市場上普遍認為，股指期貨具有“價值發現”的功能，即可以更多地反映對未來價格的預期，也可以表現出引領股市漲跌的作用。這種效果主要體現在Basis先生的脾氣上。比如basis先生很興奮——異常正的基差預示著股市未來可能好轉，Basis先生不高興——異常負的基差預示著股市未來可能下跌。
比如T1日，滬深300指數是3500點，同月滬深300期貨合約是3550點，那麽當天的基差就是50點。
如果滬深300指數還是T2 3500點，同月滬深300期貨合約是3400點，那麽基差就是-100點。這意味著期貨的投資者開始看空未來的滬深300指數。
最明顯的例子就是在最近的大調整中，在市場極度恐慌的情況下，滬深300和中證500的基差甚至高達-200點。季查先生不開心的表現，說明投資人心裏的花沒有盛開。
套利者來了，廉價先生成了好孩子。
2期現貨套利使得基差有序波動，單純現貨套利的機會減少，股指期貨定價效率提高，更接近現貨指數的走勢。
除了反映市場的未來預期外，另壹方面，由於基差先生的存在，幾乎同樣的東西(如滬深300指數)在兩個不同的市場(現貨和期貨)以不同的價格賣出。好了，機會來了。聰明的基金開始在低價市場買入，然後在高價市場賣出套利。這群投機者的名字叫現套利交易者。
現貨套利交易者的出現壹個明顯的結果就是基差先生變成了壹個好孩子——基差的波動更加有序，單純現貨中的套利機會更少，股指期貨的定價效率更高，因此期指逐漸成為股票現貨套期保值的壹個非常有效的工具。
聰明的基金沒有太多機會看到基差，只好在股票的現貨端做文章。得益於基差的有序波動，期指可以與滬深300指數的表現更加緊密地聯系在壹起。於是乎，這又帶來了壹波淘金者。他們的名字是對沖交易員。其中最著名的是對沖基金經理，壹個程序化交易的量化對沖交易員。所有的博士都是擡頭，精通數據模型和計算機編程。
對沖基金經理利用自身量化選股模型的選股能力，與股指期貨進行對沖，從而穩定賺取阿爾法超額收益。這種策略就是現在人們常說的阿爾法策略，也叫市場中性策略。
他們可以更加關註股票投資組合的表現。只要現貨股票組合跑贏指數，他們就能穩定賺取策略創造的阿爾法收益。
對沖基金經理蜂擁而至，廉價先生再次頻繁出現。
讓對沖交易者又愛又恨的Basis先生。
3 Basis對市場中性的策略產品起到推波助瀾的作用，是增加利潤還是擴大虧損，看Basis先生的心情。
我們知道，市場中性策略是買入壹籃子股票，同時做空指數期貨，使得對沖策略的最終收益來自股票端組合alpha收益和期貨端基差收益，這兩部分收益也影響市場中性產品的凈值。
理想的情況是阿爾法和基差同時賺錢，最壞的情況是阿爾法和基差同時虧損。這種理想狀態經常發生，悲劇情境也時有光顧。其中，嵇察先生也扮演著重要的角色。
我們來看壹個例子:比如當壹個市場中的中性策略產品建倉買入現貨股票組合。
滬深300指數是3500點，對應的指數期貨合約是3550點，所以日基差是50點。
我們知道Basis先生有壹個規則，就是每壹個時間段都要出清——根據期貨指數的結算規則，期貨合約到期月份的第三個星期五就是交割日，那個時候，“這些在不同市場幾乎相同的東西”就會變成完全相同的價格，也就是基差會為零。
那麽問題來了。上述產品運行壹段時間後，股票組合表現良好，遠遠跑贏指數10%。臨近交割日的T日，滬深300指數仍為3500點，當日滬深300期貨合約為3400點，因此基差為-100點。
親愛的，理想狀態不期而至。如果對沖基金經理此時平倉現貨股票和做空指數期貨合約，將鎖定alpha和basis的雙重收益:10%超額收益加上150 basis收益。這種理想的情況發生在交割日剛過的1507合約。
當然，也有可能遭遇慘烈的“戴維斯雙殺”——股票組合沒有跑贏指數，基差大漲。這種極端情況最近出現在去年65438+2月。當時以滬深300為代表的藍籌股暴漲，導致很多對沖基金的現貨股票組合落後於滬深300指數，最終導致回撤(虧損)。
而且奇查先生也有落井下石的時候。滬深300指數飆升，導致投資者對未來市場繼續看漲。滬深300期貨合約漲幅超過50點，使得基差倉位較低的中性策略產品也承擔了基差風險。
吉查先生作品定期:交付日的法律
交貨日期的存在允許基礎被清除，然後重新裝配。市場中性策略產品的基差損失有時只是浮動損失。
不過基差先生的可愛之處在於，到交割日基差縮小到0。所以在市場中性產品的貢獻上，市場會慢慢修正暫時的基差損失，這部分損失以後會補償給妳。所以我們在計算市場中性產品的最大退出量時，往往可以剔除基差帶來的損失。