誰是劉芳

擁有壹個最普通的名字

（邊烽偉：因為劉芳這個名字並不是非常奇怪的名字）

事實上，他卻是股市大亨

輕輕松松就能賺取上億元

（邊烽偉：他等於是最快地享受了短期內的利潤最大化）

他是誰

是真正的散戶，還是潛伏在暗處的神秘力量？

敬請收看經濟觀察《誰是劉芳》

記者出鏡：各位好，歡迎收看《經濟觀察》。今天我們要給大家講述的，是壹個看似普通的投資者的投資神話。說這位投資者普通，是因為在上市公司的流通股股東名單中，他以壹個最常見的名字“劉芳”出現在公開資料中；而說他創造了投資神話，是因為壹年不到的時間裏，他就輕輕松松地賺取了上億元人民幣。所以我們只能用看似普通來形容這個“劉芳”。那麽，劉芳到底是誰呢？他是怎麽創造股市神話的呢？我們今天的經濟觀察就壹起來看看劉芳的故事。

正文：

漲停，漲停，還是漲停！在7月9號發布定向增發公告後，*ST金泰在隨後的43個交易日裏，股價從3.16元壹飛沖天，直線上升到26.58元，漲幅高達741%。連續42個漲停之後，上市公司ST金泰壹舉成為我國證券市場上，漲停次數最多的壹只股票。

這個名叫黃俊欽的人，是*ST金泰的大股東新恒基公司的老板，他的個人賬面財富也因為ST金泰的連續漲停，而壹度達到了1417億元，直逼亞洲首富李嘉誠。ST金泰為什麽會出現這樣的瘋狂漲停？為什麽在連續42個漲停之後，公司又緊接著出現了7個連續的跌停呢？大股東新恒基將對上市公司實行的資產註入究竟是真還是假呢？壹連串問題將上市公司董事長黃俊欽推上了風口浪尖。（快閃）

而就在市場開始質疑黃俊欽的時候，有壹個人或許正在暗暗品嘗搭順風車帶來的巨大甜頭，這個人名叫劉芳，他以普通投資者的身份出現在*ST金泰壹季度報告中的。公開資料顯示，劉芳持有公司312萬2403股股票，2.11%的持股量使其成為第壹大流通股股東。記者計算了壹下，在今年3月6號停牌前，ST金泰的股價從來就沒有超出過4元。以每股4元來計算，劉芳的建倉成本低於1250萬元。而在連續42個漲停之後，8月30號ST金泰的股價已經達到了25。31元，也就是說，如果此時劉芳還繼續持有這只股票的話，其市值已經超過了7900萬。在短短42天內，劉芳的收益超過了6600萬元。

不過，讓人吃驚的還不僅僅是劉芳的收益，他對這只股票的建倉時間也讓人覺得蹊蹺。在上市公司去年底公布的前十大流通股股東名單中，並沒有此人的身影。顯然，劉芳是在今年壹季度大舉進入*ST金泰的，而就在他建倉後不久，ST金泰的股價就壹飛沖天了。

邊烽偉 證券分析師

因為ST金泰在復牌之後有40個漲停，因為它是ST的股票，而且在漲停的時候每天的成交量非常小，所以應該是買不到的。如果妳要買入的話，應該是在漲停之前，而且這個股票在漲停之間的走勢，壹直是以橫盤為主，所以沒有什麽在盤面上的跡象，所以劉芳買入，肯定是在啟動之前，這是可以肯定的。

那麽，作為壹名散戶投資者，劉芳為什麽敢於大舉持有壹只虧損的ST股票，他的底氣從何而來？為什麽他對股價的啟動時間把握得如此精準呢？是依靠準確獨到的分析，還是碰運氣，抑或是不可告人的"內幕消息"呢？劉芳的神奇投資故事引起了註冊會計師邊烽偉的註意。他告訴記者，投資者持有ST股票，並且能夠享受到這麽大的收益，不外乎三種情況。

邊烽偉 證券分析師

第壹種是老股被套，可能經歷了壹波熊市，壹直被套；壹種是運氣，比如說前期的海通，海通證券借殼都市股份，之前有很長的壹段時間是橫盤的，有很多人當時傳聞各種各樣的可能性，他進去，最後拿了壹個香餑餑；另外壹種就是我們常說的內幕交易，或者有消息。

那麽劉芳屬於哪壹種情況的可能性更大壹些呢？

邊烽偉 證券分析師

從劉芳來看，因為他買入的時間點正好是在那壹個季度，也就是在今年壹季度左右，去年年底左右，所以只有這壹個季度買入的人，他等於是最快地享受了短期內的利潤最大化。所以我們從這個角度來看，他應該是第二種和第三種的可能性最大壹些。（轉黑）

