稍微有些理財經驗的朋友，估計對“不要把雞蛋放在壹個籃子裏”這句話並不陌生。這句話本質上說的是投資中的風險分散原則，由1981年諾貝爾經濟學獎得主詹姆士·托賓提出。
說起詹姆士·托賓，他和中國還頗有些淵源。1985年，托賓受中方邀參加了著名的巴山輪會議。在這趟由重慶開往武漢的豪華遊輪上，托賓與當時主管經濟的領導和學者泛江論道，商討國內通貨膨脹的解決方案。
托賓（左）與高尚全
托賓提出的“不要把雞蛋放在壹個籃子裏”，源於他提出的“資產組合選擇理論”，簡單來說，就是要把風險程度不同的投資品進行組合，以此降低投資的總體風險，並讓投資回報率維持在壹個合理的期望水平。
除此之外，托賓的另壹個成就是提出“托賓Q比率”。Q比率的分子是公司的市值，分母是重建公司所需的成本，即重置成本。
如果Q比率＜1，則意味著如果妳想擴大公司規模或擴大生產，最好的選擇時並購其他企業；如果比率＞1，則應重建壹個企業。
托賓Q在投融資領域、公司並購領域有著極廣的應用，這裏不多贅述。
托賓模型與三類風險偏好為了讓分散投資的決策具備理論基礎，托賓創造了壹個“托賓模型”。這個模型的目標，就是使投資者的資產組合能夠獲得預期收益的最大化。
托賓把資產的保存形式簡化成兩類，壹是貨幣，二是債券。
持有貨幣，基本是沒有收益的，但同樣也基本沒有風險，所以貨幣是安全性資產的代表；持有債券可以得到利息收益，但要承擔市場風險，所以債券是風險性資產的代表。
在現實中，很多人（家庭或企業）都會持有這兩種資產，用以權衡風險與收益，但問題是人們如何決定二者的配比？托賓認為，這取決於投資者對風險的三類偏好。
第壹類是風險規避者。這類投資人非常註重資產的安全，不在乎收益，只是盡可能去規避風險。
第二類是風險偏好者。他們樂於承擔風險，並希望可以獲得與風險匹配的超額收益。
第三類是風險中立者。這部分投資者在保障資產壹定的安全之下，能夠承擔壹定的風險，並期望獲得與之匹配的收益。
我們在初始時會持有很多貨幣，即成為第壹類投資者。為了賺取收益，我們開始分散手中貨幣，進行風險類資產投資，進而成為第三類投資者。
隨著風險所帶來的負面影響的增大，甚至抵消了風險投資所獲得的正收益時，投資者就會停止增加風險類資產的配置，整個資產組合的分配就達到了均衡狀態——托賓的模型就解釋了風險投資的這樣壹個機制。
雞蛋要放在幾個籃子裏才合適？我們懂得了風險的分類，也明白“雞蛋不要放在壹個籃子裏”的道理，但接下來的問題是：這壹堆雞蛋要放在幾個籃子裏？
換句話說，我們的投資要分散到怎樣的程度，才能夠達到資產收益的最大化？
關於這個問題，經濟學家們至今沒有壹個定論。因為說到底，這都是壹個風險偏好所決定的問題，而且每個人風險偏好都有所不同。
如果投資分散不足，即籃子過少，有可能無法有效對沖風險；如果投資分散過度，籃子太多，各種投資風險和收益又會彼此抵消，是投資組合的總回報趨於平庸，失去分散的意義。
這裏我想分享壹個股神巴菲特的故事，或許大家會對投資組合產生啟發。
2007年時，巴菲特曾設過壹個著名的“賭局”，他打賭在未來十年中，即便是專業的對沖基金經理設計的基金投資組合，也無法超過美國標普500指數基金的表現。賭註100萬美元。
隨後，壹名叫做泰德·西德斯的基金經理應戰賭局，他來自著名的對沖基金公司Protege Partners。泰德精選了五支對沖基金作為投資組合，和巴菲特選擇的標普500ETF進行PK。
隨著2017年12月31日的到來，十年賭局到期，泰德慘敗，巴菲特大獲全勝。
標普500ETF漲了85%，年符合收益考慮達到了7%，而對沖基金經理泰德的五支對沖基金，最好的壹支也只漲63%，更有三支甚至收益不到10%，整個基金組合收益率不到20%。
ETF其實是壹種“被動型”指數基金，有些人稱之為“傻瓜型”基金，因為它的運作目標就是復制指數的表現，因此只要同步買賣構成指數的股票即可。標普500ETF，代表的就是500支股票的表現。
巴菲特的勝利意味著，如果十年前有個沒有任何投資經驗的普通人，無腦選擇了分散投資500個股票的ETF指數基金，結果就是輕松跑贏專業的基金管理人。
所以，這些年來巴菲特不斷奉勸股市中的散戶，壹定要進行高度分散的投資——因為妳不是專業投資人士，而且即便是專業投資人士，也不見得能夠確保在相當長的時間裏面，投資回報能夠跑贏指數。
所謂投資中的“化繁為簡”，其實就是這個道理。
最後提醒壹下，分散投資要註重分散到不同的投資類別，而不只是單壹類產品的分散。
比如，前兩年P2P很火的時候，不少投資人就把絕大部分錢買成不同平臺的P2P，美其名曰“把雞蛋放在不同的籃子裏”。
但實際上，從分散風險的角度來說，不同的P2P平臺不是不同的籃子，他們同屬於壹個籃子，因此分散再多的平臺也不能化解這壹類別的風險。
所以我們看到，去年爆發的P2P雷潮，很多朋友壹雷就是三五個甚至更多平臺。
總之，希望大家在投資時多多考慮分散風險，不斷優化自己的組合，讓收益與風險維持在壹個自己能承受的、相對安全的區域。