裁員、減產、GSF反擔保騙局、尚德電力股價跌至1美元面對退市壓力、辭去CEO……2012年，對於曾經的光伏巨頭—尚德電力董事長施正榮來說四面楚歌；2013年，恐怕也將是尚德最關鍵的“危急存亡之秋也”。80%以上的負債率，以及即將於3月到期的5.75億美元的可轉債，是尚德必須直面的難關。
此前，關於無錫市政府與施正榮博弈的討論甚囂塵上。其中被議論最多的說法是—無錫市政府將出手對尚德進行援助，代價是施正榮以全部個人資產做無限責任擔保，但這壹方案未能獲得施正榮的支持。
接近無錫尚德的知情人士稱，施正榮和無錫市政府在暗戰中似乎已經達到了壹個平衡—自施正榮在2012年8月卸任尚德電力CEO之後，無錫國聯集團可能將以財務投資者的身份接盤無錫尚德，以解尚德電力5.75億美元可轉債到期的燃眉之急。無錫尚德是上市公司尚德電力的子公司，也是其最為核心的資產和主要經營實體。
“現在國聯集團已經組成工作服務小組進入尚德辦公，各大銀行債權人也進駐尚德以尋找更好的拯救尚德方案。”上述知情人士稱。
此項方案雖未塵埃落定，但若最後接盤的真是國聯集團，那麽對尚德來說可謂壹個輪回。早在2001年1月無錫尚德成立之時，無錫國聯集團的子公司無錫國聯信托投資公司就曾聯手江蘇小天鵝集團、無錫高新技術投資公司、無錫水星集團、無錫市創業投資公司、無錫山禾集團等諸多國企***同出資600萬美元入股無錫尚德，持有無錫尚德75%的股份；而施正榮則以40萬美元現金和160萬美元的技術入股，持有無錫尚德25%的股份。2005年，為了便於海外上市，施正榮通過壹系列財技引進過橋貸款和海外投資機構（如高盛、龍科投資、法國Natexis等）對無錫尚德的國有股權進行收購，無錫國聯集團也在此時與其他國有股權壹起退出。
在這壹個輪回中，大眾眼前這位靠陽光發財的施正榮，從“新能源教父”、“中國首富”的榮譽中走下神壇；但與此同時，公眾目光之外、處在隱蔽處的施正榮，其實已經搭建了屬於自己的私人商業王國。在這個私人王國中，施正榮的妻子、朋友、老鄉各守壹隅，只有越過他們，才能瞥見施正榮的隱形財富。 “施正榮完全可以再造壹個尚德。”上述知情人士稱，“但是從另壹個方向看，如果沒有施正榮自己這些私人企業，尚德現在的境況可能也不會這麽慘淡。”在尚德電力上市之後的6年時間裏，施將數十億美元的財產納入他的私人公司手中。
2006年12月30日，壹家名為“亞洲矽業（青海）有限公司”（下稱“亞洲矽業”）的企業在青海省註冊成立。根據記者獲得的青海省商務廳文件顯示，這家公司由亞洲矽業有限公司「英屬維京群島，以下稱“亞洲矽業（BVI）”」和青海省新能源研究所有限公司***同成立，其中亞洲矽業（BVI）出資4750萬美元，持有95%的股份，青海省新能源研究所有限公司出資250萬美元，持有5%的股份。
這是壹家從事多晶矽材料研發、生產和銷售的企業。看上去，這家企業與施正榮本人並無關聯，但日後證明從壹開始這家企業就由施完全控制。
據知情人士透露，亞洲矽業首任董事長王體虎與施正榮相識於澳大利亞留學期間。尚德內部通訊錄顯示，2006年和2007年王體虎還同時擔任尚德的副總裁，主要負責矽材料和高效太陽電池開發研究。
其余董事會成員包括張宇鑫、沙俊濤、郭恩來和張治民。其中張宇鑫以及之後的董事長繼任者張維國都與施正榮本人過從甚密。
