中國經濟十大預測者作者:王家春|原創| 2008-10-08 09:22 |投票者標簽:中國經濟十大預測者及中國經濟王家春的預測1:經濟運行將“硬著陸”。2008年第三季度GDP增速已降至9%，第四季度將降至7%甚至更低，全年增速可能保持在8%左右。2009年，經濟本身將產生更大的減速和衰退壓力。如果財政支出增速與2008年持平，2009年GDP增速可能處於罕見的零以上或零以下的低位。即使政府利用空間將赤字擴大到極限，2009年GDP增速也很難超過8%。2009年政府“保速度”力度越大，2010經濟衰退越嚴重。無論如何，我們只能想象GDP未來3-4年按超低增長、零增長或負增長；而且，負增長的可能性更大。此輪經濟調整至少會持續到2012；調整後，中國經濟將轉入中速運行軌道，增速將呈現長期下行趨勢。“硬著陸”最初的主要壓力來自出口停滯甚至負增長、房地產業投資大幅下降和制造業投資停滯甚至負增長；然而，隨後的銀行信貸收縮將使“硬著陸”雪上加霜。從性質上看，這壹輪經濟調整將是改革開放乃至建國以來最痛苦的“超級調整”。可視為“30年壹遇”，也可視為“60年壹遇”。預測二:整個工業體系將陷入嚴重困境。出口的停滯甚至負增長，會大大增加制造業的虧損和失業率。出口和民間投資(主要集中在制造業和房地產業)同時停滯甚至負增長，原材料行業將受到重創。壹旦中國制造業和原材料工業停滯或負增長，全國發電能力(包括現有和即將投產的)可能過剩，電力過剩會導致煤炭需求下降(當然原材料工業的下降也會導致煤炭需求下降)。這樣的縱向傳播和橫向沖擊，恐怕沒有哪個行業的日子好過。預測三:房價泡沫將徹底破滅。北京房價將是2008年第四季度以來這壹預測的基本原因。我在其他文章裏已經解釋過了，這裏就不贅述了。預測四:多家銀行將陷入生存危機。第壹，經濟“硬著陸”會大幅降低貸款需求增速，給銀行帶來大量不良資產(企業違約是大頭，買家失敗是小頭)。二是在快速降息的過程中，銀行利差會大幅收窄。第三，基金發行規模的大幅下降會讓銀行損失很大壹塊中間業務收入。在多種因素的共同作用下，銀行的經營業績和資本充足率將大幅下降，許多銀行將出現嚴重虧損和凈資產為負的局面。在這種情況下，銀行信貸不得不收縮，進而加劇實體經濟的“硬著陸”壓力。銀行的上述問題將在2008年第四季度顯現，並在2009年越來越清晰地顯露出來。預測五:價格水平高位震蕩後將繼續上漲。經過壹段時間的沖擊，物價水平會再次上升，最終形成惡性通貨膨脹。首先，石油、糧食等初級產品價格將維持高位甚至創出新高，從而對PPI產生新的推動；其次，財政能力的減弱將迫使政府放松價格管制，從而釋放長期存在的通脹壓力；第三，大量制造業企業倒閉後，制成品的供給水平會產生新的通脹壓力；第四，不得不采取的擴張性貨幣政策和擴張性財政政策會從貨幣供給層面推動物價上漲。預測六:很多地方政府將面臨財政危機，經濟形勢的惡化也將大幅降低企業和居民的納稅能力。在這種情況下，不僅增稅會自發減少，政府還要在稅負方面對企業和居民做出“讓步”，即不得不降低某些稅種的稅率，增加對重要行業和企業的稅收減免。同時，民間投資和房地產市場的深度調整，將使地方政府的“賣地”收入大幅下降。財政支出的增長總是具有很強的慣性，即使在經濟放緩或衰退時期也是如此。政府在改善民生、支持“三農”、加強國防等方面不斷增加支出是不可逆轉的趨勢。增加公共項目支出也是抑制經濟放緩的必然選擇。因此，總體而言，財政支出將繼續保持較高的增長速度。未來幾年，在稅收增幅勢必回落、支出增幅難以回落兩大因素的共同作用下，各級政府的財政狀況不容樂觀。