這是第壹本把巴菲特思想介紹到中國的書，中國第壹批獲得財務自由的知名投資人就是受其教導。
巴菲特永遠是壹個快樂的勞動者，他的成功不僅是投資的成功，更是哲學的成功。他的思想值得普通人在任何理財階段學習和借鑒。在挑戰生活的同時，也要享受生活！
作者簡介
羅伯特·哈格斯特朗
美盛投資咨詢公司首席投資策略師兼董事總經理。他是美國最著名的作家，以寫巴菲特和芒格的思想而聞名。他出版了9本投資書籍，包括《紐約時報》的暢銷書《巴菲特之路》、《巴菲特的投資組合》、《查理·孟格的智慧:投資的格柵理論》和《納斯卡:推動體育的商業、偵探和投資者:傳奇經紀人無法解釋的投資技巧》。
羅伯特畢業於維拉諾瓦大學，擁有學士學位和碩士學位，並持有CFA證書。他和家人住在美國賓夕法尼亞州的維拉諾瓦。
京華渡劫
以下內容是《巴菲特之路》壹書的精華，供愛書人士參考。歡迎分享。未經許可，不得用於商業目的。
目錄
簡介:妳為什麽選擇這本書？
壹、童年巴菲特
第二，年輕的巴菲特
第三，創業
第四，伯克希爾·哈撒韋
五、12企業采購標準
六、簡單易懂
七。持續穩定的商業歷史
八。良好的長期前景
九、管理要理性
X.管理層對股東誠實。
十壹、擺脫慣性
十二、關註凈資產收益率。
十三。股東盈余
十四。利潤率
十五，預付壹美元
十六、確定企業價值
17.低價購買
上導軌軸承
簡介:妳為什麽選擇這本書？
巴菲特的傳奇成功有目共睹，投資界對巴菲特的價值投資眾說紛紜。但不可否認，巴菲特的壹生相當精彩。他不僅成為了世界上第二富有的人，而且他還做出了世界上最大的捐贈。最重要的是，他總是壹個快樂的工作者。直到現在，85歲的巴菲特仍然每天跳舞去上班。
他的成功不僅是投資的成功，更是哲學的成功。巴菲特有壹套獨特的人生哲學，這保證了他在挑戰生活的同時也能享受生活。本書不是巴菲特的傳記，而是對其思想的整理和研究。普通人可能不會據此選股，但可以從我們的生活中得到借鑒。
壹、童年巴菲特
沃倫·愛德華·巴菲特(Warren edward buffett)，1930年8月30日出生於奧馬哈，至今仍住在奧馬哈的老房子裏。巴菲特在幼兒園就迷上了數字，6歲就有了第壹個錢包。他以25美分的價格批發了6罐可口可樂，然後以每罐5美分的價格出售，獲得了20%的投資回報。10歲時，父親帶他去了紐約證券交易所，認識了壹系列成功人士。他愛上了股票。11歲時，巴菲特帶著120美元進入股市。股市突然暴跌，損失了30%。當股票反彈到40美元時，巴菲特迅速賣出股票，賺了5美元。但隨後該股飆升至202美元。巴菲特學到了第壹課:耐心。13歲時，巴菲特和朋友花25美元買了壹臺彈球機，放在理發店裏賺錢。第壹天，他們賺了4美元，很快規模擴大到7個，巴菲特壹周可以賺50美元。高中畢業時，巴菲特存了9000美元。
第二，年輕的巴菲特
巴菲特不想上大學，但他父親不同意。最後上了沃頓學校，兩年後轉學到內布拉斯加大學，壹年完成14課程。1950畢業，20歲以下。這時，他看到了本傑明·格拉哈姆的新書《聰明的投資者》，“就像看到了壹道光！”他立即去了紐約，參加格雷厄姆在哥倫比亞商學院的課程。在這裏，巴菲特學會了價值投資。巴菲特在格雷厄姆的課程中得了第壹個A+。巴菲特隨後在格雷厄姆的公司工作，與比爾阮(Bill Ruan)壹起創立了紅杉基金。
第三，創業
巴菲特25歲時，格雷厄姆決定退休並解散了公司。巴菲特與7名有限合夥人成立合夥公司，投資* * *為65，438+005，000美元。作為普通合夥人，巴菲特出資100美元。如果年收益率在6%以下，收益全部歸有限合夥人，超過6%的部分巴菲特獲得25%。前五年道瓊斯指數上漲75%，巴菲特的分數是251%。
1962，巴菲特建立了新的合夥關系。第二年，巴菲特出資6.5438+03億買入美國運通，美國運通估值大幅下降。在接下來的兩年裏，股票翻了三倍，巴菲特凈賺了2000萬美元。巴菲特開始收購和控制企業，包括伯克希爾哈撒韋公司。1969巴菲特解散了合夥企業，控制了棉紡廠伯克希爾哈撒韋公司。
