首先，我們來看看什麽是金融。金融是金融中介，簡稱金融。其實現在這種理解已經很狹隘了，金融根據定義可以分為貨幣經濟學和金融經濟學。
。金融經濟學其實就是新金融。金融經濟學是研究不確定條件下資產沿著時間和空間兩個維度的最優配置的決策科學，所以非常微觀，在國外屬於管理學的範疇。簡單地說，這是關於時間和風險的經濟學。所以對於時間經濟學來說，眾所周知，主要是研究利率——貨幣在時間上的價值。因此，我們研究利率水平的決定和利率期限結構。有了這兩樣東西，我們現在可以
黃金流沿著時間軸在不同的時間點之間自由轉換。有了即期期限結構，我們可以有遠期期限結構。
我們可以比較時間維度上的所有現金流。否則，今天的100元和100年前以及100年後是壹樣的。
我們根本衡量不出100元的差別。另壹個是風險經濟學，涉及風險識別和風險管理。
風險管理和風險定價，如果風險可以度量，風險值就可以轉化為確定性值。這是
這是時間維度。那麽空間緯度就是資產在空間上的配置。各種資產的風險值是不壹樣的，所以不換算的話，
無法比較。所以定價完了之後，就轉化為確定性等價。壹切都轉化為確定性等價。
之後相當於兩個坐標軸，壹個時間軸，壹個空間軸，然後可以沿著不同的軸比較交點。
相對的，以路口為中心。
財經有什麽區別？我們國內的金融是在經濟學的科目下，其實兩者差別很大。
差異。大家都知道經濟學最重要的是壹般均衡分析，再細化就是供求分析。我們的微觀經典
大家都學過經濟學。第壹章是消費者行為理論，推導各種決策下的消費者函數，最終在廠商。
理論上推導出供給函數，供給需求決定均衡價格的數量。後面說到市場，我們說的是完全競爭。
為了爭奪市場，個人的需求曲線和供給曲線是壹樣的。完全競爭市場的供給曲線是平坦的，但它是完整的。
體，總供給需求壹定是這樣兩條線。但是在我們的金融學中，我們也使用壹般均衡方法，我們
壹般均衡模型也有，但是我們金融領域很少用到供求分析。妳在期貨公司做什麽，
看過期權和掉期定價時間的供需分析法嗎？不會，為什麽，這是財務分析的壹大特色。
。誰提供金融產品？如果妳回答的時候沒有想到是金融機構，那就不對了，金融機器。
結構只是壹個中介。需求者是誰？比如企業。事實上，在金融市場上，任何企業都是兩者兼而有之
需求者是供給者。作為壹個完美的金融市場，妳可以買賣。套利本身就是壹門生意。
組合。事實上，任何人都是金融市場的供給者和需求者。而且產品同質化沒有行業。
與金融市場的性別相似。我們的產品看起來不壹樣。這是五年期存款，這是1年期存款，這是
外匯，這是股票，這是債券。名字聽起來都不壹樣。但實質是壹樣的。這是什麽？“三個
性”、盈利性、流動性和安全性。表面上壹切都不壹樣，但最後都是這三樣東西。因此
金融市場和金融業最大的特點就是金融的同質性。這決定了產品在供應上具有充分競爭力，
需求也是完全可逆、完全可替代的。這導致了壹個充分發展的市場中的供求曲線。
這條線將是兩條水平線，而不是經濟學中的曲線。所以，金融市場均衡只有在兩條水平線重合的時候。
等待會平衡。這兩條曲線壹旦離開，價格就是錯的，價格壹旦偏離，就會出現套利。
套利很快使兩條曲線重合。所以金融只有均衡線，沒有均衡點。財務平衡毫無意義。
有什麽意義？期貨合約，期權合約，掉期合約，只要和自己簽壹個，想要多少就有多少。
我既是多頭也是空頭。如果沒有交易成本，我想要多少就有多少。所以這說不通，因為我
我自己買賣過，然後盈虧自負。所以這樣壹個獨特的性質導致了金融中的供給和需求。
方法很少使用。但它在我們的貨幣銀行業務中仍然有用，例如，利率水平的確定可能使用這個東
西方，但在西方經濟學中用得太多了，以至於經濟學中的很多東西都用不上。壹般平均
