編者按:中國證券業協會近日發布《基金投資者教育手冊》，旨在普及基金知識，給予風險提示。為了更好地幫助投資者了解相關內容，本報從即日起連載手冊全文。
基金投資者須知
●基金是長期理財的有效工具。不要把基金當儲蓄，把理財當財富。買基金有損失本金的風險。很難重復2006年購買基金的收益。不要把預防性儲蓄投資到高風險的資本市場，更不要抵押貸款。
●基金的種類很多，不同的基金有不同的風險收益特征。收益越大，風險越大。股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市場基金可能的收益和風險逐漸降低。
●資金要長期持有，不要短期頻繁炒作。
●註意分散投資，不要孤註壹擲。
●分析自己的風險承受能力和理財目標，投資與自己風險承受能力相匹配的產品。
●在合法的地方購買合法的基金管理公司的產品。受監管機構和產品名單可在中國證監會網站(www.sac.net.cn)或中國證券業協會網站(www.sac.net.cn)查閱。
●並不是說基金越便宜越好。高昂的價格往往是其良好歷史表現的證明。
●買新基金並不比買老基金好。買牛市表現好的老基金，可能會獲得更好的投資收益。
基金具有集合理財、專業管理、組合投資、分散風險的優勢和特點。隨著上市公司股權分置改革、證券公司綜合治理、清理大股東資金占用和上市公司違規擔保等基礎性制度建設的順利推進，證券市場深層次矛盾和結構性問題逐步得到解決，市場效率得到提高，基金業保持了快速健康發展的良好勢頭。中國證監會在促進基金業發展的同時加強嚴格監管，努力為行業發展夯實基礎。通過完善法律制度、加強日常監管、積極推進創新、穩步開放，基金業初步形成多元競爭格局，基金管理公司競爭力不斷提升，基金規模不斷擴大，為投資者提供了進入證券市場、分享中國經濟增長的良好途徑。然而，基金給投資者帶來的高收益也使得壹些投資者忽視了基金背後的投資風險，將預防性儲蓄投入到高風險的資本市場，有的甚至以住房作為抵押貸款購買基金，給基金市場的健康穩定發展帶來了極大的隱憂。很多新投資者，在看到基金在2006年取得巨大收益的同時，往往忽略了在2006年取得收益的投資者，他們中的很多人是在2004年、2005年甚至更早的時候入市的。他們長期經歷投資虧損帶來的痛苦和煎熬。所以新基金投資者壹定要樹立正確的理財觀念，認識基金，認識自己，認識市場，認識歷史，認識基金管理公司，做壹個清晰的基金投資者。
基金投資者教育手冊(二)2007-3-14
基金具有集合理財、專業管理、組合投資、分散風險的優勢和特點。隨著上市公司股權分置改革、證券公司綜合治理、清理大股東資金占用和上市公司違規擔保等基礎性制度建設的順利推進，證券市場深層次矛盾和結構性問題逐步得到解決，市場效率得到提高，基金業保持了快速健康發展的良好勢頭。中國證監會在促進基金業發展的同時加強嚴格監管，努力為行業發展夯實基礎。通過完善法律制度、加強日常監管、積極推進創新、穩步開放，基金業初步形成多元競爭格局，基金管理公司競爭力不斷提升，基金規模不斷擴大，為投資者提供了進入證券市場、分享中國經濟增長的良好途徑。然而，基金給投資者帶來的高收益也使得壹些投資者忽視了基金背後的投資風險，將預防性儲蓄投入到高風險的資本市場，有的甚至以住房作為抵押貸款購買基金，給基金市場的健康穩定發展帶來了極大的隱憂。很多新投資者，在看到基金在2006年取得巨大收益的同時，往往忽略了在2006年取得收益的投資者，他們中的很多人是在2004年、2005年甚至更早的時候入市的。他們長期經歷投資虧損帶來的痛苦和煎熬。所以新基金投資者壹定要樹立正確的理財觀念，認識基金，認識自己，認識市場，認識歷史，認識基金管理公司，做壹個清晰的基金投資者。
關於了解基金
(壹)基金的定義