第四，伯克希爾·哈撒韋
巴菲特壹開始想做棉花生意，但收效甚微。直到6月1985，巴菲特關閉了紡織廠，結束了這個百年生意。1967年，伯克希爾投資860萬美元收購國家賠償公司和國家火災和海上保險公司。巴菲特壹直喜歡保險公司。1991年，巴菲特還收購了蓋克保險公司。1998收購壹般再保險，花了16億美元。他雇傭了畢業於IIT的Ajit管理保險公司。在2009年的年報中，巴菲特寫道，“如果我、芒格和阿吉特在同壹個海難中，妳只能救壹個人，請遊向阿吉特。”
如今，伯克希爾·哈撒韋由三項業務組成:保險、資本密集型業務(能源、鐵路等。)和制造服務零售業務(從棒棒糖到噴氣式飛機)。2012年，這些業務提供了108億美元的利潤，市值為876億美元。在過去的48年裏，公司的賬面價值從每股65，438+09美元增長到65，438+065，438+04美元，年復合增長率為65，438+09.7%。同期標準普爾的增長率為9.4%。
五、12企業采購標準
巴菲特認為，投資的時候要拿企業分析師的眼睛，而不是市場分析師的眼睛，也不是宏觀經濟分析師的眼睛，更不是股票分析師的眼睛。這意味著巴菲特首先是壹個企業家。巴菲特選擇企業有以下標準:
企業代碼:企業是否容易理解？企業是否有持續穩定的經營歷史？企業是否有良好的長期前景？
管理法則:管理是否理性？管理層對股東誠實嗎？管理層能抵抗惰性嗎？
財務標準:關註凈資產收益率而非每股收益；計算真實的股東剩余；尋找利潤率高的企業；每壹美元的留存利潤至少創造了壹美元的市場價值。
市場標準:必須確定企業的市場價值；能不能以相對於企業市值的折扣價買下來？
六、簡單易懂
巴菲特知道他所有企業的收入、成本、現金流、勞資關系、價格彈性和資本配置需求。他只選擇自己智力範圍內能夠理解的企業。投資成功不在於妳知道多少，而在於妳不知道多少。“投資自己的能力圈子，不是圈子有多大的問題，而是妳如何定義圈子的問題。”
華盛頓郵報、蓋克保險公司、大都會、可口可樂、富國銀行、通用動力、美國運通、IBM、亨氏食品，這九家企業的商業模式非常清晰。
七。持續穩定的商業歷史
巴菲特不僅回避復雜，也回避陷入困境的企業。發生重大變化的企業，會增加犯錯的可能性。最好的回報來自壹家多年來提供同樣產品或服務的公司。巴菲特很少關註熱門股票。如果壹家公司顯示出持續穩定的商業歷史，並且年復壹年地提供同樣的產品和服務，推測其持續成功是合理的。價格合理的好企業比價格便宜的差企業更賺錢。
八。良好的長期前景
巴菲特把企業分為兩類:少數偉大的企業和大多數平庸的企業。
他定義了特許經營企業的特征:1是需要的或想要的；②不可替代；3沒有控制。
這類公司具有價格彈性，能使企業獲得高於平均水平的資本回報率。這些偉大的企業都有“護城河”，這是競爭優勢。普通企業只能靠價格競爭，最好的辦法就是成為低價供應商。這類企業唯壹能健康賺錢的時間就是供不應求時期，但這個因素極難預測。
九。管理的重要性
分配公司資本的能力是管理層最重要的能力，因為它將決定股東的價值。該公司將在成熟階段產生額外的現金。如果企業中的這些現金儲備能夠產生高於平均水平的資產回報率和高於資本成本，這是合乎邏輯的。將保留的現金投資於回報率低於平均水平的項目是不理性的。通常，那些持續投資低回報項目的經理認為這是暫時的。他們認為管理層可以增加企業利潤，股東往往放任其發展。
有時，管理層會通過收購其他公司來購買增長，以保持增長。這個時候風險會更大。巴菲特認為，如果資金不能投入到超過平均收益率的項目中，唯壹合理的辦法就是分配給股東。具體有兩種方式:分紅或回購股份。巴菲特投資的上述9家公司幾乎都回購了股票。
X.管理層對股東誠實。
巴菲特認為，管理層需要報告數據，無論是在會計報表內部還是外部，這應該回答三個問題:
1公司估值大概是多少？
公司實現未來目標的可能性有多大？
鑒於過去的表現，管理層表現如何？
