事會的構成來看，中外董事占比較大，使得董事會具有壹定的獨立性，董事會下設的各種委員會協助董事會進行管理決策和監督，有助於加強對經理層的制衡和約束。美國投資銀行往往根據自身的發展戰略、各自的規模和義務，采取不同的組織結構，並隨著技術和市場環境的發展進行調整，以實現組織效率的最大化。為了有效激勵管理者，美國投資銀行采取了多層次、多樣化的激勵方式，包括高薪、高獎金、良好福利等短期激勵，廣泛運用股票期權等各種金融工具強化中長期激勵，有效地將員工與公司利益聯系起來，有助於提高公司治理績效。
表1中美證券公司制度比較
美國投資銀行，中國證券公司
股權特征
分布分散、多樣化、高度集中或過於分散。
流動性差
公司治理
董事會獨立性強，外部董事獨立性差，外部董事比例差
重大案件低
監督和約束依靠董事會及其委員會設立監事會，但往往是成型的。
職工大會和健全的信息披露都是名義上的，有內部控制。
制度與市場並購現象
外部機制等
組織結構扁平化，效率高效率低。
激勵機制，激勵手段多層次多樣，激勵方式單壹多樣。
，註重長期激勵和短期激勵相結合
另壹方面，我國證券公司在短短十幾年的建設中暴露出許多弊端，主要表現為:
(1)股權結構安排不合理。要麽股權集中度過高，要麽股權結構過於分散，不利於形成有效的公司治理結構；股東人數少，股東性質單壹。大部分股東是國有法人機構，國有資產所有者缺位導致證券公司難以形成規範健康的公司治理結構。同時，由於目前我國證券公司均為公開上市，股權流動性較差，股東無法使用“用腳投票”的間接監督約束方式，只能直接參與公司治理，這無疑增加了股東參與公司治理的成本。
(2)公司治理結構不規範。我國證券公司雖然在組織架構上有壹套完整的監事會、董事會和管理層，但在組織設置及其關系界定上存在很大的差異性和隨意性，董事會、監事會和管理層之間缺乏有效的相互制約和協調運行的機制。在公司的組織結構上，也存在集權過度、彈性不足、管理層級眾多、運作效率低下等缺陷。經營決策權主要由公司高級管理人員掌握，缺乏完善的決策機制和規範的操作程序，內部人控制現象嚴重。此外，我國證券公司尚未建立起類似美國的靈活有效的激勵制度，大多采用工資、獎金等短期激勵方式，無法將管理者的利益與公司的長期利益有機結合，不利於公司的長期發展。
3.商業比較。國外證券公司業務的主要特點是業務範圍廣、適應性強、創新能力突出。其主要業務包括證券承銷、證券交易、並購重組、基金管理、項目融資、金融工程、財務咨詢等。，涉及金融各個領域，覆蓋全國乃至全球。業務多元化的結果是收入來源分散，抗風險能力提高。其強大的研發實力和突出的業務創新能力也促使金融創新層出不窮，既滿足了客戶投資理財的多元化需求，又增加了利潤來源。
在業務多元化的同時，管理的專業化是外資證券公司的另壹個突出特點。國外大型券商壹方面為了擴大業務範圍，增強服務能力，在國內外大力開展並購，另壹方面也出售部分非核心資產，重點業務領域依然十分突出。比如美林和高盛，各有業務優勢和特長。尤其對於規模較小的證券公司來說，在與大型“金融百貨”的競爭中，更要突出自身在專業化發展上的優勢，走特色經營之路。近年來，美國折扣經紀公司的快速發展得益於專註於壹個專業領域，銷售高度專業的捆綁產品。