證券投資基金(以下簡稱基金)是指將眾多投資者的資金匯集形成獨立財產，由基金托管人管理，基金管理人管理，以組合方式分享收益、承擔風險的集合投資方式(見下圖)。
(二)基金當事人
我國的基金是根據基金合同設立的，基金投資人、基金管理人和基金托管人是基金的當事人。
1，基金投資者。
基金投資人，即基金份額持有人，是基金的出資人、基金資產的所有者和基金投資收益的受益者。根據《中華人民共和國證券投資基金法》(以下簡稱《證券投資基金法》)的規定，中國基金投資人享有以下權利:分享基金財產收益，參與清算後剩余基金財產的分配，依法轉讓或者申請贖回其基金份額，按規定召開基金份額持有人大會， 對基金份額持有人大會審議的事項行使表決權，查閱或復制壹般情況下披露的基金信息，並向基金管理人報告。
2.基金經理。
基金管理人是基金產品的募集人，也是基金的管理人。其主要職責是按照基金合同的規定，負責基金資產的投資運作，在風險可控的基礎上，為基金投資人爭取最大的投資收益。基金經理在基金運作中起著核心作用。基金產品的設計、基金份額的銷售和登記、基金資產的管理等大多數重要職能都必須由基金管理人或基金管理人選擇的其他服務機構承擔。在中國，基金經理只能由合法設立的基金管理公司擔任。
3.基金托管人。
為了保證基金資產的安全，《證券投資基金法》規定基金資產必須由獨立於基金管理人的基金托管人保管，從而使基金托管人成為基金的當事人之壹。基金托管人的職責主要體現在基金資產的保管、基金的資金結算、會計復核和對基金投資運作的監督。在中國，基金托管人只能是依法設立的具有基金托管資格的商業銀行。
㈢基金的特點
1，集體理財，專業管理。
基金集合眾多投資者的資金，委托基金管理人共同投資，表現出壹種集合理財的特征。通過匯集眾多投資者的資金，積少成多，有利於發揮基金的規模優勢，降低投資成本。基金由基金管理人管理和運作。基金經理壹般都有大量的專業投研人員和強大的信息網絡，可以更好地全面跟蹤和分析證券市場。把資金交給基金經理管理，讓中小投資者也能享受到專業的投資管理服務。
2.證券投資和風險分散。
為了降低投資風險，我國《證券投資基金法》規定，基金必須以組合投資的方式進行投資和運作，從而使“組合投資、分散風險”成為基金的壹大特點。“組合投資與風險分散”的科學性已被現代投資科學所證明。由於資金量較小，中小投資者壹般無法通過購買不同的股票來分散投資風險。基金壹般買幾十只甚至幾百只股票。投資者買基金相當於用很少的錢買了壹籃子股票。壹些股票下跌造成的損失，可以用其他股票上漲的利潤來彌補。因此，您可以充分享受組合投資和分散風險的好處。
3.享受收益，承擔風險。
基金投資者是基金的所有者，基金投資者* * *承擔風險* * *享受收益。基金投資收益扣除基金承擔的費用後的盈余，歸全體基金投資人所有，按各投資人持有的基金份額比例進行分配。為基金提供服務的基金托管人和基金管理人只能按規定收取壹定的托管費和管理費，不參與基金收益的分配。
4.監管嚴格，信息透明。
為切實保護投資者利益，增強投資者對基金投資的信心，中國證監會對基金行業實施嚴格監管，嚴厲打擊各類有損投資者利益的行為，強制基金進行充分的信息披露。在這種情況下，嚴格監管和信息透明成為該基金的顯著特點。
5、獨立保管，確保安全。
基金管理人負責基金的投資運作，不辦理基金財產的保管。基金財產的保管是獨立於基金管理人的基金托管人的責任。這種相互制約、相互監督的制衡機制為投資者的利益提供了重要保障。
(四)基金與其他金融工具的區別
1，基金和股票、債券的區別。
2.基金和銀行儲蓄存款的區別。
(五)基金的分類和風險收益特征
1.根據運作方式的不同，可以分為封閉式基金和開放式基金。
