壹、主要大宗商品價格將保持高位運行
（壹）原油
今年年初以來，特別是2月中旬利比亞沖突爆發後，油價漲幅明顯。3月日本發生的自然災害引發市場恐慌，油價出現重挫。4月，油價震蕩上行，4月29日紐約油價收於每桶113.93美元，倫敦布倫特原油收於每桶125.89美元，均創下兩年多來高位。受高盛看空言論以及本?拉登被擊斃的消息影響，油價在5月5日重挫8％以上。紐約油價壹舉跌破每桶100美元關口，倫敦油價跌至每桶110美元附近。進入6月，希臘債務危機不斷升級導致歐元下挫，進而推動以美元計價的油價下跌。7、8月稍稍穩定，如今又再次下挫。地緣政治、日本大地震、希臘債務危機、世界經濟復蘇放緩以及投機資金等成為主因。國際能源機構公布的《原油市場報告》稱，下半年原油需求將因駕車高峰以及取暖需要而有所增加，日本重建也會拉動原油需求，油價有望反彈。
（二）有色金屬
今年年初以來金屬市場呈現先揚後抑局面，2月份延續過去兩年來快速增長勢頭，銅、錫、鉛等金屬價格不但恢復到2008年金融危機前的水平，甚至壹度觸及歷史最高價位。但之後主要金屬價格沖高回落後壹路下行，其中鎳和鋅跌幅更是超過10％。下半年總體來說利多因素正在增加，雖然歐美經濟復蘇持續性有待觀察，但總需求已經基本恢復。未來幾年有色金屬持續上漲的基礎仍未見牢固，宏觀面和供需面潛在的疲態難以改觀，金屬市場還將劇烈震蕩波動。
（三）農產品
今年年初全球糧價屢創新高。3月芝加哥商品交易所小麥的漲幅是3.8％、玉米的漲幅是9.9％，稻谷3.5％，紐約期貨交易所棉花的漲幅是36.96％。4-7月由於世界各地發生不同程度的自然災害，對糧食作物，如：玉米、水稻打擊很大，全球糧價因此壹路飆升。8月中旬以來，國際農產品價格繼續上漲，以8月10日收盤價格為基準，其後的10個交易日內，美豆、美豆粉和美豆油分別上漲6.91％、8.14％和5.07％，美小麥和美玉米分別上漲8.36％和7.97％，美棉上漲6.92％。從價格的漲幅來看，豆粉、小麥和玉米的漲幅要大於大豆、油脂和棉花，間接體現出現階段飼料用量出現階段性增長的態勢。從影響農產品價格走勢的外圍因素來看，美國國債評級被下調後引起的恐慌從8月中旬開始逐步得到釋放，美元繼續呈現弱勢，貨幣價格走跌也是造成商品價格上漲的關鍵因素。在貨幣環境繼續疲弱的背景下，由於消費增加、期末庫存普遍偏緊以及全球流動性較為充裕，國際農產品價格依然存在繼續上漲的動力和需求。
二、美債、歐債危機對全球經濟的影響
（壹）美歐債務危機持續惡化
今年8月美國總統奧巴馬簽署了提高美國債務上限和削減赤字法案。隨後8月3日
大公國際資信評估有限公司3日宣布將美國的本、外幣國家信用等級從A+下調至A，展望為負面。8月5日 標準普爾下調美國主權信用評級。
從2009年12月開始以惠譽將希臘信貸評級由A-下調至BBB+，前景展望為負面為發端。隨後標準普爾將希臘的長期主權信用評級由“A－”下調為“BBB＋”。穆迪宣布將希臘主權評級從A1下調到A2，評級展望為負面。
2010年4月23日 希臘正式向歐盟與IMF申請援助。2010年5月3日 德內閣批224億歐元援希計劃。2010年5月10日
歐盟批準7500億歐元希臘援助計劃今年1月惠譽下調希臘主權信貸評級由BBB-級下調至BB+級，評級展望為負面。今年，3月7日
