這類人的特點就是對如何投資基金談了很多。這可能是這三位明星基金經理在管理規模快速增長後，不得不面對大量新進入者的困惑的委婉回應。
畢竟不是所有的基金公司都喜歡高調發道歉信轉手開始壹波瘋狂營銷。
****
張坤對易方達中小企業的“簡要展望”建議降低預期。除此之外，大部分篇幅都用來分享他的投資見解。我估計也是對我被動出圈引起壹片爭議的壹種回應吧。
以下為原文摘錄:
在過去的兩年中，基金的表現總體上是亮眼的。基金的收益率從根本上是由持有企業的收益率決定的，這個收益率應該大致相當於企業的ROE(凈資產收益率)水平。
從全球範圍來看，能夠長期保持較高ROE的公司是非常難得的優秀。近年來，公募股票型基金的復合收益率遠高於市場平均ROE水平，這種趨勢難以長期持續。
因此，我們或許應該降低對收益率的預期。
任何長期有效的方法都有短期失效的時候。
我們投資上市公司，如果信心建立在股價上漲的基礎上，是很難賺錢的，因為股價必然會向下波動。所以我的經驗是，在股價階段性跑輸大盤的時候建倉，可以更有效地拷問妳的內心:
回顧2020年，讓我們感到欣慰的是，我們加深了對壹些行業和公司的理解，同時努力拓展研究範圍，提高對企業價值的洞察。我們2020年的壹些投資決策來自於長時間的研究和積累，借助疫情中的悲觀行情完成了建倉。
我們希望不斷完善自己的研究，從而更好地指導未來的投資。
基金經理這個職業和醫生在某些方面有相似之處，無論是理論還是實戰，二者缺壹不可。兩者都需要持續的積累和高度的知識重用。他們需要通過每天不斷的閱讀、思考、決策、糾錯來完善自己的知識體系，提高決策的準確性。
和很多有30年甚至50年記錄的優秀國際投資者相比，我還有太多需要學習和積累的地方。可惜這個過程沒有捷徑，也不可能壹蹴而就。認知水平是由過去積累的所有思維、實踐和經驗決定的。
最後，我們看好中國經濟和資本市場的長期前景。我們認為，壹批優質企業將繼續成長、成熟、長壽，優質股權資產在各類資產中仍具有吸引力。
公募基金的意義在於讓普通人更有效地對接優質權益資源，讓持有人更好地分享中國經濟發展的成果，跟上社會財富的快速增長。
雖然能力有限，但我會全力以赴，最大限度地將自己的認知水平投射到基金的投資決策中。希望挑選優質企業，長期持有並分享企業的發展成果。
****
交銀施羅德的何帥在《簡要展望》中介紹了他接下來的選股標準和三個看好的方向，也談到了基金規模的上升對投資框架的影響。
何帥2020年的表現並不出彩。他還在年報中分享了自己對基金產品的看法，這也是對認同他投資風格和不熟悉他投資風格的簡短回應。
以下為原文摘錄:
展望2021，我們有以下變化和想法。
在投資框架上，首先我們會更傾向於標的的質量。比如，投資決策的比例可能會從“要求80分以上的質量到90分以上的價格，90分以上的質量逐步向80分的價格轉移”，但我們還是會堅守安全邊際，不會接受60分以下的價格。
其次，在過去，我們的投資組合中有許多行業領導者。這些利基行業的基本面因素很少，公司的相對競爭優勢顯而易見。通常，它能夠避開經濟周期，配合合理的價格。我們的初衷是追求“穩定的幸福”。
2021我們有三個有前途的方向。
首先，我們定義2020年可能是新能源汽車元年。新能源汽車不再依靠補貼或牌照紅利來吸引消費者，而是通過提高智能化水平和駕駛體驗來真正打動消費者，依靠產品本身來擴大消費群體。據猜測，未來隨著新能源汽車的普及，類似的自動駕駛算法和充電樁也會快速補充，使得產品體驗實現正向循環。
但是大家看好的趨勢也會讓競爭變得非常激烈。比如汽油車100年前，只有在相應環節具有明顯競爭優勢的公司才能保持高利潤率，享受行業增長。
第三，我們最看好壹個趨勢，那就是大量國內企業在全球分工中，會逐漸從成本領先升級為技術領先。我們發現這種升級機會往往需要行業層面的巨大變革來支撐。比如新能源汽車對國內汽車產業鏈的推動，華為事件對電子產業鏈的推動，甚至大分子藥物對國內創新藥物產業鏈的推動。
這種彎道超車的背後，是這些公司還在第壹代或第二代創業者的管理之下。他們在面對變化時更加積極主動，敢於投資研發和擴大產能。
最後，我想談談我們對基金產品的看法。
每個基金經理都有自己的投資風格，但無論是保守還是激進，對於基金份額持有人來說，豐厚的基金收益率必須通過長期持有來實現。
非常感謝基金份額持有人的耐心和信任，希望通過我們的努力，繼續為持有人創造長期穩定的超額收益。