封閉式基金是指在基金合同期限內基金份額固定，基金份額可以在依法設立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的壹種基金運作方式。開放式基金是指基金份額不固定，可以在基金合同約定的時間和地點進行申購或贖回的壹種基金運作方式。這裏所指的開放式基金是指傳統的開放式基金，不包括ETF、LOF等新型開放式基金。封閉式基金和開放式基金的主要區別如表3所示:
2.根據投資對象的不同，可以分為股票型基金、債券型基金、貨幣市場基金和混合型基金。
根據中國證監會對基金類別的分類標準，60%以上的基金資產投資於股票。投資於債券的基金資產80%以上為債券基金；貨幣市場基金只投資於貨幣市場工具；投資於股票、債券和貨幣市場工具，但股票投資與債券投資的比例不符合股票基金和債券基金要求的，為混合型基金。
股票基金
股票型基金主要面臨系統性風險、非系統性風險和主動操作風險。系統性風險，即市場風險，是指整體政治、經濟、社會等環境因素對證券價格的影響。系統性風險包括政策風險、經濟周期性波動風險、利率風險、購買力風險和匯率風險。這種風險不能通過分散投資來消除，所以也叫不可分散風險。非系統性風險是指個別證券特有的風險，包括信用風險、操作風險和企業財務風險。非系統風險可以通過分散投資來避免，因此也稱為可分配風險。主動操作風險是指基金管理人主動操作行為所帶來的風險，如基金管理人不當集中投資某壹行業或股票給基金帶來的風險。股票基金可以通過分散投資來降低個股投資的非系統風險，但無法避免系統投資風險。不同基金的操作風險差異很大。
債券基金和貨幣市場基金
債券基金和貨幣市場基金都會面臨利率風險、信用風險、提前贖回風險和通貨膨脹風險。利率風險是指利率變動給債券價格帶來的風險。債券的價格與市場利率的變化密切相關，並反方向變化。當市場利率上升時，大部分債券的價格會下跌；當市場利率下降時，債券價格通常會上漲。信用風險是指債券發行人到期無法按時支付利息和償還本金的風險。由於我國貨幣市場基金不允許投資剩余期限超過397天的債券，因此投資組合的平均剩余期限不得超過180天。其實貨幣市場基金的風險是比較低的。
混合資金
混合型基金的風險主要取決於股票和債券的配置比例。壹般來說，偏股型基金風險較高，但預期收益率也較高；偏債基金風險低，預期收益率也低；股債平衡基金風險收益適中。
股票型基金、債券型基金、貨幣市場基金、混合型基金的風險收益特征如圖2所示。
3.根據投資目標的不同，可以分為成長基金、價值基金和平衡基金。
成長型基金是指以追求資本增值為基本目標，很少考慮當期收益，主要投資於具有良好成長潛力的股票的基金。
價值基金是指以追求穩定的經常性收益為基本目標，主要投資於大盤藍籌股、公司債、國債等穩定收益證券的基金。
平衡型基金是壹種既註重資本增值，又註重當期收益的基金。壹般來說，成長型基金風險高，收益高；收益型基金風險低，收益低；平衡型基金的風險和收益介於成長型基金和收益型基金之間。
4.根據投資理念的不同，可以分為主動型基金和被動型(指數型)基金。
主動基金是壹種試圖跑贏基準投資組合的基金。
被動型基金並不主動尋求實現超越市場的業績，而是試圖復制指數的業績，壹般選擇特定的指數作為跟蹤對象，因此常被稱為指數型基金。相比較而言，主動型基金比被動型基金風險更大，但收益也可能更大。
5.特殊類型的基金
(1)系列基金。
系列基金又稱傘形基金，是指多個基金* * *使用壹份基金合同，子基金獨立運作，子基金之間可以相互轉換的基金結構。目前中國有9只系列基金(包括24只子基金)。
(2)保本基金。
保本基金是指利用投資組合保險技術，確保投資者的投資目標是鎖定下行風險，努力獲得潛在的高收益。目前國內有很多保本基金。
(3)交易開放式指數基金(ETF)和上市開放式基金(LOF)。