穆迪將希臘國債評級從“BA1”下調至“B1”，評級前景為負面。3月29日 標普將希臘主權信用評級由“BB+”下調至“BB-”。7月4日
標普將希臘長期評級從“B”下調至“CCC”，指出以新債換舊債計劃或令希臘處於選擇性違約境地。伴隨對希臘評級的下調，歐元區其他國家如意大利、西班牙也被卷入債務信用危機。9月19日標普將意大利長期主權債務評級下調壹級，從A+降至A，前景展望為負面。由於意大利債務總額超過了希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭四國之和，因此被視為“大到救不了”的國家。
（二）美歐債務可能的影響
美債違約問題之所以令世人矚目，主要在於全球金融體系會因此遭遇重大沖擊，甚至引發世界經濟衰退。雖然目前美債違約風險暫時解除，各國金融機構松了壹口氣，但巨額債務問題並未消失，反而因為“借債天花板”提高而規模更加龐大。
除了美國債務以外，歐元區債務問題將是另外壹個抑制全球經濟增長的主要“雷區”，甚至是更大的“雷區”。盡管前不久對於希臘進行了救助。但歐債危機也沒有被止住，並且向意大利（歐元區第三大經濟體）及西班牙（歐元區第四大經濟體）蔓延，並有可能成為“新的雷曼兄弟”，引發對於全球經濟更嚴重沖擊，歐盟委員會主席巴羅佐因此發出警告：其影響範圍甚至可能超越歐元區經濟體。
全球經濟衰退的陰影從公布的最近月份各國制造業采購經理人指數中略見壹斑。陸續公布數據顯示，7月美國供應管理協會制造業采購經理人指數從6月份的55.3降至50.9，遠低於預期水平54.9；歐元區7月制造業采購經理人指數終值為50.4；英國7月制造業采購經理人指數更是降至榮枯線下方的49.1。中國7月制造業采購經理人指數降至29個月低位50.7％，距離衰退僅壹步之遙。
雖然美國提高了債務上限，暫時避免了債務違約，但歐美國家債務龐大問題依然存在，住房和就業疲軟問題依然存在。投資者與生產者信心不足、消費者“捂緊錢袋”以及政府被迫削減開支，幾大效應疊加，將使得全球需求形勢惡化，世界經濟復蘇也因此更為乏力，甚至出現最糟糕的情況，即全球經濟的二次探底。
三、國際地區局勢近況
（壹）9月以來全球熱點地區情況
9月份以來，中東北非地區的緊張局勢並沒有隨著利比亞戰事出現重大轉折而得到緩和，各方敏感神經進壹步繃緊。9月1日，利比亞國際聯絡小組會議在巴黎召開，會議將對利比亞戰後安排問題進行磋商。這表明，半年多來壹直牽動著世界神經的利比亞局勢開始轉向戰後重建。預計美歐在利比亞戰事壓力減輕後，加大對“中東心臟”敘利亞施壓，9月16日美國要求在敘利亞的公民立即撤離。分析人認為這壹決定預示著西方對敘利亞要采取新的行動；埃以、土以外交危機以及巴勒斯坦“入聯”外交戰接踵而至，美國的“中東鋼釘”以色列面臨著全面外交危機的壓力。
9月9日晚，埃及抗議民眾沖擊並闖進了以色列駐埃及大使館，以色列大使及其他高級外交官連夜乘坐以方緊急派遣的專機回國。沖擊使館事件使埃以兩國關系驟然緊張。對中東地區有著重要影響的這壹雙邊關系是否會繼續惡化令人關註。沖擊事件實際上是埃及前總統穆巴拉克2月下臺後，埃及民眾反以情緒與日俱增的反映。穆巴拉克執政時與以色列壹直保持著雙邊關系，但埃及民間許多人反對這種關系。穆氏政權垮臺後，埃及民眾積聚已久的反以情緒浮出水面，而埃及士兵遇襲事件則激發了這壹情緒。
