隨著規模的快速擴張，資產流動性逐漸成為瓶頸。
華天科技的主營業務是集成電路封裝測試業，是集成電路的支柱產業之壹。進入21世紀後，我國集成電路封裝測試行業保持了穩步發展，封裝產品的種類和產量都比過去有了很大的提高。尤其是2012之後，消費電子行業快速增長，受益於4G推廣帶來的移動互聯網紅利的沖擊，從而推動了集成電路和集成電路封測行業的大發展。2018年，國內集成電路封裝測試行業銷售額達到219.39億元，同比增長16.1%。
作為IC封裝測試行業的領導者，華天科技掌握了MCM(MCP)、BGA/LGA、3D、SiP、MEMS、FC、TSV、凸點、扇出、WLP等集成電路高端封裝技術。經過鑒定/備案，公司有9項新產品、新技術成果達到國際先進水平，24項新產品、新技術成果達到國內領先水平，有效提升了企業核心競爭力。2009年至2018年，公司業務規模持續增長，總資產由1312萬元增長至12443萬元，年復合增長率為28.40%。產量從32.67億件增長到267.24億件，年復合增長率為26.30%；營業收入從7.77億元增長到765438+2200萬元，年復合增長率為27438+0%。
因為集成電路封裝測試行業是資金密集型行業，規模效益明顯，生產規模的擴大、原材料的購買、燃料和動力費用的支付等日常周轉都需要壹定的流動資金。所以公司流動性緊張，資產負債率也快速上升。2016、2017、2018和2019年第壹季度，公司合並報表的資產負債率分別為28.29%、35.99%、48.77%和47.15%，流動比率分別為速動比率1.27、0.80、65438+非流動資產占總資產的比例分別為58.72%、61.74%、55.16%，流動負債占比69.48%。這說明華天科技正處於規模快速擴張階段。
再融資擴充資本，把握新壹輪增長紅利
值得指出的是，未來集成電路封裝測試行業將面臨新壹輪的增長機遇。壹是自主可控戰略帶來的集成電路進口替代的產業增長機會。近年來的壹系列事件表明，中國的自主可控勢在必行，這必然會給中國集成電路產業的擴張帶來新的增長機遇。公司主要核心客戶包括集極科技、晶研科技、格科威、臺灣省藝龍、紫光展銳、海思、全誌科技、趙壹創新等國內外領先的集成電路廠商。其中紫光展銳、海思、全誌科技、趙壹創新是中國自主可控戰略的核心廠商，因此公司將充分受益於自主可控戰略下的進口替代機遇。
第二，5G的大規模推廣將為集成電路帶來新的產業機會。回顧集成電路產業的大發展，與計算機技術和消費電子產業的升級息息相關。4G帶來的移動互聯網紅利，為集成電路的大發展樹立了榜樣。相信隨著5G的大規模推廣和5G商用的加速，未來將為通信領域的IC封測行業帶來新的增長點。因此，華天科技作為行業龍頭企業，需要前瞻性的布局，使得公司面臨規模進壹步擴大的需求，對公司的流動性提出了更高的要求。
在此背景下，公司利用本次配股的再融資路線募集資金償還公司有息債務，符合國家“降杠桿”政策，有利於緩解公司資金需求壓力，控制整體債務規模，降低資產負債率，改善資本結構。
短期來看，通過配股的再融資路徑，募集資金用於償還公司有息債務，也可以減輕公司的財務負擔，提高公司的盈利能力。本次募集資金不超過9億元用於償還有息債務，每年可節省部分利息支出，有效降低財務費用，對公司盈利能力的提升起到積極作用。可見，本次配股由於償還了有息債務，減少了財務費用，預計對公司經營業績有立竿見影的效果。而且由於公司資本實力充足，為未來業務拓展和把握產業並購機遇帶來的外延式擴張提供了強大的資本支持。前者提高了對公司現有業績改善的預期，後者提高了對公司未來增長的預期。因此，公司二級市場股價有望迎來戴維斯雙擊，股價彈性值得期待。
來源:證券市場紅周刊
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