然後分析我國證券公司的經營狀況(見表2)。雖然我國證券公司批準的業務範圍很廣，但目前開展的業務壹般由以下五部分組成:證券經紀業務；投資銀行業務，包括政權承銷業務和財務咨詢業務；證券自營業務；資產管理業務；其他業務，包括房地產投資和股權投資。從業務結構可以看出，我國證券公司的業務結構基本圍繞證券原有業務展開，業務品種數量與國外證券公司相比差距較大。目前國內綜合類券商的收入主要來自經紀業務、政權承銷業務和自營業務三大傳統業務，其中經紀收入占比35%，自營收入占比29%，利息收入占比6%，其他收入占比30%，其他收入主要來自壹級市場承銷發行和資產管理業務(田，1999)。這種收入結構加劇了證券公司對二級市場的依賴。壹旦市場低迷或傭金制度市場化，券商的整體經營狀況將受到很大影響。2001股市的低迷讓很多證券公司陷入困境。由於我國證券公司的研究實力、技術水平和創新能力不足，無法為客戶提供全方位的金融服務，業務雷同，不利於自身的業務拓展和長遠發展，在應對外資券商的挑戰時更加被動。
表2中外證券公司比較
外資證券公司、中資證券公司
業務結構證券承銷，經紀業務，自營證券承銷！經紀業務，自營
主要從事業務、資產管理、並購業務、資產管理和
重組顧問、衍生產品、私人重組顧問
發行和基金管理
其他業務風險投資、客戶咨詢、房地產投資、客戶咨詢、
項目融資、租賃業務、資金管理
證券托管和抵押
業務收入，收入來源多元化，收入相對集中。
每個公司沒有明顯的收入結構，每個公司的收入結構都是壹樣的。
特性
傑出的R&D創新能力、後向適應R&D能力和創新業務。
強大、持續的業務創新新短板
三、中國證券公司的發展思路
1、增資擴股、兼並重組、中外合資、上市是未來我國證券公司發展的主流方向。中國證監會於2006年10月23日發布《關於證券公司增資擴股有關問題的通知》165438，取消了證券公司原有的增資擴股前置條件，賦予其主動權。同時簡化審核程序，券商增資擴股行為更加規範、透明、市場化。這勢必是新壹波的增資擴股。隨著中國資本市場的高度發展和加入WTO後競爭壓力的不斷加大，靜態增資已不能滿足未來證券公司發展的需要。政府金融監管部門的明確表態，標誌著金融企業發行上市在理論上已經沒有障礙。因此，如果條件具備，證券公司應該積極尋求上市，利用資本市場壯大實力。這也是盡快縮短中外證券公司在規模和實力上的差距，提升國際競爭力的有效途徑。在2002年6月5438+10月發布的《證券管理辦法》中，金融政策有了新的重大突破。壹是在證券公司設立分支機構、政府業務部和證券服務部；二是允許綜合類證券公司設立專門從事某項證券業務的子公司；三是境內證券公司可以申請設立、參股、收購境外證券公司；四是允許在中國設立中外合資證券公司。這壹切意味著我國大型證券控股集團的組建將有法可依，證券公司的重組整合也將開始。有了良好的政策基礎，迎合金融業混業經營的發展趨勢，我國證券公司有望打造自己的“超級航母”，形成多層次法人體制下多種金融業務混業經營的金融集團，實現規模經營。隨著證券業的開放，美林證券、摩根士丹利、所羅門兄弟、美邦、大富證券等國際金融機構開始與中國的相關合作夥伴開展合作。海通證券、申銀萬國證券、國泰君安證券、蔡襄證券、銀河證券、廣發證券等國內券商也在積極接觸國外券商，其中不少已經達成實質性合作協議。國內證券公司在國際合作過程中，不僅可以借鑒國外券商的科學管理理念，以其經驗和實力完善公司治理、創新業務、培養人才，還可以利用其國際排名優勢，快速提升行業形象，塑造排名優勢。應該說，中外券商合資之路有利於優勢互補，實現共贏，也是我國證券公司擴大規模的有效途徑。
2.管理創新是中國證券公司提高競爭力的基礎。現代企業的競爭歸根到底是管理的競爭。管理創新和完善我國證券公司的法人治理結構是我國證券公司發展的基礎。管理創新的基本出發點是提高生產效率，降低經營風險，涉及證券公司經營活動的諸多方面。