（二）全球熱點地區局勢分析
利比亞問題：美國在利比亞問題上采取的是想管也不想管的辦法，因為美國想控制歐洲的貨幣，所以在打利比亞問題上猶豫不絕，歐洲各國當然是想速戰速決，從而穩定油價。
敘利亞問題：敘利亞問題其實就是美國和俄羅斯掰手腕，最近看來難分勝負。敘利亞是俄羅斯在中東的壹個很重要的控制點，最近美國在敘利亞的滲透相當厲害，國內遊行不斷，而且還出現失控的局面，對於俄羅斯在中東的利益是壹個巨大的挑戰。
伊朗問題：伊朗問題是美國、歐盟、俄羅斯和中國四個經濟體的博弈關系，基本可以看出歐盟表面中立（實質傾向於中俄），中俄立場基本壹致，美國是另外壹種立場，未來在中國和俄羅斯的支持下，伊朗還是比較安全的，伊朗是中國在中東利益的前哨站。
四、專家觀點
警惕美債歐債危機“***振”
余翔 中國現代國際關系研究院歐洲研究所
在當前歐債持續發酵的特殊時期，如果美債再出現問題，美債、歐債“***振”，必然會產生全球性系統風險。
歐債危機發生後，歐洲走的是“緊財政，寬貨幣”的政策之路。為提振美國經濟，美國也推出了兩輪量化寬松貨幣政策。過於寬松的貨幣環境產生的惡果是世界範圍的通脹高企。此刻，若美債出現問題，美聯儲勢必會重拾寬松的政策，繼續開動印鈔機。這無疑會動搖大西洋另壹端歐洲收緊貨幣政策的決心。直到近期歐洲央行才在通脹的壓力之下被迫兩次提高基準利率，透露出收緊貨幣政策的動向。美歐再次實施寬松貨幣政策將令世界通脹壓力繼續增大，廣大發展中國家繼續承受通脹痛苦。
歐債危機已嚴重影響到外界對歐元的信譽，引發了外界對歐元可能崩潰的擔憂。美債如果出現危機，世界將出現壹輪美債和美元資產拋售潮，美國的信譽和美元的地位將加速下降。短期內，國際金銀價格將會繼續走強，由於壹時難以找到更好的替代貨幣，投資者增持歐元的意願將會上升，歐元兌美元匯率可能會再度走強。但在當前亟需通過價格競爭力來帶動出口的背景下，歐元升值對歐洲出口不利，更不利於歐債問題的解決。
美債和歐債壹樣，危機爆發將造成巨大的市場波動。對新興市場國家來說，美元、歐元資產縮水將是短期內最直接和巨大的損失。但長期來看，機遇則可能大於挑戰。著眼長遠，美債、歐債的不穩定性將令投資者對美元和歐元的信心受損，包括人民幣在內的壹批新興市場國家貨幣將會受到外界青睞，新興市場國家作為出口市場的地位將會被歐美更加看重，隨之而來的亦將是新興市場國家國際影響力的提升。
歐美債務風險震蕩中的大宗商品價格走勢
馬忠普 中華商務網副總經理首席分析師
壹、由通脹風險爆發而引發的2008年金融經濟危機，從根源上看不是周期性過剩型經濟危機，而是連續幾年積累的金融風險和通脹泡沫破滅。
連續幾年世界經濟快速發展，引發大宗商品需求增加。經濟的全球化趨勢必然產生資源性大宗產品的全球化市場和供貨模式。也必然形成全球性流動基金的市場炒作。虛擬經濟炒作價格不斷走高，推升世界通脹。終於引發2008年下半年金融危機爆發，重創了世界經濟。
經濟低迷，需求減弱，基金虧損，銀行破產。大宗商品價格也跌入低谷。發展中國國家潛在需求仍是經濟發展的動力。這就決定了過剩性危機底部是較長期的經濟壹片蕭條，而在金融經濟危機的底部，經濟卻不會是壹片蕭條。潛藏著低成本發展商機。由於21世紀發展中國家的潛在需求依然存在，隨著大宗商品價格跌入低谷，發展成本低和各國的拉動經濟政策的實施，特別是中國經濟的牽引作用，世界很快步入經濟恢復期。
