何為對沖基金？對沖基金主要作用有哪些？有何利弊？

能說出對沖基金的許多別名,如套頭基金、套利基金和避險基金,但要說清對沖基金是什麽並非易事。90年代以來國內出版的多種大型金融工具書,如《新國際金融辭海》(劉鴻儒主編,1994年)、《國際金融全書》(王傳綸等主編,1993年),選入了“對沖(hedging)”、“基金(fund)”、“套利(arbitrage)”、“***同基金(mutual fund)”等條目,卻沒有“對沖基金”的條目,說明直到90年代中期,雖然對沖基金的壹些相關術語早已進入,對沖基金卻還聞所未聞。 國外對對沖基金的理解也頗為混亂不壹,試列舉壹些最新的研究文獻對對沖基金的定義如下。IMF的定義是“對沖基金是私人投資組合,常離岸設立,以充分利用稅收和管制的好處”。美國第壹家提供對沖基金商業數據的機構Mar/Hedge的定義是 “采取獎勵性的傭金(通常占15—25%),並至少滿足以下各標準中的壹個:基金投資於多種資產;只做多頭的基金壹定利用杠桿效應;或者基金在其投資組合內運用各種套利技術。”美國另壹家對沖基金研究機構HFR將對沖基金概括為:“采取私人投資合夥公司或離岸基金的形式,按業績提取傭金、運用不同的投資策略。”著名的美國先鋒對沖基金國際顧問公司VHFA的定義是 “采取私人合夥公司或有限責任公司的形式,主要投資於公開發行的證券或金融衍生品。” 美聯儲主席格林斯潘,在向美國國會就長期資本管理公司(LTCM)問題作證時給出了壹個對沖基金的間接定義。他說,LTCM是壹家對沖基金,或者說是壹家通過將客戶限定於少數十分老練而富裕個體的組織安排以避開管制,並追求大量金融工具投資和交易運用下的高回報率的***同基金 。 根據以上定義,尤其是格林斯潘的間接定義,我們認為,對沖基金並非 “天外來客”,實質仍不外乎是壹種***同基金,只不過組織安排較為特殊,投資者(包括私人和機構)較少,打個形象的比方,它就像是“富人投資俱樂部”,相比之下普通***同基金便是“大眾投資俱樂部”。由於對沖基金特殊的組織安排,它得以鉆現行法律的空子,不受監管並可不受約束地利用壹切金融工具以獲取高回報,從而衍化出與普通的***同基金的諸多區別開來。 有人認為,對沖基金的關鍵是應用杠桿,並投資於衍生工具。但實際上正如IMF所指出的,另外壹些投資者也參與對沖基金完全相同的操作,如商業銀行和投資銀行的自營業務部門持倉、買賣衍生品並以與對沖基金相同的方式變動它們的資產組合。許多***同基金,養老基金,保險公司和大學捐款參與壹些相同的操作並且名列對沖基金的最重要投資者。此外,從壹個細分的銀行體系中商業銀行的總資產和債務是它們的資本的好幾倍這個意義上看,商業銀行也在運用杠桿。 通過對文獻的解讀,試將對沖基金與壹般***同基金作如下對比(表1),從中可清楚地看出對沖基金的特點,進而確切把握究竟什麽是對沖基金。2006-05-06 11:54:08 - 檢舉