(1)明確公司發展戰略。我國證券公司應借鑒國外先進的管理理念，逐步樹立“制度先行”的管理思想。用科學的制度建立高效規範的企業。要明確公司定位，找準方向，確定指導全局的戰略發展思路，並據此指定明確的管理目標，將經營指標和責任層層分解，具體落實。
(2)改革組織。按照現代企業制度的要求，要明確證券公司股東會、董事會、監事會和經理層之間的關系，相互監督、相互制約。可以建立證券公司獨立董事制度，在董事會下設立審計委員會、薪酬委員會等各種專業委員會，幫助董事會充分發揮職能。組織架構的建立應註重效率和部門間的協調，向扁平化銀行的組織架構轉變，減少中間層級，並適當下放業務決策權，實現簡單高效的管理，對外部需求和市場變化給予及時反饋和快速反應。
(3)建立科學的激勵約束機制。科學合理的激勵機制應根據員工的職位級別、服務年限和工作特點，采取不同的激勵方案。就激勵而言，物質激勵和精神激勵要並用，短期激勵和長期激勵相結合。為了實現公司的可持續發展，要註意引導員工的長期行為，尤其是公司的高級管理人員和技術核心人員。股票期權制度可以將激勵和約束有機結合起來，公司的興衰與個人的成長息息相關，形成相互促進的良性循環。
3.培育核心競爭力是我國國有企業的必然選擇。企業的核心競爭力是指支撐其持續競爭優勢的獨特的核心能力。核心競爭力表現為核心產品、核心技術和核心能力。產品來自技術，技術來自能力。就證券公司而言，核心競爭力表現在業務能力上。對於我國的證券公司來說，應該從以下幾個方面入手來培養競爭力:
(1)定位合理，特色突出。雖然中國的政府公司必須不斷加強業務創新和發展能力，但多元化經營並不排斥專業化。大而全、小而精都可以成為證券公司發展的成功模式，關鍵在於如何結合自身實力進行戰略選擇。目前更重要的是打造自己的特色。在戰略調整的過程中，要正確判斷自身的優劣勢，相應調整在不同領域的投入，突出自己的業務特色，樹立自己的業務品牌。
(2)業務創新和市場開發。創新是培育核心競爭力的根本途徑。證券市場本身就是金融創新的前沿。未來證券公司要逐步向金融工程師、資本運營者、企業合夥人、戰略投資者等角色轉型。中國政府公司應積極發展衍生產品、資產證券化、項目融資、風險投資和在線業務等新業務。只有按照國際慣例和中國國情，敢於根據市場需求創新，不斷開拓業務領域，為客戶提供差異化、個性化的服務，才能在競爭中取勝。
(3)大力發展研究力量。目前，各證券公司基本上都有自己的研究部門，並越來越重視，但其研究部門並沒有發揮應有的作用，研究水平有限，研究成果與業務發展也存在脫節。在未來，幾乎所有的商業領域都必須有強大研究力量的介入才能順利開展。品牌研究也將在商業發展中發揮不可替代的作用。因此，核心競爭力的培育必須通過大力發展研究力量來實現。研究部門將成為戰略部門，向投資者提供投資建議的研究報告要堅持獨立公正的宗旨，形成行業內的權威性；為公司各項業務提供科研支撐的開發研究，要以成果轉化為重點，真正成為業務部門的有力支撐。
(4)適時發展國際業務。對於國內證券公司來說，未來很長壹段時間內，與國際證券公司競爭的主戰場將在中國市場。但是，隨著入世後對外開放水平的全面提高，隨著中國資本市場的發展壯大，國際化的要求越來越迫切。國內證券公司通過在國內與國外券商競爭，積累必要的經驗，為走出國門，參與國際競爭鋪平道路。有條件的要抓住機遇，大力發展國際業務，如國內企業海外上市的輔導和保薦、國際項目融資、外幣資本管理、國際市場的研究、分析和咨詢等，積極進入國際市場，熟悉國際市場規則，培養熟悉海外市場的人才，為今後直接參與國際市場競爭做準備。