交易型開放式指數基金，俗稱交易所交易基金(ETF)，是壹種基金份額可變的開放式基金，在交易所上市交易。上市開放式基金(簡稱“LOF”)是指可以在場外市場申購和贖回基金份額，並在交易所(場外市場)交易、申購或贖回基金份額的開放式基金。它是中國證券投資基金的本土化創新。(系列1)
基金投資者須知
基金是長期理財的有效工具。不要把基金當儲蓄，把理財當財富。買基金有損失本金的風險。很難重復2006年購買基金的收益。不要把預防性儲蓄投資到高風險的資本市場，更不要抵押貸款。
基金的種類很多，不同的基金有不同的風險收益特征。收益越大，風險越大。股票型基金、混合型基金、債券型基金、貨幣市場基金可能的收益和風險逐漸降低。
資金要長期持有，不能短期頻繁炒作。
註重多元化，不要孤註壹擲。
需要分析自己的風險承受能力和理財目標，投資與自己風險承受能力相匹配的產品。
去合法的地方買合法的基金管理公司的產品。受監管機構和產品名單可在中國證監會網站(www.sac.net.cn)或中國證券業協會網站(www.sac.net.cn)查閱。
並不是說基金越便宜越好。高昂的價格往往是其良好歷史表現的證明。
買新基金並不比買老基金好。買牛市表現好的老基金，可能會獲得更好的投資收益。
(六)決定基金業績的主要因素
1.資本分配。
股票在基金配置中的比例越高，其承擔的風險就越高，可能的收益或損失也就越大。如圖3所示，在2006年的上漲行情中，滬深300指數上漲1，21.02%，開放式股票型基金上漲1，21.4%，開放式偏股混合型基金上漲1，654，38+0.2.46%，開放式債券型基金僅上漲20%。2004年4月至2005年6月，在市場低迷期，上證綜指下跌42.69%，開放式股票型基金下跌20.42%，開放式偏股混合型基金下跌17.74%，開放式債券型基金僅下跌4.79%。
圖3:2006年上漲行情和2004年4月至2005年6月下跌行情中不同類型基金的收益表現。
2、市場走勢的表現。
衡量市場漲跌的指標是基準的變化。大部分基金的業績隨市場變化，潮起潮落。能很好的契合基準，保持風格穩定的基金才是好基金。
3.基金經理的選股和擇時能力。
基金經理通過選擇好的股票，抓住合適的入市時機，可以大大提高基金的收益。只有合理戰勝基準才是基金經理的貢獻。
4.交易成本的控制。
每筆交易都有交易費用，交易費用應該從基金資產中提取。好的基金要減少操作，以低換手率保護投資者利益，而差的基金往往通過日內交易操作。換手率越高，交易成本越高。
關於了解妳自己
投資者壹定要對自己有壹個清醒的認識，根據自己的年齡和收入、投資期限、投資目標、短期和長期的風險承受能力、投資目標和預期收益率來選擇適合自己的產品。
(壹)註重投資多元化。
合理配置銀行、保險、資本市場的資產，壹般要遵循“三三制”原則，不要把雞蛋都放在壹個籃子裏。
(二)註意產品選擇和風險承受能力與理財目標相匹配。
圖4:投資者風險承受能力對應的風險評級基金產品如圖4所示。投資者應根據自身類型選擇相應的風險評級基金產品。對於年輕人來說，如果經濟能力尚可，家庭負擔輕，投資期限長，能承受較大風險，可以選擇股票型基金；對於中年人來說，收入相對穩定，但家庭責任相對較重。投資時，應在考慮投資回報的同時堅持穩健原則，分散風險，嘗試多種基金組合；對於老年人，應以穩健、安全、保值為目標，可以選擇貨幣、保本或股票配置比例較低的平衡型基金等安全性較高的產品。同時要註意長期工具對應的長期目標，比如以養老為目的，最好選擇指數基金。
(三)要註意選擇優秀的基金管理公司的產品。
不是大的基金管理公司都是好公司，有些小公司也有很優秀的業績。應選擇產品風格穩定、持股集中度和換手率低、信息透明度高、重視投資者教育的基金管理公司的產品。
(四)要註意進入市場的時機。
定期定額是壹個很好的投資策略，可以合理控制買入成本。大量投資股票型基金的決策應避免在市場過度炒作時做出決策。