我們也在金融中使用它。壹般作為學者，我們說消費和投資的決策行為壹定要找出他的目標信。
數，給我們約束，最後我們會在約束下選擇消費和投資。在投資中如何選擇，
最後也是按照壹般均衡來的。但如果再進壹步劃分，就和我們的經濟分析方法不壹樣了。
是的。於是，無套利分析方法終於在金融學中找到了。因為每個人都可以利用供求關系，所以
因此，維持市場均衡的力量依賴於套利。套利分析在金融中是如此重要和實用，
因此，金融學者可以自豪地宣稱，只要我們按照理論來做事情，他們就是對的。在京
在經濟學中，現實可能不符合，如果不符合，那我就錯了。但是在金融領域，只要妳的計算沒有錯，而且
現實不適合妳，那妳就可以理直氣壯的說我是對的，市場是錯的。如果妳使用沒有套利的東西
如果扣除稅費和成本不符合要求，允許有壹定誤差。如果不符合要求，市場會給妳壹個套利機。
是的，我會給妳壹個免費的機會。套利就是不花錢不冒險都有可能盈利，不可能虧損。
抽樣檢查結果。所以當妳發現市場對妳有問題的時候，妳仔細檢查壹下。只要妳沒有失算，妳就永遠是。
沒錯。如果市場可以賣空，壹個人的行為可以導致市場中的價格和理論模型，直到
匹配到沒有套利機會為止。
然後說說財務和會計的區別。會計核算方法有很多種，壹般按照歷史成本進行記錄。
賬戶。這東西妳花了多少錢？比如我把1萬放在銀行，會計上就虧了1萬。
金又增加了銀行存款1萬，到期前，賬戶中的存款為1萬，到期歸還本息收回，成為我。
收入。但這不是我們看待金融的方式。如果今天存入，即使沒有交易，價值也是每天都在變化的。
利率高了，價值就下降，利率低了，價值馬上就上去了。所以會計更多的是基於歷史。
從新的角度來看會計，我們從未來的角度來看。在會計看來，只要在妳開工前收回，我們就有責任。
大部分費用都是為了賺錢，不考慮機會成本，但是只要到期銀行還我，我肯定不會少於654.38+0萬，但是
但是在財務上，明天就會虧損，所以財務關註的是未來價值。它所關心的和會計有很大的不同。在進
在金融經濟學中，無套利更多的是相對定價，而其他學科更多的是絕對定價。比如股票，
傳統經濟學認為很簡單。股票是要預測的未來現金流，然後貼現。怎麽折現？
是無風險利率嗎？妳不能。金融學最基本的原理就是貼現壹個現金流，這個現金流有很多風險。
就要用適合它的折現率來折現。這壹理論被馬克思和其他西方學者所接受。
往往很完美，但是用了也沒用。為什麽沒用？首先，讓妳預測壹下明年的現金流。
後年現金流還可以，後年挺難，五年後現金流不確定。所以現金
沒人能預測流量。除了折現率，很容易說折現率應該適合它，但應該是
到底是多少，那麽西方學者使用CAPM已經幾十年了還存在很大的爭論。美國股市的預期收益是多少？
沒有人知道比率是多少。這兩個因素導致絕對定價法不太好用。但是相對的定價方法不壹樣。
嗯，這根本不是絕對值的問題，我只關心我們的位置。我們現在壹起以非常快的速度在地球上。
在宇宙中飛行，但我們現在的相對位置保持不變。換句話說，不管地球跑得多快，妳只有
妳要轉，我就轉，因為我們有壹定的關系，所以我們的關系只能保持到目前為止。最典型的就是期貨和期權。妳可以按我的價格出售妳的基礎資產。比如遠期價格，F=S*EXP(R*T)，只要知道了現貨價格、無風險利率和到期時間，就知道了遠期和期貨價格。兩者之間必須保持這種關系，這就是相對定價。
我的整個想法是，金融壹定能創造價值。通過四個途徑:第壹，讓不流動的東西流動起來；順序
第二，讓不安全的東西變得安全；第三，讓不完美的東西變得完美；第四，改變不完整的世界。
活得更完整。金融主要通過這四種方式創造價值。
首先，我們來看流動性。總之，讓不流動的東西流動。首先要問流動性是否有價值，比如
如果有價值，我們可以通過創造流動性來創造價值。流動性不能創造價值。我們不回答。讓我們看看。
