信維通信:主營業務動力十足，新業務打開增長空間。
信威通訊300136
研究機構:長城證券分析師:趙成撰寫日期:2017-05-19。
公司主營業務充滿增長動力，國際大客戶訂單逐漸增多。此外，公司推出無線充電和聲學業務，拓展新的利潤增長點。我們預測公司17-18年歸母凈利潤分別為9.53億、1377萬，EPS分別為0.97元和1.40元，分別對應38倍和26倍PE，維持“強烈推薦”評級。
天線業務增長強勁，5G時代打開了增長空間。1)18 5G網絡開通建設，終端樣機小批量出貨。移動終端上的天線數量大大增加，無論是MassiveMIMO收發機還是手機甚至可以達到16天線，比主流的MIMO2*2配置多了好幾倍。2)隨著2)5G工作頻率的提高，天線尺寸越小，集成度越高，加工工藝亟待提高。對於30-40GHz天線，FPC和註射沖壓天線制造方法不能滿足要求。60GHz及以上的天線需要微電子加工技術，提高產品附加值。
積極拓展無線充電業務。目前手機天線的單個單價在壹美元左右，NFC+支付+無線充電壹體化模塊的單個單價已經漲到四美元。多功能整合方案的拓展將大大提升公司的盈利空間；從規模來看，IHS透露，2015年，全球無線充電接收器年出貨量達到144萬臺，預計2020年將達到100億臺。無線充電技術難度較大，不僅需要射頻技術，還需要相關材料的整合，以滿足支付環境下的幹擾屏蔽、隔離、散熱等需求。新威優勢明顯。公司15年7月開始布局磁性材料，16年5月開始量產，完成三星S7供貨。未來，隨著行業標準的統壹和應用場景的完善，將會有更多的移動終端品牌逐步使用無線充電技術，公司近年來在無線充電領域的領先布局將使其充分享受紅利。
射頻前端器件發展潛力巨大。5G時代，射頻模塊要處理的頻段數量大大增加，前端器件應用更加廣泛。2016年，手機射頻前端模塊和元器件市場規模為10100億美元，預計到2022年將達到227億美元，年復合增長率為14%。濾波器是射頻前端市場最大的業務板塊，2022年將達到6543.8+06.3億美元的規模，CAGR為265.438+0%。就米濾而言，單個手機從現在的十幾個增加到未來的七八十個，市場空間巨大。信威的目標是兩年內成為全球前三，靜態可以做到40億左右的營收規模。