投資者壹度認為，在美國疫情惡化、歐洲新增感染人數似乎得到穩定和控制的背景下，前十年經濟基本面上持續存在的“美強歐弱”格局至少在未來半年可以逆轉，這應該會帶動歐元匯率錄得更可觀的漲幅。但從8月份開始，歐洲爆發第二輪疫情後，歐元區的經濟數據也再次大幅下滑。“率先復蘇”的預期也因此成為泡影。
由於疫情迫使部分隔離措施重啟，歐元區服務業首當其沖受到重創，這也讓“V”型復蘇的預期變成了泡影，經濟復蘇之路上難免面臨更多波折。上周五公布的歐元區系列PMI初值數據直接印證了這壹點，這也推動歐元匯率進壹步走低，回落至1.18的關口。此前，樂觀的投資者曾預計歐元將早於預期站上1.20關口。現在，這個預測只能說是過於樂觀了。
此前，在歐盟各國7月份經過艱苦談判達成前所未有的聯合金融援助協議後，歐元匯率壹度出現反應性上漲，對美元升至兩年多來的新高。尤其是在歐盟的共同援助協議伴隨著美國新援助計劃在國會難產之後。然而，最近的情況顯示，美國的新增感染人數已經從之前的高點下降，而歐洲的新增感染人數則創下了自4月份以來的新高。這使得市場情緒的方向發生了逆轉。
數據的細節對比顯示，“強美弱歐”的經濟基本面即使暫時也沒有真正逆轉。壹方面，美國就業人數自4月觸底後迅速反彈。另壹方面，歐元區就業人數已經連續5個月下降，這足以反過來證明全球經濟勢頭甚至沒有像預期的那樣暫時出現。相反，新冠肺炎疫情對歐元區經濟造成了更大的傷害，歐元區經濟已經陷入了持續的結構性困境。尤其是西班牙和意大利等本已在該地區處境艱難的國家，在今年的疫情中受到的傷害尤其大。上周五的PMI數據也顯示，這兩個國家的經濟活動水平再次陷入衰退。
因此，分析人士指出，歐元區經濟仍處於十字路口，未來走向完全取決於疫情能夠平息的程度和速度，以及歐盟和歐洲央行能夠向成員國提供進壹步援助的程度。然而，市場仍對歐盟新援助政策的實施前景感到擔憂，尤其是因為歐盟各國之間仍存在諸多分歧。與此同時，疫情死灰復燃後的新防疫措施再次打擊了經濟活動。
“歐豬五國”中的西班牙、意大利、希臘再次被迫關閉部分餐飲娛樂設施或限制營業時間和範圍。此舉恰逢暑期娛樂季，意味著其負面影響會特別重。但此前受疫情打擊的很多行業，如酒店、旅遊、航空等，至今仍未恢復。行業組織此前預測，德國的旅遊活動水平要到2024年才能恢復到2019年的峰值，而其他歐元區的情況只會更糟。
因此，面對疫情和經濟之間的困境，德國總理安格拉·默克爾上周致電歐元區其他領導人，要求他們盡可能避免新壹輪的經濟封鎖和旅行限制，以避免進壹步的經濟損失。但這意味著病毒的傳播可能更難被完全阻斷，進壹步延長了疫情周期。這樣的困境不僅在歐元區，在全球很多地方都存在。
全球疫情的持續蔓延也使得市場對美元現金的避險需求繼續存在，這將在另壹個層面上使歐元對美元面臨額外的下行壓力。此前，美國銀行分析師指出，歐元匯率前景上漲主要是因為投資者對歐洲經濟前景盲目樂觀，對美國疫情和政治局勢過度悲觀。情緒反轉之後，歐元年中見頂是必然的，年底有望回落至1.14壹線。