關於了解市場
基金的價值取決於其投資標的的價值，所以了解基金的價值非常重要。壹般來說，基金的價值是由其投資標的的基本面決定的。衡量上市公司基本面相對公認且簡單的指標是其市盈率和市凈率。市盈率是指每股價格與每股收益的比值，可以用來估計壹家公司股票的投資收益和風險。
長期來看，市盈率越高，公司的投資價值越低；反之，投資價值越高。市凈率(price-to-book ratio)是每股股價與每股凈資產的比值，表示股價以每股凈資產的數倍進行流通轉讓，評價股價相對於每股凈資產是否被高估。市凈率越小，股票的投資價值越高，股價的支撐越有保障；反之，投資價值越低。當然，評價上市公司的基本面，還要考慮宏觀經濟環境、行業發展前景、企業的行業競爭力、貼現現金流和未來發展戰略等諸多因素。
短期內，基金凈值受市場資金供求變化影響較大。當大量資金湧入股市時，基金投資的標的——股價上漲，基金凈值也隨之上漲；當大量資金撤出股市時，基金投資的標的股票價格下跌，基金凈值也隨之下跌。
股價波動是有規律可循的。從經濟學和統計學的角度來看，股票市場價格波動表現出以下特征:
(壹)偏向性特征
股價的偏性特征是指股價整體持續向上增長的長期歷史趨勢。這是基金長期投資獲利的重要理論基礎。偏倚的特征主要體現在:第壹，它是壹般的表現特征，而不是個體的表現特征。第二，偏向是長期的歷史趨勢，不是短期的市場現象。這裏的“長期”是指30年、50年、100年、200年的歷史跨度。從圖5和6中可以看出。
圖5:道瓊斯工業指數:價格運動的偏向特征1928-2007
圖6:上證指數:價格運動的偏向特征1991-2007
股票市場價格波動的有偏特征主要受以下兩個因素的影響:第壹，整個生命周期中最活躍的上市公司的股價波動是產生偏差的主要驅動力。二是上述推廣過程中“接力”形成的持續替代動力。這兩點可以用圖7說明如下:
圖7:處於生命周期上升階段的公司對股市形成的持續驅動力。
股價波動的偏差是以大量企業在激烈的市場競爭中被淘汰為代價獲得的。不了解這壹點，投資者很容易從股價波動的偏向性特征直接推導出簡單的長期股票投資策略。如果沒有相應的分散投資風險的資金管理措施，股價波動的偏差就不能保證投資者獲得滿意的投資回報。同時，壹個長期戰略投資者在有限的生命中可能只有很少的機會做出投資選擇。如果這幾次選錯了樣本，投資者很難獲得滿意的投資回報。
隨機特征
股票價格的隨機特征是指其統計分布服從隨機分布的特征。普通投資者很難準確把握股價的漲跌。股價的隨機性是投資者應該註意的最重要的特征。它對股票投資者的重要性怎麽強調都不為過。股價的隨機性是挑戰任何投資策略或投資方法的科學性或真實性的最強對手。人類股票投資史上出現過的成千上萬種投資方式，基本都無法通過股價隨機特征的檢驗。
(三)跳躍特征
股價的跳躍性是指股價運動在較短的交易時間內完成較大的運動距離的特征。其最突出的市場表現:壹是運動的突發性特征(包括運動的開始和結束)；第二是運動的快速性。股價跳躍的快速性使得股價的跳躍速度超過了市場上大多數投資者的反應時間。當投資者以進出場時機作為投資的基本原則時，如果不能成功捕捉價格運動的跳躍過程，他的總投資收益幾乎必然以虧損告終。股價躍升的突然性和快速性使得投資者很難捕捉到股價的躍升。同時，股價運動的跳躍性對長期持有投資策略的投資者也有很大的殺傷力。如果長期戰略投資者股票的持有時間恰好被股價運動的跳躍區間錯開，那麽其長期持有的投資收益將被大大削弱，甚至可能以虧損告終。
比如從1996 65438+10月19到65438+1997年5月9日，是滬市整個上升階段(牛市)的整個運動周期，* * *包括65個交易周。這整個牛市價格運動主要由三次跳躍完成(見表4)，約占總交易時間的1/3，即23個交易周，也就是4到5個月左右。如果投資者錯過了這4到5個月的投資機會，就錯過了從1996到1997的整個牛市的價格運動。
