1，短期後果
如果中國人民幣匯率貶值，將引發新壹輪貨幣貶值以提升競爭力，不僅使亞洲經濟復蘇遙遙無期，甚至可能再次引發金融危機。亞洲其他國家的貨幣貶值是被迫的，也是危機的產物。從貨幣貶值後的情況來看，貨幣貶值似乎並沒有給各國帶來多少好處。東盟四國的出口依存度很高。比如印尼出口的進口依存度是60%，泰國出口的進口依存度也是42%，即貶值帶來的出口擴張被進口成本的增加所抵消。此外，韓國和臺灣省的出口產品普遍具有較高的技術和資本含量，因此韓元和新臺幣貶值對中國出口的影響不大。因此，中國出口增速可能下降的原因不是亞洲貨幣貶值，而是占中國出口比重較大的亞洲國家經濟衰退，市場需求萎縮，對中國的出口吸收能力降低。中國人民幣壹旦貶值，顯然會增強中國的出口競爭力，增加亞洲國家經濟復蘇的壓力。另外，從國際輿論來看，會對中國不利。中國的人民幣沒有貶值，這被普遍認為是中國對亞洲的貢獻，阻止了危機的進壹步蔓延。壹旦人民幣貶值，輿論又會是另壹種論調，認為中國貶值是主動的、故意的行為，旨在搞以鄰為壑的匯率政策，加劇亞洲國家間的惡性競爭，並可能引發新壹輪貨幣貶值，加深災難。
2.中期後果
人民幣貶值將給中美經濟政治關系蒙上陰影。中國對美國的貿易順差接近日本，加劇了中美貿易摩擦。如果人民幣貶值，會使中國對美國的出口形勢更加有利。目前因為亞洲貨幣貶值，導致本幣強勢的美國出口更加困難，在美國相當啰嗦。如果中國貨幣再次貶值，中美貿易摩擦將進壹步加劇，不僅不利於中美關系的改善，還會增加中國申請加入世界貿易組織的關鍵國家美國對中國的阻力。
3、人民幣貶值會造成信心的崩潰。
許多專家認為，亞洲金融危機的實質是壹場“信任危機”。中國人民幣的穩定給了西方國家對亞洲經濟的壹些信心。至少中國沒有危機。憑借中國巨大的內需市場，可以吸收危機國家壹定量的出口，幫助本國經濟走出困境。壹旦人民幣貶值，不僅亞洲人民會恐慌，美國也可能出現信心恐慌。因為人民幣沒有貶值，亞洲危機的影響被阻擋在中國的邊境上。如果中國放棄人民幣穩定政策，阻止危機的責任將主要由美國承擔。如果美國不承擔這壹責任，亞洲危機可能會蔓延到全世界。因此，人民幣穩定與否本質上是壹個關鍵問題，即亞洲金融危機是被中國在1998年消化了，並就此結束，還是被轉移出去，發展成世界性的經濟蕭條？另外，亞洲的信心主要靠美國，國際貨幣基金組織也主要由美國操縱。在人民幣不貶值的條件下，美國希望在中國經濟的帶動下，亞洲經濟有望走出低谷。壹旦人民幣貶值，亞洲將全軍覆沒，美國對亞洲經濟的最終信心也將動搖，這對吸引外資幫助亞洲經濟復蘇毫無益處。
4.人民幣貶值會加劇港幣的壓力。
由於金融危機蔓延至其他亞洲國家，港元的聯系匯率制度受到沖擊。短期利率大幅上升，股市和房地產大幅下跌。人民幣貶值將使港元在市場心理上進壹步孤立，對維持港元匯率制度、維護香港特別行政區金融穩定和經濟穩定產生負面影響。
人民幣貶值的好處
首先，投資對經濟增長的拉動作用最大。從1998開始，為了應對亞洲金融危機的沖擊，中國政府果斷采取了擴張性的財政政策，五年來發行了6600億國債，政府的直接投資每年拉動經濟增長1.5到2個百分點。與此同時，2002年我國民間投資增速達到18%，是去年同期增速的兩倍，民間投資比重已逐步接近國有投資。民間投資對經濟增長的總貢獻也超過了壹半。
其次，當全球高科技泡沫破滅，全球經濟進入低谷時，政治穩定、經濟繁榮、勞動力供應充足的中國必然會受到國際資本的青睞，因為規避風險、追求利潤是資本的本能。從此就不難理解為什麽去年中國吸引了527億美元的外資，超過美國成為吸引國際投資最多的國家。
第三，在全國居民消費價格指數持續下降的背景下，伴隨住房制度改革的房地產及相關產品如裝修、家具等的消費對經濟增長起到了決定性的推動作用。
第四，即使討論促進出口增長的因素，也不能否認非匯率原因，尤其是我國出口退稅政策對出口增長的作用。15%的平均出口退稅率對中國連續幾年的貿易順差起到了非常重要的作用。雖然出口退稅並不違反國際貿易慣例和WTO原則，但其實施中的問題長期得不到解決，不僅刺激了出口，而且扭曲了人民幣實際匯率水平，對國內經濟造成諸多負面影響，也引來越來越多的國外要求人民幣升值的呼聲。