張宇鑫是亞洲矽業（BVI）的法人代表，曾任職於華夏證券投資銀行部、西南證券投資銀行部，後成立上海道傑投資有限公司任執行董事、總經理、上海道傑股權投資管理有限公司任執行董事；而在私人關系上，張宇鑫是施正榮妻子張唯的親屬。在尚德IPO之前，他曾是施正榮的主要財務顧問，並主導了尚德IPO之前施正榮從無錫市國有股權中接盤股份的資本運作。
成立僅3個月後，2007年3月15日，亞洲矽業董事會成員發生變更。沙俊濤和郭恩來離任董事，張維國和廖暉成為亞洲矽業董事會成員，並由張維國出任亞洲矽業董事會主席和法人代表—此時亞洲矽業的董事會成員包括：董事會主席張維國及董事張宇鑫、王體虎、廖暉和張治民。
張維國也是施氏家族的重要組成成員之壹，曾任無錫市風險投資公司投資部經理。尚德電力的IPO招股說明書顯示，彼時張維國為尚德的第五大股東，持股33.3萬股。
施正榮真正以管理者的身份走到亞洲矽業的幕前源於2009年尚德對亞洲矽業的投資。
根據尚德電力年報，2009年1月，尚德電力從亞洲矽業壹位“退出的股東”手中以810萬美元的價格購得12.5%股份。同年10月，尚德電力又將持股比例提升至20%—尚德電力為這20%的股權總計支付1750萬美元。從亞洲矽業相對簡單的股權結構可看出，這壹“退出的股東”顯然來自亞洲矽業（BVI），之後證明亞洲矽業（BVI）的最終控制人其實是施正榮。
記者從BVI登記處獲得壹份2006年註冊資料顯示，亞洲矽業（BVI）的首任董事其實為施正榮和他的妻子張唯。也就是說，從亞洲矽業創立時起，施就參與其中，但是在2009年以前卻壹直隱藏在張宇鑫背後，從未對尚德的股東方、提供貸款的銀行等機構和資本市場上其他參與者進行披露。
直到尚德電力2009年開始投資亞洲矽業之後，施正榮得以退去亞洲矽業（BVI）掌舵人的幕後身份，以尚德電力董事會主席的公開身份走到臺前。
由於尚德的投資，2009年1月8日亞洲矽業的董事會成員進壹步發生變化。通過這次董事會成員的變化則可對施正榮的布局略窺壹二。
青海省工商行政管理局的公開資料顯示：2009年1月8日，張宇鑫和廖暉退出亞洲矽業董事會。新任董事會成員包括施正榮、陳秋鳴、王體虎、張維國和張治民。在這次人事更替之後，施正榮成為亞洲矽業的董事會主席和法人代表。
2009年5月18日，亞洲矽業通過董事會決議，由亞洲矽業（BVI）購得青海省新能源研究所有限公司手中所持有的5%股權，由此，亞洲矽業由亞洲矽業（BVI）和尚德***同持有。作為青海省新能源研究所有限公司方面代表的董事張治民因此退出董事會。
施正榮的另壹位私交好友也在此次交易後正式出山—新晉董事成員陳秋鳴，曾任職於江蘇省國際信托投資公司，1991年後移居澳大利亞並在澳大利亞與施正榮相識。2008年，陳秋鳴受到施正榮的邀約回國，主要職責就是打理施正榮的私人財富。許多業內人士都將陳秋鳴看作在張宇鑫之後的新任財務顧問和投資軍師。
“僅僅憑借尚德12.5%的股權，施正榮卻得以成為亞洲矽業的董事會主席和法人代表，這可能嗎？這些都是施正榮布的局而已。” 壹位前尚德電力員工說。而在進行這壹系列運作之後，亞洲矽業的董事局完全由施正榮的“自己人”組成。 亞洲矽業自成立開始壹直與尚德保持著親密的合作關系。