流動性如何衡量價值？如果可以衡量或者可以舉出很多例子，說明流動性是有價值的，是流動的。
價值可以立即理解。中國最典型的例子就是國有股和個人股。壹切都是壹樣的，只是流動。
做愛。他們的價值最多差十倍。這就是流動性股票和非流動性股票的價值差異。
好的，我們現在來看定期存單。大家都認為定期存單沒有流動，所以價值不變。剛剛提到
存單的價值也可以改變。既然沒有人交易，沒有這樣的市場，就沒有流量。
起來吧。所以我們用流動性有價值的觀點來為銀行創新提供壹些思路。現在普通人把錢
銀行有壹筆五年期存款。妳的五年期存款是流動的嗎？就看怎麽定義，什麽是流動性，就
是及時變現的能力嗎？不會，它的準確定義是能夠獲得合理的價值並及時實現。地方
所以當它在市場上出售時，我們可以預測它的合理價值，基本上可以按照這個預期價值來變化。
現在。所以不能籠統的說這個東西是否流動，只能說這個東西的流動性好壞。沒有流動性就是終點。
壹切都可以實現。比如這個房子流動性不好。壹分錢可以賣，馬上變現。所以有流動性。
只能說流動性好壞。實現定期存款是好是壞？不好，因為定期存款的變現主要包括
提前支取，但妳會遭受利息損失，即使妳只離開壹天，都按照生命周期，所以定期存款的價值
曲線是這樣的。如果妳今天存100萬，五年後到期就是113萬，利息2.0%。
。如果利率不變，我們簡化的價值趨勢是這樣的(畫個黑板)，但是壹旦提前撤了，就
只按照當期來看，是壹條水平線，真正的價值路徑是這樣的。只有到了這壹天，媳婦才會變成女人。
，它跳了。而提前支取會按照這樣的活期存款的斜率給妳，所以他的價值路徑是這樣的。這
是清算造成的損失。清算能力越晚越差。我幹脆早點把他提出來，到期越多，損失越大。
損失越大。還有壹種方式，抵押貸款。妳的存款利率是2: 00，妳的貸款是5: 00，也是很貴的。
。除非過幾天就要到期了，不然質押也沒關系。妳中途不好意思，不好意思提前退出，不好意思質押。地方
由於流動性差，人們不願意選擇五年期存款。不能再轉了。現在實名制過戶比較麻煩
，所以沒有辦法。嗯，我給銀行提這個建議，是為了提高定期存款的利率，避免白銀
在監管局的監管下，銀監局要求利率不能提高壹分，提高了就是踩高壓線。那我就跳過金融方面的監獄
很簡單，因為我不能加息，我只是增加流動性！如果能繞過實名制。
妳能做到的。我存了壹筆五年期的定期存款，並承諾把它給我的客戶。妳可以隨時把它賣回去。
我，按照壹定的公式，如果利率不變，妳持有的每壹天我就按照這個曲線給妳，妳
兩年半我給妳這麽多。這是壹個純理論的假設。妳建議我們現在做什麽？這個問題不太大，拜托了。
我最近存了這壹百萬，我把利息給了他，比如654.38+0.08萬。我把這個東西賣給別人，比
比如165438+百萬，有人要嗎？搶吧，最長期限只有壹兩年，但收益還是2點，其
他的存款壹年利息只有1.98。銀行沒什麽損失，買回來轉手搶就行了。銀行沒有成本，沒有
會輸，只是二傳手的角色，何樂而不為。我經常跟銀行說，妳必須對各地儲戶負責。
對他來說，妳可以用最少的成本節省他的時間，增加他的收入，只要對他有好處。
想做嗎？客戶的錢的主要來源，而不是關註利率，中國人民銀行不去管。
其實銀行讓妳多賺錢沒問題。這兩年要是把押金拿回來就完了。我是按照兩年盈利的。
我還可以通過按比例賣給他來賺取差價。所以妳可以買賣存單，也可以櫃臺轉讓。委托流程
動起來。今天誰想賣？把它留給我，我會幫妳賣掉它。它壹掛出來，我就想讓所有人都去搶。因為每天。
人家存款，這東西收益率比銀行高。肯定有人買了。最多銀行收點手續費。為老年人
還是老百姓善良壹點好，就算不收手續費。別人沒這麽做，妳做了。所有五年期存款都是