記者出鏡：

看來，這個名叫“劉芳”的人，運氣真是不錯。ST金泰在最短的時間內給他創造了利潤的最大化。目前，劉芳是否已經獲利了結，要根據ST金泰的三季度報告才能得出結論。而劉芳的神奇之處，還遠不止這些。這個普通的人名，還出現在桐君閣、汕電力、雲內動力等十多家上市公司的流通股前十位股東名單中。

42個漲停板之後，*ST金泰的所有股東都身家暴漲。從概率學上說，幾乎誰都有可能買到這樣壹匹黑馬，所以劉芳如果僅僅只是對ST金泰大量持有，或許還無法引起市場的關註。但事實上，我們在桐君閣、川化股份、汕電力等十多家上市公司的公開資料中，都能看到這個名字。而這些股票最近的走勢，更是令人不得不佩服劉芳的投資眼光。

這張表格紀錄了劉芳在今年二季度新進的上市公司。其中，新進桐君閣361.41萬股，位列無限售條件股東第壹位，僅次於控股股東太極集團；新進凱迪電力74.11萬股，位列第三位；新進汕電力A60.43萬股，新進三環股份115.82萬股，同時位列第七位；另外他還新進了52.68萬股川化股份，位列第九大股東。

劉芳2007 年持有的流通股股票

股票簡稱 持股數量(萬股) 無限售條件股東地位 截止日期

*ST金泰 312.24 1 2007-6-31

桐君閣 361.41 2 2007-6-31

凱迪電力 74.11 3 2007-6-31

汕電力A 60.43 7 2007-6-31

三環股份 115.82 7 2007-6-31

川化股份 52.68 9 2007-6-31

讓人不得不佩服的是，從4月1號到今天，這6只股的表現都非常搶眼。其中，壹只漲幅超過300％，兩只超過100％，漲幅最小的桐君閣也有34.56％的收益。粗略計算，劉芳持有的這6只股票的總市值已超過1.5億元。事實上，除了這6家直接持股的上市公司，劉芳目前還間接持股新都酒店和S飛亞達兩家公司。另外，今年壹季度的時候，劉芳還曾經持有廣安愛眾21.53萬股、建發股份286.9352萬股、億城股份97.0127萬股、ST達聲37萬股，不過在這些公司的半年報當中，這個名字已經消失在前十大流通股東名單中。而在去年，劉芳的名字還出現在太極實業、酒鋼宏興、雲內動力以及*ST比特等公司的十大流通股股東榜上。這不禁讓人產生壹個疑問，這麽多劉芳究竟是不是同壹個人呢，如果是同壹個人的話，擁有如此雄厚資金實力的他，真實身份又是什麽呢？

邊烽偉 證券分析師

這個非常難說，因為劉芳這個名字並不是非常奇怪的名字，非常正常，所以都很難說。

看來，這十幾個劉芳是不是同壹個人，還需要相關部門查看證券登記資料才能得到答案。不過仔細分析壹下，我們發現這十幾個劉芳對這些個股的介入特點上，存在驚人的相似，都可以用“早、快、準、狠”來形容。

邊烽偉 證券分析師

第壹，裏面沒有大盤藍籌股，基本上都是有壹些題材的，或者說重組的，有股改的，所以這些股票和ST金泰多少有點相似的地方；這些股票劉芳的名字進去的時候，往往是在這些股票啟動前的壹個季度，因為我們現在是壹季度壹季度的公告持倉情況，所以那麽巧，這些股凡是劉芳出現的地方，都是能夠拿到利潤最大化的，他都是在這兒之前壹個季度就已經埋伏了，然後在壹個季度之內往往這些股票至少都有50%以外的漲幅，所以確實是不容易。

不容易做到的事情，劉芳似乎很輕易地做到了。那麽，以自然人身份持股的劉芳，背後是否另有控制人呢？讓普通投資者想不明白的是，壹位散戶能夠獨立掌握如此多上市公司股票的絕佳介入時機，而且能夠控制這麽多的資金進出，這究竟是個什麽樣的散戶呢？壹時間，“劉芳的真實身份究竟是什麽”，這個問題成為股市討論的熱點。

