壹.美元和黃金
當美元下跌時，黃金在上漲，而當黃金下跌時，美元往往在上漲，黃金和美元在壹年中的大部分時間裏是負相關的。為什麽美元能如此強烈地影響金價？
原因主要有三:第壹，美元是當前國際貨幣體系的支柱，美元和黃金都是最重要的儲備資產。美元的強勢和穩定削弱了黃金作為儲備資產和保值功能的地位。第二，美國GDP仍占世界GDP的1/4，對外貿易總額世界第壹，深深影響著世界經濟，而黃金價格與世界經濟質量明顯成反比。第三，世界黃金市場壹般以美元定價，因此美元貶值必然導致黃金價格上漲。比如20世紀末，當黃金價格達到低谷時，人們紛紛拋出黃金，這與美國經濟連續增長100個月，美元走強密切相關。
第二，美元和石油
作為世界上最大的石油消費國和凈進口國，油價上漲無疑會對美國經濟產生負面影響，並導致美元實際匯率的波動。從歷史上看，歷次石油危機都造成了美國經濟的衰退，是美元實際匯率波動的主要原因。但是對美元實際匯率走勢的分析會和壹般石油進口國不同。主要原因是國際石油交易全部以美元計價和結算，油價上漲意味著對美元需求的增加，因此美元可能仍將保持強勢貨幣，這使得分析變得復雜。
學者們的理論研究和實證分析表明，石油價格的波動是導致美元實際匯率變動的主要因素。綜上所述，油價大幅上漲主要通過以下三種途徑影響美元名義匯率，進而影響美元實際匯率的波動。
首先，油價上漲會全面提高生產資料成本和生活成本，導致通貨膨脹率上升，進而增加名義貨幣需求，導致國內信貸需求增加，從而吸引更多外資進入美國。外資的流入會導致美元匯率的上升。與此同時，美國國內的貨幣政策往往會加強美元的升值。美聯儲往往在油價上漲之初采取加息等緊縮性貨幣政策來控制通脹，這樣利率的提高會吸引更多的外資流入，並導致美元名義匯率的上升。
其次，油價上漲使得石油出口國貿易順差，以美元為主的外匯儲備增加，產生所謂的“石油美元”，會進入國際金融市場購買大量美元資產進行逐利，進而導致美元名義匯率上升。
第三，油價的持續上漲會導致世界經濟的衰退，使得石油進口國的國際收支具有不確定性，因此這些國家增加了其外匯儲備中的美元資產比例，以維持匯率的穩定，這進壹步增加了對美元的需求，並導致美元名義匯率的上升。
在上述三種影響機制的綜合作用下，油價上漲時美元名義匯率上升。當名義匯率上升時，實際匯率水平的變化取決於美國國內物價水平與國外物價水平的比值。因為美國的石油消耗量大於其他國家，所以油價上漲對美國物價總水平的影響大於其他國家。這樣，相對價格水平的上升與名義有效匯率的變化方向是壹致的，所以當油價上升時，美元的實際匯率水平也會上升。
美元指數顯示
令人驚訝的是，美元指數不是來自CBOT或芝加哥商業交易所，而是來自紐約棉花交易所(NYCE)。紐約棉花交易所成立於1870，最初由壹群棉花商人和中間商組成。目前，它是紐約最古老的商品交易所，也是世界上最重要的棉花期貨和期權交易所。1985，紐約棉花交易所成立金融部，正式進入全球金融商品市場。首先推出的是美元指數期貨。美元指數期貨的計算原理是以世界主要國家與美國的貿易額為基礎，以100為分界線，以加權方式計算美元的整體強弱。A * * *以10個國家為計算對象，主要是歐元、日元、瑞士法郎、英鎊。價格影響因素
1.美國經濟的整體表現——貨幣的強勢是國家實力的體現。
壹、貿易經常賬戶(貿易逆差)
自1999下半年以來，美國經濟壹直在持續擴張。更強勁的消費需求和企業投資的大幅擴張導致進口持續大幅增長。然而，由於出口增長失敗，貿易赤字的差距繼續擴大。按理說，這個時候必須靠貨幣貶值的效應來解決。但由於美國仍堅持強勢美元政策，貿易逆差持續擴大，長期來看必然影響美元的強勢地位。
B.失業率
1999年末，美國失業率降至上世紀60年代以來的最低水平。由於擔心勞動力市場的緊縮會導致通貨膨脹，從而減少企業利潤，美聯儲開始采取壹系列緊縮的貨幣政策，這幾乎給美國經濟造成了硬著陸危機，失業率甚至在2006年3月達到了近年來的新高5438+0。