尤其是過去幾年過度依賴“賣地”收入的地方政府，將面臨財政危機。預測七:利率會大幅下降甚至接近0。經濟“硬著陸”壓力的快速上升將迫使央行在2008年第四季度或2009年上半年大幅降低存貸款利率，並很可能以150個基點和200個基點的速度大幅下降。這種大幅下跌反映出經濟形勢的惡化超出了宏觀調控當局的預測。到2009年下半年或者2010，很可能會出現接近於零的“超低利率”。許多人不相信在物價居高不下的情況下，利率會持續下降。這種思維沒有看透利率的本質。我的觀點是，利率是資金的價格，表面上由央行控制，但本質上取決於實體經濟的資產回報率。在實體經濟資產回報率下降的過程中，央行必須降低利率，以維持實體經濟的基本活力。同時，實體經濟是壹個國家經濟體系的“基礎”，利率不高於資產回報率，是實體經濟存在的基本條件。在停滯和通脹並存的情況下，政府和央行只能以“丟卒保車”的思維容忍“通脹”，抑制“停滯”，只能選擇降息，絕不加息。在降息過程中，存貸利差收窄，對銀行體系是壹個沈重的打擊。但相比之下，實體經濟是“基礎”，銀行體系是“端”；只能把拯救實體經濟放在第壹位。當然，銀行體系也需要拯救，但這種事情相對容易——從某個地方弄點錢或者印點鈔票來填補銀行資本的窟窿就行了。預測八:常規宏觀調控手段難以防止經濟“硬著陸”。從貨幣政策來看，由於經濟蕭條時期“流動性陷阱”的存在，以及銀行體系本身難以保護，通過降息等刺激措施無法取得明顯效果。國內外經濟運行的歷史反復證明，在壹次大規模的經濟調整中，貨幣政策的刺激對經濟運行的速度影響不大。從財政政策的角度來看，面對宏觀經濟內部的“硬著陸”壓力，政府自然會增加公共項目的支出。但是，對這種做法的效果不能期望過高。首先，增稅下降會制約財政支出的擴張，增發國債時不能考慮未來的還款壓力。其次，中央政府將不得不花足夠的錢來拯救陷入危機的地方財政。第三，常規意義上的基礎設施幾乎不缺；資金投向哪裏確實是個問題。多建高速鐵路？聽起來是個不錯的選擇，但從效率上來說可能並不可取，因為高速客運能力並不短缺(包括航空業)。想來想去，我覺得只能動員全國的閑散勞動力去植樹造林，治理沙漠，鏟除大江大河。當然，政府肯定會增加對中低收入群體的轉移支付。但這只能在壹定程度上緩解失業率上升、物價上漲、股市下跌等因素導致的居民財富和收入縮水，減輕消費增速下滑的壓力，並不能帶來消費增速的提升。預測九:股市將繼續深跌。2008年底或2009年1季度，a股市場可能會跌到1100附近，然後這輪熊市最大的壹輪“自發”反彈可能會達到50%，反彈可能會持續幾個月。反彈後再創新低，向800點、600點、300點方向震蕩。到2010年底或2011上半年，a股市場可能到達本次熊市的終極底部。我在《再論本次熊市最終底部的空間和時間》等文章中已經闡述了這種預測的原因，這裏不再贅述。預測10:外匯儲備將快速下降。主要原因是出口大幅下降和大規模資本外逃。資本外逃包括:獲利性外資外逃(包括非實體領域的“熱錢”和實體領域的外資)和恐慌性國內資本外逃。現行的以美鈔為核心的國際貨幣體系有崩潰的危險，國際貨幣體系大變革是必然趨勢。考慮到國際體系可能發生的重大變化和中國自身經濟的優劣勢，人民幣匯率制度需要“革命性”的變化(這個我們後面會詳細講)。所以單純談人民幣升值或貶值，實在不可取，也相當危險。如果不首先進行人民幣匯率制度的“革命性”改革，中國外匯儲備和金融安全的下降將更加令人擔憂。參考資料:
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