誤區之壹：只看子基金的折溢價率
折溢價率是分級基金的壹個重要指標，但籠統談折溢價率沒有意義。折溢價率有三種，它們對投資的意義不同：除兩類可上市交易的子基金，分別有各自的折溢價率之外，還有兩類份額合並成母基金之後的個整體折溢價率。
對套利來說，整體折溢價率才有意義。但不少對分級基金壹知半解的人看到B份額的高溢價率，便想當然認為可以套利，蜂擁而至。確實，B份額連續上漲，壹般會導致套利機會的產生，但這種套利機會單純從B份額是看不出來的。在配對轉換機制的作用下，A、B兩類份額的這溢價率是壹種蹺蹺板效應，壹般說來，壹種份額折價，另外壹種份額必然溢價，反之亦然。而兩類份額的折溢價率方面，是A決定B，因此，如果A是折價的，則B無論何時都有壹定的合理的溢價率。所以，單純從B的溢價率看不出是否有套利機會。套利機會的產生，要看是否有整體溢價率，即壹定比例的A、B份額的市值與其合並後的母基金的凈值相比，如果這個市場大於凈值，則是溢價，反之則是折價。前者產生溢價套利機會，後者產生折價套利機會。
溢價套利的操作流程是：先在壹級市場申購母基金份額，第三個交易日基金份額會到賬，然後再拆分成A、B兩類子份額，第四個交易日就可以賣出，套利流程完成；折價套利的操作流程是：在二級市場按照基金合同約定比例同時買入A、B兩類份額，然後合並成母基金，第三個交易日就可以贖回，套利流程完成。
誤區之二：籠統談A份額的投資價值
單純看A份額的交易價格和約定收益率意義不大，有意義的是“隱含收益率“指標，即按照現價買入後的實際收益率。目前有的基金隱含收益率高達7%，遠超市場利率水平，是不是這時候就可以買，也未必，還要看是哪種類型的A。不同的A份額，其投資價值迥然不同，甚至是冰火兩重天。
分級基金的A類份額有三種：不可上市的半封閉式產品、可上市有期限產品、可上市永續型產品。
半封閉產品類似同期限的銀行理財產品，每隔半年或三個月就打開壹次申贖，判斷其值不值得買的唯壹標準是其約定收益率能否超過可比較的銀行理財。目前銀行理財產品的收益率高企的情況下，約定收益率4~5%左右的A份額肯定“不值得擁有”。
第二種A份額是最接近普通債券的：有固定期限，獲取固定的約定收益，到期還本付息。該類基金的投資價值就是看其隱含收益率如何。壹般來說，此類基金的隱含收益率水平跟同樣剩余期限的債券相比，具有明顯的優勢。但隱含收益率同樣較高的永續型產品，就比較復雜，對不同投資者來說意義不同，不可壹概而論。
誤區之三：不要被永續A的高收益所迷惑
永續運作是股票型基金A份額的主流運作模式，目前該類型基金中隱含收益率超過6.9%的基金比比皆是，如截至上周五的數據（8月8日），國泰國證醫藥衛生A、申萬菱信中證環保A、富國創業板A、申萬菱信證券行業A、建信央視財經50A、鵬華資源A等，隱含收益率均超過6.9%。
收益率如此高，是不是就可以馬上買入。且慢，壹定要明白該類型基金的定價原理。該類型基金沒有固定期限，沒有到期還本之說，每年的收益只是年度分紅即定期折算。因此，按照債券定價的現金流貼現原理，只有長期持有，每年這點分紅才能貼現出如此高的收益率。永續型A份額只適合長期資金持有，如保險資金、養老基金等。對普通老百姓來說，也會有長期不用的資金的，如給孩子存的教育基金等，與其買返還型、分紅型的保險產品，不如買永續型A。
壹般來說，在二級市場買入永續A持有到定折，其持有期收益率不會達到其隱含收益率水平，此原理正如持有壹個較短的時間區間的長久期債券（如剩余期限10年），其持有期收益率達不到其到期收益率壹樣，但在短期被低估的情況下，永續A有特殊的投資機會與策略。
如在近期在分級基金套利機會可謂波瀾壯闊，套利大軍賺得本滿缽滿，溢價套利資金將母基金拆分後賣出，不但對B份額形成巨大拋壓，也會打壓A份額，使其短期內偏離其正常的隱含收益率水平。因套利資金打壓而不是受市場利率影響，如果短期內永續A的隱含收益率大幅上升，壹般都是較好的買入機會，其“盈利模式”體現在以下方面：壹是低風險偏好的長期資金難得的配置機會，如養老基金、保險資金、給孩子存的教育基金等，每年7%的收益超出絕對部分高信用等級的固定收益產品收益率；二是等待短期內價值回歸，以獲取價差收益；三是可以持有到定期折算（即分紅），其持有期的年化收益也是壹個較可觀的水平。
誤區之四：“A決定B”的懷疑論有所擡頭
由於不能按照凈值單獨贖回，分級基金的兩類子基金總是折價或溢價交易，但兩者的折溢價率如何確定，壹直是個充滿魅力的“謎題”。目前市場基本上已達成這樣的***識：由於A端本質上的債券屬性，它的隱含收益率受同信用等級的長期信用債的到期收益率制約，隱含收益率決定了它的折溢價率；由於配對轉換條款所導致的套利機制，A端的折溢價又決定了B端的折溢價。
是“A決定B”還是“B決定A”，這個問題曾引發業內的廣泛爭論，目前基本上已經塵埃落定，大部分人士認同A決定B的邏輯。不過，近期隨著B份額行情的火爆，該類份額的高溢價狀態甚至持續好長壹段時間，遠遠偏離其理論應有的水平。另外，由於套利資金的打壓，A份額的折溢價率也受到影響，使得人們關註B對A的“反向作用”。這都使得A決定B的懷疑論有所擡頭。
但無論B與A的折溢價率如何波動，都不會影響這壹分級基金的基本邏輯。事實上，在配對轉換機制的作用下，A、B的折溢價率理論上有壹個合理的水平，但這個理論水平並不意外著壹成不變。由於受市場預期的影響，B的折溢價率經常會受到市場情緒的影響，這體現在其杠桿水平（B份額的杠桿水平受折溢價率制約），在看多的預期下，B份額往往高度溢價，實際杠桿會大於理論杠桿，在看淡的預期下則相反。
B份額折溢價率的波動，不意味著其合理折溢價率和理論杠桿就沒有意義，它的意義主要體現在套利機會。如果B份額溢價率超出理論水平，必然會出現整體溢價，則會導致溢價套利機會的產生，反之，則會產生折價套利機會。套利機會除了給投資者提供盈利機會外，另外壹個重要後果就是基金份額。溢價套利使得基金份額越來越大，折價套利則使份額越來越小。份額對基金公司的意義不言而喻，對投資者也並不是沒有意義，份額的大小直接關系到流動性，流動性是市場的生命線，沒有流動性的品種只是鏡中花水中月。因此，分級基金的理論折溢價率不只是理論。