2007年1月，亞洲矽業成立不到壹個月時間，就獲得了來自尚德壹份大單：尚德與其簽訂了長達16年期限的15億美元無條件支付合約，用來購買高純度多晶矽材料；而根據亞洲矽業的官方網站顯示，直到2008年12月31日，亞洲矽業的第壹爐多晶矽才正式出爐。
在此期間，雖然亞洲矽業並未對尚德供貨，但是尚德仍對這家上遊供應商進行輸血。根據尚德年報，2008年尚德電力***向亞洲矽業提供了1000萬美元的無息貸款。而預付賬款方面，2007年到2008年間尚德電力***向亞洲矽業提供了6120萬美元預付賬款，但是這時亞洲矽業還未真正實現多晶矽生產，對尚德的供貨直到2009年上半年才開始進行。更為有趣的是，在2009年亞洲矽業開始供貨之後，亞洲矽業迅速成為尚德電力的三大主要供應商之壹。
據上述知情人士透露，除了生意上的合作之外，尚德電力還從人力上對亞洲矽業進行幫助：“尚德方面的財務人員壹直在幫助亞洲矽業路演，向銀行獲得貸款。”而憑借尚德的大額訂單，亞洲矽業先後獲得了來自銀行的貸款（至少包括壹筆由尚德電力擔保的5億元人民幣來自渣打銀行的貸款）和青海當地政府的補貼作為資金補充。
尚德電力2009年開始投資亞洲矽業之後， 尚德投資後對亞洲矽業的輸血並沒有停止。在產品購買上，尚德依然不遺余力，2010年壹年便從亞洲矽業采購了7690萬美元的多晶矽，並且為亞洲矽業提供了8240萬美元的預付款。
“施正榮在為自己創造財富方面太有壹手了。外界通常不太註意，所以幾乎意識不到施正榮在背後的運作，但是若是將這些交易連起來看，便會發現其中蹊蹺之處。”上述前尚德電力員工稱。
他所說的蹊蹺交易，即尚德電力對亞洲矽業投資的退出和施正榮本人的進入—2009年10月尚德電力加大對亞洲矽業的投資，其持股比例提升至20%；2010年12月，“由於戰略調整”，尚德電力又將這20%的股權以2390萬美元的價格轉手賣出，尚德在這筆投資中凈賺640萬美元。
接手20%股權的買家，“是鐘曉林創立的江南資本，”上述接近尚德電力的知情人士稱。這壹消息尚德電力從未進行披露，記者也未能從尚德電力處獲得證實，而江南資本作為壹家PE，其背後真正的投資主體並不好預測。
但是股權轉讓的故事仍在繼續，轉讓的投資主體漸漸浮出水面。
2011年5月，施正榮宣布，由他個人控制的家族信托—D&M科技（D&M Technologies）收購了亞洲矽業91.3%的股權，亞洲矽業至此正式成為尚德的關聯方。而且奇怪的是，從2010年12月尚德退出亞洲矽業之後到2011年5月施正榮的家族信托接手亞洲矽業的5個月時間中，施正榮仍然任亞洲矽業的董事會主席和法人代表，並無更換。
2011年底，尚德已經陷入光伏危局——彼時尚德的負債率為79%，短期借債為15.73億美元；但是作為尚德的上遊供應商，亞洲矽業卻獨善其身，資產負債率僅為36.7%，短期借債為0元。
在光伏行業整體陷入泥沼的現實環境中，亞洲矽業的業績表現離不開尚德的支持：成立的5年中，尚德至少為其提供了15億美元無條件支付合約、1000萬美元的無息貸款、5億元人民幣擔保和近億美元的預付款項，並且在很長時間中是它唯壹的客戶。2011年7月，尚德還與亞洲矽業簽訂了新的多晶矽購買合同，即自2012年起在9年內向亞洲矽業購買63300噸多晶矽。 除了亞洲矽業之外，施正榮還成立了另外壹家私人公司—輝煌矽科技投資（香港）公司「BVI公司，下稱輝煌矽科技（BVI）」。
