2004年，在宏觀調控政策的作用下，投資增速開始回落，全社會固定資產投資壹、二、三季度分別增長43%、28.6%和27.7%。但2003年固定資產投資率上升到42.2%，為歷史最高水平。資本形成率(投資率)為42.3%，僅次於1993的水平。總體來看，固定資產投資仍處於高增長區間。
(_)非國有投資和國有投資齊頭並進。
2000年以來，國有經濟投資增速總體小幅回落，非國有投資增長勢頭逐步恢復。2003年，集體經濟、個人投資和其他投資分別增長33.8%、18.4%和50%，三者增量之和占總投資增量的70%以上，占據首要地位。與此同時，國有投資再次呈現快速增長勢頭。由此可見，我國非國有投資目前正處於活躍期，國有投資再度蓬勃發展，從而推動了全社會投資的快速增長。分析主流資金的真實目的，尋找最佳盈利機會！)
(二)基本建設投資成為增長的重點。
2001以來，基本建設投資成為推動投資增長的主要因素。壹方面，基礎設施投資增速呈上升趨勢，2003年達到29.7%；另壹方面，基建投資占總投資增量的比重最大，維持在43.4%。這主要是由於雖然擴大內需的政策重心有所調整，但政策效果仍主要由基建投資體現，基建投資是投資增長的主要貢獻。房地產投資和裝修投資比重下降，說明政府調控措施初見成效。
總體來看，政策因素對投資的影響有增大的趨勢。它的優點是經濟冷的時候見效快，缺點是慣性大，往往導致經濟過熱和結構扭曲。
(3)自籌及其他投資資金貢獻保持較高水平。
2003年全國預算內資金增速為-15%，是繼1992-8.7%增速後的首次絕對下降。國家預算中的資金在全部投資資金中的比重已經下降到4.6%，接近亞洲金融危機初期65438+4.2%的水平。國內貸款呈高增長趨勢，每年增速提高約14個百分點。利用外資連續兩年增長20%以上，但比重仍只有4%左右。自籌資金和其他資金平穩較快增長，2003年增長33%，比重上升到70.5%。從各類基金的貢獻率到投資基金的增長率？2003年，自籌資金、其他資金和國內貸款分別占75.2%和23.5%，占據前兩位。
從資金來源可以看出:？1國家預算內資金增速和比重同步下降，表明在外部環境改善的條件下，投資資本結構發生了明顯變化。？2.銀行貸款在利益的驅動下迅速擴張，但同時也受到政策因素的制約，表現為在總投資中的比重變化不大。？3 .自籌資金和其他資金增長強勁。壹方面反映了市場主體追求利潤的合理投資動機，同時也說明單方面降低投資額的行政手段未必能取得實際效果。
二、固定資產投資變動的主要影響因素
我們從以下四個方面分析固定資產投資的主要影響。
(壹)市場的自發作用
在多年積極財政政策和穩健貨幣政策的持續作用下，中國經濟開始進入新壹輪景氣周期。壹方面，消費需求的多樣化和結構升級帶動了投資需求的發展。另壹方面，工業化和城市化進程的加快，帶動了基礎設施、能源、房地產等行業的快速發展，市場逐漸活躍，新的投資領域日益拓展。
但也應看到，在當前市場價格信息反饋體系不健全、政府缺乏有效宏觀調控手段的情況下，投資增長存在壹定的盲目性。主要表現為:第壹，居民消費價格偏低，說明消費因素對經濟和投資增長的加速貢獻不大，投資在壹定程度上是壹種“虛熱”。第二，產出結構和就業結構錯位。由於當前經濟環境的制約，居民對服務業的需求增長有限，就業矛盾越來越突出。
(2)投資資金的供應
從資金來源特點看，投資風險承擔能力強的資金(如購房預付款和定金、非國有企業自有資金、各種形式的集資等。)都在不斷增長，支撐了投資增速的提升。而風險承擔能力較弱的基金(如國企自有資金、國企銀行貸款、債券基金等。)都很難成長。主要原因是當前宏觀政策顯示出控制經濟系統風險的意願，不再刺激投資增長。比如2004年前三季度，銀行貸款受政策調控影響，出現了“惜貸慎貸”的現象。
(三)經濟發展預期
預期是影響投資的重要因素。市場預期方面:從2001開始，國有及規模以上非國有企業利潤率呈持續上升趨勢。面對良好的盈利形勢，企業家的投資信心增強。國家統計局的調查結果顯示，2004年第三季度，企業家信心指數比去年同期上升了2.9點。在政府管理預期方面:在經濟增長、社會就業等任務的推動下，地方政府必然會選擇加大投入，這種方式見效最快、責任最輕、方式最模糊，從而獲得政績，掌控更多資源。
(D)政策環境影響
1.中國加入世貿組織後，在調整市場規則的過程中，對投資者產權的保護有所加強。
2.貨幣供應總量充足。首先，穩健的貨幣政策實際上是適度擴張的，形成了壹定的貨幣壓力。其次，商業銀行通過加速放貸降低不良資產比例的做法，也增加了銀行資金供給。
3.政府對壹些行業實行嚴格的控制政策。自2004年起，半年以上不再批出各類商業開發項目新增用地，減少城市拆遷規模，提高房地產開發投資項目資本金比例，收緊信貸資金，壹定程度上會影響固定資產投資特別是房地產資金的供給。
第三，政策建議
宏觀調控措施不應強調恢復行政審批和控制，而應采取市場化方式，註重消除扭曲企業市場判斷的幹預因素。目前《國務院關於投資體制改革的決定》已經出臺，要抓緊落實，真正確立企業在競爭性領域的主體地位。
1.加強投資立法和執法，為投資者提供充分的法律保護。重點加強投資產權、投資收益權、投資所有權、投資合同履行和知識產權保護的獨立性。加強執法監督和政策執行的透明度。
2.加快政府部門職能轉變。壹是加快幹部考核制度改革。第二，堅決放棄“經營城市”的錯誤觀念。各級政府不能成為商業項目的投資主體。
3.實施公平合理的稅收政策。首先是調整不公平的稅收。二是調整某些行業的出口退稅，抑制這些行業投資的過快增長。三是設立資源調節稅。如“高能耗資源使用稅”等等。第四，在賦予地方政府壹定稅收和發債自主權的同時，合理確定中央和地方的稅種。
4.鼓勵自發成立行業協會、商會等民間組織和市場中介服務機構。通過自發的行業組織進行行業自律。支持法律、會計、評估、市場信息等中介服務機構發展，正確引導市場投資預期。