c、企業利潤(盈利)
受勞動力成本、資金成本和消費緩慢的影響，美國企業的利潤水平逐年下降。今年以來，不斷發布的企業盈利預警和下調財務計量將嚴重威脅美國的經濟實力。
d、生產率增長(Growth of Productivity)
如果生產率保持增長，即使勞動力成本增加，即使雇傭成本上升，也不會導致通貨膨脹。那麽，美國平穩軟著陸的關鍵將是生產率。但今年以來，資本利用率和資本設備支出屢創新低，對於生產率的提升來說，並不是壹個樂觀的消息。最近，包括格林斯潘在內的各界都在敦促布什政府加快培養技術工人，這壹計劃將有機會大大改善勞動力結構，從而提高生產率。綜合來看，預測今年生產率的增長將逐漸趨於平緩，仍有抑制通脹的動力。
2.美國利率趨勢
由於美國有著相當強大和獨立的央行，貨幣決策對其整體經濟表現有著關鍵性的影響，因此美聯儲的每次例行利率調整會議都會對外匯市場產生或多或少的影響。由於利率直接影響外幣存款的固定收益，因此美元指數的強弱受利率調整影響較大。在過去，壹國貨幣的存款利率越高，就越能吸引國際資金進行套利，從而使匯率走強。但近年來美國股市科技股暴漲後，利率上升對股市整體表現產生不利影響，導致國際資金向采取緊縮貨幣政策的國家匯款，匯率相應走弱。利率的走勢取決於上述整體經濟因素，如通貨膨脹率、貨幣供應量增長率、經濟增長率、央行政策等。因此，市場對未來美國利率水平的預期會影響美元指數的價格。
3.股票市場表現
如果壹個國家的股市表現良好，就會吸引國際資本投資，進而推動匯率上升。代表作是美股的新經濟繁榮。高得驚人的投資回報率，使得高科技股票成為世界上的超級吸金機器，美國股市也展開了壹波牛市。
4.其他主要貨幣歐元的相對強勢
歐元推出後，德國馬克、法國法郎、意大利裏拉、荷蘭貨幣、比利時法郎合二為壹，歐元成為最重要的有權重的貨幣，占美元指數總數的57.6%，影響很大，權重集中在歐元、日元、英鎊上。因此，歐洲央行的貨幣政策走向和歐元區的經濟表現是觀察美元指數強弱不可或缺的因素。
(3)影響美元的因素
影響美元的基本因素
美聯儲銀行(Fed):美國美聯儲銀行，簡稱美聯儲，與美國中央銀行完全獨立地制定貨幣政策，以確保最大限度的無通脹經濟增長。美聯儲的主要政策指標包括:公開市場操作、貼現率和聯邦基金利率。
聯邦公開市場委員會(FOMC):聯邦公開市場委員會，主要負責制定貨幣政策，包括每年就關鍵利率調整發布八次公告。FOMC***有65，438+02名成員，分別是7名政府官員，紐約州美聯儲銀行行長，以及從65，438+065，438+0家地方聯邦儲備銀行的其他行長中選出的4名成員，任期壹年。
利率:利率，即聯邦基金利率，是最重要的利率指標，也是儲蓄機構之間相互貸款的隔夜拆借利率。當美聯儲希望向市場發出明確的貨幣政策信號時，就會宣布新的利率水平。每壹次這樣的宣布都會在股票、債券和貨幣市場引起巨大的動蕩。
貼現率:貼現率是商業銀行因準備金等緊急情況申請貸款時，美聯儲收取的利率。雖然這是壹個象征性的利率指標，但其變化也會表達出強烈的政策信號。貼現率通常低於聯邦基金利率。
30年期國債:30年期國債又稱長期債券，是市場上衡量通貨膨脹最重要的指標。很多時候，市場是用債券的收益率而不是價格來衡量債券的水平。和所有債權壹樣，30年期國債和價格負相關。長期債券和美元的匯率沒有明確的聯系，但壹般有以下聯系:因為通貨膨脹導致債券價格下跌，即收益率上升，可能使美元承壓。這些考慮可能是由壹些經濟數據引起的。
但隨著美國財政部“借新債還舊債”計劃的實施，30年期國債的發行量開始萎縮，隨後30年期國債作為基準的地位開始讓位於10年期國債。
根據經濟周期的不同階段，壹些經濟指標對美元的影響不同:當通脹沒有成為經濟的威脅時，強勁的經濟指標會支撐美元匯率；當通脹對經濟的威脅明顯時，強勁的經濟指標會打壓美元匯率，手段之壹就是拋售債券。
