最近股債雙殺，債市大面積下跌觸發，同時銀行理財固收配置90%以上，並且銀行理財凈值化導致對市場變得非常敏感，散戶又居多，爭相贖回，贖回又觸發銀行理財再次下跌， 因為短期大額贖回銀行理財也沒有太多流動資金，就要打折賣資產，踩踏加重，散戶更加望風而逃。流暢的邏輯，太陽底下無新事。
1.今年銀行理財兩輪大面積破凈
第壹輪是3月份，當時也是股市跌的最猛的時候，當時市場折磨的我都快佛了，當然也是由於股票市場調整，引發理財產品出現大規模破凈，因為理財產品雖然配置權益不多，但是權益股票和公募基金配置的比例也有萬億的數量級，也就導致當時市場有3600只銀行理財產品負收益，大規模破凈，
眼下又來壹輪，這波主要引發的原因並不主要是權益下跌，而是債災引發下的散戶踩踏，邏輯稍微有些不同。11月以來，除了股市下跌，債券市場下跌幅度也是史上罕見的。
股債雙殺的結果，就是銀行理財的產品凈值大幅度下跌。WIND顯示，截至11月15日，在3萬只理財產品當中，近壹周出現負收益的理財產品已經超過1萬只，
同時據方正證券不完全統計：11月15日較10月末凈值表現統計中，近8000只固收類理財產品中，2600+凈值下跌。其中，有22只產品凈值跌幅超-1.00%，跌幅超-2.00%***計4只產品。
兩個特征，壹是凈值下跌理財之廣泛，有接近三分之壹的產品都跌了。但下跌幅度比較有限。只有22只產品跌幅超過1%，下跌不是那麽激烈，但也改變了銀行理財投資者的三觀，畢竟買銀行理財的投資者還沒有從剛兌、保本的固有印象中完全轉變，但話又說回來即便股票基金投資者追漲殺跌也是非常普遍的。
2. 為什麽出現債市下跌
估計來看，年末壹般是經濟沖刺目標的時候，壹般會有對經濟利好的大政策出來，比如地產金融16條支持政策樓市金融十六條出臺，涉保交樓、貸款展期等多方面融資，具有哪些積極意義？，還有年底的中央經濟工作會議等，基本面就會形成過度樂觀的預期。這時利率就有了上漲的基礎，
但同時壹般年末市場的資金都會比較緊，大家都要用， 壹旦市場流動性稍微收緊壹點，利率上去了，結果就是：
債券價格下跌，具體邏輯可以看我之前寫的這篇文章， 雖然背景和策略不太適用了，但裏面將債券價格變動的邏輯可以看看。近期適合買債券基金嗎？
大多數債券配置使用杠桿策略的就不行了，收益兜不住杠桿利率了，最後就有賣出的，多米諾可能就發生了。跑得快的就是流動性好的資產，比如開放式的公募基金和銀行理財。
3.如何傳導到理財破凈的，踩踏咋發生的
因為債券市場下跌，債基和銀行理財跌的太突然了，就引發了大規模的贖回。公募基金和銀行理財的投資者壹看傻眼了。債券都能這麽跌，同時疊加對債券市場的漲跌邏輯並不清楚，凈值跌了，那就贖了，越跌越贖，越贖越跌。
其實這波贖回基本是散戶，壹看固定收益不是固定的嗎？怎麽會跌這麽多？耍我啊。
數據顯示理財產品平均規模下降了20%左右，大量的拋盤，就是這麽贖的，因為大量的開放式理財，散戶贖回機構必須要給他贖回的，而散戶的贖回，就會引起理財和債基的資產被拋售，
同時銀行理財是有大量的委外嵌套的，理財投資管理能力不行，就會委托資管機構進行管理，同時大量的嵌套產品也投資了大量的債券和基金。銀行理財被贖回了，就會贖回理財投的基金，同時也導致銀行理財包的大量委外產品也會贖回他們套的公募基金。
公募基金除了被散戶贖回，又由於其他機構投資者被散戶裹挾遭遇被機構投資者贖回。
同時對於貨幣基金和銀行理財當中的現金管理理財也是有偏離度考核的
當影子定價確定的現金管理類產品資產凈值與攤余成本法計算的資產凈值正偏離度絕對值達到0.5%時，管理人應當暫停接受認購並在5個交易日內將正偏離度絕對值調整到0.5%以內。當負偏離度絕對值達到0.25%時，管理人應當在5個交易日內將負偏離度絕對值調整到0.25%以內。
調不過來的話
當負偏離度絕對值連續兩個交易日超過0.5%時，管理人應當采用公允價值估值方法對持有投資組合的賬面價值進行調整（以後就別用攤余成本法了，對於這類產品的投資經理絕對是災難），或者采取暫停接受所有贖回申請並終止產品合同進行財產清算等措施（芭比q了）。
所以投資經理就需要從購買風險資產，熨平偏離度，買的多基數大稍微熨平，但市場普遍下跌下不好弄啊。
最後由於市場本身就比較脆弱，特別是遭遇短期內的巨額贖回，被贖回搞得扛不住了，就發生了下邊。壹連負反饋，就形成了市場的踩踏。