獨角獸企業代表著新經濟的活力，代表著行業的大勢，代表著新的競爭力。2018，全球資本市場風起雲湧，獨角獸勢力重新洗牌。有的獨角獸融資困難，光環不再；有的獨角獸被資本追捧，大放異彩；有些甚至有超越老牌互聯網公司的潛力。
《中國獨角獸報告:2018》引起市場轟動後，2019獨角獸榜單有哪些重大變化？透露出哪些技術趨勢和投資機會？
目錄
1全球獨角獸
1.1，美國占比上升，但中國新生增速首次低於美國。
1.2高新技術企業比重提高。
中國獨角獸。
2.1地域分布:北京保持領先，新壹線城市獨角獸在政策支持下快速發展。
2.2商業模式:為了完善生態布局，巨頭主導作用加強，ATD取代BAT。
2.3行業分布:互聯網、高端制造業、高科技的集中。
2.4清算:上市頻繁實現，但現實不達預期。
3挑戰和建議
3.1亟待解決的三大問題:科技含量低、企業經營持續性弱、出生地有限。
3.2建議
主體
1，全球獨角獸
距離美國知名CowboyVenture投資人Aileen Lee在2013提出“獨角獸”概念已經過去了6年。全球成立時間短(不超過10年)、發展迅速(估值超過10億美元)的新生態公司以不斷加快的速度誕生，並逐漸成為衡量壹個地區新經濟活躍度的指標。作為世界上最大的兩個經濟體，中國和美國無疑成為了孕育獨角獸的最佳地點。
1.1，中美比例上升，遙遙領先，但中國新生增速首次低於美國。
全球獨角獸數量再創新高，中美占比持續提升。據IC Insight統計，從2013到2018，12，31，全球獨角獸總數達到313。從地域上看，與同期相比，前五位不變，依次為美國、中國(含中國香港)、英國、印度和韓國，數量分別為151、88、15、14和7。從占比來看，中國和美國仍然引領全球獨角獸，影響力加強，占全球總量的76.3%，比2017同期提高0.4個百分點。
中國和美國占據超級獨角獸，占比超過80%。根據定義，在獨角獸的基礎上，估值超過6543.8+00億美元的創業公司被稱為超級獨角獸。基於此，2018年，全球* * *陣營共有22家公司，其中螞蟻金服以高達1500億美元的估值位列第壹。從和諧地區來看，美國和中國數量最多，分別為12和7個，占比86.4%，其余為英國、印度和新加坡，各1個。
中國獨角獸新生兒增速首次低於美國。從新生人數來看，中美加起來占全球70%以上，保持了2013以來的優勢。2018年美國新生獨角獸53只，排名第壹；中國新生32人，排名第二。通過對比新生占比和新生增速發現，我國新生占比首次出現下降，增速低於美國，占比28.6%，同比下降5個百分點。新生比例與美國的差距從9.2%拉大到18.8%，新生增長率為45.5%，僅為美國的壹半。中美獨角獸數量差距拉大。
造成這種差距的重要原因之壹是中國市場金融的去杠桿化，市場的崩盤，監管的收緊，行業的“自查”和“淘汰出清”。隨著2017國內最火的加密貨幣和單車的爆紅，以及在《私募基金管理人登記須知》、《關於開展2018私募基金專項檢查的通知》等嚴格監管背景下，資本方趨於理性，投資者對前景不明的新創企業更加謹慎，壹定程度上偏好成熟企業。
註:本期獨角獸總數=上期總數+新生數-上市、並購等退出數。所以新生人數不壹定等於同比增幅。
從各國平均估值來看，第壹，中國獨角獸全球最貴，平均估值59.6億美元，是其他國家和地區平均估值的兩倍左右。其次，韓國的獨角獸增長最快，平均估值從29.5億美元上升到39.3億美元，主要是因為出現了三家高價值的獨角獸，其中壹家是現有的電商公司Coupang，另外兩家是新生的獨角獸，分別是外賣配送平臺Woowa Brothers和遊戲制作公司Bluehole。第三，印度位列前十，平均估值降幅最大，從39.4億美元降至27.9億美元，主要是因為印度最大的獨角獸和電商行業Flipkart被沃爾瑪收購，收購前估值為116億美元。
1.2高新技術企業比重提高。
