鮑威爾的“救市”
當地時間24日，也就是出席眾議院金融服務委員會聽證會的第二天，美聯儲主席鮑爾回應了市場極為關註的美債收益率和通脹問題。鮑威爾當天表示，美債收益率上升是因為通脹和經濟增長的預期復蘇。通貨膨脹不是目前需要擔心的問題。在基數公用事業和美國經濟重新開放後需求飆升的影響下，美聯儲確實預期通脹會上升，但它仍然“有工具來應對”。
“另壹個是影響證券市場的價格重估，”楊水清說。“我們經常把國債看成無風險利率。十年期國債的收益率是國債產品中非常好的標的，其收益率的上升會導致其他資產價格的回調。此外，還可能導致黃金承壓。”
這已經被證明了。當地時間23日，鮑威爾聽證會的第壹天，美國三大股指集體低開，開盤後均快速下跌。納指壹度下跌近4%，科技股全線下跌。明星股特斯拉壹度跌幅超過13%。但隨著鮑威爾發出“寬松貨幣政策將繼續存在”的聲音，美股奮起反擊，三大指數最終收漲。同樣的情況在聽證會的第二天再次出現。24日，美國股市低開後轉高。截至收盤，標準普爾500指數漲逾1.14%，納斯達克指數漲約0.99%，道指漲1.35%。
沒有別的原因，鮑威爾繼續“拯救市場”。例如，在聽證會上，鮑威爾再次強調，美聯儲的債券購買計劃將保持目前的速度，直到實際數據顯示美國經濟接近通脹和就業目標數據。美聯儲希望看到通脹預期穩定在2%，而不是低於這壹目標。美聯儲有信心實現這壹目標，但這壹過程可能需要三年或更長時間。
放水的代價
長期以來，外界總覺得鮑威爾的說法有點太穩，但殊不知，這種“打太極”的表述也是吃教訓得來的經驗。最明顯的例子就是八年前伯南克引發的“縮水恐慌”。2013年，時任美聯儲主席的伯南克僅在講話中暗示可能開始降低量化寬松資產的購買力，引發了美國債券市場令人震驚的拋售潮，導致10年期美債收益率在5個月內從1.5%飆升至3%。
鮑威爾想避免重蹈伯南克的覆轍，間接證明了壹個問題。相比美債收益率的上漲，市場最終擔心的是寬松政策的收縮。“市場對更多刺激措施感到不安，擔心通脹風險上升，擔心量化寬松和減碼。”對於最近的情況，道明證券美國利率高級策略師Gennadiy Goldberg如此表示。
壹般來說，通脹預期越高，國債收益率曲線越陡峭，因為投資者需要追求更高的國債收益率來補償通脹風險。目前全球對通脹的預期已經到了所謂的“恐慌”程度，最直接的原因就是放水，其中美聯儲放水堪稱“壹絕”。
隨著拜登上臺，65438美元+0.9萬億的刺激計劃進入沖刺階段。當地時間23日，美國眾議院民主黨二號人物霍耶剛剛提到，眾議院將於2月26日對拜登總統推出的65438美元+0.9萬億抗疫救援案進行表決。在此之前，美聯儲已經宣布了事實上的開放式資產購買計劃，並開始無限制的量化寬松。
放水，無限放水，這是美國財政政策和貨幣政策釋放的信號，也幾乎是過去壹年全球央行的主旋律。統計顯示，2020年，美聯儲、歐洲央行和日本央行的資產負債表都擴張了30%以上，總規模達到8萬億美元。
與此同時，大規模疫苗接種帶來的經濟復蘇希望，再次推高了通脹預期。法新社20日報道稱，全球至少有107個國家和地區接受了超過2億劑新冠肺炎疫苗。
提前化解危機
通脹預期上升帶來的連鎖反應太明顯了。最近的油價不僅走出了黑暗時刻，還出現了飆升。到24日收盤時，紐約商品交易所4月交貨的輕質原油期貨價格2021上漲65438美元+0.55，收於每桶63.22美元，漲幅為2.51%。2021 4月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格上漲65438美元+0.67美元，收於每桶67.04美元，漲幅為2.55%。在油價上漲的合力下，銅價表現強勁，隔夜COMEX銅價4.3165美元/磅，漲幅2.43%。
也正是在這種大規模放水下，投資者開始擔心壹旦非常規貨幣政策啟動和退出，金融條件的收緊和貨幣政策正常化的嘗試是否會造成新的危機。盡管鮑威爾壹直強調保持寬松，但這有點像飲鴆止渴。
“鮑威爾壹直想穩定市場，穩定預期。每次出現他都說要繼續放水。到了最後的結果，他可能會威信掃地。”在楊水清看來，鮑威爾的說法在壹開始可能會帶來壹些提振，但說多了就無效了。
其實市場其實已經提前化解了危險。楊水清認為，包括近期美債收益率的上升，也意味著雖然美聯儲還在強調按兵不動，但市場已經提前做出了預測，這已經在整個市場的價格變化中有所體現。這是壹個循序漸進的過程，尤其是對沖基金，壹定會做壹些對沖。
楊德龍還提到，美聯儲的使命是壹方面控制通貨膨脹，另壹方面確保充分就業。如果通脹上升，美聯儲將不得不調整寬松的貨幣政策，這也是投資者所擔心的，即通脹預期是否會升溫，貨幣政策是否會略有收緊。事實上，全球經濟的基本面還沒有恢復，實際經濟增速並不好，美國和歐洲的疫情也沒有得到完全有效的控制。所以從經濟角度來看，確實不應該收緊，但擔心的是從通脹角度來看應該收緊。
擔憂是擔憂，但短期來看，美聯儲貨幣政策收緊可能不太現實。據了解，美聯儲根據經濟指標行事。例如，紐約美聯儲的魏指數是由65，438+065，438+0個指標組成的，包括開工。目前這個指數還是負數。我們需要觀察它什麽時候會轉正。以前可能是1.5以上的數值。預計貨幣政策的收縮最早將在今年年底達到。
至於市面上加息的時間，可能是2022年底。數據顯示，在聯邦基金利率期貨市場，押註美聯儲最快將於2022年底加息的概率已經達到70%，上周這壹概率還是50%。