從BVI登記處獲得的信息顯示，輝煌矽科技也是2006年在英屬維京群島註冊，控制人是施正榮和張唯。這壹信息同樣鮮少人知。“施最早的想法是，亞洲矽業生產多晶矽後賣給輝煌矽能源。而輝煌主要生產矽片，再賣給尚德。”上述知情人士告訴《環球企業？家》。
只是輝煌矽能源最終並未向亞洲矽業那麽成功。在輝煌矽能源，施正榮遭遇人際關系滑鐵盧，輝煌矽能源也走向了分家的結局。
與亞洲矽業類似，輝煌矽科技（BVI）於2007年在施的家鄉江蘇省揚中市油坊鎮建立了輝煌矽能源（鎮江）有限公司（下稱輝煌矽能源）。記者獲得的輝煌矽能源2008年度審計材料顯示，輝煌矽能源是由香港德懿有限公司出資組建的外商獨資企業，公司成立於2007年12月。而香港德懿有限公司正是輝煌矽科技（BVI）全資擁有的子公司。
但是此前，坊間流傳更廣泛的說法是，輝煌矽能源是由香港輝煌矽科技有限公司、無錫尚德、環太矽科技於2007年***同出資成立。對此說法，記者在查閱尚德電力公開資料時並未發現證據。
在輝煌矽能源創立之初，董事會成員由吳美蓉（兼董事局主席）、王藝澄、李仲盈三人構成。吳美蓉和李仲盈均是施正榮的老鄉，且分別為輝煌矽科技（BVI）兩個香港子公司（香港德懿有限公司、香港Rising Prosperity有限公司）的董事。
2008年5月，尚德電力對輝煌矽科技（BVI）進行投資，以2140萬美元的代價接手“某退出股東”購得輝煌矽能源18%的股權。吸引註資後的輝煌矽能源與亞洲矽業如出壹轍，同樣進行了董事會的變更—吳美蓉繼續出任董事長，董事成員則包括施正榮、錢曉雲、張怡（時任尚德CFO）和陳秋鳴。
尚德電力亦是在輝煌矽科技（BVI）成立初期就開始與之進行交易。2007年，尚德為輝煌矽科技（BVI）提供了1080萬美元保證金；2008年，除了以2140萬美元從輝煌矽科技（BVI）股東手中購得股權之外，尚德電力還從輝煌矽科技（BVI）及其子公司處購買了6370萬美元的原材料。除此之外，尚德電力還與其簽定了兩份矽片購買合約，分別為從2008年9月開始的5個月期購買協議和從2009年8月開始的3年期購買協議，合約價接近3億美元。
2009年5月，輝煌矽能源與鎮江環太矽科技有限公司（下稱“環太”）合並，輝煌矽能源更名為“鎮江環太矽科技有限公司”。在完成合並後，香港德懿有限公司占合並公司註冊資本的64.99%，照耀香港有限公司占28.72%，江蘇環太肥料有限公司占6.29%.原環太矽科技創始人兼董事長王祿寶出任合並公司董事長，董事則仍由施正榮、錢曉雲、張怡、陳秋鳴組成。
王祿寶與施正榮同為揚中人，在合作之前已相熟近10年，據知情人士透露，施正榮甚至是引導王祿寶進入光伏產業的領路人。施正榮對兩人在環太上的合作原本充滿期待，但是蜜月期尚未滿壹年，硝煙就已彌漫。“環太和輝煌矽能源的分家真應了那句古話，‘人為財死鳥為食亡’。老板們最早合作時都能同甘***苦，但是看到利益時卻都拼得妳死我活。”壹位揚中環太麾下的員工稱。