股民

記者：妳覺得他跟妳壹樣，是壹個普通的散戶投資者嗎？

A：不會的，肯定跟我兩樣的，否則我就買了

B：很神秘的，這肯定的

C：大概靠公司研究吧

D：我就覺得他肯定是有背景的，跟機構是聯手的

B：這個肯定有內幕，要不是，他為什麽都參加了股改前的ST的股東，而且是成為大股東，對吧

劉芳的真實身份讓人難以捉摸，而劉芳是否涉嫌內幕交易，這個問題更是壹個不容易回答的問題。

邊烽偉 證券分析師

這些股票裏面都有許多的不確定性，也就是說在妳進去的時候，妳可以說是投機，但是也沒那麽準，從我們來看，個人投資者連續那麽準地投入，或者說拿到回報，這個從長期來看，是不可能的。但是我們只能說是疑似，因為這個東西是無證無據，空口無憑。

那麽，隨著劉芳這個名字逐漸被市場所關註，上市公司自身又是怎樣看待這個被稱為“史上最牛的散戶”的呢？記者聯系了多家被劉芳持股的上市公司，得到的答案幾乎都是：“流通股股東的事情，與上市公司無關”。

記者出鏡：上市公司對自己的流通股股東究竟是誰，似乎持漠然的態度。而對於我們來說，也不能簡單地將劉芳與“內幕交易者”劃上等號，這還需要監管部門的調查。但劉芳持股之多、介入時機之好，獲利之輕松，不得不讓投資者心生疑惑。而事實上，如果我們仔細回憶壹下近壹兩年中，資本市場上壹些有重大題材的股票的走勢的話，不難發現，擁有神奇預見力的投資者並不少。

早在2005年的時候，壹個名叫“舒晨芳”的名字，就曾受到過關註。這個名字在股市中的表現，與今天的劉芳有著異曲同工之妙。舒晨芳曾出現在海虹控股和ST建峰中，這兩只股票後來的走勢，證明了舒晨芳“神奇”的預見力。此後，ST吉輕工的股東名單中也曾出現過這個舒晨芳，壹年後該公司更名為光華控股，成為兩市“大牛股”之壹。不難發現，這種“神奇投資者”現身的上市公司，往往跟重大的炒作題材有關。在A股市場上，重大消息公布之前股價大漲的現象已經屢見不鮮，比如：第壹高價股中國船舶，在今年1月23號當天放量漲停，隨之停牌，1月29號披露整體上市事項並復牌，從此開始了從40元到240元的漫漫牛途；絲綢股份於今年5月21號到23號連續3天漲停，之後明確資產置入的消息；在ST金泰出現之前的連續漲停冠軍S前鋒，也在停牌前的最後壹個交易日大漲9%，停牌後明確，原來是首創證券要借殼上市。這些重大題材或許成就了無數個神奇的投資故事。

對於這種現象，證券分析師邊烽偉認為，上市公司在進行資產重組、定向增發等重大事項之前，往往需要經過多個部門的協調與審批。時間長，環節多，在某種程度上會形成不對稱消息滋生的土壤，所以投資神話的產生也就在所難免了。

邊烽偉 證券分析師

壹個股票壹般要有資產註入的話，壹般要經過幾個關卡，壹個是先是企業和企業之間，那麽企業的高管先拿到消息，然後他們有意向，然後去找券商的承銷，投行人員，投行的人員又能拿到（消息），在這個中間可能前前後後，壹般的壹個大型的企業，我們看到壹些股票可能前後壹年半的時間，快的話可能要六個月，最快要三個月左右，所以這個時間段是非常長的，妳很難把握這個中間他不會壹點點的風聲就吐出來。

而事實上，這種靠消息成就的投資神話不僅是我國資本市場的特產，即便在成熟市場中也會存在內幕交易或消息走漏的情況。今年5月，香港壹對夫婦在事先知道了“新聞集團即將收購道瓊斯公司”的重大非公開信息後，購入了道瓊斯股票，並因此獲利800多萬美元。那麽，這些神奇的個人投資者，是否應該納入監管部門的監管範圍內呢？歷經過“紅光實業虛假上市案”、“銀廣夏陷阱案”、“大慶聯誼虛假陳述案”，被譽為 “中國證券市場維權第壹人”嚴義明律師，在接受記者采訪時表示，既然“劉芳現象”已經引起了市場的高度關註，監管部門就有責任進行調查。

嚴義明律師

十幾家上市公司，他都是第壹大流通股股東，而且每壹個股票都買得那麽準，買入以後不久都有非常巨大的成長，然後在壹個比較高速的成長過了以後，股價漲過以後他都會全身而退，為什麽？也就是說問這個為什麽，是中國證監會的法定責任，那麽排除這種為什麽後面隱含的種種可能，是他的法律責任。壹旦那麽樣的話，市場都能確定劉芳他是正當的，或者說合法的在做這種證券投資，如果不能排除的話，那就說有很多嫌疑了。

