公募基金結算模式改革已悄然開啟，券商結算模式由試點轉常規已滿3個月有余，北京商報記者通過業內人士了解到，目前券商結算模式的推廣已取得壹定進展，部分基金公司開始轉換旗下產品的結算模式為券商結算模式。不過，也有基金公司相關負責人坦言，相較於托管人結算模式，當前券商結算模式還存在後臺數據反饋時間延長、資金利用效率低等問題，因此，仍處在觀望狀態。但從長期來看，隨著券商在基金銷售、數據反饋等業務方面的提升，加之其原有的投研、風控優勢，基金產品轉換券商結算模式仍是大勢所趨，也將利好公募基金管理人和券商發展。
券商結算進展初顯， 單基金單券商模式為主
今年2月，監管下發《關於新設公募基金管理人證券交易模式轉換有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)，明確新公募基金采用券商結算模式的試點工作已經轉為常規。距離文件下發至今已滿3個月，基金公司轉換旗下產品的交易模式進展如何？北京商報記者也帶著這樣的疑問，采訪了多家基金公司相關負責人，調查發現部分機構已開始運作或對接券商結算模式，並在相應過程中實現了壹定進展。
在結算模式方面，北京商報記者了解到，部分基金公司已采取單產品單券商結算模式。如蜂巢基金相關人士表示，旗下基金產品已采用券商結算模式，目前運作的模式為單只基金單家券商交易結算模式。凱石基金方面也坦言，公司為此前6家試點基金公司之壹，當下采用的是單產品單券商結算的模式，對於市場探討較多的單產品多券商結算模式目前還在探索中。
據悉，《通知》中提及，基金產品管理人可選擇壹家或多家證券公司開展證券交易，可免於執行此前“壹家基金管理公司通過壹家證券公司的交易席位買賣證券的年交易傭金，不得超過其當年所有基金買賣證券交易傭金的30%”的分倉規定。
在上述要求的影響下，部分基金公司也對單產品多券商結算模式展現出了較強的試水意願。滬上壹家中型基金公司表示，采用多券商結算模式的好處在於，能明顯降低對某壹券商的依賴程度，而基金公司也可以在此基礎上獲得多家賣方的研究支持。但相關人士坦言，成本方面也會相應提高，目前還在考慮當中。
同時，有接近公募人士指出，包括“主券商交易+輔助券商”模式在內的多券商結算模式，壹方面有利於應對交易結算過程中突發的系統、網絡及線路故障，另壹方面也便於資源整合。
除基金公司外，作為合作方，部分證券機構在券商結算模式方面的工作也在穩步推進。壹家證券公司相關業務負責人表示，公司作為首批參與公募基金券商交易結算模式試點的6家券商之壹，不僅與多家基金公司開展券商交易結算業務的合作，並且與保險公司、商業銀行進行該模式下的業務合作。公司為合作方提供覆蓋投研、銷售、交易、清算、托管等全業務鏈的綜合業務解決方案。
資金利用效率低，多數基金公司觀望
然而，在部分機構已經著手轉換結算模式的同時，北京商報記者了解到，大多數基金公司仍處於觀望狀態。而選擇觀望的原因，多集中在資金利用效率低、數據反饋時間延長、券商銷售能力不及托管行等。
“我們公募產品目前還是采取的托管人結算模式，專戶產品有幾只已經轉成券商結算模式了，但效果不是很理想。我們目前只對接了壹家券商，但券商結算模式等於在原先的流程基礎上添加了壹道，數據回到公司的時間長了，資金的利用效率也就降低了。”滬上壹家公募產品部人士坦言。
蜂巢基金也表示，傳統模式下，基金公司投資管理系統可以直聯交易所，而券商結算模式下，因交易需分成基金公司投資管理系統和券商端交易系統兩段式流程，增加壹定的操作成本，對基金管理人頭寸管理能力和資金使用效率的要求比較高。
因此，有些基金公司則因缺乏動力仍在觀望，南方壹家公募市場部人士就表示，旗下產品的確可以轉換為券商交易模式，但是當前比較缺乏動力。在他看來，盡管壹般證券機構都具備結算資格，但公募基金管理人在選擇結算方時，會綜合考慮登記結算服務能力、研究實力和代銷能力等。尤其是在基金銷售方面，托管行的作用較券商有明顯優勢。而在券商結算模式下，選擇某家券商做交易也會涉及到重新分倉的問題。
同時，據該市場部人士了解，采用券商結算模式對於公司後臺的估值工作也會是壹種挑戰。他指出，目前券商在資金劃撥與數據下發方面的業務效率較部分大型銀行仍有差距，在時間間隔上，券商可能會慢半個小時左右，而這也可能會導致後臺整個鏈條的運作滯後。
另外，還有多家公募內部人士表示，目前公司仍采用托管行結算模式，未來應該會嘗試券商結算模式，但具體運行還需要等待公司相應工作的進壹步安排。
監管意在托管結算分離，券商模式仍是大勢所趨
雖然短期內多項問題和難點阻礙著基金產品轉換券商結算模式，但在長期來看，這壹模式將利好公募基金管理人和券商雙方。
上述滬上公募基金產品部人士強調，結算方和托管方的分離也更有利於保護資金的安全。同時，券商需對產品的交易行為實時驗資驗券，還要承擔起對公募基金異常交易行為的監控職責，也有助於加強風險的控制和防範。
而上述券商機構內部人士也表示，券商作為基金交易結算方後，證券公司通過為公募基金提供交易結算服務，能增強機構客戶的黏性，有利於證券公司整合內部資源，承擔會員的交易監督及結算職責，不斷提高自身的市場影響力。同時，公募基金也將會優先選擇在投研服務、運營效率、風險防控等綜合能力較強的證券公司進行合作，有利於提升證券公司綜合業務服務水平，促進證券行業健康發展。
在基金公司方面，不僅擴大了基金產品投資範圍，基金還可以參與融資融券、股票質押式回購、ETF申贖、股票期權等業務，基金產品設計更加靈活，投資手段更加豐富，風險對沖能力更強。同時，通過證券公司的主動監控，形成覆蓋開戶、賬戶使用、交易、資金劃轉、清算交收完整業務鏈條的風控條線，與基金公司的自主監控形成有效的互補，防範基金投資交易風險事件發生。
不過，從擁有基金托管資格的券商情況看，這壹趨勢目前尚不明顯。據不完全統計，目前已取得基金托管資格的證券公司不少於16家。同時，證監會公開數據顯示，包括財通證券、長城證券、華福證券等在內的11家券商也正在申請基金托管資格。有業內人士表示，銀行在公募基金托管市場的優勢難以撼動，券商更多還是集中在私募基金。
據中國銀河證券基金研究中心數據顯示，截至壹季度末，公募基金托管規模排名中，工商銀行以2.2萬億元的基金托管規模占據銀行及整體榜單首位，而同期券商方面，托管規模排名第壹的是國泰君安證券，托管規模達到595.28億元，整體榜單排在第19名。
（文章來源：北京商報）