2010年6月，環太和輝煌矽能源選擇分手。在環太退出後，據知情人透露，輝煌矽能源的控制權被分成兩部分，其中尚德電力控股29%，而代表施正榮個人的力量的占71%.輝煌矽能源的實體同時被拆分成兩家公司—榮德新能源投資有限公司（香港）和榮德投資有限公司（香港）。其中前者為大家所熟知—“是施博士的公司，榮和德分別取自施正榮和尚德，”上述揚中環太麾下員工稱。但是後壹家榮德投資有限公司（香港）卻從未出現在報表和公眾眼中。
榮德投資有限公司（香港）在施正榮的家庭財富版圖中占據何種地位尚未可知，但是記者查閱這兩家公司的《法團成立表格》時發現，創辦成員雖是以不同基金名稱出現，但創辦地址均為BVI同壹地址，提交人地址亦完全相同，而且首任董事均為施正榮的妻子張唯。
到了2010年下半年，國內光伏行業始終受到歐洲各國補貼下調消息的困擾不甚樂觀。這時，尚德電力稱為了發展上遊拓展產業鏈，將以1.23億美元的價格對榮德新能源投資有限公司進行全資收購，榮德新能源成為尚德的全資子公司。 除了在光伏產業的發展之外，施氏家族的私人財富地圖也已延伸到私募投資領域。2008年2月在上海成立的上海尚理投資有限公司（下稱“尚理投資”）即是其中之壹。根據公開資料顯示，尚理投資的法人代表為施正榮的妻子張唯，董事兼總經理為上文提及的陳秋鳴。
2012年尚理投資最為亮眼的表現在投資華錄百納上。在華錄百納上市之前，尚理投資持有華錄百納10%股份；2012年2月華錄百納上市，尚理投資獲得的賬面回報高達16倍。
除了在文化產業的投資之外，2010年上市的豫金剛石和2011年9月上市的巴安水務上市前投資人名單中，尚理資本都在其列。巧合的是，在巴安水務的上市前股東名單中，施正榮前任軍師張宇鑫所創立的上海道傑投資有限公司也在其中。
而在2009年時，尚理投資還曾連同雅戈爾投資有限公司、無錫新區創新創業投資集團有限公司***同成立無錫領峰創業投資有限公司（領峰基金），投資無錫新區及周邊地區的新能源、環保節能、生物醫藥、物聯網、文化創意產業、新材料、現代服務業等項目。
盡管從未在尚德公開披露過，尚理投資與施正榮的關系在業內人士看來其實已經接近公開。但是，除了尚理投資和在實業領域的亞洲矽業和輝煌矽能源之外，施正榮究竟還有多少隱形財富卻很難獲知，而在施氏家族財富聚集的過程中，尚德電力也並非那麽無辜。
“施正榮個人財富的累積，很多尚德電力的高層都知情，睜壹只眼閉壹只眼罷了。”上述接近尚德的知情人士稱，“亞洲矽業創立初期，尚德財務部門的同事們需要幫他們爭取銀行的資金資助、做路演，在這樣的情況下，尚德電力能完全置身事外毫不知情嗎？GSF（環球太陽能基金管理公司）反擔保事件爆發以後，誰的騙局誰是誰非尚德高層都心知肚明。”
除了經營困局之外，尚德電力還要不斷面對法律訴訟。GSF反擔保事件爆發後，美國律師事務所便狀告尚德發布虛假信息誤導投資者，對尚德提起集體訴訟；意大利法院則指控尚德在意大利非法修建太陽能發電廠詐取政府補貼，對尚德提出刑事訴訟。
而《環球企業家》了解到，2012年年底，又有尚德電力股東在美國起訴尚德高管，稱“公司高管為實現自身利益挪用公司高達16.8億美元投資資金，資金使用用途包括給尚德電力CEO個人公司提供無息貸款等”。記者向代理此訴訟的美國羅森律師事務所求證時獲知，此訴訟已立案，調查正在展開。