長期債券作為資產水平的基準，通常會受到全球資本流動的影響。新興市場的金融或政治動蕩將推高美元資產。此時，美元資產作為避險工具，會間接推高美元匯率。
3個月歐洲美元存款:3個月歐洲美元存款。歐洲美元是指存在美國外國銀行的美元存款。例如，日本國內外銀行的日元存款被稱為“歐洲日元”。這種存款利率的差異可以作為評估外匯利率的壹個有價值的基準。以美元/日元為例。當歐洲美元和歐洲日元存款之間的正差額較大時，美元/日元匯率更有可能得到支持。
10年期國庫券:10年期短期國庫券。我們在比較國與國之間同類債券的收益率時，通常使用10年期短期國債。債券之間的收益率差會影響匯率。如果美元資產收益率高，美元匯率就會被推高。
財政部:財政部。美國財政部負責發行政府債券和制定預算。財政部對貨幣政策沒有發言權，但其對美元的評論可能對美元匯率產生較大影響。
經濟數據:經濟數據。在美國公布的經濟數據中，最重要的包括:勞動力報告(薪資水平、失業率和平均時薪)、CPI(消費者物價指數)、PPI、GDP(國內生產總值)、國際貿易水平、工業生產、房屋開工、房屋許可和消費者信心。
股票市場:股票市場。三大主要股指分別是:道瓊斯工業指數(Dow)、標準普爾指數(S & amp；標準普爾500指數和納斯達克納斯達克指數。其中，道瓊斯工業平均指數對美元匯率的影響最大。自20世紀90年代中期以來，道瓊斯工業平均指數和美元匯率之間存在很大的正相關性(因為外國投資者購買美國資產)。影響道瓊斯工業平均指數的三個主要因素是:1)公司收入，包括預期收入和實際收入；2)利率水平預期；3)全球政治經濟形勢。
交叉匯率效應:交叉匯率效應。十字的漲跌也會影響美元的匯率。
聯邦基金利率期貨合約:聯邦基金利率期貨合約。這壹合約價值顯示了市場對聯邦基金利率(與合約到期日相關)的預期，是美聯儲政策最直接的衡量標準。
3個月歐元美元期貨合約:3個月歐元美元期貨合約。與聯邦基金利率期貨合約壹樣，3個月歐洲美元期貨合約也會對3個月歐洲美元存款產生影響。比如3個月歐洲美元期貨合約和3個月歐洲日元期貨合約的價差，就是決定美元/日元未來走勢的基本變化。
影響世界黃金價格的主要因素
20世紀70年代以前，黃金價格基本由各國政府或央行決定，國際上黃金價格相對穩定。70年代初，黃金價格不再與美元直接掛鉤，黃金價格逐漸市場化，影響黃金價格變動的因素日益增多。具體來說，可以分為以下幾個方面:
壹.供應因素:
供應因素主要包括:
1，地上的黃金股
目前世界上大約有137400噸黃金，地面上的黃金存量還在以每年2%左右的速度增長。
2.年度供求
黃金年供需約4200噸，新產黃金占年供應量的62%。
3.新的黃金開采成本
黃金開采的平均總成本略低於每盎司260美元。由於采礦技術的發展，黃金開發成本在過去20年中不斷下降。
4.黃金生產國的政治、軍事和經濟變化。
這些國家的任何政治和軍事動蕩，無疑都會直接影響這個國家的黃金產量，進而影響世界黃金供應量。
5.中央銀行出售黃金。
中央銀行是世界上最大的黃金持有者。1969年官方黃金儲備為36458噸，占當時地表黃金總存量的42.6%。到1998，官方黃金儲量約為34000噸，占已開采黃金總存量的24.1%。按照目前的產能，這相當於世界黃金礦產產量13。由於黃金的主要用途已經從重要的儲備資產逐漸轉變為珠寶生產的金屬原料，或者是為了改善國際收支狀況，或者是為了抑制國際金價，央行的黃金儲備在過去的30年中，無論是絕對數量還是相對數量都有很大的下降，數量的下降主要依靠在黃金市場上出售黃金儲備。例如，英國央行、瑞士央行和國際貨幣基金組織的大規模拋售，準備減少黃金儲備，成為近期國際黃金市場金價下跌的主要原因。
二、需求因素:
對黃金的需求與黃金的使用直接相關。
1，黃金實際需求變化(珠寶行業，工業等。).