高新技術企業數量增加。從行業分布來看，企業主要分布在互聯網、高端制造、高科技。與上壹份榜單類似，排名前三的行業保持不變，其次是電子商務、工具軟件和金融科技，分別為40位、38位和37位。與上期不同的是，三者合計占比下降幅度較大，約為10個百分點。主要得益於新生獨角獸中技術型高端制造業和高科技企業的增加。2018年，全球新誕生的獨角獸中，有新能源汽車、人工智能芯片、機器人、大數據、計算機視覺、雲計算等28家企業。，較2017增加9個，漲幅近50%。
美國占新高科技企業的壹半，繼續引領全球新技術的發展。從新增的28家高端制造業和高新技術企業來看，中國有8 * * *家，均勻分布在人工智能、機器人、新能源汽車和大數據領域。美國有14家公司，占新生總數的50%，行業更豐富，包括生物制藥、3D打印、DevOps(新集成軟件開發，集開發、運營、質量管理於壹體)等等。其中，美國知名的高新技術企業有以6543.8+02億美元最高估值瞄準脫發的Samumed、為企業改善數據分析和雲服務的雪花計算、自動化管理機器人流程的Uipath等。
中國獨角獸。
除了國際上的定義，這份報告以成立時間為分界點，分為廣義獨角獸和狹義獨角獸。廣義的獨角獸不限成立時間，狹義的獨角獸需要不超過十年。在選擇對象時，主要考察以下四點:1)企業產品或服務的核心價值；2)企業產品或服務的流量價值；3)企業提供的產品或服務所能帶動的輻射價值；4)商業模式的價值。
在計算估值時，由於獨角獸未上市且多為互聯網公司，主要采用以下三種估值方法:
1)乘數估值法，包括市盈率和營銷比。
市盈率:估值=凈利潤*市盈率。因為大部分獨角獸在發展甚至成熟過程中處於虧損狀態，所以壹般不采用這種方式。
營銷率:估值=主營業務收入*營銷率。早期的互聯網巨頭，如亞馬遜、JD.COM、臉書等都采用了這種方式，比較適合B2B、電子商務等類型的企業，但要註意企業的規模。
2)可比公司法。根據企業特點，可由具有類似標桿業務模式的上市公司或未上市但估值明確的公司來衡量。
3)融資投資法。根據以前的投資金額，根據當時企業的經營狀況計算比例，也可以根據投資人投資金額對應的股份計算比例。
據此，結合胡潤、CB Insight、科技部火炬中心、PitchBook發布的榜單，得出截止日期2018和2月31，中國共有1613.49億廣義獨角獸。其中狹義獨角獸137家，總估值6524.9億美元，分布在15個城市的14個行業，其中超級獨角獸10家，新生54家，上市公司19家，因經營不善被淘汰3家。與前期相比，中國獨角獸增長快、範圍廣、爆發強的特點越來越明顯，這與技術創新、搭建平臺生態、地方政府的支持和重視密不可分(詳見《中國獨角獸報告》)。
2.1地域分布:北京保持領先，新壹線城市獨角獸在政策支持下快速發展。
北京已吸納並孵化獨角獸74家，居全國首位。從地域分布來看，獨角獸集中在北上廣深。四個城市在經濟發展、制造業成熟度、人才素質、優惠政策、基礎設施完善程度等方面都處於全國前列。2018，四城數量占比85.7%，估值占比94.5%。其中，北京地區獨角獸74家，較上期增加16家，總估值2979.4億美元排名第壹，占比46%，較上期增加1個百分點，占比繼續提升；上海***34位，較上期增加6位，總估值1325438+0億美元；杭州***16，比上期多2家，總估值19465億美元；深圳***14，比上期多4家，總估值490億美元。此外，北京繼續以高估值領跑獨角獸，估值前十的公司中，北京占了壹半。
以南京為代表的城市開始突破“北、上、杭、深”的限制，新壹線城市獨角獸崛起。從54家新誕生的企業來看，今年合肥、青島、成都、香港開始誕生獨角獸。去年南京、武漢、重慶等新增城市數量均有所增加，獨角獸的“二八效應”依然存在，但開始減弱(即20%的城市占獨角獸的80%)，其中南京最為突出，有5家新誕生的企業。
創新活力強，政策關註和支持度高是短期爆發的重要原因。以南京為例，為提升城市創新能力，培育更多新型企業，南京於2065438+2008年4月發布《南京市獨角獸、瞪羚企業發展白皮書》，明確重點企業培育，要求企業初始年收入不低於500萬元人民幣，連續三年增速不低於50%。也符合南京新型電子信息、綠色智能汽車、高端智能裝備、生物醫藥和節能環保新材料、四大服務業和未來產業的“4+4+1”主導產業方向。但與其他城市不同，南京並不直接給予現金獎勵，而是通過搭建平臺、嫁接資源等間接手段，解決企業初創期資源需求不匹配的問題。此外，南京市出臺瞪羚企業、獨角獸企業、擬上市企業“壹企壹策”激勵細則，進行詳細指導。