二、金融經濟危機爆發期間，由於價格回落到低谷，需求和經濟拉動的活力明顯。
各國的投資拉動經濟政策效果使世界經濟在2009年2季度開始走上恢復性發展，大宗商品的需求也隨之增加。但是也積累了流動性過剩。在世界經濟恢復性增長的2009和2010兩年期間，虛擬經濟炒作大宗商品價格上漲的瘋狂程度遠遠超過2008年的前幾年。在世界經濟還處在恢復期間，就有許多大宗商品價格甚至接近了2008年中期的價格水平。這兩年經濟恢復，幾乎所有的大宗商品價格都進入價格上漲階段，也是通脹經濟周期中的通脹風險加速積累的階段。
世界經濟恢復期，推升通脹已經成為世界經濟運行中的重要內容和形態。而且這種流動性過剩炒作大宗商品價格的通脹經濟形勢的嚴峻性已經相當程度上主導了當前世界經濟運行態勢。在兩年的經濟恢復期中，由於引發通脹的根源沒有解決，世界再次步入價格不斷攀升的通脹壓力上漲期。這期間大宗商品價格的走勢有著很大的相似。盡管其間震蕩不斷，但基本趨勢都遵循通脹上升期價格上漲的大趨勢。它們的差異僅僅反映各自在通脹形勢下的供需平衡關系。例如金屬銅和鋁；鋼鐵和鐵礦石；中國和國際鋼材價格走勢差異。很顯然通脹經濟形勢下，影響大宗商品市場價格走勢的不僅僅是供需平衡關系，也有通脹經濟的階段性演變趨勢。
鐵礦石、銅、石油等資源性大宗商品價格的居高不下，必然引發新壹輪價格結構性攀升的通脹壓力有增無減。全球已經再次陷入高通脹壓力之中。許多政府為控制通脹不得不緊縮財政開支，控制流動性，進壹步放緩經濟增速。政府控制通脹的努力，實質上是世界經濟以犧牲發展速度為代價與通脹博弈。中國經濟增速都出現了放緩，許多發展中國家和西方國家經濟已經陷入困境。
三、經歷了高通脹風險積累，放緩了經濟增長，出現了大宗商品價格的高位震蕩，世界經濟在通脹與經濟疲軟之間的博弈已經進入壹種動態的平衡之中。
2011年以來，脆弱平衡階段大宗商品價格走勢的實踐特征是已經出現連續幾個月的價格高位漲跌震蕩。在這種時期炒作大宗商品價格期貨風險是很大的。這也是近期壹些大基金虧損，國際金融、債務風險增加，國際社會動蕩加劇的經濟根源。
由於世界經濟的增速放緩，歐美經濟的疲軟，需求減弱，國際貿易保護主義擡頭。壹些行業陷入產能過剩，許多原料成本高的行業陷入微利和虧損險境。
四、經濟疲軟的基本態勢決定了價格高位震蕩期的利好，價格居高不下和價格高位反復震蕩是價格走勢的較長期基本特征。
連續兩年的通脹形勢下的大宗商品價格上漲和去年11月到今年初是美國量化寬松金融政策再次推升全球通脹和鐵礦石成本上升，刺激國內外鋼材價格走高，當前形勢就是世界在持續的高通脹壓力下，導致大宗商品價格已經處在相對高位時期，繼續拉漲的風險重重。盡管國際通脹壓力有增無減，但是大宗商品價格已經陷入高位頻繁漲跌震蕩的階段。這期間工業、貿易企業如果陷入虧損險境將很難自拔。
