飯碗沒了，於是壹些做過券商直投的人幹脆停止了這方面的業務，這些做PE的人只能另謀出路。
序
作為壹名資深投資者，托尼離開了他工作了8年的老東家。
那天，下著毛毛雨。
盡管有些不情願，托尼還是收拾好行李，離開了這個他度過了半年青春的地方。
？當時心裏還是挺難受的。老板對我很好，我的業績也不錯，但我就是不想幹。？面對GPLP君，托尼喝了壹杯果汁後嘆了口氣。
然而，他並不後悔自己的選擇。
？我的許多朋友不再做體育了。真的是中年人要認真的為自己而活。？托尼說，此時他真的感到無比輕松，他的朋友們也是如此。
而且這種現象壹直在持續，包括GPLP君認識的很多PE機構投資人，都紛紛離職，放棄光鮮的職位和百萬高薪，去找VC這種苦苦掙紮的投資人。這真的是經濟學上的理性選擇嗎？GPLP君真的有點不解。
但是，既然是現象，我們就值得壹提。
比金錢、自由和成就感更重要。
根據馬斯洛的需求理論，當金錢只是壹個數字時，他們追求的更多是金字塔頂端的精神追求。說白了，就三個字？成就感。
大部分離開PE的投資人都是這種類型，不缺錢？許多人通過多年的工作獲得了財務自由。他們想要的是真正的自由和生活的成就感。
對此，壹家外資PE機構作為合夥人向GPLP君吐槽，PE投資是在壹個固定的區域跳舞，沒有VC機構那種令人興奮的自由體操。之前這個投資人前兩年投了幾個億，為LP創造了2-3倍的回報。在白花花的銀子和傭金面前，這個朋友從來沒有開心過。
？我在PE機構已經賺夠了錢，但是每天反復的工作，做財務模型，計算投資回報，雖然我不像VC機構那樣承擔風險，每年還能拿到穩定的管理費，但是和VC機構比起來，我整天面對各種挑戰，那種價值感和成就感和PE投資比起來真的沒有多少樂趣。？
談起PE和vc的區別，現在已經是VC的Tony深有感觸。
？前期投資百裏挑壹，中後期投資(不含並購)百裏挑壹。難度不在壹個數量級。前者以風險為導向，挑戰投資者的眼光、行業理解和決策，後者更傾向於風險中性或風險厭惡。雖然也需要眼力，但更多的是財力和識數，以及穩定性。？托尼停下手裏的事，嚴肅地說。
據他了解，在國內，很多PE基金也開始向早期項目轉型，國內很多後期項目甚至私有化項目基本不投。
當然，這跟人有關系。很多做pe的人選擇轉行？人到中年，就想追求錢以外的東西。對於個人成長來說，顯然前者對於投資者來說更具挑戰性。根據馬斯洛的需求理論，當金錢只是壹個數字時，他們追求的更多是金字塔頂端的精神追求。說白了，就三個字？成就感。
事實上，從壹級市場到二級市場投資，從個人的成長空間和主動性來說，有壹個遞減的鏈條:
天使投資人> VC投資人>產業投資人> PE機構投資人>券商直投>投資銀行家。
沿著這個鏈條，我們可以梳理壹下，在過去的幾年裏，有很多投資銀行家進行了跨國投資。例如，華泰聯合證券公司董事長盛希泰和余成立了洪泰資本，並進行早期跨境投資。建信國際產業基金總經理徐孝琳成立蓋華資本，國泰君安M&A部總經理蔡大建創辦高特佳資本。
當然，更多的PE機構投資者會去找VC。比如曾經的淡馬錫投資部副總監程天跳槽到順為資本，壹些VC機構投資人出來做起了天使投資人的生意。比如曾經的紅杉資本副總裁李建偉離職去了真格基金。但是，GPLP君這種從前期跳到後期的投資人並不多見。
事實上，越接近上市，投資人的個人發揮空間越小，越接近公司成立，投資人的個人發揮空間越大，風險也越大。但是，對於壹級市場的大多數投資者來說，他們願意承擔這種風險，並獲得更大的回報。
當然，這也與整體經濟環境和創業環境有關。作為全球創業和風險投資機構最活躍的國家之壹，在新經濟下，VC機構更能體現發掘潛在獨角獸的價值。
體育機構的煩惱
沒有長遠之憂的人，會有近憂。
PE機構就是這種情況。
2016，雖然PE機構收獲頗豐，但明天的面包在哪裏？這壹直是困擾國內PE機構的壹個核心問題。
就像中國的券商壹樣，基本國企改制已經完成，上市公司也已經上市。接下來我們能做什麽？
畢竟在中國，IPO總是要看天氣的。當然，依靠IPO退出的PE也是如此？年景好，獎金上億。2017的獎金狂歡大家還記憶猶新。但是，2018獎金在哪裏？
所有PE都無法給出明確的答案。
這也導致了中國PE的壹個尷尬？相對於VC機構的市場化投資，壹些PE機構的投資是資源驅動的。比如以前券商基於和券商的兄弟關系，直接投資Pre-IPO，提前知道要上市公司的信息。2009 -2016期間，券商直接投資賺錢，沒有任何專業研究，沒有任何技術含量。
然而，這個金飯碗現在被打破了。
2016 16年2月30日，中國證券業協會頒布《證券公司私募子公司管理規定》和《證券公司另類投資子公司管理規定》，新認定了保薦+直投模式。簽訂投資協議和實際開展保薦業務哪個先來？原則上，在券商直接投資之前，通過信息不對稱的方式進行投資會受到更嚴格的限制和監管。
飯碗沒了，於是壹些做過券商直投的人幹脆停止了這方面的業務，這些做PE的人只能另謀出路。
當然，最近Pre-IPO的減持新政也將投資之路推向了死胡同。被投資公司上市前三年，被投資公司成立後五年內可以認定為創業投資機構，上市壹年後可以解禁。？
不知道那些在Pre-IPO階段投資的PE機構看到這個新規會不會哭死在廁所裏？反正GPLP君的第壹感覺就是PE的投資需要化蝶。
沒有根本性的改變，未來基本是暗淡的。
或許PE機構的VC也可能有很大的原因來自於此。
當然，其實即使沒有這個政策，GPLP認為，隨著IPO發行的加速，壹二級市場利差縮小，賺快錢的時代已經過去，專業投資機構賺錢的機會已經到來。PE躺著數錢的時代真的過去了。
如果說投資圈已經迎來了壹個新的時代，那麽PE是時候重新確立自己的優勢了。
因為PE在中國也不是沒有機會，只要是需要重新審視機構的核心能力:壹是能不能幫助企業打通公司產業鏈上下遊，降低成本，增加利潤；第二，能不能幫被投企業解決他們處理不了的事情，比如獲得優惠政策和行業牌照，只要？我有妳沒妳，敵人做不到我能做到嗎？然後妳可以笑到最後。
正如張學友的《煩惱的歌》,
？麻煩？什麽麻煩？
除了心跳沒什麽大不了的。
人們不應該羨慕鳥類。
世界比我大。降低自己？
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