在別人貪婪的時候恐懼，在別人恐懼的時候貪婪。巴菲特的這句投資格言廣為流傳。如果要將它演繹為壹幕劇，約翰·保爾森當是最佳男主角。約翰·保爾森
2006年，深秋的上午，紐約中央公園，秋葉似火。
沿著湖邊的小徑，約翰·保爾森緩步慢跑，與其他心情輕松的晨練者不同，他看起來眉頭微皺，心事重重。當時的美國房地產市場，正如中央公園這滿園的枝葉，紅火而繁榮，這使得約翰·保爾森專門做空抵押債券的基金壹直在賠錢。更要命的是，關於房地產市場利好的消息鋪天蓋地，樂觀的房產市場專家和貸款機構們，不斷地鼓吹著房價將持續上漲，或是聯邦政府將降低利息以維護市場。
但是，約翰·保爾森堅信，冬天壹定會到來，到那個時候，再紅火的枝葉也會在寒風中雕零。在風景如畫的中央公園裏慢跑，是壹種不錯的緩解壓力的方式，他緊了緊運動衫的拉鏈，加快了步子……
非典型金融奇才
今年52歲的約翰·保爾森並沒有壹條標準的華爾街金融高手的成長軌跡。1978年他畢業於紐約大學商業與公***管理學院，緊接著考入哈佛商學院，並以優異的成績獲得了MBA學位，隨後進入大名鼎鼎的波士頓咨詢集團擔任管理咨詢師。
在這壹連串的成長歷程中，約翰·保爾森練就了出眾的財務分析能力，這使得他後來的投資策略與傳統的金融家有著很大的區別。他的思維並不受制於華爾街的金融體系中的條條框框，他也並不依賴信用等級評級機構的打分，而是喜歡海量收集財務信息自己分析，以此作為判斷的依據。
1984年，他轉投美國第五大投資銀行貝爾斯登，負責並購業務。他的壹個客戶--馬蒂·格魯斯管理著壹個非常成功的風險套利公司格魯斯合夥基金。這是壹個很小的公司，但是獲利頗豐。約翰·保爾森意識到:雖然貝爾斯登的收益也相當豐厚，但它主要的盈利模式是賺取傭金，這與投資業務的盈利相比顯得相當有限。基金投資能獲得更高的回報。
與其幫人賺錢，不如自己行動，在貝爾斯登任職四年後，他決定從投資銀行轉行到基金管理，加入格魯斯合夥基金，成為合夥人之壹，正式開始了他的基金管理生涯。
1994年，約翰·保爾森成立了自己的對沖基金，由於在貝爾斯登的工作經歷使他對公司合並業務了如指掌，他將這支基金專門用於合並套利的投資，即同時買入及賣出兩家合並中的公司股票，從而獲取無風險的利潤。
狂歡中的冷靜
2007年以前，在高手如林的華爾街，約翰·保爾森仍然默默無聞，但他時刻都保持著警覺的目光，如同蟄伏在灌木叢後的獵豹壹般，伺機而動。
在房產借貸市場中，貸款公司為了分擔風險***享收益，找到投資銀行，投資銀行將其債券化，就產生了CDO(擔保債務憑證)。
許多投資銀行為了賺取暴利，采用20~30倍的杠桿操作。比如有壹家阿呆投資銀行的自身資產為30億美元，采用30倍的杠桿操作，即以30億美元的資產為抵押去借900億美元的資金用於投資，如果投資盈利5%，那麽阿呆投資銀行就獲得45億美元的盈利，相對於自身資產而言，這是150%的暴利。
但是杠桿操作風險高，按照正常的規定，阿呆投資銀行本不願進行這樣的冒險操作。於是有人想出壹個辦法，把杠桿投資拿去做保險，這種保險就是CDS(信用違約交換)。
阿呆投資銀行找到阿瓜，阿瓜可能是另壹家投資銀行或保險公司。阿呆為杠桿操作做保險，每年支付給阿瓜5000萬美元的保險費，連續十年總***5億美元。如果CDO沒有違約，除了5億美元的保險費，阿呆還能賺40億美元;如果CDO有違約，反正有阿瓜來賠。