表4:上海股市:股價運動的跳躍(交易周)
周期性特征
股票價格的周期性特征是指股票價格波動的頻率相對穩定，具有重復性。股票市場價格波動的周期性特征是股票價格基本特征中最顯著的，也是投資界研究最廣泛的特征。雖然觀察股市中的周期性現象似乎相對容易，但利用起來卻相當困難。主要在於:
1，周期的可變性。周期的變異性主要是指周期重要參數的變形現象。事實上，任何周期性現象的重復都不會是完全的重復。當周期變化時，周期參數在很大程度上移動。因為這種轉變是逐步發生的，所以周期的變化具有很大的欺騙性。比如美國1929的股災和美國1987的股災，在熊市的準備階段、轉化階段、心理恐慌階段表現出高度的相似性。但在心理恐慌階段之後的擴張階段，兩次股災呈現出截然相反的市場形態。當時股市最強烈的預期是1987的股災會完全重演1929的美國股災的所有形式，很多投資者為此市場預測付出了沈重的代價。這就是模式化思維付出的代價。
2.周期性現象的市場心理基礎。當股市周期處於轉型期時，也是投資者心理和情緒的極端時期。這個時候，絕大多數的市場參與者都會受到這種極端的心理和情緒控制而無法自拔。這樣，他們就不可能朝著正確的方向行動。所以，對於股票市場價格的周期性現象，雖然市場上的大多數投資者都可以事前預見，事後總結，但卻無法利用。
(5)心理特征
股票價格的心理特征是指股票市場價格的波動受市場心理因素強烈影響的特征。由於股票價格的心理特征，股票價格的波動具有以下獨特的波動現象:第壹，股票價格的波動具有很強的趨同性；第二，股價波動具有強烈的振蕩傾向。趨同傾向是指同壹股市的股票有很強的同漲同跌的傾向。通過分析股票價格運動的收斂特征，可以得到對股票投資風險的如下認識:股票投資的市場風險>；股票投資的個股風險。因此，股票的市場風險是股票投資者應該更加關註並采取相應防範措施的投資風險。如表5所示，在股市的上漲和下跌期間，股票組表現出強烈的趨同趨勢。
總之，這五個特征不是平行關系，而是互動制約關系。這五個股價波動的基本統計特征對兩大股票投資策略，即長期持有投資策略和擇時投資策略，有著有利和不利的影響。
中國證券業協會(圖表略)
了解股票市場價格波動的基本統計特征和兩個經典的投資策略，可以幫助投資者判斷基金管理公司是否有壹套成熟的投資理念和可重復的投資策略。
①長期持有投資策略是指投資者買入某種股票後長期持有，壹般不會輕易做出調整。
(2)擇時投資策略(Timing investment strategy)是指投資者買入部分股票後，會根據自己對該股票未來運行軌跡的判斷，不時調整操作，以獲取超額收益。
關於了解歷史
(壹)美國基金的發展歷史
證券投資基金是資本市場發展的必然產物。美國基金業在20世紀20年代開始崛起。經過80多年的發展，美國基金在全球基金中占據主導地位。主要表現在:第壹，在世界範圍內的基金中，美國基金占總資產的59.82%，對全球基金的進壹步發展具有決定性影響；二是美國的基金運作比較規範，尤其是開放式基金比較成熟，從20世紀80年代開始成為其他國家或地區學習的對象，因此具有指導作用；第三，美國的金融創新層出不窮，不僅為基金的運作提供了日益增長的市場空間，也為基金的進壹步完善提供了良好的市場環境。基金在美國已經成為壹種很好的公共理財工具。2005年底，美國個人持有開放式基金的比例高達87.55%。從1980到2005年，美國持有開放式基金的家庭從460萬戶增加到5370萬戶，占家庭總數的5.7%到47.5%。也就是說，將近壹半的美國家庭持有資金。
(二)關於中國基金發展的歷史
中國基金業的發展可以分為三個歷史階段:
第壹階段是1992到1997，165438+10月，14。