2.2商業模式:為了完善生態布局，巨頭主導作用加強，ATD取代BAT。
巨頭驅動成為影響獨角獸誕生的另壹大因素，影響比例增加。在當前企業生態化的趨勢下，獨角獸企業已經成為企業生態鏈的重要組成部分。通過自我孵化或者戰略投資，很多巨頭企業開始構建生態系統，並逐步完善。從榜單中可以看出，約50%的企業或多或少與阿裏巴巴、百度、騰訊和JD.COM有關。其中，企業估值越高，巨頭的影響力越強。從估值排名前十的公司來看，與巨頭的關聯度高達100%，比去年同期增長10%。
從投資角度來看，ATD(阿裏巴巴、騰訊和JD.COM)已經取代BAT成為投資新經濟的三大互聯網巨頭。阿裏巴巴及相關企業以124次全球投資事件和超過180億元人民幣投資位列第壹。投資排名前五的行業分別為服務企業19、電子商務17、汽車交通16、金融15、人工智能65438+。騰訊及相關公司在全球投資超過65，438+032次，總金額超過900億人民幣。相比阿裏，騰訊更重視電商和金融領域。騰訊偏愛文化、娛樂、遊戲領域。投資前五的行業分別是娛樂傳媒42次，遊戲18次，企業服務20次，金融10次，汽車運輸12次。JD.COM甚至更不同，它專註於物流等重資產。全年投資50余次，涉及200多億人民幣。為企業服務投資前五的行業，13，電子商務7，金融6，金融4，物流運輸3。雖然側重點不同，但回歸本質，三者都堅持自身優勢，並以此為出發點，以數據為核心，以技術為手段，逐步完善生態布局。
從結果來看，阿裏巴巴和騰訊對獨角獸的帶動作用更強。據不完全統計，2065438+2008年，騰訊* * *斬獲30只中國獨角獸，與去年持平，包括小紅書、車好多、Aauto快消、猿輔導等細分行業頭部企業。阿裏巴巴迅速崛起，從第七位上升到第四位，擁有17家獨角獸，包括今日頭條、小豬短租、曠視科技、商湯科技。
2.3行業分布:互聯網、高端制造業、高科技的集中。
獨角獸按照創新形式可以分為平臺生態型和技術驅動型。平臺生態型主要是基於互聯網搭建平臺，核心思想是依托平臺“享受”。從行業分布來看，和上期壹樣，娛樂傳媒、汽車運輸、電子商務是行業前三名，分別為25家、23家和17家。三個行業的代表企業分別是估值750億美元的今日頭條、估值450億美元的滴滴出行和估值30億美元的小紅書。
技術驅動是由高科技驅動的，比如大數據、雲計算、人工智能、區塊鏈等等。從具體企業來看，高端制造和人工智能領域開始出現壹批優質骨幹企業，如玉柔科技、專註柔性屏的商湯科技、專註機器人的曠視科技等，它們的排名和估值都大幅提升。
當平臺生態型與技術驅動型相結合時，會發揮更大的作用。從估值變動來看，螞蟻金服和今日頭條變動最高，估值分別增加750億美元和450億美元。除了依靠平臺建立的大量用戶基礎和資本關系，選擇正確的賽道，運用大數據、人工智能等新興技術，才是保持優勢的關鍵。而且企業運營後期更看重科技績效，估值前十的企業80%以上都離不開技術屬性。
2.4清算:上市頻繁實現，但現實不達預期。
中國獨角獸頻頻上市，香港和美國是主要選擇。據統計，2018年全年，中國***19家獨角獸上市，上市前估值從10億美元到460億美元不等。上市地點包括HKEx、紐交所、納斯達克和深交所，分別有8家、5家、5家和1家獨角獸，總數達到歷史最高。盡管如此，上市的獨角獸真的安全嗎？對比上市前後的數據，事實並非如此。
壹是40%的企業遭遇破發。從上市首日的情況來看，受發行價高、市場不看好其前景、無突破創新、盈利模式存疑等因素影響，* * * 7家公司首日破發，最高破發程度達到14.8%。此外，除上述原因外，由於外國投資者和資本市場對國內企業文化和運營模式的理解差距，對比在美國上市的10家公司，破發公司達到4家，占比40%，占破發公司總數的57.1%。