巴菲特稱贊那些有勇氣公開討論失敗的經理人。巴菲特認為，坦率的品質至少會像股東壹樣讓管理層受益。“在公開場合誤導他人的首席執行官，在私下裏也會誤導自己。”
十壹、擺脫慣性
當惰性來臨時，理性往往會枯萎。慣性的表現有以下幾個方面:
1拒絕改變當前方向；
2不能閑著，只是為了填補時間，通過新項目或並購消化手裏的現金；
3滿足領導的意願，下屬再傻也會準備可行性報告；
同齡人的行為導致無意識的模仿。
無法抵抗慣性驅動，往往是因為公司股東不願意接受根本改變的事實。很多人寧願買壹家新公司，也不願意直接面對現有的問題。
巴菲特曾經在課堂上展示過37家失敗的投行，每家都有很多優點，但失敗的原因只有壹個，就是盲目模仿別人。
巴菲特鑒別管理層的秘訣:查閱過去幾年的年報，尤其是管理層公布的未來戰略。然後對比今天的成績，看看取得了多大的成績？過去的策略和現在的策略有什麽區別？他們的思想是如何變化的？
管理很重要，但再好的管理也救不了壹個“制鞭企業”，所以企業財務標準更重要。
十二、關註凈資產收益率。
分析師通常用每股收益來衡量壹家公司的表現。但巴菲特認為每股收益是壹個過濾器，因為公司會保留上壹年公司收益的壹部分，所以每股收益自然會增加。為了衡量公司的年度業績，巴菲特傾向於凈資產收益率，即利潤除以股東權益。股東權益是按成本計算的，不是按市值計算的。其次，也要剔除非經常性項目，因為這不是正常情況。
同時，壹個優秀的企業應該能夠在不負債的情況下創造良好的回報。依賴高杠桿債務來產生高回報的公司令人擔憂。
十三。股東盈余
與現金流相比，巴菲特更喜歡用股東盈余——壹家公司的凈利潤，加上折舊、損失和攤銷，減去資本支出和其他必要的營運資本。巴菲特承認，股東盈余這壹指標無法提供準確的數字。未來資本支出的計算通常只能估計。他引用凱恩斯的名言:“與其精確錯誤，不如模糊正確。”
十四。利潤率
增加利潤的最好方法是控制成本。所以，巴菲特很喜歡那些節儉的管理者。巴菲特本人就是節儉的典範。伯克希爾·哈撒韋公司沒有法律部門，沒有公共關系部門或投資者關系部門，也沒有由MBA員工組成的並購戰略規劃部門。稅後成本不到營業利潤的65，438+0%，是同規模公司的65，438+0/65，438+00。
十五，預付壹美元
巴菲特創造了壹個指標，不僅可以快速檢驗公司的吸引力，還可以衡量公司管理層為股東創造價值的成就。這個指標就是“壹元原則”:公司每留存壹元利潤，至少要創造壹元市值。如果市值增幅超過留存數字，那就更好了。這個原則可以幫助我們在股票市場中選擇優秀的企業。
十六、確定企業價值
有些人喜歡用簡單的方法來確定壹個公司的價值:低市盈率、低市凈率、高股息率。但巴菲特認為，“公司的價值取決於其生命周期內所有預期現金流在合理利率下的折現。”這樣，妳只需要確定兩個變量:現金流和合適的折現率。巴菲特只用美國長期國債的利率作為貼現率。比如華盛頓郵報1973的股東盈余是10400美元，國債利率是6.81%，公司價值是10400美元除以6.81%，就是150萬美元。
17.低價購買
如果巴菲特計算出股價只是略高於其內在價值，他就不會買入。因為只要公司未來經營出現波動，就會導致虧損。另壹方面，如果內在價值與股價之間的安全邊際足夠大，風險就小得多。巴菲特利用安全邊際效用理論，低價收購優秀的公司，然後，當市場修正錯誤，回歸正常時，伯克希爾就會盈利。
巴菲特出資6543.8+0.23億美元收購可口可樂。在收購期間，可口可樂的平均估值約為654.38美元+0.51億美元。巴菲特計算出的估值為207億美元，即3865.438+0億美元，即483億美元。巴菲特的安全邊際從保守的27%到樂觀的70%不等。
結論
巴菲特的成功是因為他玩的是完全不同的遊戲，其中耐心是最重要的。在這個快節奏的世界裏，巴菲特有意識地放慢了腳步。他說，“時間最大的優點是它的長度。”
巴菲特說，市場就像撲克牌。如果玩了壹段時間不知道誰是輸家，那妳就是那個人。
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