但問題是，如果真的要對這些以個人投資者身份出現的獲益者進行調查的話，難度很大。事實上，“內幕交易如何控制，在全世界都是個難題。”在我國《證券法》中，對於內幕交易、內幕交易的知情人、內幕信息的種類以及對從事內幕交易者，不是沒有詳細的處罰辦法；而強大的數據庫和軟件系統，也可以為發現和分析各種異常交易紀錄，提供全面的資料。但關鍵問題是，對內幕交易的取證和認定很困難。

呂濤 律師

不光是我們國家，全世界都是壹個比較困難的問題。因為這個證據很難取，它這個內幕交易是轉瞬即逝的，所以在取證方面比較難。

顯然，在目前的市場中，劉芳式的神奇投資者根本不需要向任何人證明，為什麽自己可以在某個特定的時候，大舉進入某壹只股票，他們也可以在未來，繼續在題材股公布題材之前大舉建倉，續寫他們的投資神話。那麽，在成熟的資本市場上，監管部門是如何對引起市場疑惑的投資者進行取證調查的呢？

邊烽偉 證券分析師

就像美國壹樣，舉證倒置，妳出現了這種情況，妳舉證妳不是拿到消息來買的，妳給很長的報告，為什麽妳在這個位置買入金泰，為什麽妳持有金泰這麽巧在壹個季度，所有的東西都要舉證到。

美國證交會就是利用這種舉證責任倒置的制度，處理了“香港夫婦購買道瓊斯股票的內幕交易”的。當時，美國證交會在獲悉了“這對夫婦的投資故事”後，在短短4天內，對這對夫婦采取檢控行動。在證交會提出起訴後，聯邦法官也下令凍結了這對夫婦在美林公司香港辦事處開立的交易賬戶，並責令被告或其律師到美國出庭。同時，證交會還順藤摸瓜，追查到了有可能涉嫌提供內幕信息的道瓊斯董事、香港東亞銀行總裁李國寶。

呂濤 律師

不是我這個調查部門要證明妳是不是有問題，而是妳要反證證明自己沒有問題。那麽這個實際上就減輕了調查者的難度。

而在我國，這種舉證倒置的調查方法，還沒有完全引入證券調查中。

另外，在分析人士看來，除了舉證倒置，國內司法體系可以向成熟市場借鑒的地方還有很多。比如，美國法律規定，在處理內幕交易案件時，無需考慮內幕交易者是否有“利潤所得”，壹概予以處罰，相關獲利人最多可處以25年監禁或罰款。而在我國，違法成本卻相對較低。

呂濤 律師

比如說，我們國家對內幕交易的罰款最高是60萬人民幣，但在美國可以達到250萬，在美國可以處以25年監禁，但是在中國最高刑也就是5年。

此外，不少國家的監管部門還規定，將內幕交易民事罰款的10%獎勵給舉報者；而我國並沒有這樣的明確規定。

不過，值得註意的是，近幾年我國已經開始借鑒發達市場的經驗。就在本月，證監會公開表示，《內幕交易認定辦法》和《市場操縱認定辦法》開始在業內試行。其中，《內幕交易認定辦法》對內幕人的認定進行了細化，補充了內幕人、內幕信息的範圍；而《市場操縱認定辦法》則將壹些典型的操縱手法，如虛假申報、搶先交易、特定交易、尾市交易操縱等行為納入了認定範圍。近期，證監會對杭蕭鋼構、廣發證券等內幕交易案件的處置過程也顯示，舉證倒置已經嘗試著被應用於調查過程中。

嚴義明律師

像劉芳這樣的情況，是不是存在違法，是不是存在損害其他投資人利益的情況，是不是破壞了公正的社會證券交易秩序？如果有的，追究這壹類行為的法律責任是恢復公正證券交易秩序的必要前提。

記者出鏡：股市裏總有壹些說不盡的話題，先有"股神"林園，再到"帶頭大哥"王曉，這回輪到了"史上最牛的散戶"劉芳。其實，市場對“劉芳”這樣的“神奇投資者”的猜疑與推測，有時候並非僅僅源自對投資者個人的不信任，更多地是對市場規範與公平的期待。顯然，在“全流通”的背景下，上市公司並購、資產重組的事情越來越多，內幕信息也相應增多，因此，如何強化事前預防，和事中的監控，怎麽樣有效甄別內幕交易行為，及時進行控制和禁止，已經成為監管部門最為重要的任務。