****
銀華基金的李曉星寫了壹篇長長的“簡要展望”。很大壹部分是投資者教育的內容，基金經理直接和基民對話。
隨後，他也介紹了自己絕對回報的投資理念，尋找景氣的行業投資，也談到了團隊管理基金的方法。
以下為原文摘錄:
我們做基金管理的初心，就是找到合適的、信任妳的持有人，給他們帶來長期滿意的回報。
作為基金經理，大家還是比較強的，誰也不想做的比同行差。凈資產不會說謊。如果凈值比別人少壹分，持有人就比別人少賺壹分，投資方式只服務於這個目標。
在以前的季報和年報中，我們可能談得不多，但隨著管理的產品越來越多，規模越來越大，我們覺得有必要讓我們的持有人更加清楚產品的風險特征。
路演能力是壹把雙刃劍，的確可以帶來規模的增長，但這種能力最終可能會傷害到部分基金投資者，使他們做出壹些不符合自身風險偏好特征的非理性投資。
我們認為應該像我們買公司壹樣，讓持有人買基金，就是當妳知道他所有的缺點，妳還願意持有他。這才是真正的風險控制，因為未來我們共同面對的荊棘遠不止花朵。
我們的投資理念是，長期穩定的超額收益就是絕對收益。如果能每年穩定跑贏基準壹定幅度，從長期來看，最終會產生讓投資者滿意的絕對收益。
我們的投資方式是景氣投資，股市有壹個顯著的特點(包括海外)，就是景氣向上的行業會擴大盈利和估值，投資這些行業的公司更容易賺錢。景氣度可能是幾個月、幾個季度或者幾年，我們尋找的是未來2-3年景氣度持續上升的行業。
投資不是追求高難度動作的職業，高難度動作往往意味著承擔更大的風險。
隨著我們規模的增長，我們建立了壹個由行業專家組成的基金經理團隊。
行業專家系統是壹個很好的方法。雖然人力成本高，但我們認為把資源投入到團隊投入和研究能力的建設上，才是長期正確的事情。
基金經理團隊不需要壹個60分的通才基金經理，但是我們希望找到壹個在某些行業可以做到90分的基金經理。如果大家融合在壹起，沒有內耗，那就是90分的基金經理團隊。
2021的市場觀點可以用兩句話來概括:註重比較優勢，規避“犀牛風險”。
中長期看好科技創新和品牌消費兩大方向，規避地產“灰犀牛”風險。
與其他國家相比，中國有兩大比較優勢。
首先是高端制造業的比較優勢。雖然我們在創新能力上與歐美有壹定差距，但我們把科研成果轉化為商品的能力是世界上最先進的。包括光伏、電動車、電子等典型行業都體現了這樣壹個特征。我們擁有世界上最多最優秀的工程師，他們能將科研成果轉化為商品。在這種比較優勢下，我們相信中國將是世界上最好的制造業相關的科技型企業。
第二個比較優勢是我們擁有世界上最大的消費市場。在這次疫情中，我們發現中國的疫情控制在世界上是數壹數二的，我們的消費市場也是恢復最快的。在如此巨大的消費市場中，將誕生全球最大的消費品公司。
關於規避“犀牛”風險，我們可以看到，高層已經將房地產定義為“灰犀牛”的領域，並提到要控制房地產的風險。政府提出的三條紅線，預計會對房企的資金產生壹定影響。從需求端來看，由於各種限制性政策以及長期可能開征的房產稅，房地產需求肯定是下行的。房地產相關的公司才是我們需要避開的。
展望2021，我們認為市場整體風險可控，但系統性機會不大，主要是結構性機會，組合收益率更多來自相對指數的超額。
宏觀是壹個復雜的系統。對於復雜的系統，越簡單的指標越有用。
主動組合的收益率與經濟的相關性較低，但與流動性的相關性較高，因為當流動性充裕時，市場上的主動管理者總會找到向上景氣的子行業，經濟好順周期，經濟差逆周期。
我們壹般判斷2021年流動性比2020年差。除了流動性，中美摩擦和全球疫情不會成為市場波動的主導因素。
我們總體的配置思路是選擇業績增速快於估值下降速度的股票。這幾個機構機會是投資組合超額收益的來源。
在流動性邊際收縮和經濟復蘇大概率的背景下，我們認為流動性推高的股票回調壓力最大。
流動性驅動的股票主要指兩種:壹種是業績增速很慢但估值過高的；另壹種是質量差但短期業績增速高、估值高的。
從市場風格的選擇來看，看好與科技、消費中長期業績增長中樞相匹配的優質成長股，在周期中回避與地產周期相關的股票。
在科技領域，首先，以光伏和電動汽車為代表的新能源是壹個很有前景的方向，光伏估值仍然具有吸引力，未來四個季度電動汽車的業績增速會很快。
第三，要看好醫學賽道。隨著我國老齡化的逐漸加劇，我們對自身健康長壽的要求越來越高。醫藥即使有降價風險，也存在結構性機會。
在消費領域，看好高端品牌消費品有非常好的商業模式，增長穩定，利潤率高，可以享受消費升級的紅利。