跑向妳。因為這提供了完全的流動性，只要我的價值曲線在這之上，我的競爭對手就會
比別人強。剛才我提到了，這是壹個完全競爭的市場，銀行這樣做可以吸引客戶。即使在這個行業，妳
也可以賺錢。所以，金融工程是壹門實踐性很強的東西，不要壹天都卡在數學堆裏。進入
如果妳走了，妳會出去的。覺得哪裏都可行。這是定期存款，那麽資產呢？因為流動，我會
壹切都在流動。剛才，我談到了債務人。資產方面我借了五年的錢。需要錢怎麽辦？
不能流，要五年才能流回來。因為不能是液體，所以我要求的收益率比較高，否則，
提供這麽長時間不流動的東西，會損害銀行。所以銀行貸款利率會比較高。那我有嗎
如何創造貸款的流動性？貸款證券化就是這樣壹個思路，國外早就有了。大家都聽說過，也學過。
結束了。然後在國內做起來非常辛苦，因為建立壹個資產池，進行評估是非常有問題的。妳賣壹個
壹個貸款到資產池，然後作為收益對象發行收益憑證，然後交易受益憑證，這本身就可以創造。
流動性但在這種情況下，有其他方法來解決流動性問題。不折不扣地出售不良貸款
信托，再信托發行受益憑證。中國有很多這樣的做法，但我想指出的是，沒有這樣的做法。
解決了根本問題，新的問題就會產生。妳想想，我是銀行，妳是企業客戶，這個貸款有
壹個人情，貸款就是妳們都想請我吃飯，我出於哥們的激情借給妳們。貸款之後，壹靠法律
梁，對方是看我的面子，妳得還我人情，有人情，妳不還我，對不起這份情誼。人情
在中國，這是壹種非常重要的關系。壹旦貸款賣給信托公司，就與我無關了。妳把它賣給信托公司。
對，所以現在是信托公司的事，所以沒有人為約束。所以這個出售流動性的問題
可能會解決，但是貸款回收率會下降。另壹個是流動性。妳把貸款賣給信托公司，信托公司。
公司開具收據。比如5年期貸款賣給妳，妳發行5年期受益憑證，普通人買這個5。
08年的收入證明確實不劃算，要5年才能還完本金，中間可能還有分紅。妳認為這個過程怎麽樣
必須有創造性的流動性。其實對於銀行來說，是待售的，是流動的。然而，這種行為本身並沒有創造。
流動性，妳的流動性需求已經轉嫁給他人，由信托公司承擔。信托公司也沒有承接。它
重新出具收入證明。誰來承擔，人民來承擔。普通人最終守住的，是五年不能流的東方。
西邊。所以只是不流動的東西的交易。它不會讓五年不能流動的東西流動。因此
我們給銀行提個建議吧。銀行可以這麽做，讓信托公司給他簽個協議，我們就可以把銀行的資產放在根上。
根據我的需求，我會賣給妳壹塊，這壹塊是待售的，同時我會簽訂回購協議。我現在就賣給妳，三年後，
五年後妳會花多少錢買回來？買賣的差價就是利息。信托公司有這個回購協會。
會後我也不管貸款能不能收回，所以貸款的管理權還是在銀行。我賣給妳了，
但事實上，我什麽都有。我還在管理，這個客戶還覺得他還欠我。
錢，其實還是欠我的錢，因為最後會回購，所以不會出現剛才說的問題。回購協議的完成
未來，錢已經有了，故事卻沒有講完。下壹步該怎麽辦？簽完購房協議，我就付款。
我以為我們搞定了。信托公司沒錢怎麽辦？它仍然發行收入憑證，並根據這種收入發行憑證。但是
受益憑證不是流動性差嗎？誰來送？我們銀行將在櫃臺承銷，而不是代銷。妳的委托
公司的風險會有，能不能買。承銷就是我們銀行能不能全部賣出去。這樣做使信
信托公司只是壹個名義，沒有風險，所以信托公司收取的費用降到最低。所有的工作都由銀行完成。
得了吧，銀行就是用這個橋段搞活的。然後核保後把受益憑證發出去，承諾受益憑證可以隨時使用。
銷量回來了。我承諾按照規定的公式隨時回購，這個承諾提供了收益憑證的流動性。
沒有這個承諾，原來5年期受益憑證客戶要求4%的回報，現在有了這個承諾，就相當不錯了。
因為這個東西是活期存款，活期存款的利率是百分之幾。所以當銀行發行這張憑證時，