高通脹時期價格高位震蕩階段的每壹輪價格攀升都會產生新的通脹壓力，進而帶來經濟的進壹步疲軟。從而導致大宗商品價格震蕩下行。這也是價格高位反復漲跌震蕩的根源。特別是價格泡沫比較多的資源類產品出現價格震蕩頻繁，甚至出現價格階段性下行趨勢。例如前壹個時期的鐵礦石和銅市場價格顯示的回落趨勢。前三個月，國際期銅出現5個單日跌幅200美元的回落。這種通脹風險震蕩經濟走勢加劇了歐洲的債務危機。特別是近日傳出意大利和歐洲債務頻臨危機，除了黃金價格反彈外，美股、石油價格均下挫。反映的就是這種通脹經濟周期處在價格高位震蕩階段的風險演變趨勢。而目前這種通脹經濟形勢和價格高位震蕩看不到希望的走勢特點實際上是通脹泡沫經濟形勢問題嚴重化的又壹個重要實踐表現形式。
五、世界主要經濟體展望
（壹）美國可能繼續維持低水平增長
美國下半年經濟增長的風險主要來自兩方面：壹是高失業率可能導致居民消費能力的減弱。在此次復蘇當中，居民消費壹直是經濟增長的主要貢獻力量，消費能力的下降必然會影響到整體復蘇態勢。二是財政和貨幣政策的擴張力度將會逐步收縮，第二輪“量化寬松”貨幣政策已於6月底如期結束，而美國政府和國會都在設法削減財政支出以平衡預算。此外，政府和國會關於國債上限的鬥爭也會對金融市場和實體經濟的信心帶來影響。目前唯壹比較有利的因素就是油價從前期高點出現了壹定幅度的回落，減輕了通脹壓力並提升了居民消費能力，這對美國下半年的增長是有利的。預計2011年美國增長率大約在2％-2.5％左右的水平，明顯低於2010年。
按照美國目前新增就業增長的速度，預計到年底之前美國的失業率仍將保持在8.5％以上，到2012年底前仍可能保持在7.5％以上，遠高於正常水平。為了維持經濟增長，美國有可能繼續保持較為寬松的貨幣政策。
（二）歐盟受債務危機影響短期難以走出困境
歐盟仍然保持緩慢增長勢頭。其中德國經濟的表現壹枝獨秀，其失業率屢創統壹以來的新低，繼續成為拉動整個歐洲經濟增長的火車頭。陷入主權債務危機的國家僅能勉強維持正增長，導致金融市場對其償債能力產生質疑，其債務違約風險再度上升。歐洲主權債務問題會是壹個長期困擾歐洲經濟乃至世界經濟復蘇的問題，但應該不會演變成類似2008年雷曼兄弟倒閉那樣的金融危機。預計2011年歐盟增長率仍可以達到1.5％左右的水平。
（三）日本經濟逐漸恢復
2011年初，外界曾普遍預計日本經濟2011年會有較好表現。但地震和海嘯使得受災地區的工業生產暫時停頓，核泄漏事件進壹步影響了日本國內的消費和投資信心。日本經濟自2010年4季度起已經連續三個季度負增長，嚴格來說已再次陷入衰退。但隨著地震海嘯影響的逐漸消退，以及日本政府實行寬松的財政和貨幣政策以維持經濟增長，預計下半年反彈力度會比較強勁，全年有可能實現正增長。日本地震對全球經濟的影響主要體現在供應鏈上，特別是汽車、鋼鐵、電子等行業。例如，由於日本生產的零部件供應減少或中斷，美國和中國的部分汽車企業的生產已經受到影響。總體而言，日本地震可能會使全球經濟增長速度比原來預期的要略低壹點，但不會影響到世界經濟復蘇的大趨勢。
（四）新興經濟體將繼續保持快速增長
目前新興經濟體增長速度和勢頭已經回歸危機前的常態。大宗商品價格上漲推動了資源和能源出口國的經濟增長，這些國家獲得的外匯收入通過擴大進口和對外投資又回流到了其它新興經濟體和發展中國家，新興經濟體再度呈現出金融危機爆發之前全面增長的態勢。預計2011年全年新興經濟體和發展中國家的增長速度可以達到6％左右，比2010年有所降低，但仍顯著高於發達經濟體。