對於阿呆而言，這是壹筆只賺不賠的投資。但阿瓜也不是傻子，通過統計分析，在繁榮的市場中違約情況不到1%。如果做100筆保險，總計可以拿到500億美元的保險金，如果其中壹家違約，賠償額最多不過50億美元。
這是壹筆多好的買賣啊!華爾街大多數的阿呆與阿瓜們，在美國房價長達十余年的增長中，盡情享受著壹場空前的財富狂歡。
2006年初，人們普遍認為，房價絕不會在全美國範圍內下跌;房貸專家們不斷地鼓吹著，樓市和住房抵押市場將持續紅火;利好消息頻頻見諸於各大媒體。華爾街的絕大多數大腕們也持同樣的論調。信用(證券)等級評定機構也紛紛為華爾街的金融產品打出AAA評級。
草原上百獸奔騰。可是，周圍任何壹絲的風吹草動都逃不過蟄伏著的獵豹的眼睛。在華爾街的財富狂歡中，約翰·保爾森卻異常冷靜，他敏銳地發現了美國房貸市場的泡沫。
專家們被房地產市場的繁榮蒙蔽。 約翰·保爾森摒棄了評級機構的打分，他親自帶領自己45人的團隊，追蹤成千上萬的房屋抵押，逐個分析所能獲取到的個人貸款的具體情況。
從最開始就要選出那些埋藏著地雷的個人按揭貸款證券。那段時間，約翰·保爾森和他的團隊在辦公室裏分析各種資料，直至深夜。隨著逐漸地深入，他越來越深信投資者大大低估了房貸市場的風險，債權人越來越難以收回貸款。
透過寫字樓的窗戶，看著深夜的華爾街，約翰·保爾森隱隱覺得，壹股不可抗拒的破壞力將從某個被人們忽視的角落裏迸發出來，不可收拾。他感到有些毛骨悚然。
在冬天裏收獲
在別人貪婪時恐懼，恐懼者即是清醒者。
華爾街為房貸市場發明的兩種金融產品--CDO與CDS之間的關系是:CDO的風險越高，為其擔保的CDS價值就越高。在房產繁榮時期，絕大多數人都認為CDO沒有太大的風險，所以CDS的價格非常低。
憑借清醒的分析，約翰·保爾森剝開了房產繁榮的虛表，他費盡周折地勸說投資者們，要使他們相信美國房產市場正面臨極大的危機，而要在這場危機中保護自己的資產，進而獲利，做空CDO則是壹本萬利的最好選擇。
盛世危言，信者寥寥。
許多投資者都疑慮重重，甚至嗤之以鼻，因為做多CDO使他們賺得盆滿缽滿。不過還是有少部分約翰·保爾森的長期合作夥伴給與了支持。
2006年7月，約翰·保爾森籌集了1.5億美元，為第壹只用於做空CDO的基金建倉。他設計了壹個復雜的基金操作模式:壹邊做空危險的CDO，壹邊收購廉價的CDS。
隨後的幾個月，美國房產市場卻依然繁榮，絲毫看不到萎靡的跡象，約翰·保爾森的基金壹直在不斷地賠錢。有投資者好幾次急匆匆地問他，是不是應該止損。他斷然回絕:不，我還要加註。
雖然他對投資者表現得鎮定自若，但他自己的內心卻壹直不能平靜。壹方面，與當時主流投資方向全然相反的基金操作方式，使他感到壓力重重;另壹方面，在不斷地追蹤大量個人按揭貸款情況的過程中，他又清晰地感覺到巨大的成功正壹步壹步地臨近，正如獵豹已經鎖定了笨重而軟弱的獵物，那種激動與欣喜已經無法平息。
約翰·保爾森只有通過在中央公園晨跑來緩解這種復雜的心情。面對公園裏波瀾不興的湖面，他已經分不清那壹陣陣強烈的心跳，是因為壓力，還是激動。
2006年年底，次貸危機已經初見端倪。約翰·保爾森的基金已經扭虧為盈，升值20%。他的信心越來越足，緊接著又建立了第二只同類基金。
2007年2月，寒意襲入華爾街。美國第二大次級抵押貸款企業新世紀金融公司預報季度虧損。美國第五大投資銀行貝爾斯登公司投資次貸的兩只對沖基金也相繼垮掉。這壹切無不意味著，大規模的信用違約已經到來，華爾街的阿呆和阿瓜們精心構築的財富大廈，其根基已經開始松動。在金融市場中，CDO風險陡增，其價值大幅縮水，而CDS大幅增值。
