雖然很難想象壹個沒有中國這個制造業超級大國的世界，但在20世紀80年代，中國只是世界上壹個無足輕重的出口國。在過去的30年裏，中國不斷贏得市場份額，自2001加入世貿組織以來，中國的增長速度不斷加快。
中國的市場份額增長率正在趨於平穩。
中國用了二十五年的時間占據了美國進口總額的前10%，而僅僅九年後，這壹比例就上升到了20%。到2010年，中國將分別占美國進口總額和制成品進口總額的19%和29%。但從2010開始，由於勞動力成本上升，競爭加劇，中國市場份額增速開始趨平(見下圖)。
投資者不應對此感到驚訝。全球制造中心的長期變化實際上是相當普遍的。例如，從20世紀50年代到80年代中期，日本是世界上主要的出口國——在1986的峰值占美國進口總額的20%。在上世紀70年代和80年代，韓國、中國大陸和臺灣省競相效仿日本。然而，在80年代中期本幣匯率大幅升值，導致出口產品相對昂貴之後，日本和臺灣省放棄了領先地位。
今天，我們認為投資者應該密切關註中國最脆弱的行業。根據美國人口普查局最近公布的統計數據，在服裝、玩具、消費電子產品、計算機及配件、機械設備等行業已經可以看到壹系列疲軟的跡象。20010年，從中國大陸進口的美國服裝份額從2006 54 38+00年的8%躍升至40%。同期，美國從墨西哥、多米尼加、洪都拉斯和薩爾瓦多進口的服裝份額從25%下降到65，438+02%。然而，在過去兩年半的時間裏，中國在美國服裝進口中的市場份額下降了5個百分點以上，這壹份額被越南、孟加拉、印度和印尼等國瓜分。
越南是大贏家。
過去十年，越南是壹系列自由貿易協定的大贏家，包括2007年加入世貿組織。
耐克在越南生產的鞋已經占到該公司總產量的40%——超過中國。我們認為，投資者應該關註鞋類和服裝行業的其他跨國公司及其供應商，因為它們可能通過在中國以外擴張獲得顯著的成本效益。
即使在中國看似有彈性的產品行業，變化也迫在眉睫。盡管中國擁有強大的供應商體系和其他競爭優勢，但其市場份額增長壹直處於停滯狀態，而越南的市場份額卻從非常低的基數翻了壹番。繼英特爾2010之後，三星、諾基亞等電子產品制造企業紛紛在越投資建廠。
墨西哥關註汽車工業。
中國進軍汽車、航空零部件和工業設備等更高端制造業的雄心，可能會因為墨西哥的愛而擱淺。隨著大眾、日產、本田等全球汽車制造商在具有競爭力的勞動力成本和優惠貿易協定的誘惑下，越來越多地將墨西哥作為出口基地，墨西哥的汽車產量有望在未來五年內從2012年的290萬輛上升至400萬輛。
我們認為，墨西哥和越南目前形勢有利，有望在世界出口領域贏得市場份額，而印度、孟加拉和印尼也有可能在制造業撤離中國的過程中發揮壹定作用。制造業從中國撤出不會在壹夜之間發生，壹些中國公司將通過向價值鏈上遊移動或自己走向海外來應對這些挑戰。投資者需要知道這些變化是如何展開的，以便識別那些有望從中國制造業日益動搖的主導地位中受益的公司。
本文作者薩米·鈴木是AllianceBernstein旗下新興市場核心股票基金的投資組合經理，也是新興市場價值股票研究部主任。由陳偉和李琪琪翻譯