二是市值堪憂，僅有5家公司實現了預期的三級跳。從市值來看，超過50%的企業發行市值高於預估估值，其中電商行業拼多多漲幅最高，聚焦三四級用戶，挖掘人口紅利。發行市值是之前估值的65，438+02倍。但考慮到目前的市場(2018 12 31)，僅有5家公司實現了市值的持續增長；半數以上企業市值縮水，其中觸寶科技遭遇三連跌估值，從預估估值6543.8+05億美元降至目前價值5.3億美元，減持率64.7%。
3挑戰和建議
3.1要解決的三大問題:科技含量低、企業經營持續性弱、出生地有限。
無論是中國新增獨角獸數量，還是上市和退出獨角獸數量，都創下歷史新高。與前期相比，15細分行業企業數量基本有所增加，但隨之暴露出的問題也越來越明顯。除了全世界獨角獸都要面對的最重要的資本挑戰(詳見下壹部分)之外，與國際社會尤其是美國相比，中國獨角獸急需面對和解決三大問題。
壹是科技含量不高。雖然科技頭部企業發展良好，但高科技和高端制造企業整體增長並不快，難以撼動中國獨角獸以互聯網企業為主的格局。從增速來看，與上期相比，汽車運輸和醫療健康發展最快，分別增長8和7，但兩個行業科技含量不高，50%以上是互聯網公司。其中，汽車運輸行業受新能源汽車影響，如Xpeng Motors、Ranger、Momenta等新型造車力量和自動駕駛企業大幅增加，但僅占汽車運輸行業總量的43.5%；醫療健康行業更差，只專註單克隆抗體的傅宏翰林，專註腫瘤免疫和自身免疫的天京生物。
其次，大數據、人工智能等列入重大發展項目的行業，雖然企業數量有所增加，但占比有所下降，這些領域的發展速度整體上還不如獨角獸的發展速度快。如人工智能行業7個，較上期增加1，但占比下降了0.35個百分點。
二是企業經營的持續性不強。獨角獸的特點是成長快，爆發強，但是發展到壹定規模就會陷入瓶頸。突破困境，持續發展，是很多獨角獸需要面對的問題。可持續包括維護和輸出企業品牌和文化價值觀，召集高素質人才，不斷優化企業內部結構，使產品或服務更適合用戶需求，提質增效，形成利潤。然而，即使是上壹期的ofo、滴滴出行等著名頭部獨角獸，在補貼退出後，也因為無法深刻理解消費者的需求和時代的發展，結合自身優勢做好規劃，難以保持優勢。面對激烈的競爭，很難繼續保持自己的優勢。
第三，出生地有限。局限性分為兩個方面，壹方面是二線城市的突破，另壹方面是壹線城市的堅持。從行業分布來看，中國50%以上的獨角獸集中在娛樂傳媒、汽車交通、電子商務、金融科技、醫療健康五個行業，說明獨角獸具有明顯的強行業屬性，其誕生需要成熟完善的產業鏈配套資源。雖然今年南京突破了重圍，但是其他省會城市和新壹線城市的發展都不及預期。如何在城市差異的壓力下激活新經濟，培育獨角獸，是這些城市需要考慮的重要問題。此外，面對其他城市的挑戰，“北、上、杭、深”需要考慮如何繼續保持良好的創業氛圍如資本環境、人才吸引、優惠政策、高科技產業規劃等。
3.2建議
所以，面對上述問題，從獨角獸企業本身出發，既需要考慮運營，也需要考慮企業的核心競爭力。運營方面，成立初期註重營銷對企業的影響，有效運用新媒體社交網絡、投資人推廣、峰會等。提升和擴大品牌影響力。對外出口時，要重視和培育自己的品牌和文化，與客戶建立有效的溝通和信用機制，加深對消費者特征和需求的了解，保持市場敏感度。在企業成熟期，要通過提高效率和降低成本來增強盈利能力，分階段調整策略來優化企業的業務結構，通過人才吸引和員工培訓不斷為企業輸送新鮮血液。
核心競爭力方面，對於高科技企業，在數字化、數據化時代，要重視雲計算、人工智能等技術，加強R&D投資，保持技術高地；對於其他類型的企業，突出自身優勢，通過商業模式創新、產品創新、跨界創新等形式，與其他競爭對手形成差異化，形成差異化優勢。
從政府的角度來說，要以更大的力度支持區域新經濟的發展。參考南京市政府，堅持企業主導和政府支持有機結合，通過金融支持、人才對接、人才補貼、稅收減免等優惠政策，以示範和精準服務的形式，幫助獨角獸企業解決成長過程中遇到的問題和困難。建立高科技園區，提供高質量的創新環境，促進企業、大學和政府的知識、技術和人才的傳播和流通，將傳統產業的升級和新興產業的培育結合起來，促進區域新經濟的活躍。
附錄:中國獨角獸榜單和中國新生獨角獸榜單(均按估值排序)
(文章來源:澤平宏觀)