這壹切，正是約翰·保爾森在過去那些華爾街不眠夜裏所預見到的，而他管理的兩只基金在華爾街的冬天異軍突起，截至2007年年底，第壹只基金升值590%，第二只基金也升值350%，基金總規模已達到280億美元。
據《阿爾法》雜誌統計，約翰·保爾森在2007年的收入達到了37億美元，壹舉登頂2007年度最賺錢基金經理榜，力壓金融大鱷喬治·索羅斯和詹姆斯·西蒙斯。壹時間，約翰·保爾森在華爾街名聲大震，對沖基金第壹人、華爾街最靈的獵豹等稱號紛紛被冠在了他頭上。
大規模的危機終於在2008年爆發，貝爾斯登倒下了，雷曼兄弟死掉了，華爾街彌漫著恐懼的氣息。正當另壹個著名的保爾森--美國財政部長亨利·保爾森為金融危機焦頭爛額時，約翰·保爾森正在與喬治·索羅斯***進午餐。這位在金融界呼風喚雨的傳奇人物正躬身向約翰·保爾森請教投資心得。
只需要註意壞的方面，好的方面會自行增長。這就是約翰·保爾森的投資信條，而他的貪婪似乎才剛剛開始，我們只實現了預期收益的25%，次貸危機的負面影響將在接下來的三年逐步顯現。
但是，變數永遠是投資的主旋律，也是它吸引著人們甚至使人如癡如狂的最大魅力。
金融風暴之中，投資銀行不行了，保險公司也忙於自保。對美國政府來說，阿呆和阿瓜們已經靠不住了，他們開始把信心寄托在諸如約翰·保爾森這樣的貪婪者身上，更希望這些貪婪者能夠挺身而出，成為拯救者。
2008年11月13日，約翰·保爾森與其他四位排名前五的對沖基金大佬，出席了美國眾議院監管和政府改革委員會召開的聽證會。
正處於恐慌中的人們永遠不會了解:當這五個在2007年收入分別超過10億美元的大佬，結束壹天的會議後，走出美國眾議院辦公大樓，對著華盛頓清冷的夜空，心中升騰著的是怎樣壹種使命感。不過，人們可以確定的是，這是壹次契機，也將是壹個轉折。
聽證會後，約翰·保爾森壹反常態地開始買入CDO。風暴中的貪婪者，已出手力圖挽狂瀾於傾倒…… 保爾森公司管理著(截至2007年6月1日)125億元(95%的金額來自機構)，截止到2008年11月，基金已經躍升為360億美元。在他的指導下，保爾森公司在抵押贖回證券市場獲利。2008年，他決定發起壹家新的基金，用來投資那些因為次貸風暴而面臨危機的投資銀行及其金融機構。2008年5月15日，保爾森在第壹季度買了5000萬股雅虎的股票，表明他支持Carl Icahn代替雅虎董事會。在2008年初，保爾森公司聘請了前美國聯邦儲備委員會主席格林斯潘。
2008年9月，保爾森在英國最大的五家銀行中的四家身上押寶，3.5億英鎊用於巴克萊銀行; 2.92億用於蘇格蘭皇家銀行，2.6億用於勞埃德TSB集團，他最後獲利2.8億英鎊。2009年8月12日，保爾森購買了200萬股高盛股票和3500萬股Regions Financial股票，他還購買了美國銀行的股票，預計到了2011年會翻壹倍。2009年11月，保爾森宣布他創建了壹只黃金基金，用於投資開發金礦的公司和進行黃金投資。 SEC在其起訴書中指出，高盛於2007年2月應美國大型對沖基金保爾森公司委托，推出壹款基於次級抵押貸款的抵押債務債券，向多國銀行、基金和保險企業等投資者推銷。而保爾森公司本身看空美國抵押債務債券市場，其向高盛支付了大約1500萬美元的設計和營銷費用，意在借做空抵押債務債券謀利。但高盛在向投資者推銷時沒有說明保爾森公司與這款金融產品有關，導致投資者在不足壹年時間內損失大約10億美元。