人民幣貶值可以壹石多鳥。
今年以來，中國央行不斷發出新的信息:中國近五年來壹以貫之的“穩健貨幣政策”將被註入越來越多的“積極”內涵。統計顯示，從1997年到2001年，M2和m 1年平均增長率分別為14.8%和1.45%，高於同期經濟增長和物價增長之和5個百分點。單從這壹點來說，很難斷言貨幣供應量不足。但是，居民消費價格指數下降是不爭的事實。越來越多的事實表明，在現代市場經濟條件下，將貨幣調控目標與GDP增長和物價變動之和掛鉤，已經不能完全反映經濟運行所需資金的真實情況。此外，人們對未來不確定性的擔憂導致儲蓄防變的思想傾向，使得增加貨幣供應量的政策難以達到預期效果。
隨著積極財政政策日漸乏力，適時淡出已成為各方共識。長期處於“配角”的貨幣政策，應該及時做出反應，盡快成為“主角”，與調整後的財政政策同時發揮作用。總的政策傾向應該是在保證經濟增長的前提下，放松貨幣政策，容忍適度的通貨膨脹率。
在WTO框架內，中國承諾的人民幣資本賬戶開放已經為期不遠。在規則允許的期限內，人民幣政策性貶值會達到“壹石多鳥”的效果。
首先，它可以提高人們對通貨膨脹的預期，刺激國內消費。因為積極財政政策淡出後，投資的力度會減弱，投資對經濟增長的貢獻率會降低；也不能對出口的貢獻期望過高；在中國未來的經濟發展中，最有潛力的是國內消費，本幣貶值可以刺激消費，從而促進經濟增長。但是，在人民幣貶值的同時，必須充分發揮財政的轉移支付功能，保證低收入階層的基本生活水平，盡量減少通貨膨脹對低收入階層生活的影響。
其次，它可以保持中國商品在國際市場上的競爭力。同時，如果取消或減少出口退稅的政策能夠及時出臺，不僅可以緩解國外對人民幣施加的升值壓力，還可以達到為金融體系松綁的目的。
第三，調整我國不同階層的收入分配結構，增加弱勢群體的收入。中國全方位對外開放，外貿依存度達到45%以上。匯率的變化會影響到每個人的利益。但是，匯率變動對不同利益群體的影響是不同的。農民和生產勞動密集型產品的工人是目前中國社會的弱勢群體。人民幣貶值不僅可以提高我國農產品和勞動密集型產品的國際競爭力，還可以擴大弱勢群體的就業機會和收入，抵禦入世的沖擊。
第四，為財政金融政策開辟更廣闊的操作空間。與通貨緊縮相比，適度的通貨膨脹不僅可以為中央銀行的貨幣政策工具提供更有效的空間，也可以為財政政策的使用騰出更多的空間。比如取消出口退稅省下來的財力，可以用來發展義務教育，提高公務員工資，補貼弱勢群體。
第五，為未來人民幣資本項目打開能量。近年來，由於中國經濟的出色表現，在增強民族信心和民族自豪感方面取得了顯著成效。但是，也要看到，壹些人的狂妄自大也暴露出來了。有些人只看到綜合國力和整體經濟規模已經處於世界前列，而忽略了人均經濟指標。眾所周知，中國近654.38+0.3億人口的經濟總量，僅僅是日本654.38+0.2.6億人口的654.38+0.4，美國2.8億人口的654.38+0.8，沒有驕傲的資本。人民幣貶值雖然會降低國內經濟以美元計價的全球份額，但可以避開各國關註的鋒芒，為未來人民幣開放資本項目積蓄能量，可謂“韜光養晦”。
綜上所述，人民幣現在處於壹個非常敏感的關口，無論從國內經濟還是國際貿易的角度，都需要認真對待。入世後，中國不能完全無視國外的聲音，但在國際經濟交往中，也不能迷失自我，任人擺布。目前如何處理人民幣匯率問題，與其說是經濟決策，不如說是政治決策。為了回應各國的呼籲，抑制中國的出口增長，筆者認為，與其保持人民幣匯率不變，不如降低或完全取消出口退稅。在科學測算出口退稅的效果和“假出口、真騙稅”的部分影響後，在取消出口退稅的前提下，人民幣至少應該有5%-10%的貶值空間。我建議我國政府利用人民幣尚未完全市場化的事實，充分利用央行的資產管理職能，選擇壹個適當的時機壓低人民幣幣值，充分利用央行公開市場操作的引導作用，真正發揮匯率政策“壹石多鳥”的作用。