壹般來說，世界經濟的發展速度決定了黃金的總需求。比如在微電子領域，金越來越多地被用作保護層；在醫藥、建築裝飾等領域，雖然科技的進步使得黃金替代品不斷出現，但由於黃金特殊的金屬屬性，黃金的需求仍呈上升趨勢。
在某些地區，當地因素對黃金需求有重大影響。比如，由於金融危機，壹向對黃金飾品需求較大的印度和東南亞國家，從1997開始大幅減少黃金進口。根據世界黃金協會的數據，泰國、印度尼西亞、馬來西亞和韓國的黃金需求分別下降了71%、28%、10%和9%。
2.對沖的需要。
黃金儲備壹直被央行作為防止國內通脹、調節市場的重要手段。對於普通投資者來說，投資黃金主要是為了在通脹下達到保值的目的。在經濟低迷時期，由於黃金相對於貨幣資產的保險性，黃金需求增加，金價上漲。比如二戰後的三次美元危機，由於美國國際收支逆差趨勢嚴重，各國持有的美元大量增加，市場對美元價值的信心動搖，投資者大量搶購黃金，直接導致了布雷頓森林體系的破產。1987美元貶值，美國赤字增加，中東局勢不穩，也促成了國際金價的大幅上漲。
3.投機需求。
投機者根據國際國內形勢，利用黃金市場金價的波動和黃金期貨市場的交易系統，大量“做空”或“補充”黃金，人為制造黃金需求的假象。在黃金市場，幾乎每壹次大跌都與對沖基金公司借入短期黃金在現貨黃金市場賣出，並在COMEX黃金期貨交易所建立大量空頭頭寸有關。7月金價跌至20年低點1999時，美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布的數據顯示，COMEX的投機性空頭頭寸接近900萬盎司(近300噸)。當大量止損拋售被觸發時，金價下跌，基金公司趁機補倉獲利。當金價小幅反彈時，來自廠商的對沖遠期賣出壓制了金價的進壹步上漲，同時給了基金公司重新建立做空頭寸的新機會，形成了當時金價的下跌格局。
第三，其他因素:
1，美元匯率的影響。
美元匯率也是影響黃金價格波動的重要因素之壹。壹般黃金市場美元上漲，金價就會下跌；當美元下跌時，黃金價格上漲。強勢美元壹般意味著美國國內經濟形勢良好，美國國內股票和債券會受到投資者追捧，黃金作為價值儲存手段的功能會減弱；而美元匯率下跌往往與通貨膨脹和股市低迷有關，黃金的保值功能再次體現。這是因為美元貶值往往與通貨膨脹有關，而黃金價值高，在美元貶值和通貨膨脹加劇的情況下，往往會刺激黃金保值和投機需求的增加。1971的8月和1973的2月，美國政府兩次宣布美元貶值。在美元匯率大幅下跌和通貨膨脹等因素的影響下，黃金價格在1980年初升至歷史最高水平，超過每盎司800美元。回顧過去20年的歷史，如果美元對其他西方貨幣走強，國際市場上的黃金價格就會下跌。如果美元小幅貶值，金價會逐漸上漲。
2.各國的貨幣政策與國際金價密切相關。
當壹個國家采取寬松的貨幣政策時，由於利率降低，該國的貨幣供應量增加，增加了通貨膨脹的可能性，會導致黃金價格上漲。比如60年代美國的低利率政策導致國內資金外流，大量美元流入歐洲和日本。隨著各國持有的美元凈頭寸增加，他們開始擔心美元的價值，於是開始在國際市場上拋售美元，搶購黃金，最終導致了布雷頓森林體系的崩潰。但在1979之後，利率因素對金價的影響日益減弱。
