近期全球股市走勢頗不平靜，地緣沖突不斷，能源價格大幅上漲、英鎊、日元等貨幣大幅貶值至歷史新低、道指跌破3萬點、滬指也跌至3000點附近。恐慌情緒蔓延，投資者該何去何從？何以安撫忐忑之心？
通脹、戰爭和地緣危機等曾經使股市悲觀壹時的重大事件，恰恰給了理性投資人以便宜價格買入優質公司的機會。正如巴菲特所說，大範圍恐慌是投資者的朋友，因為它提供了物美價廉的資產，但個人恐慌卻是妳的敵人，聽到壞消息而把手中的好股票賣掉通常不會是壹個明智的決定。
本期券商中國·投資小紅書復盤了壹些經典的投資案例，如張堯和王文對陜西煤業的投資、段永平對貴州茅臺的投資、巴菲特對華盛頓郵報的投資。這些經典案例均說明，恐懼是盲從的敵人，但卻是基本面信徒的好朋友，超額收益正是來自炮聲隆隆中對優質公司的布局。
三個經典投資案例：好公司+底部重倉+長期持有
過去四年，滬指沒有擺脫3000點的箱體位置，但陜西煤業的漲幅卻在200%以上，張堯以及王文等提前布局的投資者成為大贏家。
在陜西煤業2022年的半年報中，張堯位居第十大流通股股東。事實上，張堯已經持有陜西煤業超過4年的時間，在2018年陜西煤業的半年報中，張堯就是陜西煤業的第八大流通股東。
雖然2019年半年報中，張堯的名字已經退出了前十大流通股股東名單，但知情人士透露，張堯在過去四年中對陜西煤業沒有減持，還有增倉，張堯實際上通過大宗交易將陜西煤業轉到基金產品中持倉，用來申請新股認購。
隨著基金認購新股業務收益走低，部分陜西煤業的股票陸續通過大宗交易重新回到張堯的個人名下，所以張堯的名字在2022年半年報中再次浮出水面，預計在2022年三季報中張堯名下的陜西煤業股份數將增加更多。
這是壹個堪稱經典的投資案例，2018年中美貿易摩擦升級，A股恐慌蔓延，滬指當年跌幅高達25%，2018年大盤跌幅之深遠遠超過巨震余波中的2016年；另外新能源賽道日趨火熱，傳統能源板塊普遍不被看好。
張堯和王文等人就是在投資者對大盤和行業的雙重悲觀預期中開始重倉布局陜西煤業、兗礦能源等煤炭公司。壹項好的資產自身收益率足夠有吸引力，這是他們敢於底部重倉持有陜西煤業等公司的最重要原因。
2022年陜西煤業的每股分紅為1.35元，陜西煤業在2018年中的股價為8元左右，經過2018年至2021年的分紅派息之後，陜西煤業的買入成本降為6元左右，這意味著，今年的分紅相對2018年中的買入成本動態股息率高達20%以上。
在談及過去四年對陜西煤業的投資時，張堯和王文***同的觀點是：成功的投資是找到好公司，底部買得多，中間拿得住，高位還有足夠的量。陜西煤業基本實現了這個過程。
好的投資人絕不因為持有時間太久或者感覺持有的標的太無聊而拋棄皇冠上的明珠。盡管張堯和王文等人持有陜西煤業已經長達4年，但他們並沒有放棄長期持有的理念。
低迷的行情外加行業的悲觀提供了以便宜價格買入優質公司的機會。2012年11月的“塑化劑”曾重創白酒板塊，並將本來已經連續四年走低的上證指數打至1949點，俗稱“解放底”。
段永平正是在這種背景下開始買入貴州茅臺的，2013年2月，段永平在每股180元左右開始建倉貴州茅臺，但在隨後整整壹年的時間中，貴州茅臺的股價都是在逐級下滑，2014年1月，貴州茅臺的每股股價最低跌至118元。
段永平也在貴州茅臺的壹路下跌中持續加倉，從每股180元壹直買到每股120元附近。段永平對貴州茅臺的買入也絕不是淺嘗輒止，而是重倉持有至今，過去10年收益超過10倍。
巴菲特對華盛頓郵報的買入，也符合買入正在“經歷暴風雨洗禮”的偉大企業理念。1973年，華盛頓郵報總市值為8000萬美元，而巴菲特認為這家公司至少值4億~5億美元。巴菲特認定這是壹個千載難逢的機會，就出手大舉買入，到1973年10月，伯克希爾哈撒韋就成了華盛頓郵報最大的外部股東，持股約為10%。
1973年也是美股風聲鶴唳的年代，道瓊斯指數1968年開始調整，1973年股市壹片哀鳴，直到1974年道瓊斯指數才見底反彈。過早買入有時與犯錯看起來差不多，伯克希爾哈撒韋的凈值也在1973年到1974年期間回撤了50%左右，但華盛頓郵報最終為巴菲特帶來夢幻般的超過60倍的回報。
投資組合反脆弱的四大原則
行情低迷時期復盤更有意義，就如格雷厄姆曾反復強調過的選擇證券要能“經得起蕭條時期的考驗”壹樣，滬指再次逼近3000點，提醒我們每次出手需要重視投資組合反脆弱的重要性。復盤中外股市的三大經典投資案例，我們可以得出投資組合反脆弱的若幹基本原則：
第壹，要有識別好公司的能力。壹項好的資產自身收益率足夠具有吸引力，它不需要頻繁的市場報價來驗證自己，即使指數反復走低，甚至股市關閉十年，也不會影響到投資組合的收益。就如以合理的價格擁有壹塊農場壹樣，雖然沒有經常的市場報價，但農作物自身的收益可以滿足投資者的收益要求。而脆弱的投資組合就像擊鼓傳花壹樣，只有後來者接盤才能實現收益。
第二，要有長線的資金。如果沒有長線的資金，那麽投資者可能就會在低位被迫賣出，將浮動的虧損變為實際的虧損，這就是巴菲特說的，股市可能會發生超過50%的下跌，要在心理上和經濟上都做好準備。另外，股價的波動很多時候並不反映企業的內在價值，只有通過長期持有，股價與企業內在價值才會出現壹致。
第三，要有逆勢的勇氣。人人都有壹種羊群精神，跟著潮流走會讓妳感到更加安全，這是我們基因裏的壹種生存本能，但理性的投資者具有不恐慌的本領，這種本領其實也並非天生，而是來自後天的學習，比如多讀金融史就會讓我們對泡沫和恐慌充滿警惕。理性的投資者不是天生喜歡大恐慌，而是明白人心惶惶之下才有好價格。
第四，需要有長遠的眼光。大部分投資者盯著未來的幾個月，甚至未來的24小時，但理性投資者的視野在三五年之遠。
泉果基金王國斌曾說過：“在我們這個領域，把眼光放在壹年的人已經很少，如果妳能夠把眼光放在未來3年，那麽能與妳同臺競爭的人將少之又少，妳獲勝的概率將會大為提高。而只有拉長時間，我們的每壹個投資組合才能反映我們的原則、價值觀和理性。相信時間會促進繁榮，只有讓世界更美好，我們的投資才可持續，我們才會有最大的回報。”
(文中所提及的個股僅為舉例用，請勿據此入市)