妳不要承諾的4%的收益。可以降到2%或者3%，成本會大大降低。給信托公司壹點。
我覺得給它千分之五就滿足了。因為妳沒有付出任何代價，我幫妳做了壹切。
。銀行的貸款收益是5: 00，那麽賣出去的總成本可能只有2: 00，資金全部收回。
好項目我再融資。所以它創造了流動性，銀行本身的流動性管理非常重要。因為我自己。
妳隨時都要付出，所以妳要保證自己穩健經營，避免流動性問題，所以做這個事情就會產生流量。
動態管理的需求。所以金融工程做的其實就是解決這些實際問題。我們那裏的碩士生。
而且博士生分四個專業，壹個是金融，老金融，貨幣銀行，壹個是保險轉保險，壹個是證書。
憑證是針對證券的，金融工程其實是針對所有的。所以不要簡單的把金融工程理解為
金融工程只針對證券。這個例子說明金融工程在銀行大有用武之地。舉壹個流動性的例子，
我們的目標是讓不流動的東西流動起來，我們的目標是創造價值。所以今天回去，以後就長大了。
在家裏要註意睜大眼睛四處看看。只有壹件事妳不應該去找，那就是穩定的家庭。
只有這個東西不流動，其他的都可以流動。創造流動性壹定會創造價值。所以判斷改革方案好不好，不能只判斷是不是改革。
有許多有效的風險控制和風險管理的例子。示例交換。現在妳平均年齡25歲，工作到。
60歲還剩35年。現在妳基本上沒錢了，但是35年後，有人運氣好，成了億萬富翁。
有些人窮的特別倒黴。這是必然的，也是有風險的。現在妳不知道會發生什麽事情
就是妳面臨的不確定性，現在做壹個最簡單的假設，妳只有兩種狀態，妳要麽是億萬富翁，要麽是。
可憐的人。概率相等，期望5000萬。這樣妳這輩子都不會快樂，賺的錢還會不斷積累。
還有為什麽美國人這麽瀟灑？因為他退休的時候有穩定的收入，所以他可以花光所有的錢。
所以中國人特別可憐。年輕的時候，有精力，有時間，沒錢。當我們有了這樣的錢，我們就沒有時間了。到達和撤退
休息的時候我有錢，有時間，沒精力。美國人會把生活安排得很好，所以幸福感高。美利堅合眾國
光是人的財富就不會比我們高。所以，面對這樣的風險，首先要學會管理和參與社保。
。中國人的社保不討人喜歡，效率低，所以我們不想要。然後我給妳建議，妳回去
去班長那把大家召集起來簽個合同。等妳60歲的時候，妳會交出十分之壹的財產。
給班長，全部加起來除以總人數100。如果剛才的假設是正確的，妳們中的50個人將是10億。
百萬富翁，50個人都是窮人。富人每人帶了654.38+00萬，但是他們帶回來500萬。而窮人帶來0，但是
就是拿回500萬。妳是億萬富翁，也不在乎拿出500萬幫助同學。如果妳很窮，那麽
500萬對妳來說很重要。為什麽是10%？因為如果我全部付清，我就不幹了。我會吃光的，
喝完，用完。所以人類的很多安排都是需要相互支持和善意的。如果有錢人最後不來，那就來吧。
他們都很窮。
第三點是讓不完美變得完美。這個有交易成本、稅收、賣空限制和法規的世界並不完美。
所以妳要做的就是繞過這些，解決這些問題。默頓指出，交易成本的存在為金融機構提供了
壹個巨大的舞臺。於是，為了解決交易成本的問題，基金出現了。想想吧，我是想分散風險，我
買股票應該怎麽做？我從東部買壹點，從西部買壹點。我的壹百萬會買這麽多股票。不是的。
妳累了嗎？所以我委托基金做，買基金就行了。這就是組合投資。妳學習。
CAPM，但是妳可能忘了這是壹個靜態模型。CAPM告訴妳，為了分散風險，妳應該投資壹個投資組合。
。大家可能簡單理解為我散了，我也不用擔心。東方不亮西方亮。實際上，投資
組合要根據情況不斷調整。在時間連續的狀態下，每壹個瞬間都要調整到最好。
金融機構的產品是企業債權的組合，實際上是壹個中介，而不是最終的供應商。這是四個維度。