例如，美聯儲今年11次降息，但沒有對黃金市場產生很大影響。只有在“9.11”事件中，黃金市場才受益。
3.通貨膨脹對金價的影響。
對此，需要做長期和短期的分析，而且要看短期內通貨膨脹的程度。長期來看，如果年通脹率在正常範圍內變動，對金價波動影響不大；只有在短時間內，價格大幅上漲，引起民眾恐慌，貨幣單位購買力下降，黃金價格才會大幅上漲。雖然自20世紀90年代以來，世界進入了低通脹時代，但黃金作為貨幣穩定象征的使用正在萎縮。而且黃金作為長期投資工具，收益率低於債券、股票等有價證券。但長期來看，黃金仍是應對通脹的重要手段。
4.國際貿易、金融和外債赤字對黃金價格的影響。
債務是壹個世界性的問題，而不僅僅是發展中國家特有的現象。在債務鏈中，不僅債務國自身無法償還債務，導致經濟停滯，經濟停滯又進壹步加劇了債務的惡性循環。甚至債權國也會因為與債務國關系的破裂而面臨金融崩潰的危險。此時各國為了維持本國經濟不受傷害，會儲備大量黃金，這就造成了市場上黃金價格的上漲。
5.國際政治動蕩、戰爭等。
重大的國際政治和戰爭事件都會影響黃金價格。政府為戰爭買單或為維持國內經濟穩定，大量投資者轉向黃金進行投資，會擴大黃金需求，刺激金價上漲。如二戰、美越戰爭、1976泰國政變、1986伊朗門事件，都不同程度的引起了黃金價格的上漲。例如，今年9月對世貿中心的恐怖襲擊導致金價今年飆升至近300美元。
6.股市對黃金價格的影響。
壹般來說，股市下跌，金價上漲。這主要反映了投資者對經濟發展前景的預期。如果大家普遍看好經濟前景，大量資金就會流向股市，股市投資熱情高漲，黃金價格就會下降。
除了上述影響黃金價格的因素外，國際金融組織的幹預活動和中國及地區中央金融機構的政策法規也會對世界黃金價格的變化產生重大影響。
黃金價格近30年的走勢以及近幾年的大幅下跌，主要可以從以下幾個方面來理解:
首先是黃金在貨幣體系中主導地位的喪失。70年代，隨著布雷頓森林體系的崩潰，黃金基本貨幣化，商品屬性逐漸增強。2000年4月，瑞士全民公決廢除金本位制，黃金非貨幣化程度進壹步加深。黃金價格的新壹輪下跌，是黃金貨幣屬性的進壹步下降，商品屬性的進壹步增強。因此，黃金和貨幣功能的衰退是國際金價持續30年下跌的背景。
其次，西方主要經濟大國拋售黃金，導致黃金供應相對充裕。因為歐洲國家黃金儲備的長期價值被低估，比如1970購買的黃金只有每盎司35美元左右，所以賣出黃金換匯，提高各國金融資產的價值和質量，是必然的選擇。瑞士準備出售約1300噸黃金，約占其黃金儲備的壹半。英國也準備出售約415噸黃金，相當於其黃金儲備的58%；國際貨幣基金組織也計劃變現其黃金儲備的10%。
第三，20世紀90年代以來，美國和西方國家經濟總體保持良好發展態勢，通脹壓力不大，黃金保值投資需求疲軟，難以刺激金價上漲。
另外，隨著電子技術的發展，黃金在國際結算中的作用下降，而儲備成本最高。歐元的誕生也改變了歐元區的國際儲備結構，歐洲央行明確宣布將黃金儲備減少至15%左右。這些都影響了黃金的作用和需求，金價下跌是必然的。