通常來說，當分級B的凈值跌到0.25元(可轉債是0.45元)及以下時，就會觸發向下折算，A、B份額的凈值都會變為1。這個過程是，B的凈值從0.25元折算成1元，保持凈資產不變，份額對應縮小到1/4。而分級A與分級B份額要維持1：1，所以1元凈值的分級A也要跟著將份額縮成1/4。分級A剩下的3/4以母基金形式返還給投資者。
實際上，下折是分級基金合同規定的壹項保護A份額持有人利益的條款。
“下折條款首先保護了A份額持有人的利益。隨著B份額的凈值不斷下降且杠桿越來越大，如不下折，B的凈值可能跌至0甚至跌穿，無法保障A份額的本金和利息安全。”其次是下折後，B份額的杠桿也得以減小，這將降低若後市進壹步下跌給B份額持有人帶來的凈值加速下跌的風險。這就意味著，分級基金下跌太多而不采取下折措施，杠桿越來越高，大盤若繼續下跌，將導致A的約定收益無法獲取。
很多案例中，分級B持有者會出現較大損失的主要原因則是因為跌停板制度制約了分級B的價格隨母基金下跌，造成很高的扭曲溢價，導致被動溢價越來越高甚至超過100%——而這個時候，就非常危險了。
“本來價格跟著凈值走，合理情況下應該保持穩定的折價或溢價，而接近下折時溢價越來越高。大跌時凈值跌得很快可能導致價格跟不上凈值下跌的速度，接近下跌時杠桿約有5倍，意味著標的指數跌2%以上它就跌10%以上。但是由於有跌停板限制跌不了10%以上，導致被動溢價越來越高，最終導致溢價超過100%。”
進壹步舉例假設，某壹分級B的凈值是10萬，溢價100%後市價變為20萬，當下折後凈值變為1，但資產還是10萬，而這個時候由於失去了5倍的杠桿，最多只有20%的溢價，即市價變成了12萬。所以下折後，投資者的虧損將達到40%。